Katalyzátor pro vietnamský akciový trh

Velký příliv peněz byl v posledních dvou měsících světlým bodem na vietnamském akciovém trhu. Foto: Dung Minh

Silný vliv na svařovací zkumavku

Navzdory silným výkyvům, kdy index VN neustále dosahoval nových vrcholů, byl velký „přistání“ cash flow světlým bodem akciového trhu v posledních 2 měsících. Obchodní seance s likviditou 2–3 miliard USD se staly obvyklými. Obchodní úrovně stovek nebo tisíců miliard VND v akciích již nejsou příliš zvláštní, zejména u akcií, které vzrostly díky budoucím příběhům spojeným s očekáváním reforem, inovací a růstových vyhlídek ekonomiky .

Během dvou obchodních seancí 18. a 19. srpna se akcie podniků zabývajících se výstavbou infrastruktury obvykle staly středem zájmu přilákání peněžních toků, přičemž mnoho akcií dramaticky vzrostlo s vysokou likviditou.

Pozitivní efekt očekávání zrychleného vyplácení veřejných investic v poslední době podpořil růst ceny akcií. Dne 19. srpna bylo v celé zemi slavnostně zahájeno a zahájeno 250 projektů s celkovou investicí 1,28 milionu miliard VND. Podle ministerstva výstavby bude těchto 250 projektů v roce 2025 přispívat k HDP více než 18 % a v následujících letech více než 20 % HDP. Vedoucí představitelé ministerstva výstavby požádali investory, aby urychlili realizaci projektů...

Dříve informace o tom, že Military Commercial Joint Stock Bank (MB) oznámila strategickou spolupráci se společností Dunamu (vlastník Upbit - největší platformy pro obchodování s digitálními aktivy v Koreji), dodala akciím MBB pozitivní vliv. Očekává se, že usnesení o pilotním spuštění obchodní platformy pro kryptoaktiva bude vydáno v srpnu 2025 nebo později v září 2025. V souladu s tím se očekává, že obchodní platforma pro kryptoaktiva bude jedním z míst, která přilákají velké kapitálové toky v budoucím mezinárodním finančním centru. Zároveň pozitivně ovlivnila cenu akcií MBB také nová regulace (účinná od 1. října 2025), která umožňuje úvěrovým institucím být povinnými nabyvateli speciálně kontrolovaných komerčních bank podle ustanovení zákona o úvěrových institucích snížit povinné minimální rezervy o 50 %.

Vlna dceřiných společností s primárními nabídkami akcií (IPO) se navíc stává významnou hnací silou pro akcie dvou bank, TCB ( Techcombank ) a VPB (VPBank). Konkrétně vedení Techcombank opakovaně odhalilo plán IPO pro akcie společnosti Techcombank Securities Joint Stock Company (TCBS) od začátku roku. Cena akcií TCB dosáhla nového maxima od května 2025 a nadále si udržuje vzestupnou dynamiku, jelikož se transakce s IPO nachází ve fázi nabídky s emisní cenou mnohem vyšší než účetní hodnota TCBS. V blízké budoucnosti se společnost VPBank Securities Joint Stock Company (VPBankS) také zorganizuje, aby shromáždila názory akcionářů a zahájila plán IPO.

Kromě přidávání produktů na trh pomáhají veřejné nabídky akcií diverzifikovat akcionářskou strukturu dceřiné společnosti a rozšiřovat tak rozsah celého ekosystému.

Motivace z reformy

Shon a ruch na staveništích, návrat velkých IPO, očekávání investorů ohledně nových pohybů… to vše se rychle odráží na akciovém trhu – barometru ekonomiky. Není to jen jev objevující se u několika málo akcií, ale v širším smyslu, jak mnoho expertů očekává, kapitálový trh také čeká na katalyzátor pro expanzi a kvalitativní transformaci.

Z mezinárodního hlediska pan Shengyong Goh, vedoucí výzkumu jihovýchodní Asie v CICC (Čína), zhodnotil Vietnam jako jednu z nejrychleji rostoucích ekonomik na světě. Ekonomika je však také posílena v oblasti udržitelnosti díky zásadním změnám plynoucím z „Inovací 2.0“ – jak to nazývají odborníci z CICC.

Podle pana Shengyong Goha je jednou z pozitivních stránek Vietnamu jeho proaktivita při vyjednávání s Trumpovou administrativou a dosažení 20% reciproční daňové dohody, a to v kontextu, že mnoho zemí je zmateno daňovou politikou zavedenou USA.

Expert také ocenil, že Vietnam zavádí mnoho synchronních reforem, jako je slučování správních jednotek, zlepšování efektivity správy věcí veřejných, zefektivňování postupů a vydávání politik na podporu soukromého ekonomického sektoru, jako je například usnesení č. 68-NQ/TW. Tyto změny pomáhají rozšiřovat prostor pro růst a zároveň vytvářejí právní základ pro zdravý a dlouhodobý rozvoj kapitálového trhu.

