Die Behörden wollen die Kapitalkosten senken, um Unternehmen zu unterstützen, Investitionen anzuregen und weitere Impulse für hohe Wachstumsziele zu schaffen, während die Geschäftsbanken kontinuierlich Vorzugskreditpakete auflegen und sich verpflichten, die Zinssätze für verschiedene Kundengruppen zu senken.
Wenn der LDR gedehnt wird
Der Markt sendet jedoch ein anderes Signal: Das Geld im Bankensystem ist nicht mehr so reichlich vorhanden wie früher, während der Kapitalbedarf der Wirtschaft wächst.
Nach Angaben eines Vertreters der vietnamesischen Staatsbank belief sich das ausstehende Kreditvolumen im gesamten System bis Ende April 2026 auf über 19,4 Millionen Milliarden VND, was einem Anstieg von mehr als 18 % gegenüber dem gleichen Zeitraum des Vorjahres entspricht. Die Differenz zwischen Kreditvergabe und Einlagenmobilisierung erreichte rund 2 Millionen Milliarden VND.
Laut SSI Research hat die tatsächliche Kredit-Einlagen-Quote (LDR) mittlerweile rund 112 % erreicht und damit die Schwelle von 85 % deutlich überschritten. Selbst die vier größten Banken stoßen an ihre Liquiditätsgrenze. Dies deutet darauf hin, dass die Liquidität im System stark beansprucht wird, um den Kapitalbedarf der Wirtschaft zu decken.
Es ist jedoch bemerkenswert, dass Einlagen zunehmend von Banken abwandern. Laut dem von VietNamNet eingesehenen Finanzbericht für das erste Quartal 2026 verzeichneten viele Banken einen deutlichen Rückgang der Kundeneinlagen. Allein die BIDV musste in nur einem Quartal einen Rückgang von über 80 Billionen VND hinnehmen, obwohl die Einlagenzinsen vielerorts gestiegen sind.
Laut Dr. Le Xuan Nghia liegt einer der Gründe für diese Situation im Vertrauen der Geschäftsinhaber.
Er erklärte, dass viele Unternehmen aufgrund von Steuer- und politischen Risiken derzeit dazu neigen, Bargeld zu halten oder Geld von Banken abzuheben. „Allein in den ersten beiden Monaten des Jahres 2026 entsprach die Summe der aus dem Bankensystem abgehobenen Gelder dem Gesamtvolumen des Jahres 2025. Der Großteil dieses Geldes gehört Unternehmen“, sagte er.
Da immer mehr Geld aus dem System abfließt, sind die Banken gezwungen, den Wettbewerb um Einlagen zu verschärfen, um ihre Liquidität aufrechtzuerhalten, während es immer schwieriger wird, die Kreditzinsen drastisch zu senken.
Wenn Menschen hinsichtlich des politischen Umfelds oder der Zukunft ihrer Währung verunsichert sind, verlagern sich die Geldströme sehr schnell. Sie halten Bargeld, Gold oder suchen nach anderen Anlagen, während Banken die Einlagenzinsen attraktiv genug halten müssen, um einen weiteren Kapitalabfluss zu verhindern.
Die Geldpolitik stößt allmählich an ihre Grenzen.
Gleichzeitig ist die Möglichkeit einer Zinssenkung aufgrund des anhaltenden Wechselkurs- und Inflationsdrucks derzeit begrenzt. Die US-Notenbank hält weiterhin an hohen Zinsen fest, der US-Dollar gewinnt an Stärke, Vietnam verzeichnet wieder ein Handelsdefizit, und der Verbraucherpreisindex hat das von der Nationalversammlung für das Gesamtjahr festgelegte Ziel überschritten.
Die Geldpolitik in der jetzigen Situation gleicht daher einem Drahtseilakt. Einerseits könnten zu starke Zinssenkungen den Wechselkurs- und Inflationsdruck wieder verstärken. Andererseits werden Unternehmen bei zu langem Hochhalten der Zinsen weiterhin Schwierigkeiten haben, und die Nachfrage der Wirtschaft wird sich weiter abschwächen.
Die hohen Zinsen haben sich bereits auf den Immobilienmarkt ausgewirkt, viele Wohnungsbaudarlehen verzinsen sich nach der anfänglichen Zinsbindungsfrist mittlerweile mit 15–16 % pro Jahr. Doch dies betrifft nicht mehr nur den Wohnungsmarkt; es spiegelt die hohen Kapitalkosten der gesamten Wirtschaft wider.
