VLCA 2025: Nové standardy pro společnosti kótované na burze na rozvíjejících se trzích

Na konferenci vystoupila paní Vu Thi Chan Phuong - předsedkyně Státní komise pro cenné papíry.

Rok 2025 si připomíná 25. výročí vzniku a rozvoje vietnamského akciového trhu. Z rudimentárního kapitálového kanálu se trh stal důležitou součástí národního finančního systému, úzce spjatou s procesem ekonomické restrukturalizace, inovací růstových modelů a mezinárodní integrace.

Spolu s rozšiřováním rozsahu se poptávka po kvalitě trhu stává novou rozvojovou osou, zejména v kontextu Vietnamu, který se připravuje na vstup na „hřiště“ rozvíjejících se trhů.

Na slavnostním předávání cen VLCA 2025 paní Vu Thi Chan Phuong, předsedkyně Státní komise pro cenné papíry, uznala, že i přes silné výkyvy v mezinárodní ekonomice a financích si vietnamský akciový trh stále udržuje svou stabilitu a roli důležitého střednědobého a dlouhodobého kanálu mobilizace kapitálu pro ekonomiku.

Tato stabilita je základem pro to, aby trh s jistotou vstoupil do nové fáze vývoje, ale zároveň vyžaduje silnější standardy správy a řízení, transparentnosti a udržitelného rozvoje.

Rok 2025 je také klíčovým rokem s milníky, které „odemknou“ infrastrukturu. Informační technologický systém KRX oficiálně funguje stabilně, bezpečně a hladce a vytváří základ pro rozšíření rozsahu transakcí a zavádění nových produktů a služeb.

Spolu s tím je oznámení indexu FTSE Russell o povýšení vietnamského trhu z hraničního na sekundárně rozvíjející se trh strategickým zlomem.

Podle plánu budou akcie vietnamských společností kótovaných na burze v září 2026 oficiálně zahrnuty do koše indexu FTSE Russell, přičemž rozsah a rychlost alokace kapitálu bude záviset na každém sledovaném období.

V kontextu mezinárodních toků institucionálního kapitálu, které začínají blíže „zkoumat“ vietnamský trh, je VLCA 2025 vnímána jako důležitý test připravenosti kótovaných podniků splňovat nově vznikající standardy – kde již nejde jen o zisk, ale o kombinaci kapacity správy a řízení, informační transparentnosti a postupů ESG.

Výroční zpráva: Od „povinnosti publicity“ k nástroji strategického dialogu s trhem

Jasným posunem v rámci VLCA 2025 je způsob, jakým firmy přistupují k výročním zprávám. Zatímco v minulosti byly výroční zprávy především shrnutím obchodních výsledků zaměřeným na dodržování předpisů, stále více firem je nyní vnímá jako nástroj strategického dialogu s trhem a investory.

První změna se odráží ve struktuře reportingu. Místo oddělení částí finance-řízení-rizika-udržitelný rozvoj mnoho podniků volí integrovanou prezentaci, která úzce propojuje strategii-obchodní model-výsledky implementace-rizika-perspektivy.

Tento přístup pomáhá investorům nejen ohlédnout se za minulými čísly, ale také pochopit provozní kapacitu a rozvojovou orientaci podniku ve střednědobém a dlouhodobém horizontu.

Zároveň se výrazně zlepšila úroveň transparentnosti, pokud jde o roli a činnosti představenstva. Konkrétněji jsou zveřejňovány informace o účasti na zasedáních, odměňování, mechanismech nominace a jmenování a vztahu mezi rozhodnutími představenstva a provozními výsledky. Obsah, který byl dříve považován za „citlivý“, se nyní stává důležitým kritériem v procesu hodnocení institucionálních investorů.

Podle předsedy Státní komise pro cenné papíry se spolu s procesem modernizace trhu budou stále více zvyšovat požadavky na transparentnost informací a kvalitu podnikového reportingu. Proaktivní zvyšování kvality výročních zpráv nejen splňuje informační povinnost, ale také připravuje informační kapacitu pro přístup ke kvalitním kapitálovým tokům.

Je pozoruhodné, že nejen společnosti s velkou tržní kapitalizací, ale i stále více malých a středních podniků začíná systematicky investovat do systému reportingu. Myšlení „reporting je povinnost“ postupně ustupuje myšlení „reporting je aktivum“. V kontextu toho, že mezinárodní investiční fondy stále více považují výroční zprávy za primární hodnotící dokumenty, může kvalita zpráv přímo ovlivnit rozhodnutí o alokaci kapitálu.

VLCA 2025 však také poukazuje na „mezery“, které je třeba brzy zaplnit: mnoha zprávám stále chybí propojení mezi strategií, riziky a obchodními výsledky; vysvětlení finančních výkyvů není dostatečně hluboké; kvantifikace dopadu makrorizik a odvětvových rizik je stále formalitou. To jsou faktory, které musí podniky zlepšit, pokud chtějí držet krok s nově vznikajícími standardy.

10 nejlepších firem oceněných ve výroční zprávě.

Správa a řízení společností: Nový standard pro kótované společnosti v éře rozvíjejících se trhů

Pokud je výroční zpráva „informačním povrchem“, pak je správa a řízení společností „podkladovou strukturou“, která určuje kvalitu obchodních operací. Kategorie správy a řízení společností na VLCA 2025 ukazuje obraz, který má jak světlá místa, tak systémové výzvy.

