কর্তৃপক্ষ ব্যবসা-বাণিজ্যকে সহায়তা করতে, বিনিয়োগকে উৎসাহিত করতে এবং উচ্চ প্রবৃদ্ধির লক্ষ্যমাত্রা অর্জনে আরও গতি সঞ্চার করতে মূলধনের ব্যয় কমাতে চায়, অন্যদিকে বাণিজ্যিক ব্যাংকগুলো ক্রমাগত বিভিন্ন গ্রাহক গোষ্ঠীর জন্য বিশেষ ছাড়ের ঋণ প্যাকেজ চালু করছে এবং সুদের হার কমানোর প্রতিশ্রুতি দিচ্ছে।
যখন LDR প্রসারিত হয়
কিন্তু বাজার ভিন্ন সংকেত দিচ্ছে: ব্যাংকিং ব্যবস্থায় অর্থের পরিমাণ আগের মতো আর প্রচুর নেই, অথচ অর্থনীতিতে মূলধনের চাহিদা বাড়ছে।
স্টেট ব্যাংক অফ ভিয়েতনামের একজন প্রতিনিধির মতে, ২০২৬ সালের এপ্রিল মাসের শেষ নাগাদ সমগ্র সিস্টেমে বকেয়া ঋণের পরিমাণ ১৯.৪ মিলিয়ন বিলিয়ন VND ছাড়িয়ে গেছে, যা গত বছরের একই সময়ের তুলনায় ১৮%-এর বেশি বৃদ্ধি পেয়েছে এবং একই সময়ে ঋণ প্রদান ও আমানত সংগ্রহের মধ্যে পার্থক্য প্রায় ২ মিলিয়ন বিলিয়ন VND-এ পৌঁছেছে।
এসএসআই রিসার্চের মতে, প্রকৃত ঋণ-আমানত অনুপাত (এলডিআর) এখন প্রায় ১১২%-এ পৌঁছেছে, যা ৮৫% নির্ধারিত সীমা অনেক আগেই অতিক্রম করেছে। এমনকি শীর্ষ চারটি ব্যাংকও তারল্য সীমার কাছাকাছি চলে এসেছে। এটি ইঙ্গিত দেয় যে অর্থনীতির মূলধনের চাহিদা মেটাতে সিস্টেমের নগদ প্রবাহের ওপর অতিরিক্ত চাপ পড়ছে।
তবে, এটি লক্ষণীয় যে আমানত ব্যাংক থেকে সরে যেতে শুরু করেছে। ভিয়েতনামনেট কর্তৃক প্রাপ্ত Q1/2026 আর্থিক প্রতিবেদন অনুসারে, অনেক ব্যাংকে গ্রাহক আমানতের তীব্র পতন ঘটেছে, যার মধ্যে শুধুমাত্র বিআইডিভি- তেই এক ত্রৈমাসিকে ৮০,০০০ বিলিয়ন VND-এর বেশি হ্রাস পেয়েছে, যদিও অনেক জায়গায় আমানতের সুদের হার বৃদ্ধি পেয়েছে।
ডক্টর লে জুয়ান নিয়ার মতে, এই পরিস্থিতির অন্যতম একটি কারণ হলো ব্যবসায়ীদের আত্মবিশ্বাস।
তিনি ব্যাখ্যা করেন যে, কর এবং নীতিগত ঝুঁকি নিয়ে উদ্বেগের কারণে অনেক ব্যবসা প্রতিষ্ঠান এখন নগদ টাকা রাখতে বা ব্যাংক থেকে টাকা তুলতে আগ্রহী হচ্ছে। তিনি বলেন, “২০২৬ সালের মাত্র প্রথম দুই মাসে ব্যাংকিং ব্যবস্থা থেকে যে পরিমাণ অর্থ তোলা হয়েছে, তা ২০২৫ সালের পুরো এক বছরের সমান। এই অর্থের সিংহভাগই ব্যবসা প্রতিষ্ঠানগুলোর।”
ব্যবস্থা থেকে অর্থ বেরিয়ে যেতে শুরু করলে, ব্যাংকগুলো তারল্য বজায় রাখার জন্য আমানতের ক্ষেত্রে প্রতিযোগিতা বাড়াতে বাধ্য হয়, অন্যদিকে ঋণের সুদের হার ব্যাপকভাবে কমানোর ক্ষমতাও অনেক বেশি কঠিন হয়ে পড়ে।
