Japonský jen je „kolísavý“, ale stále si drží svou pozici, směr stále „sází“ na největší ekonomiku světa.

Je japonský jen po prudkých výkyvech v roce 2024 stále bezpečným aktivem, které chrání investory před dopady ekonomické a tržní nestability?

Jen zaznamenal silné výkyvy. (Zdroj: Reuters)

Jen zažíval po většinu roku 2024 značnou volatilitu a oslabil na nejnižší úroveň od roku 1986, což donutilo Japonskou centrální banku (BoJ) k intervenci v červenci 2024.

Dříve v květnu 2024 musela BoJ intervenovat na měnovém trhu, když jen klesl na 160 jenů/USD.

Poté, co se BoJ v červenci 2024 rozhodla zvýšit úrokové sazby, zažil japonský akciový trh a jen mnoho vzestupů a pádů. Index Nikkei 225 zaznamenal 2. srpna největší denní pokles od roku 1987, a to uprostřed silného obratu jenu.

Stále bezpečné aktivum

Navzdory volatilitě jenu analytici oslovení CNBC uvedli, že status měny jako bezpečného útočiště je díky její předvídatelné povaze solidní.

„Věříme, že jen lze stále označit za bezpečné aktivum, protože Japonsko je největším zahraničním věřitelem na světě , má udržitelný přebytek běžného účtu a domácí inflace je pod kontrolou,“ řekl ekonom Ryota Abe ze Sumitomo Mitsui Bank.

Přebytky obecně měnu posilují, zatímco deficity ji oslabují.

Hugh Chung, ředitel investičního poradenství ve společnosti Endowus, platformě pro správu fondů a aktiv, poznamenal, že jen často posiluje, když výnosy dluhopisů a americký akciový trh klesají společně, jako například během krize v roce 2008 a kolapsu způsobeného pandemií Covid-19 v roce 2020.

Naopak jen má tendenci oslabovat vůči dolaru v obdobích zvýšeného rizikového sentimentu, což vede k růstu výnosů amerických dluhopisů, zatímco ceny akcií klesají, jak se stalo v roce 2022, kdy americký Federální rezervní systém (Fed) prudce zvýšil úrokové sazby v boji proti inflaci.

„Silné výkyvy jenu v letošním roce jsou způsobeny velkým rozdílem mezi výnosy amerických a japonských státních dluhopisů. Výnos desetiletých japonských státních dluhopisů je v současnosti něco málo přes 1 %, zatímco výnos desetiletých amerických státních dluhopisů je téměř 4 %,“ uvedl pan Chung.

Než BoJ 18. března zrušila svou politiku kontroly výnosové křivky, byl rozdíl ještě větší, přičemž výnos 10letých japonských dluhopisů dosáhl 0,796 % a výnos amerických vládních dluhopisů 4,304 % k 16. březnu, což byla poslední obchodní seance před oznámením BoJ.

Tento úrokový rozdíl vedl k jevu zvanému carry trading, kdy si investoři půjčují jen za nízké úrokové sazby, aby investovali do aktiv s vyšším výnosem.

Jakmile BoJ zvýšila úrokové sazby, jen prudce vzrostl a za zhruba tři týdny vzrostl o více než 12 %, ze 161,99 jenu za dolar 3. července na 141,66 jenu za dolar 5. srpna, protože investoři spěchali s ukončením carry trade operací.

Japonská měna zůstane bezpečným útočištěm v situacích, kdy je ohrožen ekonomický růst, uvedl Chung.

Roh Tokia, Japonsko. (Zdroj: AFP)

Není to vnitřní faktor

Expert Ryota Abe ze společnosti SMBC uvedl, že silné fluktuace jenu jsou způsobeny změnami ve vnějším prostředí, nikoli vnitřními faktory v Japonsku.

Největším přispěvatelem k volatilitě jenu v srpnu byly „drtivé obavy“, že by americká ekonomika mohla upadnout do recese po vyšších než očekávaných číslech nezaměstnanosti a slabším než očekávaném růstu zaměstnanosti.

„Samozřejmě nemohu zcela vyloučit dopad překvapivého zvýšení sazeb BoJ v červenci, ale jednalo se pouze o 0,15 procentního bodu a počáteční reakce na rozhodnutí BoJ byly poměrně smíšené,“ dodal expert Ryota Abe.

Pokud by rozhodnutí BoJ bylo hlavní příčinou volatility, reakce trhu by byla mnohem silnější, řekl Abe a dodal, že jen měl být po rozhodnutí BoJ okamžitě odkoupen zpět, ale tak se nestalo.

Rozhodnutí BoJ bylo oznámeno 31. července, ale jen výrazně kolísal pouze 2. a 5. srpna.

Expert Ryota Abe předpovídá, že jen se bude letos obchodovat kolem 145 jenů za dolar a případné posílení bude záviset na tempu snižování sazeb Fedem – což je „extrémně důležité“.

Expert zdůraznil: „Japonská měna do konce roku 2025 vzroste na zhruba 138 jenů/USD s určitými výraznými výkyvy a možnost dosažení 130 jenů/USD není vyloučena.“

Ekonom zcela nevyloučil možnost zvýšení sazeb BoJ a poznamenal, že hrubý domácí produkt (HDP) Tokia ve druhém čtvrtletí roku 2024 vykázal silnější než očekávané oživení osobní spotřeby, což by mohlo posílit argumenty pro zvýšení sazeb BoJ.

Pan Hugh Chung má však jiný názor.

„Volatilita jenu letos pravděpodobně dosáhla vrcholu, jelikož došlo k určitému ukončení carry trade operací a kroky centrálních bank pravděpodobně trhy méně překvapí,“ řekl.

Směr jenu bude pravděpodobně do značné míry záviset na růstových vyhlídkách americké ekonomiky.

Zdroj: https://baoquocte.vn/dong-yen-nhat-chao-dao-nhung-van-vung-vi-the-huong-di-con-dat-cuoc-o-nen-kinh-te-lon-nhat-the-gioi-284627.html