২০২২ সালের পর থেকে মার্জিন সবচেয়ে সংবেদনশীল, স্টকগুলিকে মৌলিক নীতিতে ফিরে যেতে হবে

২০২৫ সালের তৃতীয় ত্রৈমাসিক এবং চতুর্থ ত্রৈমাসিকের শুরুতে দ্রুত প্রবৃদ্ধির পর, ভিয়েতনামের শেয়ার বাজার শক্তিশালী সংশোধনের একটি যুগে প্রবেশ করছে। মাত্র তিন সপ্তাহের মধ্যে, ভিএন-সূচক ১,৮০০-পয়েন্টের পরিসর থেকে ১,৬০০-এর নিচে নেমে এসেছে, যা প্রায় ২০০ পয়েন্টের ক্ষতির সমান।

সর্বোচ্চ মূল্যসীমায় পৌঁছানোর পর শেয়ার বাজার সংশোধনের চাপে রয়েছে - ছবি: কোয়াং দিন

সঙ্কুচিত তরলতা এবং লার্জ-ক্যাপ স্টকের দ্রুত পতনের ফলে মার্জিন উদ্বেগ আবার ফিরে এসেছে। তবে, বর্তমান চাপ সম্পূর্ণ নেতিবাচক নয়।

এটি এমন একটি সময় হতে পারে যখন বাজার নিজেকে গুছিয়ে নেবে, বিনিয়োগকারীদের মৌলিক নীতিতে ফিরে যেতে বাধ্য করবে।

সিকিউরিটিজ ঋণের স্থান সংকুচিত হচ্ছে - ২০২২ সালের প্রথম প্রান্তিকের পর সর্বনিম্ন

বকেয়া মার্জিন ঋণ (VND364.5 ট্রিলিয়ন) সহ প্রায় 40টি সিকিউরিটিজ কোম্পানি থেকে সংগৃহীত তথ্য শিল্পের স্কেলের প্রায় 95% এ পৌঁছেছে, নতুন ঋণের জন্য জায়গা 38.4% এ সংকুচিত হয়েছে।

এটি ২০২২ সালের প্রথম প্রান্তিকের পর সর্বনিম্ন স্তর - যখন বাজার আর্থিক সংকটের মুখোমুখি হয়েছিল এবং বৃহৎ পরিসরে বেশ কয়েকটি স্টক বাতিল করা হয়েছিল।

ভিএন-সূচক প্রায় ১,৮০০ পয়েন্টে শীর্ষে পৌঁছেছে, মার্জিন মানি প্রবাহ একটি নতুন রেকর্ডে পৌঁছেছে।

কিন্তু যখন বাজার ঘুরে দাঁড়াবে, বিশেষ করে অনেক স্টক গ্রুপের তীব্র পতনের সাথে, তখন মার্জিন পোর্টফোলিওর নিরাপত্তা অনুপাত উদ্বেগের বিষয় হয়ে উঠবে।

এটা লক্ষণীয় যে, শুধুমাত্র অনুমানমূলক স্টকগুলিই ক্ষতিগ্রস্ত হয়নি, বরং ব্লু চিপস, যা প্রায়শই একটি সহায়ক হিসেবে বিবেচিত হয়, তাদেরও তাদের শীর্ষ থেকে ১৫-২০% হ্রাস পেয়েছে। যদি বিনিয়োগকারীরা উচ্চ লিভারেজ ব্যবহার করেন, তাহলে গভীর পতন সম্ভাব্যভাবে ক্রস-কোলাটেরালাইজেশনকে ট্রিগার করতে পারে।

মনস্তাত্ত্বিকভাবে, লিকুইডেশনের সবচেয়ে বড় ঝুঁকি দুর্বল মৌলিক স্টকগুলিতে নয়, বরং উচ্চ লিকুইডেশন সহ বৃহৎ স্টকগুলিতে। যখন নেতৃস্থানীয় গোষ্ঠীকে লিকুইডেশন করতে বাধ্য করা হয়, তখন বিক্রয় চাপ খুব দ্রুত পুরো বাজারে ছড়িয়ে পড়ে। যথেষ্ট শক্তিশালী চাহিদা না থাকলে, "হ্রাস - লিকুইডেশন - গভীর পতন" সর্পিল একটি শৃঙ্খল প্রভাবে পরিণত হয়।

সমন্বয় প্রেক্ষাপটের সাথে খাপ খাইয়ে নিয়ে, বিনিয়োগকারীরা মৌলিক বিষয়গুলিতে ফিরে আসেন

২০২২ সালের সাথে মূল পার্থক্য হল যে সিস্টেমটি এখনও সিস্টেমিক ঝুঁকির অবস্থায় পড়েনি।

ইউয়ান্টা সিকিউরিটিজ ভিয়েতনামের ব্যক্তিগত গ্রাহক উন্নয়ন পরিচালক মিঃ নগুয়েন দ্য মিন মন্তব্য করেছেন: "সাম্প্রতিক প্রান্তিকে মার্জিন নিয়ে উদ্বেগ প্রায়শই দেখা দিয়েছে। বিশেষ করে, বর্তমান শীর্ষ থেকে সংশোধন ২০২২ সালের প্রথম দিকের সময়ের ভুতুড়ে স্মৃতিগুলিকেও জাগিয়ে তোলে। তবে, ২০২২ সালের তুলনায়, বাজারে এখনও কোনও পদ্ধতিগত ঝুঁকি দেখা যায়নি।"

মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে, S&P 500 এর শক্তিশালী বৃদ্ধির প্রেক্ষাপটে মার্জিনও একটি নতুন উচ্চতা স্থাপন করেছে। তবে, একই সময়ের মধ্যে বকেয়া ঋণের বৃদ্ধির তুলনা করলে, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে বৃদ্ধি সতর্কতা অঞ্চলের মাত্র 30% এর বেশি পৌঁছেছে কিন্তু ঐতিহাসিক শীর্ষে পৌঁছায়নি। এটি দেখায় যে বিশ্বব্যাপী শেয়ার বাজার লিভারেজ ব্যবহারের একটি চক্রে রয়েছে, কিন্তু বিপজ্জনক সীমা অতিক্রম করেনি।

"ভিয়েতনামে, ২০২৫ সালের তৃতীয় প্রান্তিকে মার্জিন ঋণ একটি নতুন শীর্ষে পৌঁছেছে, ঠিক একই সময়ে যখন ভিএন-সূচক তার সর্বোচ্চ ঐতিহাসিক অঞ্চলে প্রবেশ করেছে। তবে, একই সময়ে নতুন ঋণের বৃদ্ধি মাত্র ৬৯.৪৭% এ পৌঁছেছে - যা ২০২১ সালে ১৩৭% বৃদ্ধির শীর্ষের তুলনায় উল্লেখযোগ্যভাবে কম। মার্জিন/ইকুইটি অনুপাত বর্তমানে ১.১ গুণ, যেখানে ঐতিহাসিক শীর্ষ ১.৫ গুণ এবং নিয়ম অনুসারে সর্বোচ্চ স্থান ২ গুণ," মিঃ মিন মূল্যায়ন করেছেন।

ইতিমধ্যে, পরিচালক পর্ষদের ভাইস চেয়ারম্যান এবং FIDT বিনিয়োগ গবেষণার পরিচালক মিঃ বুই ভ্যান হুই বিশ্বাস করেন যে এই সংশোধন কেবল স্বাভাবিক মুনাফা গ্রহণের কারণে নয় বরং প্রত্যাশার সমন্বয়কেও প্রতিফলিত করে। দীর্ঘ সময় ধরে বৃদ্ধির পর, অনেক স্টকের মূল্যায়ন প্রকৃত মুনাফা পুনরুদ্ধারের গতির তুলনায় খুব দ্রুত হয়েছে। যখন নগদ প্রবাহ দুর্বল হয়ে যায়, তখন বাজার স্বাভাবিক অবস্থায় ফিরে আসে: ভালো ব্যবসাগুলি তাদের দাম বজায় রাখে, দুর্বল ব্যবসাগুলি ফিল্টার করা হবে।

মিঃ হুই বিশ্বাস করেন যে বাজারের মৌলিক অবস্থানে ফিরে আসার এটাই সঠিক সময়।

"অনেক ক্ষেত্রই শীর্ষের তুলনায় ১৫-২৫% এর জোরালো সমন্বয় করেছে, বিশেষ করে ব্যাংকিং, খুচরা, রিয়েল এস্টেট, নির্মাণ সামগ্রী এবং অবকাঠামো। এই ক্ষেত্রগুলি তুলনামূলকভাবে শক্তিশালী মৌলিক ভিত্তি, বজায় রাখা মুনাফা বৃদ্ধি এবং এখনও ২০২৫-২০২৬ চক্রের নীতিগুলি থেকে উপকৃত হওয়ার প্রবণতায় রয়েছে। যখন মূল্যায়ন উল্লেখযোগ্যভাবে হ্রাস পেয়েছে, তখন বিনিয়োগকারীদের জন্য মধ্যম এবং দীর্ঘমেয়াদী জন্য বেছে বেছে বিনিয়োগ করার এটিই সঠিক সময়," মিঃ হুই বলেন।

সামগ্রিকভাবে, এই মুহুর্তে বুদ্ধিমান কৌশল হল ধৈর্য ধরতে হবে, অস্থিরতার মধ্যে স্বল্পমেয়াদী সুযোগ খোঁজার পরিবর্তে, সুস্থ আর্থিক ভিত্তি, স্থিতিশীল নগদ প্রবাহ এবং স্পষ্ট লাভের সম্ভাবনা সম্পন্ন ব্যবসাগুলিকে অগ্রাধিকার দেওয়া।

এটি তরঙ্গের পিছনে ছুটতে না পেরে নীরব সঞ্চয়ের সময়কাল, বাজার যখন বর্তমান সংশোধন চক্র সম্পন্ন করবে তখন একটি মধ্যমেয়াদী লক্ষ্য অর্জনের লক্ষ্যে।

বিষয়ে ফিরে যান

নম্রতা শিখুন

সূত্র: https://tuoitre.vn/margin-nhay-cam-nhat-ke-tu-2022-chung-khoan-can-quay-tro-lai-voi-cau-chuyen-co-ban-20251112090453075.htm