Podle pana Phama Luu Hunga, hlavního ekonoma společnosti SSI Securities Corporation, vyžaduje cíl dvouciferného růstu v následujících letech investice ve výši přibližně 30–40 % HDP. V předchozích letech nebyl růst HDP Vietnamu skutečně vysoký a ekonomika se silně spoléhala na bankovní systém. S cílem dvouciferného růstu však pan Hung uvedl, že s cílem dvouciferného růstu není možné spoléhat se pouze na bankovní systém, ale je nutný rozvoj kapitálového trhu.

„Vláda potřebuje rozvíjet a budovat silnější kapitálový trh. Zejména vietnamské mezinárodní finanční centrum bude novou iniciativou, která vytvoří mechanismus pro přístup ke kapitálu a v nadcházející době bude rychle propagováno,“ zdůraznil pan Hung.

Zároveň podle expertů ze SSI je katalyzátorem i investiční zákon, který byl průběžně novelizován a k němuž se začaly shromažďovat stanoviska teprve od poloviny srpna. Zjednodušení investičního procesu pro zahraniční investory ve Vietnamu a vietnamské podniky investující v zahraničí podpoří vietnamský kapitálový trh. Zákon č. 90/2025/QH15, který zahrnuje změny zákona o investicích v rámci modelu partnerství veřejného a soukromého sektoru (PPP), navíc otevírá dveře projektovým podnikům k vydávání individuálních dluhopisů a jejich ihned po vydání kótování na burze.

Očekávejte kvalitativní skok

Očekává se, že začátkem října 2025 obdrží vietnamský akciový trh výsledky hodnocení od FTSE s velkými očekáváními ohledně možnosti povýšení na status rozvíjejícího se trhu po mnoha letech na čekací listině. Vietnam si nejen klade za cíl povýšit akciový trh, ale také dosáhnout do roku 2030 úvěrového ratingu na úroveň „investice“, což by vietnamské vládě a podnikům pomohlo získat přístup na mezinárodní kapitálové trhy s nižšími náklady, které se odhadují na 2–2,5 procentního bodu.

Podle expertů z VNDirect je to také jeden z faktorů, které pomohou realizovat rozsáhlé investiční plány do infrastruktury, jako je vysokorychlostní železnice sever-jih, vysokorychlostní železniční tratě spojující Čínu, dálnice sever-jih nebo linky městského metra. K dosažení výše uvedených cílů musí Vietnam nadále zvyšovat transparentnost, zlepšovat správu a řízení společností a posilovat bankovní systém a zároveň urychlit proces modernizace akciového trhu na status rozvíjejícího se trhu ze strany indexů FTSE a MSCI v období 2025–2027, aby se přiblížil cíli zvýšení národního úvěrového ratingu do roku 2030.

Pan Pham Luu Hung zdůraznil, že reformy budou pokračovat a výsledkem je modernizovaný trh. Není třeba jen „otevřít dveře“, ale také modernizovat a obnovit „domov“. Zlepšení kvality kótovaného zboží, posílení správy a řízení společností, zrychlení rychlosti IPO, odprodej aktiv a transparentnost informací… jsou úkoly, které se kladou již mnoho let. Živý sekundární trh a návrat mnoha IPO obchodů otevírají očekávání pro zvýšení kvality „zboží“.

Od pohybů na trhu až po úpravy politik se vietnamský kapitálový trh blíží kvalitativnímu skoku, kdy kapitálové toky nejsou jen „vstřikovány“, ale jsou také poháněny očekáváními podstatných reforem v ekonomice. To bude v nadcházejícím období udržitelným katalyzátorem rozvoje trhu.

Usilovat o zapojení alespoň 20 velkých podniků do globálního hodnotového řetězce

V právě schváleném usnesení 1. sjezdu stranického výboru Ministerstva financí na období 2025–2030 byly jasně stanoveny cíle reformy podnikatelského prostředí, zlepšení národní konkurenceschopnosti a rozvoje podniků.

V případě soukromých podniků usilovat o to, aby do roku 2030 v ekonomice působily 2 miliony podniků, tj. 20 podniků na 1 000 obyvatel, a aby se alespoň 20 velkých podniků podílelo na globálním hodnotovém řetězci. Průměrné tempo růstu soukromé ekonomiky je přibližně 10–12 % ročně, což je vyšší než tempo růstu ekonomiky.

Pokud jde o státní podniky, do roku 2030 bude existovat alespoň 25 státních podniků s vlastním kapitálem nebo kapitalizací přesahující 1 miliardu USD, z nichž alespoň 10 podniků dosáhne více než 5 miliard USD; a alespoň 30 státních podniků bude mít čistý zisk přesahující 1 miliardu USD.

U podniků se zahraniční investicí usilovat o dosažení registrovaného kapitálu v období 2026–2030 ve výši přibližně 200–300 miliard USD (40–50 miliard USD/rok); realizovaného kapitálu ve výši přibližně 150–200 miliard USD (30–40 miliard USD/rok); míry lokalizace přes 40 % do roku 2030.

Zdroj: https://baodautu.vn/chat-xuc-tac-cho-thi-truong-chung-khoan-viet-nam-d368110.html