"পরিমাণ" থেকে "গুণমান" এবং তহবিল শিল্পের গুরুত্বপূর্ণ ভূমিকা

ভিয়েতনামের শেয়ার বাজার একটি গুরুত্বপূর্ণ মোড়ের দ্বারপ্রান্তে রয়েছে: স্কেল থেকে গুণমানের দিকে রূপান্তর, বিদেশী মূলধন প্রবাহকে স্বাগত জানাতে আন্তর্জাতিক মানদণ্ডের লক্ষ্যে। সেই প্রেক্ষাপটে, অর্থ মন্ত্রণালয় কর্তৃক "বিনিয়োগকারীদের পুনর্গঠন এবং সিকিউরিটিজ বিনিয়োগ তহবিল শিল্পের বিকাশ" প্রকল্পটি অনুমোদনের সাম্প্রতিক সিদ্ধান্ত কেবল একটি সাধারণ নীতিগত দলিল নয়, বরং বিশেষজ্ঞরা অর্থনীতিতে মূলধন একত্রিত এবং পরিচালনার পদ্ধতিতে মৌলিক পরিবর্তন আনার জন্য একটি "মাস্টার প্ল্যান" হিসাবে মূল্যায়ন করেছেন। এই সময়ে তহবিল শিল্পের বিকাশ বাজারের স্থিতিশীলতা এবং স্থায়িত্ব তৈরির জন্য একটি জরুরি প্রয়োজন হয়ে উঠেছে।

ফু হাং ফান্ড ম্যানেজমেন্ট জয়েন্ট স্টক কোম্পানি (PHFM)-এর জেনারেল ডিরেক্টর মিঃ লু হুই হাং

উন্নয়নের বৈপরীত্য: "অতিরিক্ত বিক্রিত" ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারী প্ল্যাটফর্মে "বিশাল" স্কেল

গত দশকের দিকে তাকালে দেখা যায়, ভিয়েতনামের শেয়ার বাজারে নাটকীয় পরিবর্তন এসেছে। দীর্ঘদিনের বিদেশী প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীর দৃষ্টিকোণ থেকে, ফু হাং ফান্ড ম্যানেজমেন্ট জয়েন্ট স্টক কোম্পানি (পিএইচএফএম) এর জেনারেল ডিরেক্টর মিঃ লু হুই হাং মন্তব্য করেছেন যে বাজারটি একটি সম্ভাব্য প্রাথমিক পর্যায় থেকে আন্তর্জাতিক মূলধন প্রবাহের জন্য একটি বাস্তব গন্তব্যে চলে গেছে।

পরিসংখ্যানগুলি নিজেরাই কথা বলে: বাজার মূলধন ২০১২ সালে প্রায় ৩৫ বিলিয়ন ডলার থেকে আকাশচুম্বীভাবে বেড়ে আজ প্রায় ৩০০ বিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছে, যা জিডিপির প্রায় ৭০% এর সমান। এই সম্প্রসারণ গত পাঁচ বছরে প্রায় ৭% গড় অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধির হার সহ একটি দৃঢ় সামষ্টিক অর্থনৈতিক ভিত্তি প্রতিফলিত করে, পাশাপাশি স্বচ্ছতা এবং ধারাবাহিক নীতি নির্দেশনায় উল্লেখযোগ্য উন্নতি হয়েছে।

তবে, স্কেলের চিত্তাকর্ষক বৃদ্ধির পিছনে রয়েছে একটি বিনিয়োগকারী কাঠামো যার এখনও অনেক ত্রুটি রয়েছে, যার মধ্যে টেকসই উন্নয়নের জন্য সম্ভাব্য ঝুঁকি রয়েছে। নগদ প্রবাহের গুণমান গভীরভাবে বিশ্লেষণ করে, মিঃ লু হুই হুং উল্লেখ করেছেন যে, যদিও বিনিয়োগকারীদের স্কেল দ্রুত বৃদ্ধি পাচ্ছে, তবুও ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীরা এখনও একটি বিশাল অনুপাতের জন্য দায়ী, বাজার লেনদেন মূল্যের প্রায় 80% থেকে 85%।

আর্থিক বিশ্লেষণের দৃষ্টিকোণ থেকে, ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের নিরঙ্কুশ আধিপত্য একটি দ্বি-ধারী তলোয়ার। একদিকে, এটি জনস্বার্থের প্রতিনিধিত্ব করে, কিন্তু অন্যদিকে, ভিড়ের মনোবিজ্ঞান এবং শৃঙ্খলার অভাবের কারণে এটি বাজারে শক্তিশালী অস্থিরতার কারণ। এটি দীর্ঘমেয়াদী মূলধন প্রবাহ গঠনকে অত্যন্ত কঠিন করে তোলে।

