هناك طريقتان لتقسيم عدد أيام السنة عند حساب فائدة الهامش (التداول بالهامش) - الصورة: هوو هانه
يُطلق العديد من المستثمرين على هذه النقطة اسم "نقطة عمياء" لأن قلة من الناس ينتبهون إليها، وذلك بحسب تحويل عدد أيام السنة. ورغم أن المبلغ ليس كبيرًا بالنسبة للأفراد، إلا أنه يُمثل فرقًا كبيرًا بالنسبة للعديد من الكيانات ذات أحجام القروض الضخمة.
العامل المجهول في حساب تكاليف قروض الهامش.
مقارنةً بنهاية عام 2025، ارتفعت أسعار الفائدة على الهامش في العديد من شركات الأوراق المالية بنحو 0.5 إلى 1 نقطة مئوية. ويُظهر استطلاع أجرته صحيفة "تووي تري أونلاين" أن متوسط سعر الفائدة يتراوح بين 12.5 و14% سنويًا. ويُتيح هذا الرسم البياني لأسعار الفائدة فهمًا واضحًا لمستوى التكلفة بين شركات الأوراق المالية، مما يُسهّل مقارنته.
مع ذلك، حتى مع نفس العائد السنوي البالغ 14%، قد تختلف التكلفة الفعلية التي يدفعها المستثمر تبعًا لعدد أيام السنة (360 أو 365 يومًا) وكيفية تحويل أسعار الفائدة. يؤثر هذا العامل بشكل مباشر على تكلفة رأس المال، لكن ليس كل المستثمرين يولونه اهتمامًا.
من الناحية الفنية، لا يُعدّ حساب الفائدة على مدى 360 يومًا خاطئًا، ولكنه قد يُؤدي إلى بعض التباينات. على سبيل المثال، قرض هامشي بقيمة مليار دونغ فيتنامي لمدة 30 يومًا بفائدة سنوية قدرها 14% سيكلف حوالي 11.51 مليون دونغ فيتنامي كفائدة محسوبة على مدى 365 يومًا. أما إذا حُسبت الفائدة على مدى 360 يومًا، فستكون 11.67 مليون دونغ فيتنامي. هذا يعني أن المستثمر سيدفع مبلغًا إضافيًا قدره 160,000 دونغ فيتنامي، أي ما يعادل زيادة في التكلفة بنسبة 1.4% تقريبًا.
في الواقع، تطبق شركات الأوراق المالية كلا طريقتي الحساب المذكورتين أعلاه في آن واحد. فشركات مثل TCBS وHSC وLPBS وMBS وغيرها، تطبق طريقة الحساب على مدى 365 يومًا، بما يتماشى مع روح التعميم رقم 14/2017 الصادر عن بنك الدولة الفيتنامي، والذي تم تطبيقه على المؤسسات الائتمانية منذ عام 2018.
بعض الوحدات الأخرى مثل ACBS و PHS و Mirae Asset و VPS ... أو في بعض الصيغ التفضيلية لـ SSI تطبق طريقة الحساب لمدة 360 يومًا.
ماذا تقول شركات الأوراق المالية؟
أعرب مدير إحدى شركات الأوراق المالية (الذي طلب عدم الكشف عن هويته) عن دهشته من استمرار وجود طريقتين متوازيتين لحساب الفائدة في السوق. ووفقًا له، فإنّ طريقة حساب الفائدة على مدار 365 يومًا هي الأقرب إلى الواقع. إذ ينبغي حساب معدلات فائدة الهامش يوميًا لتعكس بدقة التكاليف في أي وقت، نظرًا لتقلب ديون المستثمرين القائمة باستمرار وقلة امتلاكهم قروضًا طويلة الأجل.
رداً على موقع Tuoi Tre Online، قال ممثل عن شركة SSI Securities إن شركات الأوراق المالية تقوم حالياً بتنفيذ خارطة طريق مشتركة، تتبع عن كثب متطلبات السلطات التنظيمية.
ولضمان الشفافية ومنع الإضرار بالعملاء، تتبع SSI أيضًا اتجاهًا عامًا، مما يضمن الوضوح والاتساق طوال عملية التنفيذ.
تؤكد شركة VPS Securities أن تنظيم أسعار الفائدة على قروض الهامش بناءً على سنة أساس مدتها 360 يومًا يتوافق مع اللوائح القانونية الحالية.
ينص القانون المدني لعام ٢٠١٥ تحديداً على أن تعريف السنة بأنها تعادل ٣٦٥ يوماً هو عرفٌ يُستخدم في حالات تحويل وحدات الزمن، ويُعتبر افتراضياً. وفي الوقت نفسه، يُقر القانون أيضاً بمبدأ حق الأطراف في الاتفاق على طريقة حساب الفائدة وتحديد المدة الزمنية في المعاملات المدنية.
يقع معدل الفائدة على قروض التداول بالهامش التي تقدمها هذه المؤسسة، سواءً تم حسابه على أساس سنة من 360 يومًا أو 365 يومًا، ضمن الحد الأقصى المسموح به وهو 20% سنويًا. وبناءً على ذلك، تؤكد VPS أن معدل الفائدة على قروض التداول بالهامش وحساب مدة القرض على أساس 360 يومًا قانونيان.
إن اختيار أساس 360 يومًا هو مجرد طريقة تحويل فنية في الحسابات ولا يغير الطبيعة الأساسية لسعر الفائدة المتفق عليه مع العميل.
