Institutionelle Reformen zur Beschleunigung der Wettbewerbsfähigkeit.
Moody’s hat den Ausblick für Vietnam von „Stabil“ auf „Positiv“ angehoben und das nationale Kreditrating mit Ba2 bestätigt. Die Ratingagentur stellte fest, dass sich die institutionelle Qualität und die Regierungsführung seit Ende 2024 durch beschleunigte Verwaltungs-, Rechts- und öffentliche Reformen deutlich verbessern. Gleichzeitig wird die Wettbewerbsfähigkeit der vietnamesischen Wirtschaft durch die zunehmende Digitalisierung, Infrastrukturinvestitionen, die Verbesserung der Qualifikation der Arbeitskräfte und die Entwicklung des Kapitalmarktes weiter gestärkt. Die Risiken durch protektionistische US-Handelsmaßnahmen haben sich im Vergleich zu früheren Prognosen verringert. Vietnam verzeichnet weiterhin ein positives Wirtschaftswachstum und stabile ausländische Direktinvestitionen (ADI) und festigt damit seine Position in der globalen Lieferkette.
Vietnams unerschütterliches Engagement für hohes, substanzielles und nachhaltiges Wachstum ist ein äußerst geschätzter Faktor in den Augen internationaler Investoren.
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Vietnams fiskalische Lage bleibt dank niedriger und stabiler Staatsverschuldung , robuster Schuldentilgungsfähigkeit und geringerer Abhängigkeit von ausländischer Kapitalmobilisierung ein starker Punkt, was dazu beiträgt, das Währungsrisiko zu verringern und die Widerstandsfähigkeit gegenüber externen Risiken zu erhöhen.
Moody's kam außerdem zu dem Schluss, dass Vietnam dank seiner soliden Wachstumsgrundlage, seines starken externen wirtschaftlichen Puffers, seines geringen Währungsrisikos und seiner diversifizierten Energie- und Exportstruktur in der Lage ist, Schocks bei den Energiepreisen, den Transportkosten und dem Inflationsdruck aufgrund geopolitischer Entwicklungen zu verkraften.
Der Wirtschaftswissenschaftler und Abgeordnete der Nationalversammlung, außerordentlicher Professor Dr. Tran Hoang Ngan, kommentierte: „Zunächst muss man anerkennen, dass die Verbesserung des nationalen Kreditratings Vietnams ein unaufhaltsamer Trend ist, da Vietnam in den letzten Jahren zahlreiche Fortschritte erzielt hat, wie beispielsweise die Reorganisation von Verwaltungsbehörden und die Dezentralisierung von Befugnissen hin zu den Kommunen. Insbesondere haben die Nationalversammlung und die Regierung im Jahr 2025 viele Gesetze und Resolutionen verabschiedet, um institutionelle Engpässe zu beseitigen, Ressourcen freizusetzen und ein wettbewerbsfähigeres Geschäftsumfeld zu schaffen. Vietnam hat über viele Jahre hinweg ein hohes Wachstum bei gleichzeitiger makroökonomischer Stabilität, Inflationskontrolle und Reduzierung der Staatsverschuldung erzielt. Internationale Organisationen bestätigen, dass Vietnam zahlreiche Reformen im Bereich der Verwaltungsverfahren, der Markttransparenz durch digitale Transformation und der hohen Investitionen in die Infrastruktur vorgenommen hat. Auch die Einrichtung eines Internationalen Finanzzentrums in Vietnam ist ein Schritt hin zu mehr Offenheit und Integration.“
Dr. Nguyen Van Dien, Leiter des Fachbereichs Politische Ökonomie an der Regionalen Politischen Akademie II, ist ebenfalls der Ansicht, dass Vietnam innerhalb der Asien-Pazifik-Region (APAC) von der Wirtschaft und Investoren weiterhin als das sicherste und stabilste Umfeld gilt. Die Anhebung des Kreditausblicks für Vietnam durch Moody’s von „Stabil“ auf „Positiv“ ist daher eine logische Folge der Annäherung an alle vier strategischen Säulen.