আন্তর্জাতিকভাবে তুলনা করলে ভিয়েতনামে প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের "নিকৃষ্টতা" আরও স্পষ্ট হয়ে ওঠে। উন্নত বাজারে, পেনশন তহবিল এবং বীমা কোম্পানিগুলি স্থিতিশীলতা প্রদানে গুরুত্বপূর্ণ ভূমিকা পালন করে, ভিয়েতনামে, তহবিল শিল্প দ্বারা পরিচালিত মোট সম্পদ বর্তমানে জিডিপির মাত্র 6%। চীনে প্রায় 19% বা মালয়েশিয়ায় 50% এরও বেশি, এর তুলনায় এটি খুবই নগণ্য। এই ব্যবধানটি দেখায় যে ভিয়েতনামী তহবিল শিল্পের উন্নয়নের ক্ষেত্র এখনও অনেক বড়, এবং এটি একটি কাঠামোগত দুর্বলতাও যা শীঘ্রই কাটিয়ে উঠতে হবে।

"তিন পায়ের মল" কৌশলটি যুগান্তকারী: আন্তর্জাতিক পাঠ এবং পণ্যের অভিযোজন

সেই প্রেক্ষাপটে অর্থ মন্ত্রণালয়ের ৩১৬৮ নম্বর সিদ্ধান্ত জারি করা হয়েছিল এবং এটিকে একটি "টার্নিং পয়েন্ট" হিসেবে বিবেচনা করা হয়েছিল। এই "ব্লুপ্রিন্ট" বাস্তবায়নের জন্য, আগামী সময়ে তহবিল শিল্পের উন্নয়নের জন্য আন্তর্জাতিক অভিজ্ঞতা এবং ভিয়েতনামী বৈশিষ্ট্যের সমন্বয়ে একটি ব্যাপক কৌশল প্রয়োজন।

প্রথমত, উন্নয়ন মডেলের ক্ষেত্রে, ভিয়েতনামকে দক্ষিণ কোরিয়া বা তাইওয়ান (চীন) এর মতো শীর্ষস্থানীয় বাজার থেকে সফল মডেলগুলিকে সৃজনশীলভাবে গ্রহণ করতে হবে। তাইওয়ান থেকে প্রাপ্ত শিক্ষা হল এই সাফল্য অর্জনের ক্ষমতার একটি আদর্শ উদাহরণ: তাদের ETF বাজার মাত্র 10 বছরে 32 গুণ বৃদ্ধি পেয়েছে। এই সাফল্য স্বাভাবিকভাবেই আসে না, বরং এটি একটি কার্যকর সূচক উন্নয়ন ব্যবস্থা তৈরি, সংস্থাগুলির শক্তিশালী অংশগ্রহণ এবং বিশেষ করে ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের জন্য সুবিধাজনক তহবিল অ্যাক্সেসের নিখুঁত সমন্বয়ের ফলাফল।

দ্বিতীয়ত, পণ্য বৈচিত্র্যকরণ: বিশেষায়িত মূলধন প্রবাহ আকর্ষণের ক্ষেত্রে এটি একটি গুরুত্বপূর্ণ বিষয়। ডিজিটাল রূপান্তর এবং ভিয়েতনামী বিনিয়োগকারীদের আর্থিক সচেতনতা বৃদ্ধির প্রেক্ষাপটে, বাজারে ঐতিহ্যবাহী ইক্যুইটি তহবিলের পাশাপাশি আরও জটিল পণ্য প্রচার করা প্রয়োজন। মিঃ লু হুই হুং থিম্যাটিক ইটিএফ, বন্ড ইটিএফ, অবকাঠামো তহবিল এবং অর্থ বাজার তহবিলের প্রয়োজনীয়তার উপর জোর দেন।

এই পণ্যগুলির উন্নয়ন কৌশলগতভাবে গুরুত্বপূর্ণ: এগুলি বীমা কোম্পানি এবং পেনশন তহবিলের মতো বৃহৎ আর্থিক প্রতিষ্ঠান থেকে দীর্ঘমেয়াদী মূলধন প্রবাহ আকর্ষণ করার জন্য তৈরি হাতিয়ার - নিরাপদ এবং দীর্ঘমেয়াদী বিনিয়োগের প্রতি আগ্রহ সহ "শার্কস", যা ভিয়েতনামী বাজারে বর্তমানে অভাব রয়েছে। উদাহরণস্বরূপ, PHFM এই প্রবণতাকে নেতৃত্ব দিচ্ছে VNSHINE সূচকের অনুকরণে স্মার্ট বিটা ETF চালু করার পরিকল্পনার মাধ্যমে যা HOSE সম্প্রতি ঘোষণা করেছে।

তৃতীয়ত, বাজার আপগ্রেড লক্ষ্যমাত্রার সাথে ঘনিষ্ঠভাবে জড়িত: ভিয়েতনাম FTSE দ্বারা উদীয়মান বাজারের মর্যাদায় উন্নীত হওয়ার সুযোগের মুখোমুখি হচ্ছে (পরবর্তী বছর থেকে পরিবর্তন হবে বলে আশা করা হচ্ছে) এবং ২০৩০ সালের মধ্যে MSCI পৌঁছানোর লক্ষ্য ETF এবং সূচক তহবিলের মাধ্যমে বিশাল আন্তর্জাতিক মূলধন প্রবাহের দরজা খুলে দেবে।

