Podmínky pro vydávání dluhopisů veřejnosti by se měly zmírnit.

Aby se kompenzoval nedostatek likvidity na trhu soukromých podnikových dluhopisů, experti doporučují silnější řešení na podporu emise veřejných dluhopisů.

Celkový objem nových emisí dluhopisů v prvních 10 měsících roku 2024 dosáhne více než 360 000 miliard VND, což je více než celková emise za celý rok 2023. FOTO: Shutterstock. Grafika: Dan Nguyen

Žádné další podmínky pro „zpřísnění“ emise veřejných dluhopisů

Podle zprávy Vietnamské asociace trhu s dluhopisy bylo od začátku roku do data zveřejnění informací 8. listopadu v celé zemi provedeno 331 soukromých emisí v hodnotě 315 792 miliard VND, ale veřejných emisí bylo pouze 21 v hodnotě 32 114 miliard VND, což představuje 9,2 % celkové hodnoty emisí. Ve srovnání s obdobím před rokem 2023 (tato míra je obvykle pod 5 %) se míra emisí dluhopisů zlepšila, ale stále je nízká, což znamená, že tento trh stále představuje mnoho potenciálních rizik.

Návrh zákona o cenných papírech (ve znění pozdějších předpisů), který projednává Národní shromáždění, stanoví, že individuální investoři mohou nakupovat individuální podnikové dluhopisy pouze ve dvou případech: vydávající podnik má úvěrové hodnocení a má kolaterál; vydávající podnik má úvěrové hodnocení a má platební záruku od úvěrové instituce.

Podle delegáta Národního shromáždění Hoanga Van Cuonga (Hanoj) výše uvedené nařízení způsobí pokles likvidity trhu s dluhopisy, což podnikům ztíží vydávání individuálních firemních dluhopisů, protože je těžší najít kupce. Dr. Can Van Luc, hlavní ekonom BIDV, uvedl, že jakmile bude kanál pro individuální dluhopisy zpřísněn, je nutné otevřít kanál pro emise veřejných dluhopisů, jinak bude trh s dluhopisy udusen na obou koncích.

V předchozích návrzích zákona o cenných papírech (ve znění novely) chtělo Ministerstvo financí – navrhovatel – také zpřísnit podmínky pro vydávání dluhopisů veřejnosti (ustanovení, že veřejná emise vyžaduje zajištění nebo záruku komerční banky).

Toto nařízení znepokojuje mnoho podniků. Vietnamská asociace trhu s dluhopisy se domnívá, že pokud podnik funguje efektivně a má zástavu, může si půjčit kapitál od bank a nemusí hledat cestu k vydávání dluhopisů veřejnosti. Výše uvedené „bariérové“ předpisy sníží nabídku dluhopisů vydávaných veřejnosti, protože i mnoho předních podniků má potíže s plněním podmínek.

Podle mnoha podniků, pokud by měly dostatečnou reputaci, aby byly ochotny nechat se zaručit bankou, mohly by si půjčit nezajištěné úvěry, nebo pokud by měly zástavu, mohly by banku zastavit a okamžitě si vypůjčit kapitál, místo aby čekaly celý rok na schválení vydání dluhopisů veřejnosti.

Naštěstí v nejnovějším návrhu zákona o cenných papírech (ve znění pozdějších předpisů), který vláda minulý týden předložila Národnímu shromáždění, byla vypuštěna úprava vyžadující zajištění a bankovní záruky. Statistiky za rok 2023 ukazují, že pouze asi 30 % dluhopisů na trhu má zajištění a ještě méně dluhopisů má bankovní záruky.

Je třeba být otevřenější, pokud jde o dluhopisy vydávané veřejnosti.

Nejnovější návrh zákona o cenných papírech (ve znění pozdějších předpisů) nezpřísňuje podmínky pro vydávání dluhopisů veřejnosti, ale neexistuje ani žádný krok k dalšímu „otevření“ této oblasti.

Odstraňte regulace, které ovlivňují kapitálové trhy.

- místopředseda vlády, ministr financí Ho Duc Phoc

Pokud jde o veřejné emise, původně jsme návrh zákona o cenných papírech (ve znění pozdějších předpisů) navrhli tak, aby vyžadoval zajištění nebo záruky komerčních bank. Po mnoha stanoviscích od podniků, ministerstev a odvětví se však vláda dohodla, že nebude stanovovat povinnost bankovní záruky nebo zajištění, protože jejich zavedení by ovlivnilo kapitálový trh. Vydávání dluhopisů veřejnosti musí samozřejmě schválit a licencovat Státní komise pro cenné papíry.

Podle odborníků je důvodem, proč se podniky zdráhají vydávat dluhopisy veřejnosti, to, že postupy pro kotaci a vydání dluhopisů veřejnosti jsou v současnosti složité, trvají 6 měsíců až 1 rok a vyžadují přísnější zveřejňování informací a transparentnost. Obchodní příležitosti se mezitím objevují velmi rychle, ale často také velmi rychle mizí. Pokud budou muset podniky čekat 6 měsíců až 1 rok na posouzení své žádosti o vydání dluhopisů, jako je tomu nyní, promeškají tuto příležitost.

„Proto je pro podporu emise veřejných dluhopisů v první řadě třeba zkrátit dobu potřebnou k přezkoumání dokumentace k veřejným emisím a zjednodušit administrativní postupy. Pokud se doba potřebná k přezkoumání dokumentace zkrátí na několik týdnů, množství dluhopisů vydaných veřejnosti se jistě prudce zvýší,“ uvedl ekonomický expert Dr. Le Xuan Nghia.

Vydávání dluhopisů veřejnosti je mezinárodní praxí a zároveň jediným způsobem, jak pomoci transparentnímu a udržitelnému rozvoji trhu s dluhopisy. Dluhopisy vydané veřejnosti pomáhají lépe monitorovat aktivity podniků v oblasti mobilizace kapitálu, zvyšovat transparentnost informací, zvyšovat kvalitu zboží a přilákat více investorů.

Ačkoli návrh zákona o cenných papírech (ve znění pozdějších předpisů) nepřidává žádná další pravidla týkající se dluhopisů vydávaných veřejnosti, podle odborníků může Státní komise pro cenné papíry tento proces zcela proaktivně přezkoumat, zjednodušit postupy a zkrátit dobu potřebnou k posouzení a schvalování dokumentace k dluhopisům vydávaným veřejnosti.

Pokud jde o požadavky na transparentnost informací, regulační úřad nemůže „povolit“, ale musí od podniků vyžadovat, aby je seriózně dodržovaly.

V obou kanálech, tedy v oblasti soukromé emise a emise veřejných dluhopisů, si Ministerstvo financí nestanovuje konkrétní cíl zúžit nebo rozšířit jakýkoli trh, ale je zřejmé, že jakmile se trh soukromých podnikových dluhopisů setká s obtížemi, pokud se trh veřejných dluhopisů také zamrzne, kapitálový trh bude přetížen, což způsobí narušení kapitálového toku podniků.

Zdroj: https://baodautu.vn/nen-noi-dieu-kien-phat-hanh-trai-phieu-ra-cong-chung-d230055.html