Erstens die institutionelle Säule. Vietnam hat in der vergangenen Zeit seine Beharrlichkeit bei der Verfolgung institutioneller Reformen unter Beweis gestellt. Parallel dazu wird das Rechtssystem, insbesondere das Bodenrecht, das Wohnungsrecht und das Immobilienrecht, kontinuierlich verbessert. Diese Bereiche sind entscheidend für die Infrastrukturentwicklung und schaffen gleichzeitig ein transparentes und effizientes Geschäftsumfeld, was das Vertrauen der Investoren stärkt.
Die zweite Säule ist die effektive Transformation des nationalen Regierungsmodells, insbesondere im Bereich der öffentlichen Verwaltung. Parallel dazu hat Vietnam trotz globaler Schwankungen makroökonomische Stabilität bewahrt. Dies ist angesichts der turbulenten Weltwirtschaft infolge geopolitischer Konflikte im Nahen Osten ein entscheidender Faktor. Vietnam wurde nicht von der Instabilität mitgerissen; im Gegenteil, wir haben große externe Schwankungen als Chancen genutzt, um unsere makroökonomischen Steuerungsfähigkeiten zu verbessern, stabile Indikatoren zu erhalten und die Widerstandsfähigkeit und Selbstständigkeit unserer Wirtschaft gegenüber externen Schocks zu stärken. Dank dieser drei Faktoren hat sich Vietnam in jüngster Zeit zu einem Anziehungspunkt für große Technologieunternehmen entwickelt. Die jährlich angezogenen 20 bis 30 Milliarden US-Dollar an ausländischen Direktinvestitionen belegen, dass Vietnam für Branchen mit höchsten Ansprüchen an Technologie und intellektuellem Potenzial bestens gerüstet ist. Dies ist zugleich die vierte Säule, die Vietnams Glaubwürdigkeit auf internationaler Ebene stärkt.
„Ein Vertrauensbeweis“ für Investoren
Bemerkenswert ist, dass Moody's nicht nur das BIP-Wachstum betrachtet, sondern auch die Fähigkeit, langfristiges Wachstum mit geringerem Risiko zu erzielen. Hier punktet Vietnam. Aus institutioneller Sicht hat Vietnam in letzter Zeit grundlegende und strukturelle Reformen anstelle von lokal begrenzten Maßnahmen durchgeführt. Moody's lobt insbesondere die Umstrukturierung der öffentlichen Verwaltung, den Abbau von Zwischenebenen und die Beschleunigung der Genehmigungsverfahren für öffentliche Investitionsprojekte sowie für ausländische Direktinvestitionen. Im Vergleich zu Thailand oder Malaysia hat Vietnam derzeit einen Vorteil hinsichtlich Reformdynamik und Wachstumspotenzial.
Ein weiterer entscheidender Punkt ist das Vertrauen in die Regierungsführung. Ratingagenturen betrachten heute nicht nur aktuelle Daten, sondern auch die Fähigkeit, auf zukünftige Krisen zu reagieren. Vietnam vollzieht zudem einen schrittweisen Wandel von einem Niedrigkostenmodell hin zu einem Modell, das auf Stabilität, Reformen und hohem Wachstum basiert. Dies veranlasste Moody's zu einer veränderten Einschätzung. Insgesamt kann die Anhebung des Ausblicks auf „Positiv“ durch Moody's als wichtiges Vertrauenssignal für internationale Investmentfonds gewertet werden.
Dr. Nguyen Huu Huan , außerordentlicher Professor und stellvertretender Vorsitzender des Vorstands des Internationalen Finanzzentrums Ho-Chi-Minh-Stadt.
Eine gesteigerte nationale Finanzglaubwürdigkeit kommt der Wirtschaft zugute.