তবে, এটা স্বীকার করা গুরুত্বপূর্ণ যে এই বিদেশী মূলধন প্রবাহ প্রায়শই খুব নমনীয়, দ্রুত প্রবেশ করতে পারে এবং খুব দ্রুত প্রত্যাহার করতে পারে। অতএব, এই সময়ে দেশীয় তহবিল শিল্পের মূল ভূমিকা হল বিদেশী মূলধন প্রবাহ বৃদ্ধির সময় স্বল্পমেয়াদী ওঠানামার ভারসাম্য বজায় রাখার জন্য দেশীয় পেনশন এবং বীমা তহবিল থেকে একটি স্থিতিশীল, দীর্ঘমেয়াদী মূলধন প্রবাহ বাফার তৈরি করা।

একটি আইনি করিডোর তৈরি করা: বিতরণ চ্যানেল "উন্মুক্ত" করা এবং শিক্ষাকে মানসম্মত করা প্রয়োজন

উপরোক্ত কৌশলগুলি বাস্তবে রূপ দেওয়ার জন্য ব্যবস্থাপনা সংস্থার "কঠিন" (আইনি) অবকাঠামো এবং "নরম" (বিনিয়োগকারী শিক্ষা) অবকাঠামোকে নিখুঁত করার ক্ষেত্রে শক্তিশালী পরিবর্তন প্রয়োজন।

তহবিল শিল্পের বিকাশের পথে একটি প্রধান আইনি বাধা হল বিতরণ ব্যবস্থা। বর্তমানে, বাণিজ্যিক ব্যাংকগুলি তাদের বিস্তৃত নেটওয়ার্ক সহ তহবিল পণ্যের জন্য সবচেয়ে আদর্শ প্রাকৃতিক বিতরণ চ্যানেল। তবে, বর্তমান নিয়ম অনুসারে বিনিয়োগকারীদের প্রতিটি তহবিল ব্যবস্থাপনা কোম্পানিতে পৃথক অ্যাকাউন্ট খোলার প্রয়োজন হয়, যা অ্যাক্সেসে বিরাট অসুবিধার সৃষ্টি করে।

বিশেষজ্ঞদের দৃষ্টিকোণ থেকে এই সমস্যার সমাধানের জন্য আইনি কাঠামোর একটি অগ্রগতি প্রয়োজন, যা ২০০০ সাল থেকে তাইওয়ান যে ট্রাস্ট আইন-ভিত্তিক প্রক্রিয়া বাস্তবায়ন করেছে তার সাথে সম্পর্কিত হতে পারে। সেই অনুযায়ী, বাজারে সমস্ত তহবিল পণ্য অ্যাক্সেস করার জন্য বিনিয়োগকারীদের কেবল যেকোনো ব্যাংকে একটি অ্যাকাউন্ট প্রয়োজন। এই বিতরণ চ্যানেলটি "মুক্ত" করা তহবিল পণ্যগুলিকে জনসাধারণের কাছে নিয়ে আসার জন্য একটি বড় উৎসাহ হবে।

একই সাথে, বিনিয়োগকারীদের শিক্ষাকে একটি নতুন স্তরে উন্নীত করা প্রয়োজন। বর্তমান খণ্ডিত কর্মসূচির পরিবর্তে, ভিয়েতনামকে স্থিতিশীল সম্পদ সহ একটি সুসংগত, দীর্ঘমেয়াদী শিক্ষামূলক কর্মসূচি কাঠামো তৈরি করতে হবে, সম্ভবত তহবিল শিল্প থেকে অর্থায়নের মাধ্যমে ব্যবস্থাপনা সংস্থার অধীনে একটি বিশেষায়িত বিভাগ প্রতিষ্ঠার মাধ্যমে, যা বিশ্বের অনেক দেশ যে মডেলটি প্রয়োগ করেছে তা অনুসরণ করে।

মিঃ লু হুই হুং বলেন যে বিনিয়োগকারীদের পুনর্গঠন এবং তহবিল শিল্পের বিকাশের জন্য অর্থ মন্ত্রণালয়ের প্রকল্পের অনুমোদন একটি সঠিক এবং সময়োপযোগী কৌশলগত পদক্ষেপ। ভিয়েতনামের শেয়ার বাজার নিজেকে রূপান্তরিত করার একটি ঐতিহাসিক সুযোগের মুখোমুখি। যদি আমরা আইনি কাঠামোতে সংস্কার দৃঢ়ভাবে বাস্তবায়ন করি, পণ্যের বৈচিত্র্য আনয়ন করি এবং তহবিল শিল্পের উন্নয়নের মাধ্যমে বিনিয়োগকারীদের মান উন্নত করি, তাহলে ভিয়েতনাম সম্পূর্ণরূপে একটি টেকসই মূলধন বাজার তৈরি করতে পারে, যা অর্থনীতির জন্য একটি কার্যকর মূলধন চ্যানেল এবং নিকট ভবিষ্যতে 10% এর বেশি জিডিপি প্রবৃদ্ধির লক্ষ্য অর্জন করতে পারে।

সূত্র: https://thoibaonganhang.vn/tu-luong-sang-chat-va-vai-tro-tru-cot-cua-nganh-quy-174160.html