Stane se Evergrande, která se potýká s restrukturalizací dluhu po bankrotu, čínským Lehman Brothers?

Dokáže čínský realitní sektor překonat tuto překážku, když čínská gigantická realitní skupina Evergrande podala žádost o ochranu před bankrotem a tvrdě zasáhla trh?

Někteří z největších čínských developerů nemovitostí mají potíže a snaží se restrukturalizovat své dluhy. Problém se však prohlubuje, poptávka na trhu s nemovitostmi klesá a větší otázkou je, jak silně bude ekonomika a finanční sektor zasaženy, pokud některý z těchto realitních gigantů zkrachuje.

Všechny zraky se nyní upírají na Evergrande, silně zadluženou společnost, která v New Yorku podala žádost o ochranu před bankrotem podle kapitoly 15 zákona o bankrotu. Evergrande se potýká se získáváním podpory pro svůj plán restrukturalizace zahraničního dluhu.

Ochrana před bankrotem poskytne společnosti Evergrande čas. Tento krok dočasně zabrání věřitelům v podniknutí kroků k vymáhání jejích dluhů a pozastaví veškerá soudní řízení proti skupině, která čelí tisícům žalob a nároků v celkové výši 395 miliard juanů.

Skupina doufá, že ochrana před bankrotem může vytvořit příznivější prostředí pro schválení plánu restrukturalizace dluhu a pro pokračování v běžném provozu a dokončení nedokončených projektů.

Pro to existuje precedent. V roce 2022 podal a obdržel další čínský developer nemovitostí – Modern Land – žádost o uznání podle kapitoly 15 za svůj plán restrukturalizace offshore dluhopisů denominovaných v dolarech v hodnotě 1,34 miliardy dolarů.

Vật lộn tái cơ cấu nợ hậu phá sản, liệu Evergrande sẽ trở thành Lehman Brothers của Trung Quốc?

Podává Evergrande návrh na bankrot čínské banky Lehman Brothers? (Zdroj: The Representative)

Nakažlivé účinky?

Jednou z otázek, která se objevila, je, zda je bankrot Evergrande podobným čínskému Lehman Brothers, kde se problémy jedné společnosti stávají problémy všech. Právě bankrot Lehman Brothers v roce 2008 spustil krach akciového trhu a donutil americkou federální vládu zahájit rozsáhlý záchranný program na ochranu zbytku finančního sektoru.

Situace je nyní jiná. Představa, že by čínská vláda donutila ceny pozemků k tak dramatickému poklesu, je nemyslitelná, zejména vzhledem k jejímu hlubokému zapojení do realitního sektoru země. Není však pochyb o tom, že tato epizoda ukazuje, že se problém šíří i za hranice Evergrande a úřady se extrémně obávají, protože se snaží zajistit, aby se nestal nákazou.

Příběh začal v roce 2021, kdy společnost Evergrande, která má dluhy přesahující 300 miliard dolarů, začala propadat do bankrotu. Od té doby se ocitli v bankrotu i developeři, kteří se podílejí na 40 % prodeje domů v Číně. Většina z nich jsou soukromé společnosti.

V poslední době se společnost Country Garden, kdysi největší čínský developer nemovitostí podle objemu prodeje smluv, ocitla na pokraji bankrotu poté, co pozastavila obchodování s téměř tuctem domácích dluhopisů. Společnost se také může pokusit o restrukturalizaci svého dluhu.

Výstavba v Evergrande a Country Garden snížila ochotu bank poskytovat financování soukromým developerům, což vyvolává obavy, že by to mohlo poškodit developery, kteří nejsou v problémech, v době, kdy realitní společnosti potýkají se slabými prodeji.

Slabá poptávka

Hypoteční sazby se zmírnily a zálohy klesly, ale poptávka po bydlení v Číně zůstává slabá. Ceny nových domů v červenci po několikaměsíční stabilizaci klesly. Trh práce se zhoršuje a lidé si nejsou jisti, že domy, které chtějí koupit, budou dodány. Není divu, že kupující domů jsou opatrní.

Slabé prodeje domů vyvíjejí větší tlak na developery nemovitostí, zejména na ty, kteří čelí problémům s likviditou. Společnost Evergrande vykázala za poslední dva roky celkovou ztrátu ve výši 812 miliard juanů a její čistý dluh se zvýšil z 627 miliard juanů v roce 2021 na 688 miliard juanů v roce 2022. Společnost Country Garden nedávno oznámila odhadovanou čistou ztrátu ve výši 45 až 55 miliard juanů v první polovině roku 2023, přičemž tržby v roce 2022 meziročně klesly o 35 %.

Krize likvidity v oblasti bydlení se šíří i mezi státní developery. Státem podporovaná skupina Sino-Ocean oznámila věřitelům, že spolupracuje s hlavními akcionáři na řízení dluhové zátěže. China Vanke uvedl, že trh s bydlením v zemi je horší, než se očekávalo.

Prioritou pro developery nemovitostí je splnění stávajících závazků. Většina těchto podniků buď není schopna, nebo ochotna koupit pozemky a zahájit nové projekty. Počet nově postavených domů v prvních sedmi měsících roku 2023 klesl o 26 % ve srovnání se stejným obdobím roku 2022, zatímco investice do nemovitostí v červenci klesly o 8,5 %.

Čínský sektor nemovitostí se ve druhém čtvrtletí roku 2023 ve srovnání se stejným obdobím roku 2022 snížil o 1,2 %. Tento sektor a související sektory se podílejí na hrubém domácím produktu (HDP) Číny téměř 14 %, což znamená, že zpomalení v sektoru nemovitostí je pro čínskou ekonomiku brzdou.

Vysoké riziko

Začátkem července prodloužila Čínská lidová banka (PBoC, centrální banka) speciální úvěrový program, který má developerům pomoci dokončit jejich nedokončené projekty do května 2024. Do konce června téměř třetina z 343 středně velkých měst v zemi snížila hypoteční sazby pro kupující, kteří si kupují první bydlení, zatímco průměrná hypoteční sazba u úvěrů klesla v červnu na 4,11 % ze 4,62 % o rok dříve, uvedla centrální banka.

Trh s bydlením však zůstává slabý a finanční rizika rostou – nejen pro sektor nemovitostí, ale také pro bankovní sektor a sektor místní samosprávy, které podporují bydlení. To činí potřebu uvolnění politiky o to naléhavější.

V sázce je hodně. Čínské úřady musí stabilizovat sektor nemovitostí a zabránit dalšímu vyčerpávání ze strany „velkých hráčů“ v tomto odvětví. Jinak by mohla být zpochybněna jejich schopnost kontrolovat svá vlastní rizika.

Zdroj