لم يتعافى الاقتصاد الصيني بالقوة المتوقعة.

[إعلان 1]

بدلاً من "اهتزاز" العالم كما كان متوقعًا في البداية، وصفت مجلة الإيكونوميست اقتصاد الصين في مرحلة ما بعد كوفيد بأنه "متزعزع".

كان من المتوقع في السابق أن "يهز" تعافي الصين بعد كوفيد-19 العالم ، ولكن بدلاً من ذلك، جاءت البيانات الاقتصادية المحدثة للبلاد لشهر أبريل/نيسان أقل من التوقعات، بل و"مهتزة"، حسب تقييم مجلة الإيكونوميست مؤخراً.

بحلول وقت صدور بيانات أبريل، كانت سوق الأسهم الصينية قد تجمدت، وانخفضت عائدات السندات الحكومية واليوان. وكان سعر الصرف المرجح تجاريًا - وهو مقياس لعملة الدولة مقارنةً بمجموعة من شركائها التجاريين الرئيسيين - ضعيفًا كما كان في نوفمبر، عندما كانت المدن في جميع أنحاء البلاد لا تزال تحت الإغلاق.

هل ستكون بيانات شهر مايو أفضل؟ أظهر مؤشر مديري المشتريات (PMI) الصادر عن المكتب الوطني للإحصاء الصيني أواخر الشهر الماضي انكماش نشاط التصنيع للشهر الثاني على التوالي، ونمو قطاع الخدمات بوتيرة أبطأ مما كان عليه في أبريل. وكان مؤشر مديري المشتريات الآخر الذي أجرته شركة كايكسين أكثر إيجابية.

لكن كلا مؤشري مديري المشتريات أظهرا انخفاضًا في أسعار المدخلات والمخرجات في قطاع التصنيع. ويعتقد بعض الاقتصاديين أن أسعار المخرجات ربما تكون قد انخفضت بأكثر من 4% في مايو مقارنةً بالعام السابق. وهذا يؤثر سلبًا على الأرباح، مما يُثبط بدوره الاستثمار في قطاع التصنيع. كما يُثير مخاوف من دوامة انكماشية.

في الوقت نفسه، وبعد ارتفاعٍ ملحوظٍ في الربع الأول، تراجع الائتمان والقروض الجديدة في أبريل/نيسان مع تقليص المستهلكين والشركات للاقتراض. وتزداد مدخرات الأسر، بينما تواجه الشركات انخفاضًا في الطلب وانخفاضًا في الأرباح.

قال تينه لو، كبير الاقتصاديين الصينيين في بنك نومورا الاستثماري، إن الصين معرضة بشكل متزايد لخطر "الركود المزدوج"، وهو حالة يمر فيها الاقتصاد بفترة ركود، ثم يتعافى مؤقتًا، ثم يعود للركود مجددًا. وتوقع أن يكون اتجاه نمو البلاد قريبًا من الصفر على أساس ربع سنوي، حتى لو ظل قويًا على أساس سنوي.

في أماكن أخرى من العالم، شكّل ضعف النمو والتضخم مشكلةً عسيرةً على صانعي السياسات. لكن في الصين، حيث تباطأ النمو وصاحب الانكماش مشكلةٌ أخرى، ثمة حلٌّ نظريٌّ لكليهما: تخفيف قيود السياسة النقدية والمالية.

لكن بعض المستثمرين يعتقدون أن الحكومة الصينية غير قلقة. ويبدو أن البنك المركزي الصيني (بنك الشعب الصيني) غير مكترث بالانكماش. وحتى بدون تحفيز كبير، قد تحقق الحكومة هدفها للنمو البالغ 5% هذا العام، وذلك ببساطة بسبب انخفاض قاعدة النمو في العام الماضي.

