Institucionální reformy, urychlení konkurenceschopnosti.
Agentura Moody's zvýšila výhled Vietnamu ze „stabilního“ na „pozitivní“ a potvrdila tak jeho národní úvěrový rating na úrovni Ba2. Organizace vyhodnotila, že kvalita institucí a řízení se od konce roku 2024 jednoznačně zlepšují díky zrychleným administrativním, právním a veřejným reformám. Současně se i nadále posiluje konkurenceschopnost vietnamské ekonomiky prostřednictvím zvýšené digitalizace, investic do infrastruktury, zlepšené kvality lidských zdrojů a rozvoje kapitálového trhu. Rizika plynoucí z ochranných obchodních opatření USA se ve srovnání s předchozími prognózami snížila. Vietnam si zároveň udržuje pozitivní hospodářský růst a stabilní příliv přímých zahraničních investic (PZI), čímž dále upevňuje svou pozici v globálním dodavatelském řetězci.
Neochvějný závazek Vietnamu k vysokému, podstatnému a udržitelnému růstu je v očích mezinárodních investorů vysoce ceněným faktorem.
FOTO: NHAT THINH
Fiskální pozice Vietnamu je i nadále silnou stránkou díky nízkému a stabilnímu vládnímu dluhu, robustní schopnosti splácet dluhy a snížené závislosti na mobilizaci zahraničního kapitálu, což pomáhá snižovat kurzové riziko a zvyšovat odolnost vůči vnějším rizikům.
Agentura Moody's rovněž zhodnotila, že Vietnam je schopen odolat šokům v cenách energií, nákladech na dopravu a inflačním tlakům v důsledku geopolitického vývoje, a to díky solidnímu růstovému základu, silnému vnějšímu ekonomickému polštáři, nízkému kurzovému riziku a diverzifikované struktuře energetiky a exportu.
Ekonom, poslanec Národního shromáždění, docent Dr. Tran Hoang Ngan, k tomu uvedl: „Za prvé je nutné si uvědomit, že zlepšování národního úvěrového ratingu Vietnamu je nevyhnutelným trendem, protože v posledních letech Vietnam dosáhl mnoha průlomů, jako je reorganizace správních orgánů a decentralizace moci na místní samosprávy. Zejména v roce 2025 Národní shromáždění a vláda přijaly řadu zákonů a usnesení s cílem odstranit mnoho institucionálních překážek, uvolnit zdroje a vytvořit konkurenceschopnější podnikatelské prostředí. Je důležité, že Vietnam si po mnoho po sobě jdoucích let udržuje vysoký růst a zároveň si udržuje makroekonomickou stabilitu, kontroluje inflaci a snižuje veřejný dluh.“ Mezinárodní organizace hodnotí, že Vietnam provedl mnoho změn v reformě správních postupů, transparentnosti trhu prostřednictvím digitální transformace a silných investicích do infrastruktury. Dokonce i zřízení Mezinárodního finančního centra ve Vietnamu je krokem k větší otevřenosti a integraci.“
Dr. Nguyen Van Dien, vedoucí katedry politické ekonomie na Regionální politické akademii II, se rovněž domnívá, že v rámci asijsko-pacifického (APAC) regionu je Vietnam podnikatelskou komunitou a investory stále považován za nejbezpečnější, nejbezpečnější a nejstabilnější prostředí. Úprava úvěrového výhledu Vietnamu agenturou Moody's ze „stabilního“ na „pozitivní“ je nevyhnutelným důsledkem, jelikož se sbližujeme ve všech čtyřech strategických pilířích.
Prvním je institucionální pilíř. V uplynulém období Vietnam prokázal vytrvalost ve svém cíli institucionální reformy. Spolu s tím se stále více zdokonaluje právní systém, zejména pozemkové právo, bytové právo a právo obchodování s nemovitostmi. Jedná se o klíčové oblasti pro rozvoj infrastruktury a zároveň odrážejí transparentní a efektivní podnikatelské prostředí, což zvyšuje důvěru investorů.
