 |
| لا تزال التدفقات النقدية في السوق مجزأة للغاية. الصورة: دوك ثانه |
بشكل عام، يعكس ارتفاع مؤشر VN-Index المساهمة الكبيرة لعدد قليل من أسهم الشركات الكبرى. ففي أبريل 2026 وحده، ارتفع المؤشر بنسبة 10.7%، وكان الدافع الرئيسي وراء هذا الارتفاع هو مجموعة أسهم شركة فينغروب .
بحسب خبراء SSI، بحلول نهاية أبريل 2026، سيتداول مؤشر VN-Index بنسبة سعر إلى ربحية متوقعة تبلغ 13.2 ضعفًا. وإذا استُثنيت أسهم مجموعة فينغروب، فإن التقييم سينخفض إلى 10.3 ضعفًا فقط.
وهذا يعني أن المؤشر الحالي يعكس دور "الأوزان" أكثر من "اتساع" السوق، وعبر البورصة بأكملها، لا تزال الجلسات التي يرتفع فيها المؤشر بينما تنخفض معظم الأسهم تحدث.
تُظهر الإحصائيات أنه في الأشهر الأربعة الأولى من عام 2026، كانت أسهم VIC وVHM هي الأكثر مساهمة في مؤشر VN، إلى جانب أسهم الشركات الكبيرة الأخرى مثل BSR وGVR وVCB وGAS وBID... في المقابل، ظلت حسابات معظم المستثمرين في حالة قاتمة، خاصة بالنسبة لأولئك الذين يمتلكون بعضًا من الأسهم ذات الأداء الأفضل.
من بينها، لا يسعنا إلا أن نذكرشركة FPT، وهي شركة التكنولوجيا الرائدة التي تشهد حاليًا انخفاضًا حادًا عن ذروتها. في بداية العام، كان سعر سهم FPT في السوق يتجاوز 95,000 دونغ فيتنامي، ووصل في بعض الأحيان إلى 108,000 دونغ فيتنامي. ولكن منذ فبراير 2026، انخفض سعر السهم بشكل متواصل مع ضغوط بيع شديدة في بعض جلسات التداول. وبحلول نهاية أبريل، انخفض سعر سهم FPT إلى حوالي 75,000 دونغ فيتنامي، بل وهبط إلى 70,000 دونغ فيتنامي في 11 مايو. وبذلك، يكون سعر سهم FPT في السوق قد انخفض بأكثر من 20% منذ بداية العام.
لم يقتصر الأمر على المستثمرين الأفراد، بل تكبّد المستثمرون المؤسسيون على المدى الطويل خسائر فادحة بسبب هذا السهم. فبحسب التقرير المالي لمجموعة باو فيت للربع الأول من عام 2026، بلغت القيمة الأصلية لمحفظة استثماراتها في أسهم شركة FPT في 31 مارس 2026، 442 مليار دونغ فيتنامي، بزيادة حادة عن 125.1 مليار دونغ فيتنامي في بداية العام. إلا أن القيمة العادلة لهذه الأسهم في ذلك الوقت لم تتجاوز 437.7 مليار دونغ فيتنامي، ما يعني أن باو فيت تكبّدت خسارة تقارب 5 مليارات دونغ فيتنامي.
سجلت شركات التداول الخاصة، مثل شركة فيتكاب للأوراق المالية المساهمة (VCI)، خسائر في استثماراتها بأسهم شركة FPT للتكنولوجيا. وبحلول نهاية الربع الأول من عام 2026، بلغت خسارة فيتكاب المؤقتة 193 مليار دونغ فيتنامي من إجمالي سعر الشراء الأصلي لأسهم FPT الذي تجاوز 658 مليار دونغ فيتنامي.
عانى صندوق PYN Elite أيضًا بسبب شركة FPT. ففي مطلع عام 2025، لاحظ هذا الصندوق الاستثماري الفنلندي تراجعًا في زخم أسهم التكنولوجيا، فقام بجني أرباحه من أسهم FPT. وبحلول يناير 2026، عادت أسهم FPT للظهور ضمن أكبر عشرة استثمارات في الصندوق بنسبة 13.6%. إلا أنه سرعان ما أعاد الصندوق هيكلة محفظته الاستثمارية نظرًا لتراجع أداء أسهم FPT بشكل حاد. وبحلول نهاية أبريل، انخفضت نسبة أسهم FPT في محفظة الصندوق إلى 7.8%.
شهدت أسهم البنوك المملوكة للدولة، مثل بنك في سي بي وبنك بي آي دي وبنك سي تي جي، مكاسب قوية في بداية عام 2026، تلتها تصحيحات حادة، لتنهي شهر أبريل دون تغيير يُذكر عن قيمها في بداية العام. في المقابل، خيبت أسهم بنكي إتش دي بي وإس إتش بي الآمال، إذ لم يتحسن اتجاهها الهبوطي.
في مطلع عام 2026، تراوحت أسعار أسهم مجلس الإسكان والتنمية (HDB) بين 29,000 و30,000 دونغ فيتنامي للسهم الواحد، ولكن بحلول نهاية أبريل، انخفضت إلى ما يزيد قليلاً عن 26,000 دونغ فيتنامي للسهم، مسجلةً انخفاضاً يزيد عن 10%. في المقابل، واصلت أسهم مجلس الإسكان الاجتماعي (SHB) أداءها المخيب للآمال للمستثمرين، حيث لم تتجاوز 14,000 دونغ فيتنامي للسهم بحلول 12 مايو، بانخفاض يتراوح بين 12 و14% مقارنةً ببداية العام.
وتشمل قائمة الأسهم التي أثرت سلباً على مؤشر VN-Index بشكل كبير في الأشهر الأربعة الأولى من العام أيضاً أسهماً أخرى من قطاعي الأوراق المالية والعقارات مثل KDH (-21%) وSSI (-7%) وBCM (-12%) وVND (-17%)، إلخ.
المصدر: https://baodautu.vn/nhung-co-phieu-khien-nha-dau-tu-that-vong-nhat-d595013.html
تعليق (0)