يتوقع روبن شينغ، كبير الاقتصاديين الصينيين في مورغان ستانلي، أن يتغير هذا الموقف قريبًا. ويشير إلى أنه في عامي 2015 و2019، سارع صانعو السياسات إلى الاستجابة عندما انخفض مؤشر مديري المشتريات في قطاع التصنيع إلى ما دون 50 نقطة لعدة أشهر. وتشير القراءة الأقل من 50 نقطة إلى بيئة أعمال سلبية ومتدهورة.

يعتقد أن بنك الشعب الصيني سيخفض متطلبات الاحتياطي للبنوك في يوليو/تموز أو قبل ذلك. كما أن البنوك الصينية، التي تُقرض لدعم أهداف التنمية، قد تزيد أيضًا من الائتمان المخصص للاستثمار في البنية التحتية.

يتفق خبراء آخرون مع هذا الرأي. صرّح تشانغ مينغ، الباحث في الأكاديمية الصينية للعلوم الاجتماعية، وهي مركز أبحاث حكومي بارز، بأن انخفاض الضغوط التضخمية سيُتيح مجالًا لتيسير السياسة النقدية. كما سيتم النظر في إجراء المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة وتخفيضات مُستهدفة في نسبة الاحتياطي الإلزامي (RRR) لخفض تكاليف الإقراض.

كما توقع لي تشاو، كبير الاقتصاديين في شركة تشيشانغ للأوراق المالية، خفضًا محتملًا لأسعار الفائدة ونسبة الاحتياطي الإلزامي في النصف الثاني من هذا العام. ويتوقع أن يدخل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في دورة تخفيض أسعار الفائدة في الربع الأخير، مما يمنح بكين مجالًا أكبر لتيسير السياسة النقدية.

حاويات في ميناء شنغهاي في 8 يناير. الصورة: كايكسين — حاويات في ميناء شنغهاي في 8 يناير. الصورة: *كايكسين*

وفي خطوة أحدث، قالت مصادر لوكالة بلومبرج للأنباء إن السلطات الصينية طلبت للتو من أكبر البنوك في البلاد خفض أسعار الفائدة على الودائع تحت الطلب والودائع لأجل ثلاث وخمس سنوات.

بمجرد سريان خفض سعر الفائدة على الودائع، سيُخفّض تكاليف البنوك، مما يسمح لها بخفض أسعار الإقراض. سيجد المستهلكون والشركات أن اقتراض المال أقل تكلفة. كما أن انخفاض أسعار الفائدة على الودائع سيُقلّل من جاذبية الاحتفاظ بالنقد في البنوك.

مع ذلك، لا يُبدي بعض الخبراء، مثل تينه لو من نومورا، تفاؤلاً. ويعتقد الخبير أن بكين ستُجري تعديلات طفيفة، لذا لن يُحسّن الوضع كثيراً. وإذا اختارت بكين التدخل بقوة أكبر، فقد تواجه عقبات أخرى.

جادل بأن السلطات قد تأمر بخفض أسعار الفائدة على القروض، لكن ذلك سيؤثر سلبًا على أرباح البنوك التي تشعر بالقلق أصلًا من خسائر قروض العقارات. كما يمكن لبكين تخصيص المزيد من الأموال للحكومات المحلية، ولكن ثمة حالات سوء توجيه للإنفاق.

خيار آخر هو توزيع الأموال نقدًا مباشرةً على الأسر، لكن إيجاد الآلية اللازمة لذلك سيستغرق وقتًا. في الماضي، كان بإمكان الحكومات تحفيز الاقتصاد بسرعة من خلال البنية التحتية والاستثمار العقاري. لكن هذه الأداة أصبحت أقل فعالية، كما أشار لو.

في الشهر الماضي، خفّض بنك نومورا توقعاته لنمو الاقتصاد الصيني هذا العام من 5.9% إلى 5.5%. وبالمثل، خفّض بنك باركليز توقعاته لنمو الناتج المحلي الإجمالي للبلاد من 5.6% إلى 5.3%.

فيين آن ( خبير اقتصادي، بلومبرج، رويترز )

[إعلان 2]
رابط المصدر