التصنيف الائتماني: "المفتاح الذهبي" لرفع سوق السندات في فيتنام

(Chinhphu.vn) - في 12 نوفمبر/تشرين الثاني، عقدت وزارة المالية والبنك الآسيوي للتنمية في هانوي ورشة عمل حول "سوق التصنيف الائتماني في فيتنام: التوجه التنموي والإمكانات"، مما ساهم في إتقان الآلية وتأكيد دور التصنيف الائتماني في سوق رأس المال.

ورشة عمل "سوق التصنيف الائتماني في فيتنام: التوجه التنموي والإمكانات" - الصورة: VGP/HT

تطوير سوق رأس المال وزيادة الطلب على الشفافية

في السنوات الأخيرة، حققت فيتنام العديد من الإنجازات الاقتصادية المهمة، فأصبحت وجهة جاذبة لتدفقات رأس المال المحلية والأجنبية. كما شهدت سوق رأس المال نموًا سريعًا، مما لعب دورًا محوريًا في تعبئة الموارد للاستثمار التنموي.

بالتزامن مع هذا النمو، تشكّلت سوق التصنيف الائتماني (CGM) وتطورت. ومنذ إصدار الحكومة المرسوم رقم 88/2014/ND-CP المُنظّم لخدمات CGM، رسّخ هذا المجال تدريجيًا دوره المحوري في النظام المالي، مساهمًا في تعزيز شفافية سوق سندات الشركات وكفاءتها.

تُحقق أنشطة XHTN فوائد للمستثمرين والشركات المُصدرة على حد سواء. بالنسبة للمستثمرين، تُوفر XHTN أساسًا لتقييم القدرة المالية للشركات وقدرتها على سداد ديونها، مما يُساعدهم على تحليل المخاطر وتحديدها كميًا قبل اتخاذ قرار الاستثمار. بالنسبة للشركات، لا تُمثل نتائج XHTN أداةً تعكس السمعة فحسب، بل تُمثل أيضًا دافعًا لتحسين الشفافية المالية، وتعزيز كفاءة الإدارة، وبالتالي تقليل تكاليف تعبئة رأس المال عند تحقيق تصنيفات ائتمانية عالية.

المضي قدمًا في لوائح التصنيف الائتماني الإلزامية

وفقًا لممثل وزارة المالية ، يُعدّ تطبيق لوائح التصنيف الائتماني الإلزامي على سندات الشركات من أهم الخطوات التي تُسهم في تطوير السوق. وستُطبّق هذه اللوائح اعتبارًا من عام ٢٠٢٣ على السندات المُصدرة للجمهور، واعتبارًا من عام ٢٠٢٤ على السندات المُصدرة بشكل فردي.

لتنفيذ هذه السياسة، أوصت وزارة المالية الحكومة بتقديم تعديلات على قانون الأوراق المالية وقانون الشركات إلى المجلس الوطني، تُكمّل اللوائح المتعلقة بمسؤوليات الجهات التي تُقدّم خدمات الضمان الاجتماعي وشروط إصدار السندات للمستثمرين الأفراد. وينص المرسوم 245/2025/ND-CP على وجوب حصول الشركات على ضمان اجتماعي عند إصدار السندات للجمهور، مما يُمثّل تحوّلاً جذرياً نحو الشفافية وانضباط السوق.

مع تطور سوق رأس المال، وخاصةً بعد ترقية فوتسي راسل لسوق الأسهم الفيتنامية إلى سوق ناشئة ثانوية، يتزايد عدد الشركات المشاركة بنشاط في XHTN. حتى الآن، تم تصنيف أكثر من 140 شركة في قطاعات العقارات والأوراق المالية والطاقة والتصنيع عند طرح السندات.

