Hat sich das Devisenswap-Geschäft als effektiv erwiesen?

Innerhalb von weniger als einer Woche, vom 4. bis 9. Dezember, führte die vietnamesische Staatsbank (SBV) zwei Devisenswap-Geschäfte durch. Zuletzt, am 9. Dezember, schloss die Zentralbank einen 14-tägigen Devisenterminswap mit Kreditinstituten ab. Dabei wurden US-Dollar zum Spotpreis gekauft und US-Dollar zum Terminkurs von 23.948–23.958 VND/USD verkauft.

Das maximale Volumen einer Interventions-Swap-Sitzung beträgt 500 Millionen US-Dollar.

Zuvor hatte die vietnamesische Staatsbank am 5. Dezember ein ähnliches Devisengeschäft durchgeführt, ebenfalls mit einem Höchstbetrag von 500 Millionen USD, einer Laufzeit von 14 Tagen und einem Kurs von 23.945-23.955 VND/USD (Kauf zum Spotpreis - Verkauf zum Terminpreis).

Vereinfacht gesagt, nutzen Banken USD, um diese für 14 Tage „vorübergehend“ in VND umzutauschen und sie dann mit Kosten von etwa 1,1 % pro Jahr wieder zurückzutauschen.

Dieses Instrument hilft, Spannungen im VND und Wechselkursswapkosten auf dem Markt während der Spitzenzeit zum Jahresende zu verringern.

Der anfängliche Swap über 500 Millionen US-Dollar wurde als Test der Marktreaktion angesehen. Die Tatsache, dass die vietnamesische Staatsbank jedoch einen weiteren Swap über 500 Millionen US-Dollar eröffnete, zeigt, dass dieses Instrument wirksam war. Es wird erwartet, dass die Zentralbank das Volumen ausweiten oder ähnliche Swap-Sitzungen in Zukunft wiederholen könnte.

Laut Herrn Pham Chi Quang, Direktor der Abteilung für Geldpolitik der vietnamesischen Staatsbank, zielt die Durchführung von Devisenswap-Transaktionen mit Kreditinstituten darauf ab, den Geldmarkt zu stabilisieren und den Liquiditätsbedarf, insbesondere zum Jahresende, zu decken, zusätzlich zum Geldversorgungskanal durch Offenmarktgeschäfte.

Der Schritt der vietnamesischen Staatsbank erfolgt vor dem Hintergrund eines starken Anstiegs der Liquiditätsnachfrage, wobei die Interbankenzinssätze auf über 7 % gestiegen sind – der höchste Wert der letzten drei Jahre.

Laut dem jüngsten Bericht der vietnamesischen Staatsbank (SBV) wurden in der ersten Dezemberwoche netto 35,317 Billionen VND über Offenmarktgeschäfte (OMO) in den Markt gepumpt. Am 4. Dezember lagen die Interbankenzinssätze für Tagesgeld, einwöchige und zweiwöchige Laufzeiten bei 6,88 %, 6,92 % bzw. 7,22 % pro Jahr. Die Interbankenzinssätze blieben auch in der vergangenen Woche hoch.

In einigen Bereichen herrscht Liquiditätsmangel, in anderen ein Liquiditätsüberschuss.

Nachdem die Einlagenzinsen in den letzten zwei Jahren auf einem Tiefststand verharrt hatten, haben sie nun wieder leicht zu steigen begonnen, vor allem bei privaten Geschäftsbanken.

Die SHS Securities Company kommentiert die aktuelle Entwicklung der Einlagenzinsen und Interbankenzinsen und ist der Ansicht, dass der Anstieg der Zinssätze im Wesentlichen eine Folge der jüngsten lokalen Liquiditätsengpässe ist: Einige Regionen weisen einen erheblichen Überschuss auf, während andere weiterhin unter Liquiditätsengpässen leiden, was die einzelnen Banken dazu zwingt, durch Zinserhöhungen in Wettbewerb zu treten und so einen Wettlauf unter den Banken auszulösen, obwohl es insgesamt nicht an Liquidität im System mangelt.

