Thien Long-Produkte auf dem internationalen Markt. Foto: TLG
Die Welle von Eigentümerwechseln stellt Unternehmen und Managementagenturen vor neue Anforderungen bei der Überwachung und besseren Nutzung der Chancen, die Fusionen und Übernahmen der vietnamesischen Wirtschaft bieten.
Das Wachstumsproblem vietnamesischer Marken
Daten: Grant Thornton - Grafiken: N.KH.
Laut aktualisierten Informationen der Kokuyo Group (Japan) wird diese 27,6 Milliarden Yen (knapp 4,7 Billionen VND) investieren, um mehr als 65 % der Anteile der Thien Long Group (TLG) zurückzukaufen. Ein Vertreter von Thien Long bestätigte, dass sich die Verhandlungen, die Vereinbarung und die Unterzeichnung des Vertrags in der Endphase befinden. Nach Abschluss der Transaktion wird TLG eine Tochtergesellschaft von Kokuyo.
Laut dem jüngsten Bericht der Grant Thornton Vietnam Consulting Company über M&A-Aktivitäten wurden allein im Oktober 2025 52 M&A-Deals auf dem Markt verzeichnet, die einen Gesamtwert von rund 720,4 Millionen USD erreichten.
In den ersten zehn Monaten des Jahres verzeichnete der Markt über 5 Milliarden US-Dollar aus mehr als 200 Fusionen und Übernahmen. Darunter befanden sich bemerkenswerte Transaktionen wie der Kauf von 65 % der Anteile an Elite Solar Power Wafer durch OCI Holdings (Korea) oder der Abschluss der Übernahme von 49 % der Cuu Long Power Consulting and Development JSC durch die Sumitomo Corporation (Japan).
Experten zufolge erholt sich der M&A-Markt nach einer Phase der Stagnation. Zwar gibt es weniger Transaktionen, dafür aber größere und strategischere Deals. Anstatt sich ausschließlich auf Immobilien zu konzentrieren, priorisieren Investoren den Ausbau von Technologie, Produktionskapazitäten und Lieferketten – Schlüsselfaktoren für langfristigen Wettbewerb.
Angesichts attraktiver Unternehmensbewertungen und zunehmend deutlicher Umstrukturierungsbedürfnisse suchen viele ausländische Investmentfonds und Konzerne verstärkt nach Möglichkeiten, in Vietnam Fuß zu fassen oder ihre Präsenz dort auszubauen.
Der Fusion- und Übernahmevertrag mit Kokuyo dürfte Thien Long Möglichkeiten zur Expansion auf dem internationalen Markt eröffnen, dank Kokuyos globalem Netzwerk und dem strengen Qualitätsnormensystem.
Thien Long kann Produkte problemlos auf den japanischen und asiatischen Markt sowie auf andere Märkte mit hohen Anforderungen und komplexen technischen Hürden bringen, wo Kokuyo bereits Fuß gefasst hat.
Für vietnamesische Unternehmen wird die Wahl eines strategischen Partners, selbst eines ausländischen Investors, zunehmend als Lösung angesehen, um das Wachstumstempo aufrechtzuerhalten, die Unternehmensführung zu verbessern, Märkte zu erweitern und sich stärker in die globale Wertschöpfungskette einzubringen.
Tatsächlich wird TLG ab 2025 die Strategie der „Glokalisierung“ umsetzen, was bedeutet, dass sich das Unternehmen auf der Grundlage einer soliden Basis im vietnamesischen Markt (lokal) in ein internationales Unternehmen (global) verwandeln wird.
Daten: Grant Thornton - Grafiken: N.KH.
Wettbewerbsdruck und das Gesetz der Marktumstrukturierung
Herr Nguyen Thanh Tuan, Markenexperte und Geschäftsführer der Sao Kim Branding Company, erklärte, die Übernahme bedeutender vietnamesischer Marken durch internationale Konzerne sei keine Überraschung mehr. Dieser Trend sei in letzter Zeit bei vielen starken inländischen Unternehmen zu beobachten. Dementsprechend stünden Unternehmen mit guten Marken und hohem Markenwert, die aber hauptsächlich auf dem Inlandsmarkt tätig seien, unter Beobachtung globaler Konzerne.
Die Tatsache, dass japanische Investoren die Kontrolle über Thien Long übernehmen wollen, zeigt, dass vietnamesische Marken attraktiv genug sind, um ausländisches Kapital anzuziehen.
Andererseits ist dies aber auch ein Zeichen dafür, dass viele vietnamesische Marken ab einer gewissen Größe oft an Wachstumsgrenzen stoßen.
In einem sich rasant verändernden Umfeld von Technologie, Handel und Konsumverhalten werden Unternehmen, denen es nicht gelingt, sich neu zu positionieren, Innovationen voranzutreiben und ihre Fähigkeiten zur internationalen Expansion zu verbessern, Schwierigkeiten haben, ihr Wachstum aufrechtzuerhalten.
Ein Teil der Verbraucher bedauerte einst, als vietnamesische Marken wie Sabeco, Hau Giang Pharmaceutical und Diana in die Hände ausländischer Investoren gerieten. Laut Herrn Tuan ändert dieses Gefühl jedoch nichts an der Tatsache, dass Unternehmen Wachstumsziele stets priorisieren müssen, insbesondere in einem zunehmend wettbewerbsintensiven Markt.
Daten: Grant Thornton - Grafiken: N.KH.
