Trh s dluhopisy 2025: Stabilita, růst a ekologizace kapitálu

(Chinhphu.vn) - Navzdory mnoha výkyvům si vietnamský trh s dluhopisy v roce 2025 udrží stabilní tempo a významně přispěje k mobilizaci střednědobého a dlouhodobého kapitálu. Správcovské agentury připravují nové kroky, včetně pilotního projektu emise zelených státních dluhopisů od roku 2026.

Trh s dluhopisy 2025: Stabilita, růst a ekologizace kapitálu

Trh s dluhopisy si udržuje stabilní růst

Paní Pham Thi Thanh Tam, zástupkyně ředitele Odboru finančních institucí ( Ministerstva financí ), uvedla, že v kontextu složitého vývoje ve světové i domácí ekonomice zůstává vietnamský trh s dluhopisy stabilní a pozitivně roste.

Celkový kapitál mobilizovaný prostřednictvím trhu s dluhopisy v roce 2025 dosáhne více než 730 bilionů VND, což odpovídá přibližně 27 % celkového kapitálu sociálních investic. Velikost trhu do konce roku dosáhne přibližně 3,83 bilionu VND, což odpovídá 33,3 % HDP v roce 2024. Z toho emise státních dluhopisů zůstávají i nadále hlavním mobilizačním kanálem a přispívají 70 % k kapitálovým potřebám centrálního rozpočtu a přibližně 80 % k celkové mobilizaci domácího kapitálu v období 2021–2025.

Pokud jde o trh s podnikovými dluhopisy, byl dokončen právní rámec a pozornost byla věnována řízení, dohledu a varování před riziky pro investory. Ministerstvo financí aktivně informovalo příslušné orgány a navrhovalo vhodná politická řešení. V důsledku toho trh s podnikovými dluhopisy v roce 2025 ve srovnání s předchozím rokem pozitivně poroste, a to jak z hlediska počtu vydávajících podniků, tak i celkové mobilizované hodnoty, která se odhaduje na 441,7 bilionu VND.

Paní Pham Thi Thanh Tam dodala, že ministerstvo financí úzce spolupracuje s ministerstvy a jejich sektory na vývoji pilotního projektu emise zelených státních dluhopisů a předkládá jej premiérovi ke schválení, jehož realizace by měla začít v roce 2026.

Státní pokladna flexibilně řídí emisi dluhopisů

Podle údajů Státní pokladny (KBNN) budou v roce 2025 domácí i zahraniční finanční a měnové trhy složitě kolísat, což ovlivní emisi státních dluhopisů. KBNN však pečlivě sleduje vývoj na trhu na základě kapitálových potřeb centrálního rozpočtu v daném okamžiku a proaktivně řídí objem emisí a úrokové sazby odpovídajícím způsobem.

Do konce října 2025 Státní pokladna úspěšně zorganizovala na burze HNX 43/52 aukcí s celkovým objemem emisí 283 429 miliard VND, což dosáhlo 57 % ročního plánu. Průměrná doba splatnosti dosáhla 9,84 let a průměrná úroková sazba 3,07 % ročně – úroveň, která byla podle usnesení 07-NQ/TW a usnesení 23/2021/QH15 vyhodnocena jako v souladu s cílem bezpečného a udržitelného portfolia státních dluhopisů.

V rámci přípravy na období 2026–2030, kdy bude realizována řada velkých veřejných investičních projektů, bude Státní pokladna diverzifikovat zdroje a metody čerpání, proaktivně řídit plány mobilizace kapitálu, prodlužovat emisní podmínky, diverzifikovat dluhopisové produkty s cílem přilákat investory a současně řídit úrokové sazby z emisí v souladu s vývojem na trhu. Tato agentura rovněž studuje mechanismy, které by měly motivovat pojišťovací fondy, životní pojišťovny a komerční banky k účasti na investicích a podpořit tak mobilizaci kapitálu pro ekonomiku.

Podle pana Le Trung Haie, zástupce předsedy Dozorčí rady pro veřejné obchodní společnosti (SSC), dosáhne v roce 2025 poměr nesplaceného dluhu korporátních dluhopisů k HDP 10,2 %, což odráží jasné oživení trhu. Celkový objem emitovaných korporátních dluhopisů v prvních 9 měsících roku dosáhl 462,7 bilionu VND, což představuje nárůst o téměř 44 % oproti stejnému období roku 2024.

