إزالة العوائق، تمهيد الطريق أمام شركات الاستثمار الأجنبي المباشر للطرح العام

في 9 ديسمبر، عقدت هيئة الأوراق المالية مؤتمرا لنشر اللوائح الخاصة بإدراج وتسجيل المعاملات للمنظمات الاقتصادية ذات رأس المال الاستثماري الأجنبي (FDI)، بهدف إزالة العوائق وتلقي آراء الشركات، وبالتالي تحسين الإطار القانوني، وخلق الظروف لقطاع الاستثمار الأجنبي المباشر للمشاركة بشكل أعمق في سوق الأوراق المالية الفيتنامية، والمساهمة في تحسين جودة السلع وجاذبية السوق.

Báo Tin Tức•09/12/2025

تعليق الصورة — عملاء يُجرون معاملاتهم في مقر شركة باو فيت للأوراق المالية في هانوي . الصورة: تران فيت/وكالة الأنباء الفيتنامية

خلال المؤتمر، قالت السيدة فو ثي تشان فونغ، رئيسة هيئة الأوراق المالية، إن عام 2025 يُمثل إنجازاتٍ مهمةً لسوق الأسهم الفيتنامية. ورغم أن فترة التطوير لا تزال قصيرةً مقارنةً بالأسواق العالمية الأخرى، إلا أن 25 عامًا من التأسيس والتطوير شهدت جهودًا جبارةً وعزيمةً من الحزب والدولة والحكومة وأعضاء السوق والشركات المدرجة في بناء سوقٍ متطورةٍ كسوق اليوم.

على مدار تلك الأعوام الخمسة والعشرين، حققت فيتنام إنجازات تاريخية عديدة. فبالإضافة إلى تفعيل نظام تداول KRX، وهو خطوة مهمة في تطوير البنية التحتية للتداول والسوق، أعلنت مؤسسة FTSE للتصنيف الائتماني في 8 أكتوبر 2025 ترقية سوق الأسهم الفيتنامية من سوق ناشئة إلى سوق ناشئة ثانوية. ويعكس هذا الإنجاز الجهود الكبيرة التي تبذلها هيئة الإدارة في تطوير الآليات والسياسات لتلبية الاحتياجات المتزايدة للمستثمرين المحليين والأجانب.

من الاستثمار في البنية التحتية للتداول والدفع والمقاصة، إلى تحسين جودة الخدمات المقدمة من قبل شركات الأوراق المالية والبنوك الأمينة وخاصة شفافية المعلومات للشركات المدرجة، كل ذلك يساهم في رفع معايير السوق.

عقدنا مؤخرًا مؤتمرين في مدينة هو تشي منه لتكريم الشركات التي تُقدم تقارير حوكمة شفافة وتُفصح عن معلوماتها. وقد كرّم مؤتمر حوكمة الشركات وحده 20 شركة مُدرجة التزمت بتحسين جودة الحوكمة والمشاركة في مسابقات حوكمة الشركات في منطقة الآسيان، وهي خطوة مهمة نحو الارتقاء بمعايير الحوكمة في الشركات المُدرجة، وفقًا للسيدة فو ثي تشان فونغ.

وفقًا لرئيس هيئة الأوراق المالية، أعلن مؤشر فوتسي عن ترقية للسوق، والأهم من ذلك، ضرورة الحفاظ على هذا التصنيف وترسيخه. يتطلب ذلك تنويع جودة المنتجات في السوق، وتحسين معايير الحوكمة وشفافية المعلومات للشركات المدرجة. ولن يتحلى المستثمرون المحليون والأجانب بالجرأة الكافية للمشاركة إلا عندما تكون الأسهم عالية الجودة.

في سياق دخول السوق مرحلة جديدة من التطور، يُعدّ التطوير مجرد البداية. يحتاج السوق إلى مواصلة تطويره بعمق، وتنويع السلع المدرجة، وتحسين مستويات الامتثال. وصرح رئيس هيئة الأوراق المالية الحكومية بأن مشاركة شركات الاستثمار الأجنبي المباشر عالية الجودة تلعب دورًا بالغ الأهمية.

فيما يتعلق بإدراج شركات الاستثمار الأجنبي المباشر، منذ عام ٢٠٢٣ وحتى الآن، تم إدراج عدد من هذه الشركات في بورصتي الأوراق المالية. حاليًا، لم يتبقَّ سوى عشر شركات في البورصتين؛ منها ست شركات مسجلة في بورصة HOSE، وشركة واحدة في بورصة HNX، وثلاث شركات مسجلة للتداول في سوق UPCOM.

وفقًا لرئيس هيئة الأوراق المالية، من بين 1600 شركة مسجلة للتداول والإدراج، فإن عدد شركات الاستثمار الأجنبي المباشر العشرة قليل جدًا، ولا يعكس الإمكانات الحقيقية لقطاع الاستثمار الأجنبي المباشر في فيتنام. في الوقت نفسه، تتطلع العديد من شركات الاستثمار الأجنبي المباشر، التي تعمل منذ فترة طويلة، وتحقق إيرادات وأرباحًا جيدة، إلى الإدراج في سوق الأسهم الفيتنامية.