যখন মানুষ নীতিগত পরিবেশ বা তাদের হাতে থাকা মুদ্রার ভবিষ্যৎ নিয়ে অনিশ্চিত বোধ করতে শুরু করে, তখন অর্থের প্রবাহ খুব দ্রুত পরিবর্তিত হয়। মানুষ নগদ টাকা, সোনা বা অন্যান্য সম্পদ ধরে রাখে, অন্যদিকে ব্যাংকগুলোকে অবশ্যই আমানতের সুদের হার যথেষ্ট আকর্ষণীয় রাখতে হয় যাতে অর্থের আরও বহির্গমন রোধ করা যায়।
মুদ্রানীতির কর্মপরিধি ক্রমশ সংকুচিত হয়ে আসছে।
এদিকে, ক্রমাগত বিনিময় হার ও মুদ্রাস্ফীতির চাপের কারণে এই সময়ে সুদের হার কমানোর সম্ভাবনাও সীমিত। ফেড উচ্চ সুদের হার বজায় রেখেছে, মার্কিন ডলার শক্তিশালী হচ্ছে, ভিয়েতনাম পুনরায় বাণিজ্য ঘাটতিতে ফিরে এসেছে এবং ভোক্তা মূল্য সূচক (সিপিআই) সারা বছরের জন্য জাতীয় সংসদ কর্তৃক নির্ধারিত লক্ষ্যমাত্রা অতিক্রম করেছে।
সুতরাং, এই সময়ে আর্থিক নীতি পরিচালনা করা অনেকটা দড়ির উপর হাঁটার মতো। একদিকে, যদি সুদের হার খুব বেশি কমানো হয়, তাহলে বিনিময় হার ও মুদ্রাস্ফীতির চাপ ফিরে আসতে পারে। কিন্তু অন্যদিকে, যদি সুদের হার দীর্ঘ সময় ধরে বেশি রাখা হয়, তাহলে ব্যবসা-বাণিজ্য ক্রমাগত সংগ্রাম করতে থাকবে এবং অর্থনীতির চাহিদা আরও দুর্বল হয়ে পড়বে।
উচ্চ সুদের হার প্রকৃতপক্ষে আবাসন বাজারকে প্রভাবিত করতে শুরু করেছে, যার ফলে প্রাথমিক বিশেষ ছাড়ের মেয়াদ শেষে অনেক গৃহঋণের সুদের হার এখন বছরে ১৫-১৬%-এ পৌঁছেছে। কিন্তু এটি এখন আর শুধু আবাসন বাজারের গল্প নয়; এটি সমগ্র অর্থনীতির জন্য মূলধনের উচ্চ ব্যয়কেই প্রতিফলিত করে।
বড় সমস্যাটা সুদের হারের কয়েক শতাংশ নয়, বরং অর্থনীতি কীভাবে ব্যাংকের মূলধনের ওপর নির্ভর করে চলছে।
বর্তমানে ঋণের পরিমাণ জিডিপির প্রায় ১৫০ শতাংশের সমতুল্য, অথচ কর্পোরেট বন্ড বাজার জিডিপির মাত্র ১০ শতাংশ এবং মোট বকেয়া ব্যাংক ঋণের মাত্র ৭-৮ শতাংশ।
অনেক অর্থনীতিতে পুঁজি বাজার ব্যাংকগুলোর সাথে দায়ভার ভাগ করে নেয়। কিন্তু ভিয়েতনামে, পুঁজি-সম্পর্কিত সবকিছুই শেষ পর্যন্ত ব্যাংকগুলোর কাছেই ফিরে আসে।
রিয়েল এস্টেট ও অবকাঠামো থেকে শুরু করে উৎপাদন পর্যন্ত সবকিছুই ঋণ মূলধনের ওপর নির্ভরশীল, অথচ বর্তমানে সংগৃহীত মূলধনের প্রায় ৮০% স্বল্পমেয়াদী হলেও তা মধ্যম ও দীর্ঘ মেয়াদে ঋণ হিসেবে প্রদান করতে হয়।
অন্য কথায়, ভিয়েতনামের ব্যাংকগুলো এখন শুধু ব্যাংকিং কার্যক্রমই পরিচালনা করছে না; তারা পুঁজিবাজারের ভূমিকাও পালন করছে। প্রবৃদ্ধি বাড়াতে বছরের পর বছর ধরে ঋণ সরবরাহের পর, মুদ্রানীতির এখন আর কোনো সুযোগ অবশিষ্ট নেই বলে মনে হচ্ছে।