Aus professioneller Sicht nannte Herr Tuan drei Lehren für vietnamesische Unternehmen.
Erstens denken Unternehmen oft erst dann über eine Neupositionierung nach, wenn sie mit Schwierigkeiten konfrontiert sind, dabei müssen sie gerade dann proaktiv Innovationen entwickeln, um ihre Vision zu erweitern, wenn sie auf dem Höhepunkt ihres Erfolgs stehen.
Zweitens verfügen viele vietnamesische Unternehmen zwar über starke Produktions- und Vertriebsstrukturen, es mangelt ihnen jedoch an einem entsprechenden Ökosystem. Sie haben nicht ausreichend in Design, Forschung und Entwicklung, Markenerlebnisse und internationale Marktexpansionsmodelle investiert. Multinationale Konzerne hingegen verfügen über eine vollständige Wertschöpfungskette, die ihren Marken zu einer größeren Reichweite verhilft, wenn sie in dasselbe System eingebunden sind.
Drittens können Fusionen und Übernahmen als Kombination zur Nutzung gegenseitiger Stärken betrachtet werden. Ausländische Partner bringen Kapital, Technologie und Ökosysteme ein, während vietnamesische Unternehmen ihren Geist und ihre Kernwerte bewahren und ihre Marken weiterentwickeln können. Sabeco ist nach wie vor Saigon Beer, Thien Long ist nach wie vor Thien Long. Die Herausforderung besteht darin, wie vietnamesische Werte in einer neuen Eigentümerstruktur weitergeführt und gefördert werden können.
Dr. Le Duy Binh, Direktor von Economica Vietnam, erklärte, dass die Kapitalakquise durch ausländische strategische Investoren, insbesondere über indirekte Investitionsformen, angesichts der starken globalen Kapitalströme normal sei. Ausländische Anteilseigner bringen nicht nur finanzielle Mittel ein, sondern können auch Technologie teilen – ein sehr wichtiger Faktor selbst in einer scheinbar einfachen Branche wie der Schreibwarenindustrie, wo selbst kleinste Details wie Kugelschreiberspitzen hohe technische Kompetenz erfordern.
Dr. Binh betonte außerdem, dass man nicht voreilig annehmen sollte, die Übertragung von Anteilen bedeute automatisch einen „Verlust der Marke“. Es gebe Fälle, in denen ausländische Investoren lediglich Kapital einbringen, sich aber nicht am operativen Geschäft beteiligen oder sich nicht zur Erhaltung und Weiterentwicklung der lokalen Marke verpflichten.
„Makellose“ finanzielle Gesundheit
Laut dem Konzernabschluss für das dritte Quartal 2025 beliefen sich die Bilanzsumme von Thien Long Ende September 2025 auf 3.792 Milliarden VND, ein Anstieg von 13 % gegenüber Jahresbeginn. Die Verbindlichkeiten lagen bei 1.242 Milliarden VND, ein Plus von 22 %, was jedoch weiterhin auf eine relativ geringe Verschuldung und eine solide Finanzlage hindeutet.
Das Eigenkapital des Unternehmens erreichte 2.550 Milliarden VND, wovon der nicht ausgeschüttete Gewinn nach Steuern 1.047 Milliarden VND betrug. Diese Zahlen spiegeln eine solide Finanzstruktur wider, da Thien Long hauptsächlich mit Eigenkapital operiert und einen niedrigeren Verschuldungsgrad als der Durchschnitt der Fertigungsindustrie aufweist.
Die Geschäftsergebnisse von 2006 bis heute zeigen auch, dass Thien Long ein kontinuierliches Wachstum verzeichnen konnte, wobei der Umsatz und der Gewinn im Jahr 2024 3.772 Milliarden VND bzw. 460 Milliarden VND erreichen werden.
Herr Huynh Anh Huy, CFA, Leiter der Branchenanalyse bei Kafi Securities, erklärte, der erwartete Transferpreis der Transaktion liege bei etwa 82.000 VND pro Aktie, 21 % über dem Marktpreis vom 5. Dezember. Daher sei bei TLG mit einem kurzfristigen Kursanstieg zu rechnen. Langfristig müssten Anleger jedoch die Stabilität des operativen Geschäfts und die Integrationsfähigkeit nach der Fusion oder Übernahme weiterhin genau beobachten, da große Transaktionen wie die von Sabeco oder Binh Minh Plastics allesamt eine Restrukturierungsphase durchlaufen hätten, bevor sie in einen neuen Wachstumszyklus eintraten.
* Experte Duong Trung Hoa (Analyseabteilung von Phu Hung Securities - PHS):
Druck durch billige chinesische Waren
Der Schreibwarenmarkt hat sich für Hersteller in Südostasien zu einem attraktiven Ziel entwickelt. Chinesische Marken dominieren jedoch hinsichtlich Größe und Preis, während vietnamesische Unternehmen wie TLG den Fokus auf Forschung und Entwicklung, hochwertige Produkte und Umweltfreundlichkeit legen.
Die Ausweitung des Marktes auf Eigenmarken und neue Produktlinien mit differenzierten und wettbewerbsfähigen Produkteigenschaften ist die treibende Kraft für nachhaltiges Wachstum vietnamesischer Unternehmen.
Quelle: https://tuoitre.vn/dang-co-lai-doanh-nghiep-viet-van-ban-minh-20251207084246587.htm
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