Druhým pilířem je efektivní transformace modelu národní správy, zejména ve veřejné správě. Vietnam si zároveň udržel makroekonomickou stabilitu uprostřed globálních výkyvů. To je také klíčový faktor v kontextu turbulentní globální ekonomiky způsobené geopolitickými konflikty na Blízkém východě. Vietnam se nenechal strhnout vírem nestability; naopak jsme proměnili velké vnější výkyvy v příležitosti k zdokonalení našich schopností makroekonomické správy, udržení stabilních ukazatelů a potvrzení odolnosti a soběstačnosti naší ekonomiky vůči jakýmkoli vnějším šokům. Díky těmto třem faktorům se Vietnam v poslední době stal ústředním bodem, který přitahuje velké technologické společnosti. Částka 20–30 miliard USD přilákaných přímých zahraničních investic ročně je důkazem toho, že Vietnam je připraven na odvětví vyžadující nejvyšší úroveň technologií a intelektuálního obsahu. Toto je také čtvrtý pilíř, který pomáhá zlepšit důvěryhodnost Vietnamu na mezinárodní scéně.
„Hlas důvěry“ pro investory
Je pozoruhodné, že Moody's se nezaměřuje pouze na tempo růstu HDP, ale také na „schopnost udržet dlouhodobý růst s nižším rizikem“. Právě zde Vietnam dělá rozdíl. Z institucionálního hlediska prošel Vietnam v poslední době některými zásadními a strukturálními reformami, spíše než lokálními. Moody's vysoce oceňuje restrukturalizaci veřejné správy, snížení počtu mezivrstev a zrychlení schvalovacích procesů pro veřejné investiční projekty i projekty přímých zahraničních investic. Ve srovnání s Thajskem nebo Malajsií má Vietnam v současné době výhodu, pokud jde o dynamiku reforem a růstový potenciál.
Dalším klíčovým bodem je narativ „důvěry ve správní kapacity“. Ratingové agentury se nyní zaměřují nejen na aktuální data, ale také na schopnost reagovat na budoucí šoky. Dalším bodem, který je třeba zmínit, je, že Vietnam postupně přechází z modelu „nízkých nákladů“ na model „stabilita + reformy + vysoký růst“. To vedlo agenturu Moody's ke změně její perspektivy. Celkově lze zvýšení výhledu agenturou Moody's na „pozitivní“ považovat za velmi důležité „hlasování důvěry“ pro mezinárodní investiční fondy.
Docent Dr. Nguyen Huu Huan , místopředseda výkonné rady Mezinárodního finančního centra v Ho Či Minově Městě.
Zvýšená národní finanční důvěryhodnost prospívá ekonomice.
Zvýšení národního úvěrového ratingu na „pozitivní“ přinese ekonomice mnoho výhod. Podle docenta Tran Hoang Ngana je největším a nejzřetelnějším přínosem to, že Vietnamu poskytne více příležitostí k získávání kapitálu na mezinárodním trhu. Čím vyšší je národní úvěrový rating, tím nižší jsou náklady na půjčky (nižší úrokové sazby). S „pozitivním“ ratingem si Vietnam snáze půjčí zahraniční kapitál za nižší úrokové sazby. Naopak, čím nižší je úvěrový rating, tím vyšší je úroková sazba. Pokud je úvěrový rating příliš nízký, bude obtížné nebo dokonce nemožné si půjčit zahraniční kapitál. Například země s „negativním“ ratingem nepřiláká téměř žádné investory ani mezinárodní organizace, které by jí byly ochotny půjčit. V kombinaci s oficiálním zvýšením ratingu akciového trhu z hraničního trhu na sekundární rozvíjející se trh, které začíná v září, se Vietnamu otevře ještě více příležitostí k přilákání zahraničního kapitálu. To je pozitivní signál pro vietnamskou ekonomiku, zejména v kontextu, kdy Vietnam potřebuje zvýšit investice do infrastruktury, aby přispěl k vysokému hospodářskému růstu, a proto musí mobilizovat mnoho domácích i zahraničních zdrojů kapitálu.
Zlepšení úvěrového výhledu země otevře Vietnamu mnoho příležitostí k získávání mezinárodního kapitálu za nižší náklady.
