الترقية ستعزز أنشطة الاكتتاب العام في سوق الأسهم

وافقت الحكومة على مشروع ترقية سوق الأوراق المالية، والذي من المتوقع أن يخلق موجة من الاكتتابات العامة الأولية بقيمة 47 مليار دولار أمريكي في السنوات الثلاث المقبلة، مما يوسع الفرص للشركات والمستثمرين.

وافقت الحكومة رسميًا على مشروع تطوير سوق الأسهم الفيتنامية في سياق دخول سوق رأس المال والسوق المالية والاقتصاد مرحلة التنمية الوطنية. وقد تم استيعاب المشروع وتنفيذه بدقة وفقًا لوجهات نظر وسياسات وتوجيهات الحزب والدولة والجمعية الوطنية والحكومة بشأن التكامل الاقتصادي الدولي، وإعادة هيكلة الاقتصاد والسوق المالية، وتطوير سوق رأس المال وسوق الأسهم.

مع تزايد كفاءة المؤسسات، والنمو القوي لسوق الأسهم، إلى جانب الاقتصاد الكلي الإيجابي، أعلنت العديد من الشركات الكبرى والراقية عن خططها للاكتتابات العامة الأولية المرتبطة بالإدراج في الفترة المقبلة، مما يُسهم في تنويع المنتجات، بالإضافة إلى تعزيز استدامة السوق وجودته. ووفقًا لأحدث التقديرات، من المتوقع أن يستقبل سوق الأسهم الفيتنامي موجةً من الاكتتابات العامة الأولية بحجم يصل إلى 47 مليار دولار أمريكي خلال السنوات الثلاث المقبلة. ومن الواضح أن آفاق التطوير ساهمت وستساهم بشكل كبير في تعزيز أنشطة الاكتتابات العامة الأولية في الفترة المقبلة. فما الذي ستعنيه إذًا أنشطة الاكتتابات العامة الأولية الأكثر حيوية في سوق الأسهم بالنسبة للسوق، والشركات، والمستثمرين بشكل خاص، والاقتصاد بشكل عام؟

وفي مناقشة هذه القضية في برنامج The Finance Street على قناة VTV8 ، قيم السيد ترينه ثانه كان، المدير العام لشركة كافي للأوراق المالية المساهمة، أنه إذا تمت ترقيته، فإن أنشطة الطرح العام الأولي ستكون أكثر حيوية، مما يساعد السلع في السوق المدرجة على أن تصبح أكثر تنوعًا وثراءً من حيث عدد الشركات، فضلاً عن تقريب نسبة الصناعات في سوق الأوراق المالية من الهيكل الفعلي للاقتصاد.

المحرر خان لي: في سياق النمو الاقتصادي، وتحسن نتائج أعمال المؤسسات، واحتمال ترقية سوق الأوراق المالية قريب جدًا، كيف تقيم سوق الأوراق المالية في السياق الحالي؟

السيد ترينه ثانه كان، المدير العام لشركة كافي للأوراق المالية المساهمة: يتضح أن مؤشر فيتنام قد حقق حتى الآن العديد من الإنجازات المهمة. الظروف الحالية مثالية جدًا لتوقعات سوق الأسهم من الآن وحتى نهاية عام 2025. تساعد العوامل الاقتصادية الكلية الإيجابية فيتنام على أن تكون نقطة مضيئة في المنطقة، حيث بلغ نمو الناتج المحلي الإجمالي في الأشهر الستة الأولى 7.52%، وهو أعلى مستوى في السنوات الخمس الماضية، بينما لا تزال دول أخرى تكافح من أجل التعافي بعد الأزمة. ترفع تدفقات رأس المال الوفيرة متوسط ​​سيولة السوق لكل جلسة إلى ما يقرب من 35,000 مليار دونج فيتنامي، وهو أعلى مستوى على الإطلاق. على الرغم من وجود ضغوط للتكيف على المديين القصير والمتوسط، إلا أنها فرصة لإعادة هيكلة التدفق النقدي.

أعتقد أن إمكانات النمو للسوق العامة بنهاية العام لا تزال كبيرة للغاية مع التوقعات بنمو أرباح الشركات المدرجة وزيادة مستويات التقييم في عملية ترقية السوق.

المحرر خان لي: نقترب من الترقية إلى مؤشر فوتسي، لذا من المتوقع عودة رؤوس الأموال الأجنبية ودخول رؤوس أموال جديدة إلى سوق الأسهم الفيتنامية. فإذا عاد رأس المال الأجنبي ورأس المال الجديد، ما رأيك بقدرة السوق على استيعاب هذا الرأسمال؟

السيد ترينه ثانه كان، المدير العام لشركة كافي للأوراق المالية المساهمة: كما لاحظنا، شهد سوق الأسهم نموًا قويًا خلال السنوات العشر الماضية. تضاعف عدد الشركات المدرجة، وزادت قيمتها السوقية سبعة أضعاف، وزاد متوسط ​​السيولة اليومية عشرة أضعاف. كما تحسنت جودة الشركات المدرجة بشكل ملحوظ. تُسهم المعايير الجديدة للإفصاح عن المعلومات والتقارير المالية في تعزيز الشفافية، وتُتيح للمستثمرين الوصول بشكل أفضل إلى الشركات.

