التحديات التي تنتظر رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الجديد

يمثل حدث دخول كيفن وارش رسمياً إلى البيت الأبيض وأداء اليمين الدستورية كرئيس لمجلس الاحتياطي الفيدرالي نقطة تحول رئيسية، حيث يختتم الحقبة المضطربة لسلفه جيروم باول ويفتح فصلاً تاريخياً جديداً لأكبر اقتصاد في العالم.

لكنّ مقرّ السلطة في شارع الدستور بواشنطن العاصمة ليس مكاناً سهلاً على الإطلاق. بل على العكس، يواجه وارش سلسلة من العقبات الاقتصادية والسياسية ، حيث قد يُكلّف أي قرار خاطئ النظام المالي العالمي استقراره.

علّق جو بروسويلاس، كبير الاقتصاديين في شركة RSM، قائلاً: "بدأ كيفن وارش ولايته بما اعتبره الكثيرون "تفويضاً" رئاسياً لخفض أسعار الفائدة. لكن الارتفاع الأخير في توقعات التضخم السوقية يشير بقوة إلى أن وارش ولجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) سيضطران إلى الاستعداد لسيناريو استمرار تصاعد التضخم، مما سيجبر الاحتياطي الفيدرالي على تغيير سياسته."

يواجه كيفن وارش العديد من التحديات بصفته رئيسًا لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. (صورة توضيحية: غيتي إيميجز)

ضغوط من الرئيس دونالد ترامب

إنّ أكبر هاجس يُخيّم على أيّ تحركات سياسية مستقبلية من جانب الاحتياطي الفيدرالي هو التوقعات التي تفرضها السلطة التنفيذية. لم يُخفِ الرئيس دونالد ترامب قطّ رأيه بضرورة خفض أسعار الفائدة الأمريكية إلى مستويات متدنية للغاية. وكان رفض الاحتياطي الفيدرالي، بقيادة جيروم باول، خفض أسعار الفائدة إلى الصفر خلال معظم فترة ولاية ترامب الأولى، بمثابة الشرارة التي أشعلت فتيل خلافات عميقة بين البيت الأبيض والبنك المركزي الأمريكي.

على الرغم من أن وارش أكد قبل توليه منصبه أن الرئيس لم يطلب منه الالتزام بخفض أسعار الفائدة، ووعد بأن يبني قراراته بالكامل على صحة الاقتصاد، إلا أن تصريحات ترامب العلنية تشير إلى خلاف ذلك. ففي أبريل/نيسان 2026، صرّح ترامب صراحةً على قناة سي إن بي سي بأنه سيشعر "بخيبة أمل" إذا لم يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة فورًا تحت قيادة جديدة: "يجب أن تكون لدينا أدنى أسعار فائدة في العالم ".

على الرغم من أن الرئيس قد طمأن الرأي العام مؤخرًا بتصريحه بأن السيد وارش "يستطيع فعل ما يشاء"، إلا أن التاريخ يُظهر أن الضغط من البيت الأبيض سيزداد بسرعة إذا ما انخفض سوق الأسهم أو تباطأ النمو الاقتصادي. ويُعدّ الحفاظ على استقلالية الاحتياطي الفيدرالي عن الضغوط السياسية أول اختبار لشخصية الرئيس الجديد.

صدمة تضخمية جديدة ناجمة عن الحرب الإيرانية.

إن رغبة إدارة ترامب في خفض أسعار الفائدة تواجه عقبة كبيرة: شبح التضخم يعود بسبب الصراع مع إيران.

أظهر تقرير صادر عن وزارة العمل الأمريكية أن التضخم ارتفع إلى 3.8%، وهو أعلى مستوى له في ثلاث سنوات. كما تسارع مؤشر أسعار المنتجين (PPI) بشكل مماثل، مما أثار مخاوف بالغة بشأن انعكاس اتجاه التضخم التنازلي السابق.

على الرغم من أن وارش كان قد قدم سابقاً وجهة نظر متفائلة مفادها أن جزءاً كبيراً من ارتفاع الأسعار بسبب إيران كان مؤقتاً فقط (بسبب تقلبات أسعار الوقود والغذاء) وسيهدأ بمجرد إعادة فتح مضيق هرمز، إلا أن واقع الصراع المطول يجبر الأسواق على تغيير توقعاتها.

حذر كريستيان فلورو، استراتيجي السوق في شركة برينسيبال لإدارة الأصول، قائلاً: "إن تقارير التضخم التي فاقت التوقعات تضع الرئيس الجديد في حيرة من أمره بشأن استقرار الأسعار. وتتزايد المخاطر، مع تحذيرات من أن المستثمرين قد لا يشهدون أي تخفيف للسياسة النقدية من جانب الاحتياطي الفيدرالي حتى عام 2027".

تقلص القوى العاملة وسياسات التعريفات الجمركية القاسية.

