في العاشر من مارس/آذار، أعلنت إدارة الحماية المالية والابتكار في ولاية كاليفورنيا أنها استحوذت على بنك وادي السيليكون (SVB) بموجب القانون وسلمته إلى مؤسسة التأمين على الودائع الفيدرالية (FDIC) لإدارته وبيعه لأن SVB كان يفتقر إلى السيولة الكافية والقدرة على الوفاء بالالتزامات.
وهذا هو أكبر إغلاق للبنوك في الولايات المتحدة منذ سبتمبر/أيلول 2008، مما دفع المجتمع المالي في الولايات المتحدة وحول العالم إلى حالة تأهب قصوى، كما أن الفوضى في السوق المالية تتزايد باستمرار.
 |
| يتجلى الصراع بين "اليد الظاهرة" و"اليد الخفية" بشكل أوضح خلال الأزمة المالية. (المصدر: VnEconomy) |
عندما تكون "اليد المرئية" مشغولة
إن هذه الأزمة المالية في الولايات المتحدة وأوروبا تشبه إلى حد كبير الأزمة المالية الآسيوية في عام 1997 والأزمة المالية الأميركية في عام 2008.
من منظور كلي، كان سبب انهيار بنك SVB هو الزيادة الحادة في أسعار الفائدة التي أجراها بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. وقد أدت هذه الزيادة الحادة إلى انخفاض أسعار السندات الحكومية ، وخسارة البنوك التجارية للودائع بسرعة كبيرة، وارتفاع تكاليف التمويل.
لكبح جماح التضخم، واصل الاحتياطي الفيدرالي رفع سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية وتقليص حجم ميزانيته العمومية بشكل مطرد. في 16 مارس 2022، رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة للمرة الأولى في دورة رفعها الحالية، ليرفعها حتى الآن للمرة العاشرة على التوالي إلى ما بين 5% و5.25% تقريبًا.
يواصل الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة، ويرجع ذلك أساسًا إلى استمرار ارتفاع التضخم الأمريكي وبقائه مرتفعًا خلال العامين الماضيين. تجاوز التضخم في مارس 6%، أي أكثر من ثلاثة أضعاف هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. لذلك، تُقدّر شركة نومورا للأوراق المالية أن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة فورًا، وتتكهن العديد من المؤسسات المالية بأنه قد لا يرفعها.
مع ذلك، سيكون من المبالغة القول إن قضايا مالية، مثل انهيار بنك ستاندرد آند بورز 500، يمكن أن تؤثر على عملية صنع القرار في الاحتياطي الفيدرالي. هذه "اليد الظاهرة" هي التي تتحكم بشكل رئيسي في التضخم. ويرتبط سبب ارتفاع معدل التضخم في الولايات المتحدة ارتباطًا مباشرًا بتخفيضات الاحتياطي الفيدرالي المستمرة لأسعار الفائدة، وتطبيقه سياسة نقدية شديدة التيسير، مما تسبب في تدفق كبير للدولار الأمريكي.
كانت زيادات أسعار الفائدة التي أجراها بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا العام عدوانية ومتسرعة، ولكنها لم تفعل الكثير لكبح جماح التضخم في الولايات المتحدة. إن المخاطر المفاجئة التي تهدد استقرار النظام المصرفي وخطر تفاقم الركود تجعل من الصعب على بنك الاحتياطي الفيدرالي التحرك.
لنلقِ نظرةً على "التدخل السافر" للحكومة الأمريكية. أُغلق بنك سيجنتشر (SB) بعد يومين من انهيار بنك إس في بي. وشهدت أسهم البنوك الأمريكية، وخاصةً أسهم بعض البنوك الصغيرة والمتوسطة، انخفاضًا حادًا، ومن المرجح أن تتبع بنك إس في بي.
أدرجت بعض المنظمات أكثر من عشرة بنوك من هذا النوع، بينما أفادت منظمات أخرى بأن أكثر من مئة منها معرضة للخطر. وكانت مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية قد حذرت سابقًا من أن بيئة أسعار الفائدة الحالية قد تُخلف عواقب وخيمة على القطاع المصرفي.
إذا سُمح لحالة "هروب الودائع" بالانتشار، فستُفلس العديد من البنوك الصغيرة والمتوسطة، بما فيها البنوك الكبيرة، مُسببةً خسائر فادحة. لذلك، استجابت الحكومة الأمريكية على وجه السرعة.
في العاشر من مارس/آذار، عقدت وزيرة الخزانة الأمريكية جانيت يلين اجتماعًا مع رؤساء هيئات مثل الاحتياطي الفيدرالي ومؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية (FDIC) لمناقشة الاتفاقيات ذات الصلة بعد إغلاق بنك SVB. وفي اليوم نفسه، أعلنت مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية (FDIC) عن إنشاء هيئة خاصة لحماية المودعين المؤمَّن عليهم، وسمحت لهم بسحب ودائعهم قبل صباح الثالث عشر من مارس/آذار.
بالنسبة للمودعين غير المؤمَّن عليهم، تدفع مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية (FDIC) أرباحًا كتعويضات. وهذا يُسهم في استقرار ثقة المودعين والجدارة الائتمانية للبنوك.