Die Anhebung des nationalen Kreditratings auf „Positiv“ wird der Wirtschaft zahlreiche Vorteile bringen. Laut Professor Tran Hoang Ngan besteht der größte und offensichtlichste Vorteil darin, dass Vietnam dadurch mehr Möglichkeiten erhält, Kapital auf dem internationalen Markt aufzunehmen. Je höher das nationale Kreditrating, desto niedriger die Kreditkosten (niedrigere Zinssätze). Mit einem „positiven“ Rating wird es Vietnam zudem leichter fallen, ausländisches Kapital zu niedrigeren Zinssätzen zu leihen. Umgekehrt gilt: Je niedriger das Kreditrating, desto höher der Zinssatz. Ist das Kreditrating zu niedrig, wird es schwierig oder gar unmöglich sein, ausländisches Kapital aufzunehmen. Beispielsweise wird ein Land mit einem „negativen“ Rating kaum Investoren oder internationale Organisationen anziehen, die bereit sind, Kredite zu vergeben. In Verbindung mit der offiziellen Aufwertung des Aktienmarktes von einem Frontier Market zu einem sekundären Schwellenmarkt ab September eröffnet dies Vietnam noch mehr Möglichkeiten, ausländische Direktinvestitionen anzuziehen. Dies ist ein positives Signal für die vietnamesische Wirtschaft, insbesondere vor dem Hintergrund, dass Vietnam die Infrastrukturinvestitionen steigern muss, um zu einem hohen Wirtschaftswachstum beizutragen und daher zahlreiche inländische und ausländische Kapitalquellen mobilisieren muss.
Die Verbesserung der Kreditwürdigkeit des Landes wird Vietnam viele Möglichkeiten eröffnen, internationales Kapital zu niedrigeren Kosten zu beschaffen.
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Auch Associate Professor Dr. Nguyen Huu Huan, Vizepräsident des Ho Chi Minh City International Finance Center, teilt diese Ansicht und erklärt: Die Aufwertung des nationalen Kreditausblicks für Vietnam durch Moody’s ist im aktuellen Kontext von großer Bedeutung, da es sich nicht nur um eine technische Bewertung einer Ratingagentur handelt, sondern im Wesentlichen um ein „Signal des Vertrauens“ für die gesamte Wirtschaft. Wichtig ist, dass der Ausblick die Erwartungen globaler Finanzinstitutionen hinsichtlich der mittel- und langfristigen Zukunft Vietnams widerspiegelt. Mit anderen Worten: Moody’s signalisiert, dass Vietnam das Potenzial besitzt, seine nationale Kreditwürdigkeit in naher Zukunft deutlich zu verbessern.
Konkret wirkt sich dies als erstes und direktestes auf Vietnams Kapitalkosten aus. Im internationalen Finanzwesen entspricht das Kreditrating eines Landes nahezu den „Basiskosten“ seiner gesamten Volkswirtschaft. Mit einer Anhebung des Ausblicks auf „Positiv“ schätzen internationale Investoren das nationale Risiko Vietnams niedriger ein als zuvor. Dies ermöglicht der Regierung die Ausgabe internationaler Anleihen zu niedrigeren Zinssätzen und senkt gleichzeitig die Kosten der Kapitalbeschaffung für vietnamesische Banken und Unternehmen auf dem internationalen Markt. Bemerkenswert ist, dass sich diese Auswirkungen nicht nur auf den öffentlichen Sektor beschränken. Auch Banken und Unternehmen selbst profitieren indirekt, da die „Länderrisikoprämie“ sinkt. Dies ist ein äußerst wichtiger Faktor, da Vietnam für sein zweistelliges Wachstumsziel einen sehr hohen Kapitalbedarf hat und der geschätzte Investitionsbedarf für die Entwicklung im Zeitraum 2026–2030 1,5 Billionen US-Dollar übersteigt.
Die zweite Auswirkung betrifft die ausländischen Direktinvestitionen. Viele große Investmentfonds weltweit, insbesondere Pensionsfonds, Versicherungen und langfristige Investmentgesellschaften, haben interne Richtlinien und investieren ausschließlich in Länder mit stabilen oder positiven Kreditaussichten. Eine Verbesserung der Kreditaussichten wird daher den Kreis potenzieller Investoren für Investitionen in Vietnam erweitern. Ein weiterer wichtiger Effekt auf den heimischen Finanzmarkt ist das gestärkte Vertrauen in die vietnamesische Währung, den Anleihenmarkt und den Aktienmarkt. Dies stärkt die Erwartungen an Wechselkursstabilität, verringert den Kapitalabfluss und unterstützt die zukünftige Entwicklung des vietnamesischen Aktienmarktes.