حتى قبل اندلاع الحرب في الشرق الأوسط، كان الاقتصاد الأمريكي يكافح بالفعل للتكيف مع هيكل جديد: سوق يواجه نقصًا في العمالة وتكاليف مرتفعة من التعريفات الجمركية على الواردات.

أدت سياسات الهجرة الأكثر صرامة التي تنتهجها الحكومة وعمليات الترحيل المكثفة إلى خروج أكثر من 600 ألف عامل من سوق العمل الأمريكي خلال العام الماضي. وقد تباطأ معدل خلق فرص العمل الجديدة بشكل ملحوظ منذ بداية عام 2025. ورغم أن الانخفاض المتزامن في كل من المعروض من العمالة وعدد الوظائف قد أبقى معدل البطالة مستقرًا مؤقتًا (بزيادة طفيفة قدرها 0.3 نقطة مئوية فقط)، إلا أنه فاقم من ضغوط التكاليف.

أكد أوستن غولزبي، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، أن التضخم يُظهر علامات على ترسيخ جذوره في قطاعات لا علاقة لها بالنفط أو الرسوم الجمركية: "التضخم في قطاع الخدمات مرتفع ويستمر في الارتفاع. هناك الكثير مما يجب مراقبته، ونحن بحاجة ماسة إلى توجيهات واضحة ومحددة من رئيس مجلس الإدارة".

انقسامات عميقة داخل اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة.

لا يقتصر التحدي الذي يواجه وارش على الخارج فحسب، بل يكمن مباشرةً في طاولة لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية. فهو يتولى رئاسة مجلس سياسات يشهد استقطاباً وانقساماً غير مسبوقين منذ أكثر من ثلاثة عقود.

على الرغم من كونه الشخصية الأبرز ذات النفوذ الكبير في صياغة المناقشات، إلا أن رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي لا يملك سوى صوت واحد من أصل 12 صوتًا لازمة لتحديد أسعار الفائدة. وقد بات إقناع الأعضاء الآخرين بالتوصل إلى توافق في الآراء أكثر صعوبة من أي وقت مضى. وفي اجتماعهم الأخير في مايو، صوتت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية بأغلبية 8 أصوات مقابل 4 لصالح الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير. وكانت هذه المرة الأولى منذ عام 1992 التي يصوت فيها أربعة مسؤولين ضد قرار سياسي.

علّق اثنان من الاستراتيجيين، ستيف إنجلاندر وجون ديفيز من بنك ستاندرد تشارترد، قائلين: "نحن نشكّك في قدرة رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، وارش، على تنفيذ تخفيضات أسعار الفائدة التي يرغب بها الرئيس ترامب إذا كانت البيانات الاقتصادية غير داعمة. بإمكانه الحدّ من رفع أسعار الفائدة من قبل لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية أو تأجيله، لكن لا يمكنه فعل ذلك إلى أجل غير مسمى إذا استمر التضخم في الارتفاع".

تحيط الواجهات القانونية بالاحتياطي الفيدرالي واستقلاليته.

أما العقبة الأخيرة، وإن كانت لا تقل تعقيداً، فهي المعارك القانونية غير المسبوقة الدائرة بين إدارة ترامب وهذه المؤسسة المالية. تولى وارش منصبه في الوقت الذي بدأت فيه التحقيقات الجنائية التي أجرتها الإدارة ضد الرئيس السابق باول تهدأ، لكن أزمة قانونية أخرى كانت تنتظره في المحكمة العليا.

يترقب النظام المالي الأمريكي بفارغ الصبر قرار المحكمة العليا بشأن ما إذا كان للبيت الأبيض الحق في إقالة ليزا كوك، عضوة مجلس الاحتياطي الفيدرالي. ستكون نتيجة هذه القضية حاسمة لمستقبل البنك المركزي. فإذا انحازت المحكمة إلى جانب البيت الأبيض، فإن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي الحيوية - التي يحميها القانون لفصل السياسة النقدية عن دورات الانتخابات قصيرة الأجل - ستُقوَّض تمامًا.

يتولى كيفن وارش منصبه كواحد من أصغر رؤساء مجلس الاحتياطي الفيدرالي وأكثرهم خبرة، ولكنه واجه أيضاً أضيق تصويت للتصديق عليه في تاريخ مجلس الشيوخ. ولتوجيه الاقتصاد الأمريكي خلال عاصفة التضخم وسط الصراع الإيراني، والانقسامات الهيكلية في سوق العمل المحلي، والضغوط الخانقة من السلطة التنفيذية، سيحتاج إلى أكثر من مجرد نظريات اقتصادية بحتة. ستكون الدبلوماسية، والثبات السياسي، وفن بناء التوافق داخل الحزب عوامل حاسمة في تحديد النجاح أو الفشل في فترة ولاية يُتوقع أن تكون مضطربة.

دوي تيان (بحسب صحيفة ذا هيل وول ستريت جورنال)

المصدر: https://cand.vn/nhung-thach-thuc-don-cho-tan-chu-tich-fed-post811643.html