Das größere Problem sind nicht ein paar Prozentpunkte Zinssatz, sondern die Art und Weise, wie die Wirtschaft vom Bankkapital lebt.
Derzeit entspricht das Kreditvolumen etwa 150 % des BIP, während der Markt für Unternehmensanleihen nur etwa 10 % des BIP und nur etwa 7-8 % des gesamten ausstehenden Bankkreditvolumens ausmacht.
In vielen Volkswirtschaften teilen sich Kapitalmarkt und Banken die Last. In Vietnam hingegen fließt letztendlich alles, was mit Kapital zu tun hat, zurück an die Banken.
Von Immobilien und Infrastruktur bis hin zur Fertigungsindustrie ist alles auf Kreditkapital angewiesen, wobei etwa 80 % des derzeit mobilisierten Kapitals kurzfristig angelegt sind, aber mittel- und langfristig verliehen werden müssen.
Anders ausgedrückt: Vietnamesische Banken erfüllen heute nicht nur Bankfunktionen, sondern fungieren auch als Kapitalmarkt. Nach jahrelanger Kreditvergabe zur Wachstumsförderung scheint die Geldpolitik nun an ihre Grenzen gestoßen zu sein.
Viele Jahre lang bestand die gängige Lösung bei wirtschaftlichen Schwierigkeiten darin, die Kreditvergabe auszuweiten, die Zinsen zu senken und dem Bankensystem mehr Kapital zuzuführen. Doch da die Kreditvergabe mittlerweile rund 150 % des BIP erreicht hat, die Kluft zwischen Einlagen und Krediten wächst und sich die Einlagenströme verlagern, wird eine aggressive geldpolitische Lockerung wie bisher deutlich schwieriger.
Vielleicht stößt die Ära, in der einfach immer dann mehr Kredite vergeben werden, wenn es schwierig wird, allmählich an ihre Grenzen.
Dies wird noch deutlicher, sobald Vietnam eine Phase des zweistelligen Wirtschaftswachstums anstrebt. Berechnungen des Finanzministeriums zufolge wird der gesamte Kapitalbedarf für soziale Investitionen im Zeitraum 2026–2031 auf rund 38,5 Billionen VND geschätzt, davon allein etwa 5,1 Billionen VND im Jahr 2026, wovon der Kreditbedarf voraussichtlich bei rund 1,8 Billionen VND liegen wird.
Dies bedeutet, dass der Druck auf die Zinssätze und das Bankensystem anhalten wird und es im Zeitraum 2026-2027 schwierig sein dürfte, zu den niedrigen Geldniveaus der Vergangenheit zurückzukehren.
Das bedeutet jedoch nicht, dass Vietnam keine Möglichkeit hat, die Kapitalkosten für seine Wirtschaft zu senken.
Das Problem besteht darin, die Kapitallast mit den Banken zu teilen.
Um den Zinsdruck nachhaltig zu senken, muss Vietnam die Auszahlung öffentlicher Investitionen beschleunigen, ausstehende Projekte abschließen, damit die Gelder wieder in die Realwirtschaft fließen können, und den Markt für Unternehmensanleihen sowie langfristige Kapitalquellen weiterentwickeln.
Wenn der Anleihenmarkt transparent funktioniert und das Vertrauen zurückgewinnt, wird der Druck auf das Kreditsystem hinsichtlich mittel- und langfristigen Kapitals nicht mehr so hoch sein wie derzeit.
Darüber hinaus muss auch die Möglichkeit in Betracht gezogen werden, die Kapazitäten zur Mobilisierung internationalen Kapitals auszubauen und langfristige ausländische Kapitalströme anzuziehen, um den Druck auf das inländische Kapital zu verringern, denn bei einem Kapitalbedarf in Höhe von mehreren zehn Billionen Dong in der kommenden Zeit kann das inländische Bankensystem den gesamten Wachstumsbedarf der Wirtschaft kaum allein decken.
Vielleicht geht es deshalb heute nicht mehr nur um weitere Zinssenkungen um einige Prozentpunkte. Viel wichtiger ist es, das Vertrauen in den vietnamesischen Dong zu erhalten und zusätzliche Kapitalquellen außerhalb des Bankensektors zu erschließen, damit die Wirtschaft nicht zu stark von Krediten abhängig wird.
Quelle: https://vietnamnet.vn/ganh-nang-chinh-sach-tien-te-2516286.html
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