حاليًا، استوفت فيتنام تمامًا معايير منظمة ترقية فوتسي. في حال ترقية سوق الأسهم الفيتنامية خلال فترات المراجعة القادمة، من المتوقع أن تخصص صناديق مؤشر فوتسي المرجعي حوالي 3.4 مليار دولار أمريكي للسوق الفيتنامية. وبطرح سحب رأس المال من صناديق المؤشرات الهامشية، يُقدر صافي التدفق النقدي إلى السوق الفيتنامية بحوالي 1.7 مليار دولار أمريكي. وبالحجم الحالي للسوق، فهو قادر تمامًا على استيعاب رؤوس الأموال الأجنبية الجديدة المتدفقة إلى فيتنام.

عند دخول صناديق الاستثمار الكبيرة إلى فيتنام، تُعطي الأولوية في البداية لاختيار أسهم الشركات الرائدة. مع ذلك، يتميز سوق الأسهم في بلدنا بتفاوت كبير في رأس المال بين القطاعات. يُشكل قطاعا البنوك والعقارات ما يقرب من 50% من القيمة السوقية، وتتركز معظم أسهم الشركات الرائدة في هاتين المجموعتين، مما قد يؤدي إلى مواجهة سلال أسهم المؤشر بعض الصعوبات في تخصيص رأس المال.

السيد ترينه ثانه كان يتحدث مع المحرر خان لي في برنامج Financial Street Talk.

المحرر خان لي: لا بد من الاعتراف بأن نشاط الاكتتابات العامة الأولية كان هادئًا لسنوات عديدة، مما أدى إلى قلة تنوع المنتجات في السوق. هل يمكنك توضيح السبب؟

السيد ترينه ثانه كان، المدير العام لشركة كافي للأوراق المالية المساهمة: في السنوات السابقة، شهدت سوق الأسهم العديد من الأحداث غير المواتية التي عرقلت التدفق النقدي، ومن أبرزها جائحة كوفيد-19، وإصدار سندات الشركات، أو حوادث تتعلق بالتلاعب بأسعار الأسهم. كان مستوى التقييم في السوق آنذاك منخفضًا نسبيًا، مما أدى إلى انخفاض فرص نجاح الشركات، إن طرحت أسهمها للاكتتاب العام، أو عدم تحقيق خططها المرجوة. كما هدأت وتيرة تحويل الشركات المملوكة للدولة إلى أسهم، بعد فترة من الإثارة، مما قلل من اهتمام المستثمرين بأخبار الاكتتابات العامة الأولية.

المحرر خان لي: في الوقت الحالي، لا يزال الاقتصاد يشهد نموًا جيدًا بفضل سياسات الدعم الاقتصادي، كما يستفيد سوق الأسهم. ومع ذلك، بعد فترة من النمو القوي، كيف سيتطور سوق الأسهم في الفترة المقبلة وفقًا لتوقعاتك؟

السيد ترينه ثانه كان، المدير العام لشركة كافي للأوراق المالية المساهمة: يشهد سوق الأسهم اتجاهًا صعوديًا طويل الأمد منذ بداية أبريل. ومع ذلك، يتزايد ضغط جني الأرباح حاليًا، مصحوبًا بحذر في التعاملات قبل صدور نتائج مراجعة مؤشر فوتسي. يُعدّ التصحيح قصير المدى أمرًا صحيًا وضروريًا.

على المدى الطويل، لا يزال سوق الأسهم يتمتع بفرصة كبيرة للنمو. وهناك ثلاثة عوامل رئيسية تدعم سوق الأسهم. أولاً، يُعدّ الوضع الاقتصادي الكلي الحالي إيجابياً للغاية، ومن المتوقع أن يدعم بقوة نتائج أعمال الشركات في السوق، مما يُعزز أساسيات سوق الأسهم الفيتنامية. وقد خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة التشغيلي في اجتماعه المنعقد في 17 سبتمبر، وسيُبدي رأيه بشأن خارطة طريق أسعار الفائدة في الفترة المقبلة. وسيُسهم خفض سعر الفائدة الفيدرالي في عودة الأموال الأجنبية إلى الأسواق المالية النامية، بالإضافة إلى تخفيف الضغط على أسعار الصرف، بما في ذلك فيتنام.

وأخيرًا، من المرجح أن ترفع فوتسي تصنيف سوق الأسهم الفيتنامية إلى سوق ناشئة في مراجعتها المقررة في سبتمبر، وأن تعلن عن ذلك في أوائل أكتوبر. وفي حال الترقية، سيرتفع مستوى تقييم سوق الأسهم الفيتنامية ليُضاهي الأسواق الناشئة الأخرى في المنطقة، مع تدفقات رأسمالية قوية من الصناديق السلبية وصناديق المؤشرات.