FOTO: NGOC THANG
Stejný názor sdílí i docent Dr. Nguyen Huu Huan, místopředseda Mezinárodního finančního centra v Ho Či Minově městě: „Zvýšení národního úvěrového výhledu Vietnamu agenturou Moody's má v současné situaci velký význam, protože se nejedná pouze o technické hodnocení ratingové agentury, ale v podstatě o „signál důvěry“ pro celou ekonomiku. Důležité je, že výhled odráží očekávání globálních finančních institucí ohledně budoucnosti Vietnamu ve střednědobém a dlouhodobém horizontu. Jinými slovy, Moody's vysílá signál, že Vietnam má potenciál v blízké budoucnosti výrazně zlepšit svou národní úvěrovou kvalitu.“
Konkrétně se první a nejpřímější dopad týká nákladů na kapitál ve Vietnamu. V mezinárodních financích je úvěrový rating země téměř „základní cenou“ celé ekonomiky. Když se výhled zvýší na „pozitivní“, mezinárodní investoři budou hodnotit národní riziko Vietnamu níže než dříve. To umožní vládě vydávat mezinárodní dluhopisy s nižšími úrokovými sazbami a zároveň snížit náklady na mobilizaci kapitálu pro vietnamské banky a podniky na mezinárodním trhu. Je pozoruhodné, že tento dopad se neomezuje pouze na veřejný sektor. Nepřímo z toho budou mít prospěch i samotné banky a podniky, protože se sníží „prémie za riziko země“. To je mimořádně důležitý faktor v kontextu toho, že Vietnam potřebuje pro dosažení svého dvouciferného růstového cíle velmi velké množství kapitálu a odhadované investiční potřeby pro rozvoj v období 2026–2030 přesahují 1,5 bilionu USD.
Druhým dopadem jsou toky přímých zahraničních investic. Mnoho velkých investičních fondů po celém světě, zejména penzijní fondy, pojišťovací fondy nebo instituce dlouhodobých investic, má často „interní předpisy“ – investují pouze do zemí se stabilním nebo pozitivním úvěrovým výhledem. Zvýšený výhled proto pomůže rozšířit „skupinu investorů“, kteří mohou zvážit investice ve Vietnamu. Dalším důležitým dopadem na domácí finanční trh je, že důvěra v domácí měnu, dluhopisový trh a akciový trh bude pozitivnější. To pomáhá posílit očekávání stability směnného kurzu, snížit tlak na odliv kapitálu a podpořit proces modernizace vietnamského akciového trhu v budoucnu.
„Věřím, že největší dopad zvýšení výhledu na „pozitivní“ spočívá v dlouhodobém strategickém aspektu. Vietnam vstupuje do nové fáze rozvoje s cílem vysokého růstu, vybudování mezinárodního finančního centra, modernizace hodnotového řetězce výroby a přilákání vysoce kvalitních kapitálových toků. Během této fáze se „národní finanční důvěryhodnost“ stane nehmotným, ale mimořádně důležitým aktivem. Země s pozitivním úvěrovým výhledem bude mít značnou výhodu při vyjednávání s mezinárodními finančními institucemi, přilákání nadnárodních korporací, rozvoji finančních center a budování rozsáhlých kapitálových trhů. To je také důležitý základ pro Vietnam, aby se v budoucnu postupně přiblížil ke svému cíli, kterým je zvýšení jeho národního úvěrového ratingu,“ uvedl pan Nguyen Huu Huan.
Pokračovat v reformě institucí a struktur finančního trhu.
Agentura Moody's rovněž upozornila na rizika pro bankovní systém, trh s nemovitostmi a stávající institucionální nedostatky, a to i přes výrazné zlepšení, jako na faktory bránící potenciálnímu zvýšení úvěrového ratingu Vietnamu.
Docent Tran Hoang Ngan poznamenal, že skutečnost, že tato organizace stále udržuje národní úvěrový rating Vietnamu na úrovni Ba2, naznačuje, že obavy přetrvávají. V nadcházejícím období se vláda musí zaměřit na restrukturalizaci finančního systému, aby se snížila závislost ekonomiky na bankovním systému, pokud jde o kapitál. V současné době tvoří bankovní kapitál až 145 % HDP, zatímco akciový trh (včetně akcií a podnikových dluhopisů) tvoří přibližně 85 % HDP; navíc státní dluhopisy tvoří přibližně 20 % HDP, což znamená, že bankovní systém stále nese břemeno poskytování kapitálu ekonomice. To představuje potenciální rizika. Rozvoj finančního trhu zároveň pomáhá podnikům proaktivně získávat kapitál, snižovat náklady na jeho využívání a podporovat investice. Vietnam zároveň pokračuje v realizaci plánovaných programů, jako je reforma správních postupů, digitální transformace a odstraňování institucionálních překážek. V důsledku toho by se národní úvěrový rating Vietnamu mohl zvýšit z úrovně Ba2 na vyšší a země i podniky by měly více příležitostí k získávání mezinárodního kapitálu za nižší náklady.