في 13 مارس/آذار، ألقى الرئيس جو بايدن خطابًا أكد فيه أن الأفراد والشركات الصغيرة المودعة في بنكي SVB وSB ستحظى بالحماية وستحصل على مدخراتها أو أصولها المستحقة. كما أشار إلى أنه سيتم فصل إدارة البنكين، وأن على المستثمرين فيهما الاستعداد للمخاطرة في حال عدم وجود حماية حكومية. وهذا يعني أن بإمكان المودعين الاطمئنان إلى أن المستثمرين يقومون بذلك على مسؤوليتهم الخاصة.
في الواقع، لو أمكن تأمين الودائع بالكامل، لكانت عمليات السحب محدودة، ولما تعطل الائتمان المصرفي، ولما انخفضت أسعار أسهم البنوك انخفاضًا حادًا. وقد كان لإعلان الحكومة الأمريكية الفوري عن حماية المودعين هذه المرة أثر إيجابي على استقرار السوق المالية. وإلا، لاستمرت موجة السحب، ولأُجبرت العديد من البنوك في الولايات المتحدة على الإغلاق.
بالمقارنة مع رد فعل الحكومة الأمريكية قبل وبعد انهيار ليمان براذرز، رابع أكبر بنك أمريكي عام ٢٠٠٨، كان هذا الإجراء سريعًا وفعالًا. ورغم كثرة الانتقادات، إلا أنه من الأفضل للسوق والمجتمع تحقيق استقرار مؤقت في السوق المالية ومحاولة حل المشكلات تدريجيًا، بدلًا من انهيار البنوك واحدًا تلو الآخر.
"الأيدي الخفية"
في الأسواق المالية، يوجد في الواقع عدد أكبر من "الأيدي الخفية" مقارنةً بـ "الأيدي الظاهرة". على سبيل المثال، خلال الأزمة المالية الآسيوية بين عامي ١٩٩٧ و١٩٩٨، تضخم عدد من صناديق التحوط الأوروبية والأمريكية، واستغلت مؤسسات البيع على المكشوف هذه الفرصة لتحقيق الأرباح.
انخفضت قيمة عملات العديد من الدول الآسيوية، وتضررت الأسواق المالية بشدة. وتضررت اليابان أيضًا بشدة. وأدى تردد الحكومة اليابانية آنذاك إلى إفلاس مؤسسات مالية، مثل بنك الائتمان طويل الأجل الياباني، ودخل الاقتصاد في ركود حاد.
كان لانهيار بنك إس في بي هذه المرة علاقة وثيقة بـ"اليد الخفية". على سبيل المثال، مارس الرئيس التنفيذي لبنك إس في بي ضغوطًا على مجلس الشيوخ عام ٢٠١٥، مطالبًا الكونجرس بتخفيف الرقابة على المؤسسات المالية وإعفاء مجموعة من المؤسسات المالية الصغيرة والمتوسطة، بما فيها بنك إس في بي.
في عام ٢٠١٨، تكللت جهود الضغط التي بذلها بنك SVB بالنجاح، ورفع الكونجرس الأمريكي معايير تحديد البنوك ذات المخاطر النظامية. مُنح كلٌّ من بنك SVB وبنك SB إعفاءات رقابية. تتحمل الإدارة العليا لبنك SVB مسؤوليةً لا جدال فيها عن انهياره وعددٍ من المشاكل التشغيلية والإدارية.
هناك أيضًا بعض "الأيادي الخفية"، مثل صناديق التحوط ومؤسسات البيع على المكشوف. تنشر هذه الأيادي أخبارًا كاذبة، مما يُفاقم حالة الذعر.
مع حماية الحكومة الأمريكية للمودعين، انخفض احتمال إفلاس البنوك الأمريكية بشكل ملحوظ. وقد امتدت يد خفية إلى أوروبا، مما دفع بنك كريدي سويس إلى وضع حرج. في 19 مارس، أعلن بنك يو بي إس، بمساعدة الحكومة السويسرية، عزمه على شراء بنك كريدي سويس لإنقاذه من الإفلاس.
لمواجهة "اليد الخفية"، أعلن كلٌّ من بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا وبنك اليابان والبنك الوطني السويسري وبنك كندا في 19 مارس/آذار عن مبادرة منسقة لإنشاء خط مبادلة سيولة منتظم بالدولار الأمريكي لزيادة المعروض من السيولة. واعتبارًا من 20 مارس/آذار، تغيّرت وتيرة فترة السبعة أيام إلى يومية واستمرت حتى نهاية أبريل/نيسان.
على المدى القصير، قد لا يُسبب انهيار بنك SVB أزمة مالية في الولايات المتحدة وأوروبا. لكن على المدى البعيد، لا يزال خطر الركود الاقتصادي قائمًا في الولايات المتحدة وأوروبا، ولا يُمكن تجاهل المخاطر المحتملة للمؤسسات المالية، كما أن اتجاه التخلي عن الدولرة في العالم واضحٌ للغاية.
يمكن لعملات مثل الدولار الأمريكي واليورو والأسهم والسندات أن تُسبب أزمات جديدة. سيستمر الصراع بين "اليد الظاهرة" و"اليد الخفية"، وعلينا أن نكون يقظين.
[إعلان 2]
مصدر
تعليق (0)