Dlouhodobý inflační tlak, Spojené království má bolesti hlavy ohledně „zdraví“ ekonomiky

Finanční trhy reagovaly negativně na špatný ekonomický výhled Británie, jelikož země čelí přetrvávajícím inflačním tlakům uprostřed rostoucích mezd a žádného růstu ekonomického výkonu od července 2022.

Obchodníci na finančních trzích opustili britské státní dluhopisy, čímž se dvouleté úrokové sazby z úvěrů během krátkého působení Liz Trussové ve funkci premiérky dostaly do roku 2022 nad rekordní hodnoty z doby krize.

Guvernér Bank of England (BoE) Andrew Bailey musel přehodnotit svůj prognostický proces poté, co připustil, že snížení inflace bude trvat „déle, než se očekávalo“. Domácnosti, které čelí průměrným reálným mzdám, jež nejsou vyšší než v roce 2005, a prudce rostoucím nákladům na hypotéky, nejsou spokojeny s tvrzením vlády , že se ekonomice vyhnula recesi.

To vše se děje před parlamentními volbami, které se mají konat příští rok. Bývalý vysoký úředník ministerstva financí Nick Macpherson uvedl, že vláda bude čelit voličům v době rostoucích úrokových sazeb a ekonomických opatření potřebných k řešení inflace.

Vedoucí washingtonského Petersonova institutu Adam Posen zašel ještě dál a argumentoval, že ve srovnání s USA a eurozónou je Spojené království zatíženo dalšími problémy brexitu, ztrátou důvěryhodnosti v ekonomické správě a dědictvím nedostatečných investic do veřejného zdravotnictví a dopravních služeb.

To jsou známky toho, že inflace v Británii bude vyšší déle než ve většině ostatních vyspělých ekonomik na obou stranách Atlantiku, uvedl pan Posen.

Jádrová inflace ve Spojeném království vzrostla z 6,2 % v březnu 2023 na 6,8 % v dubnu 2023, na rozdíl od stabilnějších sazeb v eurozóně a USA. (Zdroj: EPA)

Obtížnost nad obtížností

Britský ministr financí Jeremy Hunt 12. června odmítl tvrzení o „recesi“, ale o několik dní později byl nucen se zabývat inflačními tlaky. Řekl, že vláda chápe dopad na rozpočty domácností a že to nejlepší, co může udělat, je „podpořit Bank of England v jejím úsilí o snížení inflace“.

Pan Hunt může mít důvod být nespokojen s reakcí trhu a médií, jelikož nejen Británie, ale i USA a eurozóna čelí ekonomickým potížím. Poté, co předseda amerického Federálního rezervního systému Jerome Powell udržel úrokové sazby na úrovni 5–5,25 %, 14. června připustil, že inflace v zemi nebyla vyřešena, což signalizovalo, že centrální banka bude muset úrokové sazby zvýšit ještě dvakrát.

Pan Powell uvedl, že Fed stále potřebuje vidět „věrohodné důkazy o tom, že inflace vrcholí a poté začíná klesat“.

Prezidentka Evropské centrální banky (ECB) Christine Lagardeová také varovala, že inflace v eurozóně zůstane „velmi vysoká po velmi dlouhou dobu“, jelikož ECB již poosmé v řadě zvýšila úrokové sazby a vydala nové prognózy ukazující vyšší inflaci a pomalejší růst, než se dříve očekávalo.

Obecné ekonomické problémy jsou proto běžné, ale finanční trhy Spojené království odmítly s tím, že se do značné míry domnívají, že má vážnější problémy než jiné země.

Údaje ukázaly, že jádrová inflace ve Spojeném království vzrostla z 6,2 % v březnu 2023 na 6,8 % v dubnu 2023, na rozdíl od stabilnějších sazeb v eurozóně a USA.

Údaje o mzdách zveřejněné v týdnu od poloviny června ukázaly, že průměrné výdělky v období od února do dubna 2023 rostly téměř rekordním tempem 7,2 % ve srovnání se stejným obdobím předchozího roku.

Obchodní analytici očekávají, že Bank of England dále zpřísní měnovou politiku, jelikož rychlý růst mezd neodpovídá jejímu 2% inflačnímu cíli. Oficiální britská úroková sazba by měla dosáhnout vrcholu blížícího se 6 % 16. června, poté, co na začátku května dosáhla minima 4,5 %.

Existují různé názory na to, proč se situace Spojeného království zhoršila, a reakce finančních trhů byla silnější než ve většině ostatních ekonomik, přestože všechny ekonomiky čelí stejným problémům.

Jeden názor je, že Británie je na tom hůř než země na obou stranách Atlantiku. Stejně jako USA trpí i Spojené království nedostatkem pracovních sil kvůli vysoké poptávce, zatímco stejně jako zbytek Evropy trpí vysokými cenami energií v důsledku rusko-ukrajinského konfliktu.

Finanční trhy a mnoho ekonomů tvrdí, že je zapotřebí více informací k vysvětlení pokračujícího rychlého růstu mezd a ponurého výhledu s tím, jak se šok z cen energií začíná zmírňovat.