Zvýšený národní úvěrový rating Vietnamu vytvoří více příležitostí k získávání mezinárodního kapitálu za nižší náklady (na obrázku: Projekt Ho Či Minova Města, Ring Road 3).
FOTO: NGOC DUONG
Navzdory vyjádření vysokých očekávání pan Nguyen Huu Huan také varoval, že toto je pouze začátek, nikoli cíl. Agentura Moody's nezvyšuje rating Vietnamu okamžitě, ale staví ho do pozice, kde je pravděpodobné, že k jeho zlepšení dojde. Pokud se reformy zpomalí nebo nebudou řádně řešena rizika, jako jsou špatné dluhy, nemovitosti, rozpočtové tlaky nebo kvalita správy a řízení společností, mohl by být tento výhled kompletně revidován. Aby se Vietnam posunul z Ba2 na Ba1 nebo se ještě více přiblížil skupině „investičního stupně“, musí udělat mnoho velkých věcí. To zahrnuje transformaci institucionálních reforem do měřitelných výsledků. Vietnam musí prokázat, že tyto reformy pomáhají zkrátit doby schvalování projektů, snížit náklady na dodržování předpisů, zvýšit předvídatelnost politik a omezit úzké místo „shora dolů“. Dále je třeba udržovat makroekonomickou stabilitu jako „kotvu národního úvěru“. Současně je nutné nadále kontrolovat inflaci, stabilizovat směnný kurz a udržovat veřejný dluh a závazky splácení dluhu v bezpečných mezích. Rizika v bankovním systému, podnikových dluhopisech a nemovitostech je třeba efektivně řídit. Ekonomika, která chce dosáhnout vyššího ratingu, musí mít hlubší a transparentnější finanční systém s menším rizikem nákazy.
Dalším úkolem je modernizace kapitálového trhu a zlepšení přístupu k mezinárodnímu kapitálu. Jakmile bude kapitálový trh silnější, ekonomika se stane méně závislou na bankách, náklady na kapitál se sníží a úvěrový rating země se zlepší. A konečně, je nutné zlepšit kvalitu růstu. „Aby Vietnam dosáhl vyššího ratingu z Ba2 na Ba1, potřebuje nejen vysoký růst, ale také musí prokázat, že tento růst je stabilnější, transparentnější, méně rizikový a založený na lepším institucionálním základu. ‚Pozitivní výhled‘ je otevřenými dveřmi, ale aby jimi Vietnam prošel, musí pokračovat v podstatných reformách, zejména ve třech úzkých místech: institucionální implementace, finanční systém a kvalita růstu,“ zdůraznil docent Dr. Nguyen Huu Huan.
Vietnam si na mezinárodní scéně buduje odlišné postavení.
Během příštího jednoho až dvou let Vietnam nejen zvýší svůj úvěrový rating na vyšší úroveň s cílem Ba1, ale také si vybuduje zcela odlišnou pozici na mezinárodní scéně. Vietnamská plánovací mapa je na správné cestě a je v souladu s globálními trendy; máme také aktivní vládu a rozhodující zapojení Národního shromáždění prostřednictvím konkrétních usnesení; institucionální úzká hrdla se rychle odstraňují. Vietnam musí pouze pokračovat v implementaci klíčových řešení, mezi která patří: finanční transparentnost – posílení bankovního systému prostřednictvím kontroly špatných dluhů a nezávislého auditu podle mezinárodních standardů; reforma podnikového systému – implementace usnesení 79 s cílem restrukturalizovat státní podniky, vytvořit přední společnosti schopné vést éru Transparentnosti 4.0; a pokračování ve stabilizaci makroekonomiky, udržování správy veřejného dluhu a kontrole rozpočtových deficitů.
Dr. Nguyen Van Dien , vedoucí katedry politické ekonomie, Regionální politická akademie II
Zdroj: https://thanhnien.vn/viet-nam-duoc-nang-hang-tin-nhiem-185260509204509612.htm
Komentář (0)