سوق السندات 2025: الاستقرار والنمو وتخضير رأس المال

(Chinhphu.vn) - على الرغم من التقلبات العديدة، سيحافظ سوق السندات الفيتنامية في عام 2025 على وتيرة مستقرة، مما سيساهم بشكل كبير في تعبئة رأس المال على المديين المتوسط ​​والطويل. وتستعد هيئات إدارة السوق لاتخاذ خطوات جديدة، بما في ذلك تجربة إصدار سندات حكومية خضراء بدءًا من عام 2026.

سوق السندات 2025: الاستقرار والنمو وتخضير رأس المال

سوق السندات يحافظ على نمو ثابت

قالت السيدة فام تي ثانه تام، نائبة مدير إدارة المؤسسات المالية ( وزارة المالية )، إنه في سياق التطورات المعقدة في العالم والاقتصاد المحلي، فإن سوق السندات الفيتنامية تظل مستقرة وتنمو بشكل إيجابي.

سيصل إجمالي رأس المال المُعبأ عبر سوق السندات في عام 2025 إلى أكثر من 730 تريليون دونج، أي ما يعادل حوالي 27% من إجمالي رأس مال الاستثمار الاجتماعي. وسيصل حجم السوق بنهاية العام إلى حوالي 3.83 تريليون دونج، أي ما يعادل 33.3% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2024. ومن بين هذه الأموال، لا يزال إصدار السندات الحكومية القناة الرئيسية لتعبئة رأس المال، حيث يُساهم بنسبة 70% من احتياجات الميزانية المركزية من رأس المال، وحوالي 80% من إجمالي رأس المال المحلي المُعبأ خلال الفترة 2021-2025.

فيما يتعلق بسوق سندات الشركات، تم استكمال الإطار القانوني، مع التركيز على الإدارة والإشراف وتحذيرات المخاطر للمستثمرين. وقد بادرت وزارة المالية برفع تقارير استباقية إلى الجهات المختصة، واقترحت حلولاً سياسية مناسبة. ونتيجةً لذلك، من المتوقع أن يشهد سوق سندات الشركات في عام 2025 نموًا إيجابيًا مقارنةً بالعام السابق، سواءً من حيث عدد الشركات المُصدرة أو إجمالي القيمة المُعبأة، والمُقدرة بنحو 441.7 تريليون دونج.

وأضافت السيدة فام ثي ثانه تام أن وزارة المالية تنسق بشكل وثيق مع الوزارات والفروع لتطوير مشروع تجريبي لإصدار سندات حكومية خضراء، وتقديمه إلى رئيس الوزراء للموافقة عليه ليتم تنفيذه اعتبارًا من عام 2026.

وزارة الخزانة تدير إصدار السندات بمرونة

وفقًا لبيانات وزارة الخزانة (KBNN)، ستشهد الأسواق المالية والنقدية المحلية والأجنبية تقلباتٍ حادةً في عام 2025، مما يؤثر على إصدار السندات الحكومية. ومع ذلك، تابعت وزارة الخزانة تطورات السوق عن كثب، استنادًا إلى احتياجات رأس المال للميزانية المركزية في كل وقت، وأدارت بشكل استباقي حجم الإصدار وأسعار الفائدة على النحو المناسب.

بحلول نهاية أكتوبر 2025، نجحت وزارة الخزانة العامة في تنظيم 43/52 مزادًا في بورصة HNX، بإجمالي حجم إصدار بلغ 283,429 مليار دونج، أي ما يعادل 57% من الخطة السنوية. والجدير بالذكر أن متوسط ​​مدة الإصدار بلغ 9.84 سنة، وبلغ متوسط ​​سعر الفائدة 3.07% سنويًا، وهو مستوى يُقيّم على أنه يتماشى مع هدف محفظة سندات حكومية آمنة ومستدامة وفقًا للقرار 07-NQ/TW والقرار 23/2021/QH15.

استعدادًا للفترة 2026-2030، التي تشهد تنفيذ سلسلة من مشاريع الاستثمار العام الكبرى، ستعمل وزارة الخزانة على تنويع مصادر وطرق الاقتراض، وإدارة خطط تعبئة رأس المال بشكل استباقي، وتمديد آجال الإصدار، وتنويع منتجات السندات لجذب المستثمرين، وفي الوقت نفسه إدارة أسعار فائدة الإصدار بما يتماشى مع تطورات السوق. كما تدرس هذه الهيئة آليات لتشجيع صناديق التأمين وشركات تأمين الحياة والبنوك التجارية على المشاركة في الاستثمار، مما يدعم تعبئة رأس المال للاقتصاد.

وفقًا للسيد لي ترونغ هاي، نائب رئيس هيئة الرقابة على الشركات العامة، ستصل نسبة الدين المستحق على سندات الشركات إلى الناتج المحلي الإجمالي إلى 10.2% في عام 2025، مما يعكس انتعاشًا واضحًا للسوق. وبلغ إجمالي قيمة سندات الشركات المصدرة في الأشهر التسعة الأولى من العام 462.7 تريليون دونج، بزيادة تقارب 44% مقارنةً بالفترة نفسها من عام 2024.

