تشريع صارم للتلاعب بسوق الأوراق المالية

(CPV) - في السنوات الأخيرة، أدى النشاط المتزايد في سوق الأسهم الفيتنامية إلى مخاطر التلاعب، مما أدى إلى فقدان السوق للشفافية وإضعاف ثقة المستثمرين. في هذا السياق، صدر مشروع قانون الأوراق المالية المعدل، الذي يركز على تقنين التلاعب، بهدف إرساء أساس قانوني متين، وتحسين فعالية رصد المخالفات ومعالجتها.

صورة توضيحية (الصورة: TL)

مؤخرًا، قدّم نائب رئيس الوزراء ووزير المالية ، هو دوك فوك، بتفويض من رئيس الوزراء، إلى الجمعية الوطنية مشروع قانون يُعدّل ويُكمّل سبعة قوانين، منها قانون الأوراق المالية. ومن أبرز هذه القوانين الأحكام التي تحظر التلاعب بسوق الأوراق المالية، وذلك لتعزيز الشرعية والتوافق مع اللوائح السارية، مما يُسهم في تحسين فعالية الرصد والتفتيش ومعالجة المخالفات.

يُكمِّل مشروع قانون الأوراق المالية المُعدّل البند 3 من المادة 12، مُحدِّدًا بوضوح ستة أفعال من أفعال التلاعب في سوق الأوراق المالية. تُعدّ هذه خطوةً مهمةً لتحديد أشكال التلاعب، مما يُسهِّل على هيئات الإدارة تحديدَ ومعالجةَ ما يلي:

أحدها هو استخدام حساب التداول الخاص بك أو حساب شخص آخر، أو التواطؤ في شراء وبيع الأوراق المالية بشكل مستمر لخلق العرض والطلب الاصطناعي.

ثانيًا، وضع أوامر شراء وبيع للأوراق المالية نفسها في يوم التداول نفسه، أو التواطؤ في عمليات البيع والشراء دون نقل الملكية فعليًا. هذا يُنشئ أسعارًا وهمية للأوراق المالية، ويخدع المستثمرين الآخرين.

ثالثًا، التداول بكميات كبيرة عند افتتاح السوق أو إغلاقه للتلاعب بسعر افتتاحه أو إغلاقه. وهذا شكل شائع من أشكال التلاعب بالأسعار في السوق.

رابعا، إغراء الآخرين بوضع أوامر الشراء والبيع بشكل مستمر للتأثير على العرض والطلب وأسعار الأسهم.

خامساً، الإدلاء بتصريحات في وسائل الإعلام للتأثير على سعر الأوراق المالية بعد التداول أو الاحتفاظ بمركز في تلك الأوراق المالية.

سادساً، استخدام أساليب تقديم معلومات كاذبة أو نشر الشائعات لخلق عرض وطلب مصطنع، والتلاعب بأسعار الأسهم.

على الرغم من تنظيم هذه القوانين منذ عام ٢٠١٢ بموجب المرسوم ٥٨/٢٠١٢/ND-CP وقانون العقوبات لعام ٢٠١٥، إلا أنها لم تصل بعد إلى المستوى المطلوب من التوحيد والفعالية. إن تقنين هذه القوانين الستة لا يُسهّل على هيئات الإدارة كشف الانتهاكات فحسب، بل يُعزز أيضًا شرعيتها وردعها.

تُنظَّم أعمال التلاعب بالأوراق المالية بموجب المرسوم 156/2020/ND-CP وقانون العقوبات المُعَدَّل لعام 2017، ولكن على المستوى الوصفي فقط. في الوقت نفسه، تزداد أساليب التلاعب تعقيدًا وتطورًا، مما يتطلب من هيئات الإدارة التعامل مع الانتهاكات بنظام تنظيمي أكثر صرامة وفعالية.

إن إدراج أحكام التلاعب في قانون الأوراق المالية لا يتوافق مع قانون العقوبات فحسب، بل يضمن أيضًا ردعًا قانونيًا أقوى. ويساعد هذا على تجاوز الوضع السابق الذي كانت فيه أعمال التلاعب تُنظّم فقط من خلال المراسيم أو الوثائق الفرعية، مما يُسبب تضاربًا ويُعيق معالجة الانتهاكات الجسيمة. ووفقًا للقرار رقم 101/2023/QH15، طلب مجلس الأمة أيضًا تطبيق حلول متزامنة لإدارة سوق الأوراق المالية والإشراف عليها بفعالية. أصدرت الحكومة التقرير رقم 587/BC-CP بتاريخ 20 أكتوبر/تشرين الأول 2023، مقترحةً تعديل وتقنين أعمال التلاعب بالتفصيل، بما يُحقق الاتساق بين قانون الأوراق المالية لعام 2019 وقانون العقوبات المُعدّل لعام 2017.