Významnou změnou je, že role představenstva je stále více prosazována odděleně od výkonné rady. Mnoho podniků zřídilo specializované výbory, jako jsou auditní výbory, výbory pro personální odměňování a nominační výbory, a směřuje tak k vícevrstvému modelu řízení namísto soustředění moci v rukou několika málo jednotlivců.

Zlepšila se také transparentnost transakcí se spřízněnými stranami a zveřejňování odměn a výhod manažerů a členů představenstva, což odráží rostoucí tlak akcionářů a investorů na transparentnost a odpovědnost.

V kontextu snahy Vietnamu o vysoký růst spojený s digitální a zelenou transformací paní Vu Thi Chan Phuong opakovaně zdůraznila, že role akciového trhu jako klíčového střednědobého a dlouhodobého kapitálového kanálu pro ekonomiku bude i nadále posilována. To vyžaduje, aby celý trh zlepšil kvalitu operací, zdokonalil mechanismy a zejména posílil transparentní správu a řízení společností s cílem posílit důvěru investorů.

Realita však také ukazuje, že corporate governance ve Vietnamu je ve srovnání s regionálními standardy stále v rané fázi. Míra nezávislých členů představenstva je stále nízká; mechanismus pro hodnocení výkonu představenstva dosud není populární; vývoj a implementace etických kodexů a mechanismů pro hlášení porušení jsou omezené. V kontextu mezinárodních kapitálových toků, které stanovují velmi vysoké standardy pro správu a řízení, se jedná o zásadní „úzká hrdla“.

Předseda Státní komise pro cenné papíry proto požádal, aby burzy cenných papírů a související subjekty i nadále zaváděly průlomová řešení, která by Vietnam v oblasti Corporate Governance Scorecard přiblížila vedoucí skupině v ASEAN. Pro kótované podniky je požadavkem nejen dodržování zákonů, ale také proaktivní uplatňování a praktikování postupů řádné správy a řízení, což je považováno za pilíř dlouhodobé konkurenceschopnosti.

Z tržního hlediska je stále jasnější, že při vstupu do „testovacího cyklu“ mezinárodních kapitálových toků se dobrá správa stane nezbytným předpokladem, dokonce důležitějším než krátkodobé cíle v oblasti zisku.

Zpráva o udržitelnosti: ESG od globálního trendu k měření obchodní kapacity Vietnamu

Pokud je corporate governance „páteří“, pak jsou ESG a reporting udržitelnosti měřítkem připravenosti podniku plnit dlouhodobé rozvojové požadavky. Na VLCA 2025 kategorie reportingu udržitelnosti nadále zaznamenala prudký nárůst počtu podniků, které prošly předběžným kolem, což ukazuje, že ESG již není „příběhem několika málo“.

Celosvětově se začleňování informací ESG do výročních zpráv stalo běžnou praxí, která odráží úzkou vazbu mezi udržitelným rozvojem, provozní efektivitou a ziskovostí. Ve Vietnamu věnují domácí i mezinárodní investoři stále větší pozornost zeleným investičním příležitostem, zejména když se ESG stává důležitým kritériem pro posouzení rizik před investičními rozhodnutími.

Předseda Státní komise pro cenné papíry uvedl, že modernizace reportingu ESG nejen pomáhá podnikům přilákat kapitál, ale také rozšiřuje trh a posiluje dlouhodobou konkurenční výhodu. Ministerstvo financí vydalo Zelený klasifikační seznam; Státní komise pro cenné papíry koordinovala implementaci Průvodce zveřejňováním informací ESG a zároveň podporovala mezinárodní spolupráci na podporu podniků v přístupu k novým standardům.

Mnoho společností kótovaných na burze ve skutečnosti začalo uplatňovat standardy jako GRI, TCFD, IFRS S1 a IFRS S2 a postupně integrovat environmentální, sociální a governance faktory do svých systémů řízení rizik a rozvojových strategií. Tento posun ukazuje, že ESG již není komunikační aktivitou, ale postupně se stává součástí provozní strategie.

Rozdíl mezi podniky je však stále velký. Mnoho podniků se zastaví pouze na úrovni „kvalitativního reportingu“ a chybí jim kvantitativní ukazatele týkající se emisí, spotřeby energie, bezpečnosti práce a dodavatelských řetězců. Pro fondy zodpovědného investování jsou kvantitativní data ESG důležitým základem pro rozhodování.

Z VLCA 2025 jasně vyplývá, že modernizace trhu neznamená, že každý podnik bude automaticky těžit z mezinárodních kapitálových toků. S nástupem rozvíjející se fáze bude trh fungovat podle přísnějších standardů, kde se výroční reporting, corporate governance a ESG stanou třemi povinnými pilíři.

Státní komise pro cenné papíry jakožto orgán státní správy potvrzuje, že bude i nadále doprovázet trh zdokonalováním právního rámce, realizací významných projektů zaměřených na modernizaci a restrukturalizaci investorské základny, rozvojem odvětví fondů, podporou digitální transformace v oblasti správy, dohledu a posilováním tržní disciplíny.

Z tohoto pohledu není VLCA 2025 jen čestným milníkem, ale také se stala „měřítkem pohybu“ kótovaných podniků na jejich cestě na rozvíjející se trhy, kde je s KRX připravena „tvrdá infrastruktura“ a rozhodující je „měkká infrastruktura“ z hlediska správy a řízení a ESG.

Zdroj: https://nhandan.vn/vlca-2025-chuan-moi-cho-doanh-nghiep-niem-yet-trong-giai-doan-thi-truong-moi-noi-post928867.html