Jak britská ekonomika na pokraji recese překoná dvojí výzvu?

Podle pana Stephena Pickforda, vedoucího konzultanta v programu Globální finance a ekonomika Královského institutu britských studií Chatham House, čelí Spojené království vážným domácím problémům v rámci omezeného rozsahu využití finančních intervencí k řešení těchto problémů.

Ngành công nghiệp bán dẫn - tâm điểm căng thẳng Mỹ-Trung

Ve srovnání s předpovědí ještě před měsícem, že Británie letos upadne do recese, MMF nyní předpovídá v roce 2023 mírný růst o 0,4 %. (Zdroj: Shutterstock)

Politické dilema, které zhorší širší geopolitické a ekonomické síly.

Klíčové výzvy

Nejnovější hodnocení britské ekonomiky Mezinárodního měnového fondu (MMF) z dubna 2023 přináší i několik vítaných dobrých zpráv. Ve srovnání s předpovědí, že Spojené království letos upadne do recese, MMF nyní předpovídá v roce 2023 mírný růst o 0,4 %.

Je však důležité vnímat tuto dobrou zprávu v perspektivě. V krátkodobém horizontu se očekává, že ekonomická výkonnost Británie zůstane mezi nejnižšími v industrializovaném světě. Inflace zůstává vysoká a přetrvávající. A v dlouhodobém horizontu bude nízká produktivita i nadále brzdou růstu a životní úrovně.

Některé z těchto krátkodobých problémů byly zhoršeny mezinárodními otázkami, jako je konflikt na Ukrajině a z něj vyplývající vysoké ceny energií a potravin, a také narušením globálních dodavatelských řetězců během pandemie Covid-19. Mezitím ve Spojeném království, navzdory pokračující čisté migraci do země, mnoho podniků uvádí, že stále nejsou schopny najmout dostatek kvalifikovaných pracovníků.

Existují také náznaky, že inflace ve Spojeném království se stala závažnější než jinde. Na rozdíl od očekávání trhu se jádrová inflace ve Spojeném království v dubnu zvýšila. Bank of England varovala, že menší konkurence ze strany evropských firem umožňuje britským firmám zvyšovat ceny. Zaměstnanci požadují zvýšení mezd, aby odpovídalo vysoké inflaci, což zvyšuje rostoucí tlak z nedostatku pracovních sil.

Opatření v „minirozpočtu“ vlády bývalé premiérky Liz Trussové z podzimu 2022 nakonec zvýšila stres a nejistotu britské ekonomiky. Reakce trhu na strategii daňových škrtů oznámenou v „minirozpočtu“ byla okamžitá a prudká.

Navzdory zrušení opatření „minirozpočtu“ a dalším konsolidačním opatřením zavedeným v rozpočtu z března 2023 Úřad pro rozpočtovou odpovědnost (OBR) předpovídá, že veřejný dluh v příštích čtyřech letech dále poroste, což zdůrazňuje nedostatek fiskálního prostoru, kterému vláda čelí.

Politické dilema

Současnými prioritami britské vlády je snížit inflaci na cílovou hodnotu 2 % a zahájit snižování rozpočtového deficitu a veřejného dluhu. Tyto cíle mají pomoci ekonomice růst rychleji zvýšením počtu zaměstnaných osob. Ačkoli nezaměstnanost zůstává v porovnání s historickými standardy nízká, odráží to nárůst počtu osob, které se neúčastní pracovní síly, a velmi nízký růst produktivity.

Krátkodobým politickým dilematem je, jak snížit inflaci, aniž by to poškodilo růst. Prioritou „minirozpočtu“ na podzim 2022 byl růst, vytvořený prostřednictvím daňových škrtů, ale toto úsilí zhatila negativní reakce trhu. Prioritou je nyní rychlé snížení inflace, což znamená, že měnová i fiskální politika budou muset být po nějakou dobu restriktivní.

Dlouhodobou výzvou je nízká produktivita. Zlepšení této situace je klíčem k udržitelnému hospodářskému růstu v průběhu času, ale MMF odhaduje růst Spojeného království na pouhých 1,5 % ročně.

Dvěma hlavními hnacími silami růstu produktivity jsou zlepšování kvality pracovní síly a zvyšování kvantity a kvality produktivních investic. Ani jedno z toho však není snadné ani nelze dosáhnout rychle.

Zvyšování počtu pracovních sil vyžaduje také školení a vzdělávání a jeho návratnost se může vyplatit až po letech. Zvyšování investic by mohlo urychlit pokrok, ale vzhledem k domácímu „utahování opasků“ (zejména veřejných zdrojů) mohou být investice v současném prostředí omezené.

Rychlejší cestou je přilákat zahraniční kapitál, zejména přímé zahraniční investice (PZI). To může být také efektivnější, protože zahraniční investice často přinášejí špičkové technologie a zvyšují konkurenci, což nutí domácí firmy fungovat efektivněji a produktivněji.

Fragmentované globální prostředí

Spojené království má mnoho atraktivních míst pro přímé zahraniční investice, ale Brexit z něj činí méně atraktivní možnost kvůli vývozním omezením do EU.

Toto je jeden aspekt geoekonomické fragmentace. Nejnovější Světový ekonomický výhled zdůrazňuje některé z nedávných vývojů v oblasti multilaterálního obchodu, investic a technologií. Místo toho existuje tlak na země, aby se více zaměřovaly na „soběstačnost“ a dobré vztahy se zeměmi, s nimiž jsou geopoliticky spjaty, tzv. „přátelství“.

Brexit, obchodní napětí mezi USA a Čínou a konflikt mezi Ruskem a Ukrajinou jsou příklady tohoto trendu, který představuje výzvu pro mezinárodní ekonomické a politické vztahy. V širším smyslu rostoucí nespokojenost veřejnosti s globalizací podporuje uzavřenější politiku.

Klíčovým příkladem je nedávné zavedení zákona o snižování inflace (IRA) a zákona CHIPS and Science Act v USA, které poskytly daňové úlevy, granty a půjčky ve výši přes 400 miliard dolarů na podporu domácího polovodičového průmyslu a výroby čistých technologií.

Hlavním cílem je čelit rostoucímu významu Číny ve strategických odvětvích, jako jsou polovodiče a elektromobily, a zároveň přilákat zahraniční investice a pracovní místa. EU rovněž vyvíjí vlastní balíček dotací.

MMF dochází k závěru, že tato fragmentace povede k velkým ztrátám produkce a negativním vedlejším účinkům na globální ekonomiku, zejména pro země, které utrpí ztráty v důsledku přesměrování investic jinam.

Spojené království čelí vážným domácím problémům s omezeným prostorem pro fiskální intervence k jejich řešení. Pokud geoekonomická fragmentace přetrvá a bude se zintenzivňovat, bude mít stále větší dopad na mezinárodní vztahy, zvrátí globalizaci a negativně ovlivní životní úroveň v mnoha zemích.

Spojené království, jakožto otevřená ekonomika, bude těmito silami pravděpodobně obzvláště zasaženo. Možná bude muset následovat příklad USA a EU a poskytovat více průmyslových dotací – například pro továrny na baterie – nebo prohrát v soutěži o přilákání a udržení high-tech a čistě energetických odvětví.

Vzhledem k omezeným finančním zdrojům to znamená, že Británie musí budovat spojenectví s většími partnery – včetně užší spolupráce s EU a USA v oblasti vědy, technologií a regulačních otázek – jinak riskuje ztrátu ve fragmentovaném globálním prostředí.

Zdroj