في عام 2024، ستصدر 54 جهة إصدار سندات XHTN بقيمة 216.6 تريليون دونج، ما يمثل 46.3% من إجمالي قيمة الإصدارات في السوق. في الأشهر العشرة الأولى من عام 2025، بلغت قيمة السندات XHTN 287.4 تريليون دونج، أي بزيادة قدرها 2.1 مرة عن نفس الفترة من العام الماضي. وبحلول نهاية أكتوبر 2025، بلغ إجمالي السندات القائمة للجهات المصدرة XHTN ما يقرب من 461 تريليون دونج، ما يعادل 33.7% من إجمالي ديون سندات الشركات القائمة في السوق.

وتظهر هذه الأرقام أن XHTN أصبح معيارًا جديدًا في أنشطة الإصدار والاستثمار، وفي الوقت نفسه يؤكد إمكانات التطوير القوية لهذا المجال في فيتنام.

قال السيد لي مينه هونغ - هيئة الأوراق المالية الحكومية إن الإطار القانوني بشأن المسؤولية الاجتماعية للشركات قد اكتمل من خلال العديد من الوثائق المهمة مثل قانون الأوراق المالية رقم 54/2019/QH14، والقانون 56/2024/QH15 المعدل، والمرسوم 155/2020/ND-CP، واستراتيجية تطوير سوق الأوراق المالية حتى عام 2030. تحدد هذه الاستراتيجية بوضوح مهمة تعزيز دور منظمات المسؤولية الاجتماعية للشركات، والتحرك نحو مطالبة الشركات التي تصدر سندات بأن تكون مسؤولة عن المسؤولية الاجتماعية للشركات - وتشكيل عادة استخدام هذه النتيجة في الاستثمار.

وفقًا لوزارة المالية، وإلى جانب التحسينات القانونية، تُنسّق فيتنام مع بنك التنمية الآسيوي وشركاء دوليين لتنفيذ برنامج مساعدة فنية، وتدريب، ونشر قوانين المسؤولية الاجتماعية للشركات. في نوفمبر 2025، واصلت وزارة المالية تنظيم ورشتي عمل في هانوي ومدينة هو تشي منه لنشر اللوائح الجديدة، وتبادل الخبرات الدولية، ومناقشة آلية رصد نتائج المسؤولية الاجتماعية للشركات ونظام الرقابة الداخلية لمنع تضارب المصالح مع الشركات.

يقول الخبراء إن تطوير ثقافة المسؤولية الاجتماعية عاملٌ أساسيٌّ لاستدامة سوق رأس المال. وتُظهر التجارب الدولية أنه عندما تُراعي الشركات المسؤولية الاجتماعية كمعيارٍ للسمعة، فإن السوق سيُنظّم نفسه ذاتيًا نحو مزيدٍ من الشفافية والانضباط.

تُولي الحكومة الفيتنامية أولويةً لاستكمال الإطار القانوني لسوق رأس المال بما يتوافق مع أفضل الممارسات الدولية، سعيًا منها لتوفير بيئة استثمارية آمنة وفعالة ومستدامة. وفي هذا السياق، تُعتبر XHTN بمثابة "المفتاح الذهبي" للربط بين المستثمرين والشركات عبر منصة موثوقة وعلنية.

تساهم هذه الورشة في إيصال رسالة الحكومة بشأن تشجيع تطوير سوق تصنيف ائتماني شفاف وصحي، نحو تشكيل ثقافة تصنيف ائتماني في فيتنام - حيث تصبح نتائج التصنيف الائتماني قناة مرجعية موثوقة للمستثمرين المحليين والأجانب.

وبناء على نتائج المناقشة، ستواصل وزارة المالية البحث وتقديم المشورة بشأن تحسين التوجه التنموي لسوق XHTN، وضمان أن يلعب هذا المجال دوره المناسب - ليصبح الأساس لسوق رأس المال الشفاف والآمن والمستدام، بما يتماشى مع سياسات الحزب والحكومة.

السيد مينه

المصدر: https://baochinhphu.vn/xep-hang-tin-nhiem-chia-khoa-vang-nang-tam-thi-truong-trai-phieu-viet-nam-102251112141851185.htm