من الضروري التحويل إلى طريقة حساب موحدة.
صرح السيد بوي هوانغ هاي، نائب رئيس لجنة الأوراق المالية الحكومية، بأن قروض التداول بالهامش يتم تحديدها بناءً على الاتفاقيات بين شركات الأوراق المالية والعملاء، ووفقًا لأحكام القانون المدني.
وبالتحديد، تنص المادة 463، التي تنظم اتفاقيات القروض، على جواز اتفاق الأطراف على مضمون اتفاقية القرض، بما في ذلك مدة القرض. وتنص المادة 468 على ألا يتجاوز معدل الفائدة المتفق عليه 20% سنوياً من مبلغ القرض، بما في ذلك مدة القرض، ما لم تنص القوانين ذات الصلة على خلاف ذلك.
تنص المادة 145 على أن يتم تطبيق حساب المهل الزمنية وفقًا لأحكام القانون المدني، ما لم يتفق الطرفان على خلاف ذلك أو ينص القانون على خلاف ذلك.
لذلك، فإن تطبيق شروط 360 يومًا أو 365 يومًا من قبل شركات الأوراق المالية يخضع لاتفاق بين الطرفين، شريطة أن يتم تحديد طريقة حساب الفائدة بوضوح في العقد وأن تتوافق مع اللوائح القانونية ذات الصلة.
يتعلق بـ.
على الصعيد العالمي ، تُستمدّ الاتفاقيات المستخدمة لحساب عدد أيام السنة لتحديد أسعار الفائدة من ممارسات السوق، وتُعتمد وتُعترف بها من قِبل المنظمات الدولية. هذه الاتفاقيات ليست لوائح ملزمة قانونًا، بل هي اتفاقيات فنية شائعة الاستخدام في تسعير وحساب أسعار الفائدة.
في الولايات المتحدة، تستخدم أدوات سوق المال والقروض التجارية عادةً أساس 360 يومًا. في حين قد تستخدم عقود المشتقات والقروض الدولية أساس 365 يومًا.
في سنغافورة، يعتمد اختيار اتفاقية حساب التاريخ على نوع المنتج المالي وممارسات السوق، ويتم تحديده في الشروط المحددة للعقد.
يعتقد السيد نغوين كوانغ هوي، الرئيس التنفيذي لكلية المالية والمصارف في جامعة نغوين تراي، أن بعض الأطراف تختار فترة 360 يومًا للتوافق مع الممارسات الدولية ولتسهيل العمليات.
مع ذلك، وبنفس سعر الفائدة المعلن، فإن حساب التكلفة على مدى 360 يومًا سيؤدي إلى تكلفة فعلية أعلى مقارنةً بـ 365 يومًا. قد لا يكون هذا الفرق كبيرًا على المدى القصير، ولكنه قد يتراكم بشكل ملحوظ للمستثمرين الذين يستخدمون الهامش بشكل متكرر أو يعملون على نطاق واسع.
ووفقًا للسيد هوي، فبدلاً من فرض معيار صارم، يمكن للهيئة التنظيمية أن تنظر في مطالبة شركات الأوراق المالية بالكشف بوضوح عن التكاليف الفعلية، المحولة إلى معيار مشترك، أو الكشف عن أسعار الفائدة الفعلية، حتى يتمكن المستثمرون من مقارنتها بسهولة.
هل ينبغي لنا أن نترك هذه "المنطقة الرمادية" على حالها؟
وفي حديثه إلى موقع Tuoi Tre Online، قال المحامي Truong Thanh Duc، مدير مكتب ANVI للمحاماة، إن تطبيق طريقة حساب الفائدة لمدة 360 يومًا ينحرف عن الحد الزمني المنصوص عليه في القانون المدني.
في السابق، كان بنك الدولة الفيتنامي يستخدم أيضًا فترة 360 يومًا، لكنه قام لاحقًا بتعديلها إلى 365 يومًا لتتوافق مع القانون المدني.
وبحسب المحامي، طبقت شركات الأوراق المالية اللوائح القديمة لبنك الدولة الفيتنامي لكنها لم تستكملها وفقًا للتعميم 14/2017، لأنه لم يكن هناك تنظيم إلزامي.
ويجادل المحامون بأن وزارة المالية وهيئة الأوراق المالية الحكومية لم تصدرا بعد لوائح واضحة، ربما لأن المسألة ليست ذات أهمية كبيرة ولا تتطلب لوائح مفصلة لأنها مشمولة بالفعل في القانون.
قال المحامي نغوين ثانه ها، رئيس مجلس إدارة شركة SBLAW للمحاماة، إنه في السابق، كانت معظم المؤسسات الائتمانية وشركات الأوراق المالية تعتمد على 360 يومًا لحساب أسعار الفائدة وفقًا للقرار 652/2001 الصادر عن بنك الدولة الفيتنامي.
أصبحت طريقة حساب الفائدة على مدى 365 يومًا حاليًا المعيار الإلزامي للمؤسسات الائتمانية عند تحديد أسعار الفائدة. من جانبها، تُحدد شركات الأوراق المالية هذا الأمر بوضوح تام في عقود قروض الهامش. ووفقًا للسيد ها، فإن تطبيق كلتا الطريقتين مقبول ولا يُخالف أي لوائح.
المصدر: https://tuoitre.vn/diem-mu-lai-suat-margin-chung-khoan-20260517223856731.htm
تعليق (0)