خلال رصدها لأنشطة التداول، لاحظت الهيئات التنظيمية العديد من سلوكيات التلاعب بالسوق بأساليب متطورة، بدءًا من خلق عرض وطلب زائفين وصولًا إلى التأثير على الأسعار من خلال صفقات ضخمة في أوقات حساسة. تُؤثر هذه السلوكيات سلبًا على قيم الأسهم، وتُشكل مخاطر للمستثمرين، وتؤثر سلبًا على شفافية السوق.

لتلبية المتطلبات العملية، لا يقتصر تقنين السلوكيات التلاعبية على حماية المستثمرين فحسب، بل يُسهم أيضًا في بناء بيئة استثمارية سليمة وتعزيز ثقة السوق. إضافةً إلى ذلك، فإن إضافة لوائح تنظيمية مفصلة يُمكّن هيئات الإدارة من اتخاذ إجراءات استباقية أكثر في رصد المخالفات ومعالجتها ومنعها مبكرًا.

يهدف مشروع قانون الأوراق المالية المعدل أيضًا إلى تعزيز فعالية وكفاءة إنفاذ القانون من خلال تشديد العقوبات. وبناءً على ذلك، قد تخضع الأفعال التلاعبية لعقوبات إدارية أو ملاحقة جنائية، وذلك حسب خطورة المخالفة. وهذا يُوسّع صلاحيات هيئة الإدارة، مما يسمح لها بتطبيق تدابير رادعة صارمة ضد الانتهاكات الجسيمة، مما يحمي نزاهة السوق وسلامته.

على الرغم من أن المراسيم الحالية نصّت على معالجة السلوكيات التلاعبية، إلا أن فعالية هذه المراسيم تتطلب تنسيقًا وثيقًا بين الجهات المعنية. ويمكن لزيادة استخدام التكنولوجيا في مراقبة المعاملات، مثل تطوير قواعد البيانات أو تطبيق الذكاء الاصطناعي، أن تساعد في الكشف المبكر عن علامات التلاعب، مما يُهيئ الأرضية اللازمة لاتخاذ إجراءات التدخل في الوقت المناسب.

وفقاً للخبراء، لا يهدف قانون الأوراق المالية المعدل إلى مكافحة التلاعب فحسب، بل يُسهم أيضاً في بناء سوق مالية شفافة وعادلة. فعندما يكون هناك تناغم بين قانون الأوراق المالية وقانون العقوبات، سيعمل السوق بشفافية أكبر، مما يُقلل المخاطر، ويُهيئ بيئةً جاذبةً للمستثمرين المحليين والأجانب.

أصدرت العديد من الدول لوائح مفصلة بشأن التلاعب بسوق الأوراق المالية، واضعةً معايير إدارية صارمة. وسيساعد إدراج هذه اللوائح في قانون الأوراق المالية فيتنام على مواكبة المعايير الدولية، وخلق بيئة استثمارية جاذبة، وتعزيز التنمية المستدامة.

يُعدّ مشروع قانون الأوراق المالية المُعدّل، بتشريعه التلاعب بسوق الأوراق المالية، خطوةً مهمةً إلى الأمام، إذ لا يُحسّن فعالية الرقابة فحسب، بل يحمي حقوق المستثمرين ويرسّخ العدالة في السوق. ولا يُسهم التنظيم المُفصّل للتلاعب في معالجة المخالفات بفعالية فحسب، بل يُسهم أيضًا في بناء أساس قانوني متين.

يهدف قانون الأوراق المالية المُعدَّل إلى سوق أسهم سليمة وعادلة وفعالة، وسيُسهِّل جذب تدفقات رأس المال الاستثماري، مما يُساعد على تطوير الاقتصاد الرقمي بشكل مستدام. تُمثل هذه خطوةً مهمةً لفيتنام للاقتراب من المعايير الدولية في إدارة الأسواق المالية. ومن خلال إجراءات رقابية أكثر صرامة ونظام قانوني شامل، لن يقتصر دور سوق الأسهم الفيتنامية على جذب المستثمرين فحسب، بل سيُسهم أيضًا في بناء ثقة مستدامة.

لضمان فعالية اللوائح الجديدة، سيلزم مستقبلًا تعزيز قدرات هيئات الإدارة من خلال التدريب المتخصص وتطبيق التكنولوجيا. إضافةً إلى ذلك، ينبغي تعزيز برامج تثقيف المستثمرين حول كشف السلوكيات التلاعبية وحماية الحقوق في معاملات الأوراق المالية، وذلك للمساهمة في بناء مجتمع مستثمرين قوي وواعٍ.

المصدر: https://dangcongsan.vn/kinh-te/luat-hoa-chat-che-hanh-vi-thao-tung-thi-truong-chung-khoan-682095.html