المحرر خان لي: في هذا السياق، كيف ستتم أنشطة الاكتتاب العام الأولي في سوق الأوراق المالية، برأيك؟

السيد ترينه ثانه كان، المدير العام لشركة كافي للأوراق المالية المساهمة: أتوقع أن تشهد أنشطة الاكتتابات العامة الأولية نشاطًا متزايدًا بدءًا من النصف الثاني من عام 2025. وقد أعلنت مجموعة من الشركات الكبرى عن خططها للاكتتاب العام الأولي هذا العام والعام المقبل. في الوقت الحالي، يبدو الوضع الاقتصادي الكلي أكثر إيجابية، حيث ارتفعت التدفقات النقدية في سوق الأسهم بشكل كبير، مما يعزز الحاجة إلى إيجاد فرص استثمارية جديدة. إذا كان النصف الأول من عام 2025 شهد عددًا قليلًا نسبيًا من صفقات الاكتتاب العام الأولية المرتبطة بالإدراج، فسنشهد في النصف الثاني من العام صفقات ضخمة مع مجموعة من الشركات الكبرى مثل TCBS وVPBS وVPS، وفي قطاع الأغذية والمشروبات، هناك Highland Coffee و Masan Consumer. في قطاع الزراعة، قدمت شركة Hoa Phat Agriculture وثائق الاكتتاب العام الأولي، وفي قطاع التجزئة، هناك Bach Hoa Xanh، وفي قطاع التكنولوجيا، هناك Viettel IDC، حتى أن شركة Kafi لديها خطط محددة للاكتتاب العام الأولي في الربع الرابع أو الأول من عام 2026.

تُبشّر الصفقات عالية الجودة بفرص استثمارية واعدة في السوق. وإلى جانب مجموعة الشركات الخاصة، تعمل هيئة الأوراق المالية الحكومية أيضًا على تعزيز تحويل الشركات المملوكة للدولة إلى أسهم. ويتماشى هذا أيضًا مع توجه الحكومة منذ بداية العام، والمتمثل في تعزيز الاقتصاد الخاص، وخلق المزيد من فرص مشاركة رأس المال الخاص في الأعمال. وستساعد أنشطة تحويل الشركات إلى أسهم والاكتتابات العامة الأولية النشطة على تنويع السلع في السوق، وزيادة عدد الشركات، وتقريب نسبة الصناعات المدرجة في سوق الأسهم من الهيكل الفعلي للاقتصاد.

المحرر خان لي: بالإضافة إلى ذلك، باعتبارك عضوًا في السوق، كيف ستواصل شركتك المساهمة في السوق؟

السيد ترينه ثانه كان، المدير العام لشركة كافي للأوراق المالية المساهمة: بصفتها عضوًا في سوق الأوراق المالية، تواصل كافي تطوير وتحسين خدماتها بشكل مستمر لخدمة المستثمرين والشركات على نحو أفضل. نعمل باستمرار على تطوير منصة التداول، لتوفير تجربة تداول مثالية، وهامش ربح مرن، ومساعدة المستثمرين على تعظيم أرباحهم خلال عملية الاستثمار. بالإضافة إلى ذلك، نعمل بنشاط على تطبيق حلول لدعم المستثمرين في اتخاذ القرارات، بما في ذلك التحليلات المتعمقة، بالإضافة إلى تنظيم الاجتماعات والندوات والبث المباشر لتزويد المستثمرين بالمعرفة ومرافقتهم في رحلة التداول.

في إطار جهود الهيئة التنظيمية لتطوير سوق الأسهم الفيتنامية، نشارك بفعالية. وفيما يتعلق بالتمويل غير المسبق (NPF)/التسليم مقابل الدفع (DvP)، ننسق مع البنوك الوصية - المقاصة، وذلك لتلبية معايير الدفع الدولية. ندعم المستثمرين الأجانب من خلال سرعة انضمامهم، وسجلات ثنائية اللغة، وتقارير شفافة، ونشجع الشركات على توحيد معايير الإفصاح عن المعلومات، وجداول علاقات المستثمرين، ونعزز جودة الحوكمة. في الوقت نفسه، مع العمليات الجديدة (T+0، والبيع على المكشوف المغطى، وSBL، والمنتجات المهيكلة...) التي تنظمها الهيئة التنظيمية، سننفذها وفقًا لخارطة الطريق واللوائح التنظيمية، مما يضمن سلامة النظام وحماية المستثمرين. وفي سياق سوق الاكتتابات العامة الأولية المزدهرة، لدينا أيضًا خطة تحضير مفصلة للغاية لطرح الشركة للاكتتاب العام الأولي في الربع الرابع أو الأول من عام 2026.

المحرر خان لي: شكرا لك على المعلومات المذكورة أعلاه!

المصدر: https://vtv.vn/nang-hang-se-thuc-day-hoat-dong-ipo-tren-thi-truong-chung-khoan-100250923105909876.htm