Schůze Fedu k „uzavření účetních knih“ v roce 2025: Velký šok nemusí být v úrokových sazbách

(Dan Tri) - Trh téměř předpokládal, že Fed tento týden sníží úrokové sazby, ale zkušení investoři zadržují dech a čekají na další impuls z rozvahy ve výši 6,5 bilionu dolarů.

Wall Street se připravuje na zakončení bouřlivého roku 2025 klíčovým týdnem, přičemž všechny zraky se upírají na poslední zasedání Federálního rezervního systému o měnových politikách v tomto roce, které se bude konat 9. a 10. prosince.

Zatímco veřejnost debatuje o tom, zda Fed „dá vánoční dárek“ snížením sazeb, chytré peníze se setkávají s mnohem zajímavějším a důležitějším příběhem: návratem likvidity.

Když úrokové sazby přestanou být „trumfem“

Pokud se podíváte pouze na povrchní ukazatele, zdá se, že scénář pro zasedání příští týden je jasně stanoven. Podle nástroje pro monitorování trhu existuje 90% pravděpodobnost, že Fed sníží úrokové sazby o dalších 0,25 procentního bodu, čímž se provozní úroková sazba dostane do rozmezí 3,5-3,75 %. To je považováno za nezbytný krok v době, kdy americký trh práce vysílá signály „volání o pomoc“.

Nejnovější zpráva ukázala, že soukromý sektor v listopadu zrušil 32 000 pracovních míst, což je „kanárek v uhelném dole“, varující před oslabující reálnou ekonomikou .

Michael Kelly, globální ředitel investování do více aktiv ve společnosti PineBridge Investments, která spravuje více než 215 miliard dolarů, však nabídl provokativní pohled: „Úroková politika již zřejmě nemá žádný skutečný dopad.“

Podle tohoto experta funguje americká ekonomika podle modelu ve tvaru písmene K se dvěma paralelními realitami. Na jedné straně je úroková politika, která zatěžuje malé podniky a osoby s nízkými příjmy – skupiny citlivé na náklady na půjčky. Na druhé straně je „politika rozvahy“, která dopuje bohatou třídu a pomáhá akciovému trhu prosperovat navzdory vysokým úrokovým sazbám.

Paradox se prokázal: Index S&P 500 právě uzavřel poblíž svého historického maxima 6 870 bodů, což představuje téměř 17% nárůst od začátku roku. Euforie na trhu, poháněná humbukem kolem umělé inteligence a očekáváním mega-IPO, jako je například Anthropic (jejíž hodnota je 300 miliard dolarů), naznačuje, že vysoké úrokové sazby nestačí k ochlazení nálady investorů.

Třetí snížení sazeb v tomto roce je téměř nevyhnutelné, ale jakékoli signály týkající se plánu rozvahy Fedu jsou skutečně klíčové (Foto: Getty).

„Údržba potrubí“, nebo signál pro podzemní pumpování peněz?

Hlavním a nejočekávanějším tématem zasedání příští týden není číslo 0,25 %, ale směřování Fedu k obrovskému aktivu v rozvaze v hodnotě 6,5 bilionu dolarů.

Od 1. prosince Fed tiše pozastavil snižování aktiv poté, co se objevily známky napětí na trhu s jednodenními úvěry, což je noční můra pro měnové orgány, protože nechtějí opakovat noční můru krize likvidity, která se stala v roce 2019.

Analytici společnosti BofA Global předpovídají odvážný scénář: Fed by mohl oznámit plány na nákup státních pokladničních poukázek se splatností kratší než jeden rok, a to od ledna 2026 tempem přibližně 45 miliard dolarů měsíčně. Roger Hallam ze společnosti Vanguard je opatrnější a předpovídá částku 15–20 miliard dolarů, která by měla přijít později.

Zatímco představitelé Fedu to jako obvykle nazývají technickou operací „správy rezerv“, která má zajistit hladký chod systému, pro finanční trhy je to signál kvantitativního uvolňování. Jakýkoli krok, který by naznačoval, že Fed přestane vybírat peníze a začne znovu pumpovat likviditu, by byl silným katalyzátorem pro akcie a riziková aktiva.

„Udrží Fed svou rozvahu na stejné úrovni, nebo se znovu pustí do expanze? To je otázka za miliardu dolarů,“ zdůraznil Michael Kelly a zároveň vyjádřil zmatek ohledně nadšení Fedu pro rozšiřování rozvahy, ale jeho zdrženlivosti při snižování úrokových sazeb.

Globální dominový efekt

Na trhu s dluhopisy se odehrává paradox: I když se Fed připravuje na snížení krátkodobých úrokových sazeb, výnos desetiletých státních dluhopisů vyskočil na 4,14 %, což naznačuje, že se trh obává, že dlouhodobá inflace je stále jen přetrvávajícím přízrakem, nebo že reálné náklady na zadlužení ekonomiky neklesnou tak rychle, jak se očekávalo.

Rozhodnutí Fedu brzy ráno ve čtvrtek (vietnamského času) bude pro řadu velkých centrálních bank po celém světě odstartovací palbou v „super týdnu“.

Evropská centrální banka (ECB): Pravděpodobně ponechá úrokové sazby beze změny, jelikož inflace v eurozóně zůstává vysoká (2,2 % v listopadu) a inflace ve službách přetrvává.

Bank of Japan (BoJ): Jde proti světovému trendu a připravuje se na zvýšení úrokových sazeb. Výnosy japonských dluhopisů dosáhly nejvyšší úrovně od roku 2007, což signalizuje konec éry levných peněz v zemi vycházejícího slunce.

Centrální banky Kanady a Švýcarska: Očekává se, že úrokové sazby ponechají na současné úrovni.

Zasedání tento týden nejenže oznámí konec fiskálního roku 2025, ale také stanoví „pravidla hry“ pro rok 2026. Pokud Fed skutečně naznačí podporu likvidity prostřednictvím nákupů dluhopisů, trh by mohl navzdory obavám z vysokých ocenění zaznamenat růst v duchu Santa Clause.

Investoři však musí být opatrní. „Je to jen technický krok, nikoli změna politického postoje,“ varoval Roger Hallam z Vanguardu. Nepochopení signálu Fedu by mohlo vést k přehnanému nadšení a riziku korekce, pokud realita nebude tak růžová, jak se očekávalo.

Vzhledem k tomu, že americká politika vstupuje do přechodného období s mnoha spekulacemi o nástupci pana Powella za prezidenta Donalda Trumpa, nejistota zůstává jedinou konstantou.

Jak to vyjádřil Michael Kelly: „Jsem ohledně příštího roku docela optimistický, ale kdybych byl na svém místě, postupoval bych opačným způsobem, než jak to teď dělá Fed.“ To ponechává otevřenou možnost, že Fed má pravdu, nebo se mýlí, a cena nebude jasná dříve než v roce 2026.

Zdroj: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/fed-hop-chot-so-nam-2025-cu-soc-lon-co-the-khong-nam-o-lai-suat-20251207210610299.htm