كما أجرت هيئة الأوراق المالية الحكومية مشاورات مع الوزارات والفروع، ورفعت تقاريرها إلى الحكومة ووزارة المالية . وأفاد رئيس هيئة الأوراق المالية الحكومية، أنه بمبادرة من الهيئة وموافقة الحكومة ووزارة المالية، تمكنا حاليًا من إزالة العديد من العقبات، ونواصل دراسة السماح لشركات الاستثمار الأجنبي المباشر بالتسجيل لإجراء المعاملات.

برأيي، يجب أن يُبنى نجاح أي شركة مُدرجة في بورصة الأوراق المالية على منافعها ومساهمتها في المجتمع والسوق. يُمكننا إدراج أسهمها في بورصات مُتعددة، كما هو الحال مع شركة فينفاست المُدرجة في بورصة ناسداك (الولايات المتحدة الأمريكية)؛ فلماذا لم تُدرج شركات الاستثمار الأجنبي المباشر العاملة في فيتنام منذ فترة طويلة في بورصاتها المحلية؟ الأهم هو آلية الإدارة والإشراف ومستوى امتثال هذه الشركات لمتطلبات السوق الفيتنامية، كما قالت السيدة فو ثي تشان فونغ.

صرح السيد تران تين دونج، رئيس مجلس الإشراف على الشركات العامة (هيئة الأوراق المالية الحكومية)، بأنه لا يوجد حاليًا سوى عشر شركات استثمار أجنبي مباشر مسجلة للتداول والإدراج، بإجمالي حجم تداول يبلغ حوالي 1.2 مليار سهم، أي ما يعادل 0.17% من إجمالي السوق، وهو رقم متواضع للغاية. ومع ذلك، وبهدف تنويع المنتجات وتحسين جودتها، وزيادة جاذبية المستثمرين، وإظهار عزم فيتنام على التكامل، تأمل هيئة الأوراق المالية الحكومية في جذب المزيد من شركات الاستثمار الأجنبي المباشر الكبيرة والفعالة للمشاركة في سوق الأسهم في المستقبل القريب.

وفي الوقت نفسه، أكد السيد هوانغ فان ثو، نائب رئيس لجنة الأوراق المالية الحكومية، أن وجهة النظر المتسقة من القرار رقم 50-NQ/TW المؤرخ 20 أغسطس 2019 للمكتب السياسي بشأن التوجه نحو تحسين المؤسسات والسياسات وتحسين جودة وكفاءة التعاون الاستثماري الأجنبي بحلول عام 2030 قد حددت أن شركات الاستثمار الأجنبي المباشر هي جزء مكون من قطاع الأعمال والاقتصاد.

وبهدف تهيئة الظروف المواتية لمؤسسات الاستثمار الأجنبي المباشر للعمل على المدى الطويل في فيتنام، فإن النظام الحالي للسياسات واللوائح القانونية لا يميز بين المؤسسات المحلية ومؤسسات الاستثمار الأجنبي المباشر.

وقال السيد ثو إن هيئة الأوراق المالية الحكومية تهدف إلى تعزيز مشاركة مؤسسات الاستثمار الأجنبي المباشر في سوق الأوراق المالية الفيتنامية، مع دعم الشركات المحلية للوصول إلى السوق بشكل أكثر فعالية.

وأكد السيد ثو أن مؤسسات الاستثمار الأجنبي المباشر، بعد إزالة الالتزامات أو اللوائح الملزمة في شهادات الاستثمار الخاصة بها، يمكنها المشاركة بشكل كامل في سوق الأوراق المالية إذا استوفت الشروط بموجب قانون الأوراق المالية، على غرار الشركات الفيتنامية.

فيما يتعلق بسياسة الطرح العام الأولي المتعلقة بالإدراج بموجب المرسوم الحكومي رقم 245/2025/ND-CP: تعديل وتكملة عدد من مواد المرسوم الحكومي رقم 155/2020/ND-CP المؤرخ 31 ديسمبر 2020، والمتعلق بتطبيق عدد من مواد قانون الأوراق المالية، صرّح السيد ثو بأن هذه خطوة إصلاحية مهمة، تُسهم في اختصار الإجراءات الإدارية وتهيئة ظروف أكثر ملاءمة للشركات للوصول إلى قنوات تعبئة رأس المال في سوق الأوراق المالية. ومن المتوقع أن تُحدث هذه الآلية الجديدة تغييرات جوهرية في عملية استعداد الشركات للطرح العام.

في جلسة المناقشة، أثار ممثلو مؤسسات الاستثمار الأجنبي المباشر أسئلة حول العديد من القضايا مثل: هل من الإلزامي التحول إلى نموذج شركة مساهمة قبل تقديم وثائق الطرح العام الأولي؛ هل من الضروري خفض نسبة الملكية الأجنبية إلى أقل من 100٪؛ هل يُسمح لمؤسسات الاستثمار الأجنبي المباشر بإصدار أنواع أخرى من الأوراق المالية مثل السندات للجمهور؛ متطلبات تقارير التدقيق على رأس المال التأسيسي المساهم؛ أو هل يجب أن تتضمن وثائق الطرح العام الأولي والإدراج تقرير تقييم من وحدة تقييم مرخصة...

أجاب مسؤولو هيئة الأوراق المالية الحكومية على كل قضية بشكل محدد، وأوضحوا أحكام القانون والوثائق التوجيهية، مما ساهم في إزالة العقبات وزيادة الشفافية لمؤسسات الاستثمار الأجنبي المباشر عند المشاركة في سوق الأوراق المالية.