من بين هذه الإصدارات، كان هناك 10 إصدارات عامة بقيمة تقارب 21 تريليون دونج (بنسبة 15.8%)، و386 إصدارًا خاصًا بقيمة 441.7 تريليون دونج (بنسبة 84.2%). وظل قطاعا البنوك والعقارات يستحوذان على النسبة الأكبر، حيث استحوذ القطاع المصرفي على 70% من السندات الخاصة و86.37% من السندات العامة، بينما استحوذ قطاع العقارات على 22% و10.24% على التوالي.

فيما يتعلق بالمعاملات، استلمت HNX وأدخلت 361 رمزًا للسندات من 85 شركة، بقيمة إجمالية مسجلة بلغت 393,052.7 مليار دونج فيتنامي. وخلال الفترة نفسها، أكمل 841 رمزًا للسندات سداد أقساطها الأصلية وفوائدها بقيمة إجمالية تقارب 27.9 تريليون دونج فيتنامي.

في عام 2026، ستواصل هيئة الأوراق المالية الحكومية نشر الحلول بشكل متزامن لإتقان السياسات، وتعزيز الرقابة، وتحسين جودة السلع والخدمات، والتحرك نحو سوق سندات الشركات الآمنة والشفافة والمستدامة.

وفقًا لإحصاءات HNX، في 31 أكتوبر 2025، بلغت القيمة المدرجة في السوق الثانوية للسندات الحكومية 2,468,720 مليار دونج فيتنامي، بزيادة قدرها 11.11% مقارنةً بنهاية عام 2024. والجدير بالذكر أن متوسط ​​قيمة التداول في الجلسة الواحدة بلغ 15,271 مليار دونج فيتنامي، بزيادة قدرها 29.63% مقارنةً بمتوسط ​​العام السابق. وشكلت الصفقات المباشرة 70.69% منها، بينما شكلت صفقات إعادة الشراء 29.31%.

بلغت نسبة تداولات المستثمرين الأجانب 3.64% من إجمالي القيمة السوقية، حيث اشتروا صافي 2,832 مليار دونج، مما يعكس ثقة المستثمرين الأجانب في السندات الفيتنامية.

في سوق سندات الشركات الفردية، أصدرت 84 شركة 386 دفعة، بقيمة إجمالية تجاوزت 441,730 مليار دونج، بزيادة قدرها 39.5% عن الفترة نفسها. بلغ متوسط ​​مدة الإصدار 3.66 سنة، بمتوسط ​​سعر فائدة بلغ 7.23%. وشكلت شركات الائتمان 66.27%، بينما شكلت العقارات 26.13% من إجمالي قيمة الإصدار.

بلغت قيمة سندات الشركات المعاد شراؤها 247,213 مليار دونج، والقيمة المتداولة 1,142 تريليون دونج، بينما بلغت قيمة المعاملات الإجمالية أكثر من 1,100 تريليون دونج، بزيادة قدرها 30٪ عن نفس الفترة في عام 2024.

وفيما يتعلق بالإصدارات الدولية، سيسجل عام 2025 إصدارين بقيمة إجمالية 350 مليون دولار، ومتوسط ​​مدة 4.71 سنة، ومعدل فائدة 5.86%.

وأكد نائب وزير المالية نجوين دوك تشي أنه في سياق تحديد الحزب والدولة لهدف نمو الناتج المحلي الإجمالي بأكثر من 10٪ اعتبارًا من عام 2026، أصبحت متطلبات سوق السندات أكثر إلحاحًا، لأنها قناة مهمة لتعبئة وتخصيص رأس المال المتوسط ​​​​والطويل الأجل.

طلب نائب الوزير نجوين دوك تشي من الوحدات مواصلة تحسين الإطار القانوني، وتحسين أساليب الإصدار، وإدارة إصدار السندات الحكومية بما يتوافق مع احتياجات الميزانية والسوق. إضافةً إلى ذلك، من الضروري التنسيق الوثيق مع بنك الدولة في إدارة السياسة النقدية، بما يضمن تعبئة رأس المال بفعالية.

واقترح نائب الوزير نجوين دوك تشي الاستمرار في تنويع المنتجات، ونشر السندات الحكومية الخضراء لتعبئة رأس المال لمشاريع الاستثمار العام الأخضر، وتطوير المستثمرين المؤسسيين مثل صناديق الاستثمار وشركات التأمين وصناديق التقاعد والبنوك التجارية - القوى الأساسية للسوق.

وفيما يتعلق بسوق سندات الشركات، أكد نائب الوزير نجوين دوك تشي على ضرورة تحسين اللوائح القانونية، وتعزيز الدعاية، وتدريب المستثمرين المحترفين، وضمان تطور السوق بشكل مستقر وفعال.

السيد مينه

المصدر: https://baochinhphu.vn/thi-truong-trai-phieu-2025-on-dinh-tang-truong-va-huong-toi-xanh-hoa-nguon-von-102251111182736921.htm