Ekonomové tvrdí, že přehnaná reakce trhu na data z tohoto týdne je částečně způsobena rostoucími pochybnostmi o procesu stanovování mezd, zvládáním inflace Bank of England a absencí přesvědčivé strategie vlády, jak dlouhodobě podpořit růst a produktivitu.

Guvernér Bailey byl nedávno nucen parlamentu přiznat, že prognostické modely Bank of England v poslední době fungovaly špatně, což nutilo členy Výboru pro měnovou politiku používat při stanovování úrokových sazeb odhady. Pod tlakem, aby tyto nedostatky vysvětlila, Bank of England spěchala s oznámením revize svého prognostického procesu a uznala obavy ohledně sdělování svých politických rozhodnutí.

Simon French, hlavní ekonom investiční banky Panmure Gordon, uvedl, že se BoE v posledních čtvrtletích podařilo vybudovat si zaslouženou pověst kompetentní banky v této oblasti. Problém však vyvstal z přístupu BoE, kdy se spoléhala na vládní politiku, která byla veřejně oznámena v době, kdy byla všeobecně vnímána jako postrádající důvěryhodnost a kdy vláda mohla utratit více nebo zdanit méně.

Výzva se stává vážnější.

Existují dva hlubší problémy. Zaprvé, rychlý růst mezd vedl veřejnost k přesvědčení, že inflace zůstane déle vysoká, a k snaze chránit své zájmy. Zadruhé, navzdory snahám o obnovení důvěryhodnosti trhů po turbulencích z loňského podzimu se vládě Rishi Sunaka nepodařilo přesvědčit investory, že dokáže ekonomiku vytáhnout z dlouhodobého propadu.

Data z tohoto týdne ukázala, že ačkoli se Británii dosud podařilo vyhnout recesi, produkce není vyšší než v říjnu 2010, zatímco příjmy domácností zůstávají od roku 2005 nezměněny. Vzhledem k většímu počtu pracujících lidí velká část ekonomiky neroste a produktivita klesá, uvedl James Smith, ředitel výzkumu v Resolution Foundation.

Ministr Hunt minulý týden potvrdil závazek vlády zvýšit produktivitu ve veřejném i soukromém sektoru, aby se zabránilo pasti nízkého růstu.

Zpráva o obchodu, kterou 15. června zveřejnila nadace Resolution Foundation, však zdůrazňuje závažnost problémů, kterým Spojené království čelí, a uvádí, že nejproduktivnější části výrobního sektoru země upadnou, pokud vláda radikálně nepřehodnotí svá obchodní ujednání s EU.

Navzdory opatřením oznámeným v březnovém rozpočtu pana Hunta – včetně rozšíření státem financované péče o děti s cílem podpořit pracující rodiče – investoři „stále čekají na důvěryhodnou strategii nabídky“, uvedl Andrew Goodwin, expert z poradenské společnosti Oxford Economics.

Bez této strategie, jak ukazují nedávná data, je jakýkoli růst inflační, tvrdí pan Goodwin.

To je jasné. Pokud britská ekonomika sotva poroste bez přehřátí, bude BoE nucena způsobit domácnostem větší újmu v podobě ztráty pracovních míst a vyšších hypotečních úvěrů, aby udržela inflaci pod kontrolou. První náznak postoje BoE se objeví 22. června.

Téměř všichni ekonomové předpovídají, že BoE zvýší sazby o 0,25 procentního bodu na 4,75 % s tím, že ekonomická data znemožňují, aby banka před zvýšením sazeb zaznamenala trvalejší cenový tlak.

Ekonomové společnosti BNP Paribas uvedli, že zatímco dříve mohly existovat obavy ze zvýšení úrokových sazeb nad 5 % kvůli „nadměrnému“ dopadu na majitele domů, Výbor pro měnovou politiku je nyní připraven rozhodnout.

Někteří ekonomové odmítají argument, že Británie zažívá vyšší inflaci, a trvají na tom, že deflace se jednoduše zpomalí. Swati Dhingra, členka Výboru pro měnovou politiku (MPC) Bank of England, která se postavila proti dalšímu zpřísňování, tento týden varovala, že dopad rostoucích úrokových sazeb se může projevit až za delší dobu, jelikož hypotéky s pevnou úrokovou sazbou se stávají populárnějšími.

Vyšší úrokové sazby z úvěrů však „začaly vyvíjet stále větší tlak na rodiny, které si pronajímají byty nebo vyjednávají na hypotečním trhu“ a růst mezd se pravděpodobně brzy také zpomalí.

Takové varovné hlasy se však v posledním měsíci staly vzácnějšími, protože se množí důkazy o problémech Spojeného království se stagflací.

I když by se čísla mohla zlepšit – a problémy Británie by tak nevypadaly tak hrozně – většina členů MPC je připravena vyslat důrazný signál, že Komise musí ještě více zabrzdit, protože nemůže dovolit, aby se mzdy a ceny vzájemně tlačily nahoru.

Zdroj: https://baoquocte.vn/ap-luc-lam-phat-keo-dai-anh-dau-dau-ve-suc-khoe-cua-nen-kinh-te-231584.html