Z nich bylo 10 veřejných emisí v hodnotě téměř 21 bilionů VND (což představuje 15,8 %), 386 soukromých emisí v hodnotě 441,7 bilionů VND (což představuje 84,2 %). Největší podíl i nadále tvořily dvě skupiny, bankovní a realitní sektor. Bankovní sektor se podílel na soukromých dluhopisech 70 % a na veřejných dluhopisech 86,37 %, zatímco realitní sektor 22 %, respektive 10,24 %.

Pokud jde o transakce, HNX přijala a do systému vložila 361 kódů dluhopisů od 85 podniků v celkové registrované hodnotě 393 052,7 miliard VND. Během stejného období bylo dokončeno 841 plateb jistiny a úroků v celkové hodnotě téměř 27,9 bilionu VND.

V roce 2026 bude Státní komise pro cenné papíry pokračovat v synchronním zavádění řešení s cílem zdokonalit politiky, posílit dohled, zlepšit kvalitu zboží a služeb a směřovat k bezpečnému, transparentnímu a udržitelnému trhu s podnikovými dluhopisy.

Podle statistik HNX dosáhla k 31. říjnu 2025 kótovaná hodnota státních dluhopisů na sekundárním trhu 2 468 720 miliard VND, což představuje nárůst o 11,11 % ve srovnání s koncem roku 2024. Průměrná hodnota obchodů za seanci dosáhla 15 271 miliard VND, což představuje nárůst o 29,63 % ve srovnání s průměrem předchozího roku. Z toho přímé transakce tvořily 70,69 % a repo transakce 29,31 %.

Podíl zahraničních investorů (FII) na obchodování představoval 3,64 % celkové tržní hodnoty, z čehož nakoupili 2 832 miliard VND, což odráží důvěru zahraničních investorů ve vietnamské dluhopisy.

Na trhu s individuálními podnikovými dluhopisy vydalo 84 podniků 386 dávek v celkové hodnotě přesahující 441 730 miliard VND, což představuje nárůst o 39,5 % oproti stejnému období. Průměrná doba splatnosti byla 3,66 roku s průměrnou úrokovou sazbou 7,23 %. Úvěrové podniky se na celkové hodnotě emise podílely 66,27 % a nemovitosti 26,13 %.

Hodnota zpětně odkoupených podnikových dluhopisů činila 247 213 miliard VND, hodnota v oběhu byla 1 142 bilionů VND, zatímco celková hodnota transakcí dosáhla více než 1 100 bilionů VND, což představuje nárůst o 30 % oproti stejnému období roku 2024.

Pokud jde o mezinárodní emise, v roce 2025 budou zaznamenány 2 emise v celkové hodnotě 350 milionů USD, s průměrnou dobou splatnosti 4,71 roku a úrokovou sazbou 5,86 %.

Náměstek ministra financí Nguyen Duc Chi zdůraznil, že v kontextu stanovení cíle růstu HDP o více než 10 % od roku 2026 stranou a státem se požadavky na trh s dluhopisy stávají naléhavějšími, protože se jedná o důležitý kanál pro mobilizaci a alokaci střednědobého a dlouhodobého kapitálu.

Zástupce ministra Nguyen Duc Chi požádal jednotlivé jednotky, aby nadále zlepšovaly právní rámec, zlepšovaly techniky emise a řídily emisi státních dluhopisů v souladu s potřebami rozpočtu a trhu. Kromě toho je nezbytná úzká koordinace se Státní bankou při řízení měnové politiky a zajištění efektivní mobilizace kapitálu.

Zástupce ministra Nguyen Duc Chi navrhl pokračovat v diverzifikaci produktů, nasazení zelených státních dluhopisů k mobilizaci kapitálu pro zelené veřejné investiční projekty a rozvoj institucionálních investorů, jako jsou investiční fondy, pojišťovny, penzijní fondy a komerční banky – klíčové síly trhu.

Pokud jde o trh s podnikovými dluhopisy, náměstek ministra Nguyen Duc Chi zdůraznil potřebu zlepšit právní předpisy, posílit propagandu, vyškolit profesionální investory a zajistit stabilní a efektivní rozvoj trhu.

Pan Minh

Zdroj: https://baochinhphu.vn/thi-truong-trai-phieu-2025-on-dinh-tang-truong-va-huong-toi-xanh-hoa-nguon-von-102251111182736921.htm