الانقسام الداخلي في بنك الاحتياطي الفيدرالي يجعل إمكانية خفض أسعار الفائدة هشة بشكل متزايد

وتضع الأسواق المالية الآن احتمالات أقل من 50% لمثل هذه الخطوة، حيث يبدو أن المزيد من صناع السياسات في بنك الاحتياطي الفيدرالي مترددون وسط مخاوف مستمرة بشأن التضخم والاستقرار النسبي في سوق العمل.

كان التحول في معنويات السوق سريعًا. تعكس العقود الآجلة لأسعار الفائدة قصيرة الأجل، وهي مؤشر رئيسي لتوقعات الأسواق المالية لسياسة الاحتياطي الفيدرالي، الآن احتمالًا بنسبة 47% لقيام اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) بخفض أسعار الفائدة في اجتماعها الأخير لعام 2025 في 10 ديسمبر. وهذا أقل من 67% في بداية الأسبوع.

كان هذا التردد واضحًا في تصريحات كبار المسؤولين. ففي 13 نوفمبر/تشرين الثاني، صرّحت ماري دالي، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، وهي من أشدّ المؤيدين لتخفيضات أسعار الفائدة السابقة، بأنها لم تتخذ قرارًا نهائيًا بعد بشأن دعم خفض أسعار الفائدة الشهر المقبل، لأن أي قرار يُتّخذ قبل أربعة أسابيع تقريبًا من الاجتماع سيكون "مبكرًا جدًا"، على حدّ قولها.

وعلى نحو مماثل، أعرب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس نيل كاشكاري، الذي اقترح قبل بضعة أشهر فقط أن الخفض الثالث لسعر الفائدة هو المناسب، عن تردده الآن، مشيراً إلى الواقع المعقد المتمثل في أن التضخم لا يزال مرتفعاً للغاية، حوالي 3%، في حين أن بعض قطاعات الاقتصاد تحقق أداء جيداً بينما تتعرض قطاعات أخرى للضغوط.

يكتسب الموقف الحذر زخمًا داخل مجلس الاحتياطي الفيدرالي. أشارت سوزان كولينز، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن، والتي صوّتت لصالح التخفيضين السابقين، هذا الأسبوع إلى أنها تُفضّل نهج "الانتظار". وقالت إن هناك "عقبة كبيرة" أمام المزيد من التيسير النقدي على المدى القريب. وأكدت أنه في غياب أدلة على تدهور كبير في سوق العمل، ستتردد في تخفيف السياسة النقدية أكثر، لا سيما في ظل محدودية المعلومات حول التضخم بسبب إغلاق الحكومة .

أبرزت هذه التعليقات الانقسامات العميقة داخل مجلس الاحتياطي الفيدرالي، وهو تحدٍّ أقرّ به رئيسه جيروم باول قبل أسبوعين. بعد أن خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة إلى نطاق 3.75%-4%، حذّر باول من أنه من غير المرجح أن يُجري تخفيضًا آخر في ديسمبر، لا سيما في ظلّ غياب البيانات الاقتصادية الرسمية.

من المتوقع أن يشهد اجتماع ديسمبر مزيدًا من المعارضة، بغض النظر عن القرار النهائي. في الاجتماع الأخير، كان هناك تصويتان ضد خفض الفائدة: قال جيفري شميد، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي، إن ارتفاع التضخم لا يبرر تخفيف السياسة النقدية، بينما أراد محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي ستيفن ميران خفضًا أكبر، بنسبة 0.5 نقطة مئوية، لاعتقاده أن التضخم ينخفض بوتيرة أسرع من المتوقع.

منذ ذلك الحين، أبدى صانعو سياسات آخرون حذرهم. وأكد رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس، ألبرتو موساليم، مجدداً وجهة النظر القائلة بأن السياسة النقدية بحاجة إلى "مكافحة" التضخم، بينما صرّح نائب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي، فيليب جيفرسون، بأنه من الحكمة بمكان التحرك ببطء في ظل غياب البيانات. حتى الأعضاء غير المصوتين، مثل رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا، رافائيل بوستيك، ورئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، بيث هاماك، أعربوا عن تفضيلهم إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير.

قال كريشنا جوها، نائب رئيس شركة إيفركور آي إس آي، إن هذا الانقسام يضع باول في موقف صعب، ويجعل مسار أسعار الفائدة أكثر غموضًا. وتوقع جوها أنه إذا قرر الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة، فقد تضم المعارضة كولينز وموسالم إلى جانب شميد. وفي المقابل، إذا أبقى الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير، فقد ينضم محافظون آخرون إلى التيار المتساهل بقيادة ميران.

ومما زاد الطين بلة، أن البيانات الاقتصادية للقطاع الخاص أرسلت أيضًا إشارات متضاربة. فمن جهة، أفادت شركة خدمات التوظيف ADP بأن الشركات الأمريكية خفضت أكثر من 11 ألف وظيفة أسبوعيًا حتى نهاية أكتوبر، في إشارة إلى تباطؤ النشاط الاقتصادي. ومن جهة أخرى، أفادت شركة TLR Analytics بأن عائدات ضريبة المبيعات ظلت "قوية للغاية"، دون أي مؤشرات على أي قلق اقتصادي.

في غضون ذلك، لا يزال التضخم مصدر قلق رئيسي. ويقدر تورستن سلوك، كبير الاقتصاديين في شركة أبولو، أن أسعار 55% من سلع مؤشر أسعار المستهلك ترتفع بوتيرة أسرع من 3%، متجاوزةً بذلك بكثير هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. ويخلص سلوك إلى أن هذا هو السبب في استبعاد خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة في ديسمبر.

المصدر: https://vtv.vn/noi-bo-fed-chia-re-kha-nang-ha-lai-suat-ngay-cang-mong-manh-100251114142832651.htm