বহু বছর ধরে, যখনই অর্থনীতি সংকটের সম্মুখীন হয়েছে, পরিচিত সমাধান ছিল ঋণ সম্প্রসারণ করা, সুদের হার কমানো এবং ব্যাংকিং ব্যবস্থার মাধ্যমে আরও মূলধন সরবরাহ করা। কিন্তু ঋণ জিডিপির প্রায় ১৫০ শতাংশে পৌঁছানো, আমানত ও ঋণের মধ্যে ব্যবধান বৃদ্ধি এবং আমানতের প্রবাহে পরিবর্তন আসায়, আগের মতো আগ্রাসী মুদ্রানীতি শিথিল করার সম্ভাবনা অনেক বেশি কঠিন হয়ে পড়বে।
সম্ভবত, পরিস্থিতি কঠিন হলেই কেবল আরও বেশি ঋণ ঢেলে দেওয়ার যুগটি ধীরে ধীরে তার সীমায় পৌঁছে যাচ্ছে।
ভিয়েতনাম যখন দুই অঙ্কের প্রবৃদ্ধি অর্জনের পর্যায়ে প্রবেশ করবে, তখন বিষয়টি আরও স্পষ্ট হয়ে উঠবে। অর্থ মন্ত্রণালয়ের হিসাব অনুযায়ী, ২০২৬-২০৩১ সময়কালের জন্য মোট সামাজিক বিনিয়োগ মূলধনের চাহিদা আনুমানিক ৩৮.৫ মিলিয়ন বিলিয়ন VND ধরা হয়েছে, যার মধ্যে শুধু ২০২৬ সালেই রয়েছে প্রায় ৫.১ মিলিয়ন বিলিয়ন VND এবং এর অন্তর্ভুক্ত ঋণ মূলধনের চাহিদা প্রায় ১.৮ মিলিয়ন বিলিয়ন VND হবে বলে আশা করা হচ্ছে।
এর অর্থ হলো, সুদের হার এবং ব্যাংকিং ব্যবস্থার উপর চাপ অব্যাহত থাকবে এবং ২০২৬-২০২৭ সময়কালে সুদের হারের পক্ষে অতীতের সস্তা অর্থের স্তরে ফিরে আসা কঠিন হতে পারে।
তবে, এর মানে এই নয় যে ভিয়েতনামের অর্থনীতির জন্য মূলধনের ব্যয় কমানোর কোনো উপায় নেই।
ব্যাংকগুলোর সাথে মূলধনের বোঝা ভাগ করে নেওয়াই হলো আসল সমস্যা।
টেকসইভাবে সুদের হারের চাপ কমাতে হলে ভিয়েতনামকে সরকারি বিনিয়োগের অর্থ ছাড় ত্বরান্বিত করতে হবে, অমীমাংসিত প্রকল্পগুলোর সমাধান করে তহবিলকে প্রকৃত অর্থনীতিতে ফিরিয়ে আনার সুযোগ তৈরি করতে হবে এবং কর্পোরেট বন্ড বাজার ও দীর্ঘমেয়াদী মূলধনের উৎসগুলোকে আরও উন্নত করতে হবে।
যখন বন্ড বাজার স্বচ্ছভাবে পরিচালিত হবে এবং আস্থা ফিরে পাবে, তখন ঋণ ব্যবস্থার উপর মধ্যম ও দীর্ঘমেয়াদী মূলধনের চাপ বর্তমানের মতো আর ততটা তীব্র থাকবে না।
এছাড়াও, অভ্যন্তরীণ পুঁজির উপর চাপ কমাতে আন্তর্জাতিক পুঁজি সংগ্রহের সক্ষমতা বাড়ানো এবং দীর্ঘমেয়াদী বৈদেশিক পুঁজি প্রবাহ আকর্ষণের বিষয়টিও বিবেচনা করতে হবে, কারণ আগামী সময়ে পুঁজির চাহিদা কয়েক দশ ট্রিলিয়ন ডং-এ পৌঁছালে দেশীয় ব্যাংকিং ব্যবস্থার পক্ষে একা অর্থনীতির সম্পূর্ণ প্রবৃদ্ধির চাহিদা বহন করা প্রায় অসম্ভব।
সম্ভবত এ কারণেই এখন বিষয়টি কেবল আরও কয়েক শতাংশ সুদের হার কমানোর মধ্যে সীমাবদ্ধ নেই। এর চেয়েও গুরুত্বপূর্ণ হলো ভিয়েতনামি ডং-এর ওপর আস্থা বজায় রাখা এবং ব্যাংক-বহির্ভূত অতিরিক্ত মূলধনের উৎস খুঁজে বের করা, যাতে অর্থনীতি ঋণের ওপর অতিরিক্ত নির্ভরশীল হয়ে না পড়ে।
উৎস: https://vietnamnet.vn/ganh-nang-chinh-sach-tien-te-2516286.html
মন্তব্য (0)