„Im Grunde hat die Schuldenrestrukturierung der letzten Jahre, verbunden mit dem Halten von schwach rentierenden und langfristigen Vermögenswerten, die Nettozinsmargen verringert. Banken mussten die langfristigen Einlagen erhöhen, um die Fristeninkongruenz zwischen langfristigen Krediten und kurzfristigen Einlagen auszugleichen, und akzeptierten höhere Zinssätze, um die Liquiditätssicherheit zu gewährleisten“, analysierte SHS.

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Illustrationsfoto: Nam Khanh

Ein wichtiger Punkt, den es zu beachten gilt, ist, dass die Regelung, nach der 20 % der von den vier größten Banken gehaltenen Einlagen des Staatshaushalts in die Kredit-Einlagen-Quote (LDR) einbezogen werden durften, Ende dieses Jahres ausläuft. Sollte dieses Problem nicht umgehend gelöst werden, ist mit einer erneuten Kreditvergabeengpass durch Großbanken zu rechnen.

Die Differenz zwischen Kreditwachstum und Einlagenzinsen beträgt aktuell rund 4,5 Prozentpunkte. Dieser Unterschied wird jedoch durch verschiedene andere Kanäle ausgeglichen, beispielsweise durch die Ausgabe von Einlagenzertifikaten und Anleihen, die Nutzung von im System hinterlegten Staatsgeldern und die Tatsache, dass der Kreditfluss selbst über mehrere Zyklen hinweg letztendlich zu Einlagen bei einer bestimmten Bank wird.

Mit anderen Worten: Die gegenwärtige Diskrepanz spiegelt eine Veränderung der Kapitalstruktur wider und bedeutet nicht, dass das System einen entsprechenden Liquiditätsengpass in dieser Größenordnung aufweist.

Daher ist SHS der Ansicht, dass die genaue Überwachung dieser ergänzenden Kanäle, insbesondere des Cashflows aus der Staatskasse und des Grades der Abhängigkeit von kurzfristigem Kapital, der entscheidende Faktor für die Beurteilung des Liquiditätsrisikos in der kommenden Zeit ist.

Laut Dr. Nguyen Ba Hung, Chefökonom der Asiatischen Entwicklungsbank (ADB) in Vietnam, stehen Banken unter erheblichem Druck, das Kreditwachstum im Verhältnis zu ihrer Kapitalkapazität zu steigern. Um die Kreditvergabe anzukurbeln, sind Banken gezwungen, ihr Stammkapital zu erhöhen.

„Nur mit ausreichendem Kapital können Banken ihre Risikotragfähigkeit erhöhen. Wenn sie die Kreditvergabe ausweiten, ohne das Kapital zu erhöhen, während die Erträge unter Druck stehen, zu sinken, dann werden die Risiken steigen“, erklärte er.

Zur Erklärung des jüngsten Anstiegs der Interbanken- und Einlagenzinsen führte der Experte der Asiatischen Entwicklungsbank (ADB) Liquiditätsengpässe und veränderte Marktpraktiken als Hauptgründe an. Der Liquiditätsengpass sei jedoch lediglich ein lokales Problem.

„Nur Banken mit Kapitalengpässen müssen sich am Interbankenmarkt verschulden. Meiner Ansicht nach ist der aktuelle Zinsanstieg strukturell bedingt. Wenn Banken ein plötzliches Kreditwachstum anstreben, sind sie gezwungen, die Einlagenzinsen zu erhöhen, um sich Kreditkapital zu sichern. Können sie hingegen leichter Aktien ausgeben oder Anleihen begeben, stehen sie nicht unter dem Druck, Einlagen zu gewinnen“, sagte Herr Nguyen Ba Hung.

Quelle: https://vietnamnet.vn/thanh-khoan-doi-dao-vi-sao-ngan-hang-van-chay-dua-tang-lai-suat-2471620.html