„Ich glaube, die größte Auswirkung der Aufwertung des Ausblicks auf ‚Positiv‘ liegt in der langfristigen strategischen Dimension. Vietnam tritt in eine neue Entwicklungsphase ein, die auf hohes Wachstum, den Aufbau eines internationalen Finanzzentrums, die Modernisierung der Produktionswertschöpfungskette und die Anziehung hochwertiger Kapitalströme abzielt. In dieser Phase wird die nationale Finanzglaubwürdigkeit zu einem immateriellen, aber äußerst wichtigen Gut. Ein Land mit einem positiven Kreditausblick hat einen entscheidenden Vorteil bei Verhandlungen mit internationalen Finanzinstitutionen, der Gewinnung multinationaler Konzerne, der Entwicklung von Finanzzentren und dem Aufbau großflächiger Kapitalmärkte. Dies ist auch eine wichtige Grundlage für Vietnam, um seinem Ziel einer zukünftigen Verbesserung des nationalen Kreditratings schrittweise näherzukommen“, erklärte Herr Nguyen Huu Huan.
Die Reform der Institutionen und Strukturen des Finanzmarktes muss fortgesetzt werden.
Moody's wies zudem auf die Risiken für das Bankensystem, den Immobilienmarkt und bestehende institutionelle Mängel hin, trotz deutlicher Verbesserungen, als Faktoren, die eine mögliche Aufwertung des Kreditratings Vietnams behindern.
Professor Tran Hoang Ngan merkte an, dass die Tatsache, dass diese Organisation Vietnams nationales Kreditrating weiterhin bei Ba2 hält, auf anhaltende Bedenken hindeutet. Die Regierung müsse sich künftig auf die Restrukturierung des Finanzsystems konzentrieren, um die Kapitalabhängigkeit der Wirtschaft vom Bankensektor zu verringern. Derzeit mache das Bankkapital bis zu 145 % des BIP aus, während der Aktienmarkt (einschließlich Aktien und Unternehmensanleihen) etwa 85 % des BIP und Staatsanleihen etwa 20 % des BIP ausmachen. Das bedeutet, dass der Bankensektor weiterhin die Hauptlast der Kapitalbereitstellung für die Wirtschaft trägt. Dies birgt potenzielle Risiken. Gleichzeitig helfe die Entwicklung des Finanzmarktes Unternehmen, proaktiv Kapital zu beschaffen, die Kapitalkosten zu senken und Investitionen anzukurbeln. Parallel dazu setze Vietnam seine geplanten Programme wie die Reform der Verwaltungsverfahren, die digitale Transformation und den Abbau institutioneller Hürden fort. Infolgedessen könne Vietnams nationales Kreditrating von Ba2 auf ein höheres Niveau angehoben werden, und das Land sowie die Unternehmen hätten mehr Möglichkeiten, internationales Kapital zu geringeren Kosten zu beschaffen.
Die verbesserte nationale Kreditwürdigkeit Vietnams wird mehr Möglichkeiten schaffen, internationales Kapital zu niedrigeren Kosten zu beschaffen (Abbildung: Ringstraße 3 in Ho-Chi-Minh-Stadt).
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Trotz seiner hohen Erwartungen mahnte Herr Nguyen Huu Huan, dass dies erst der Anfang und nicht das Ziel sei. Moody's stuft Vietnam nicht sofort hoch, sondern positioniert das Land so, dass eine Hochstufung wahrscheinlich ist. Sollten sich die Reformen verlangsamen oder Risiken wie Kreditausfälle, Immobilienprobleme, Haushaltsdruck oder die Qualität der Unternehmensführung nicht angemessen angegangen werden, könnte sich dieser Ausblick grundlegend ändern. Um von Ba2 auf Ba1 oder gar in die Nähe des Investment-Grade-Bereichs zu gelangen, muss Vietnam daher bedeutende Schritte unternehmen. Dazu gehört die Umsetzung institutioneller Reformen in messbare Ergebnisse. Vietnam muss nachweisen, dass diese Reformen dazu beitragen, die Genehmigungszeiten für Projekte zu verkürzen, die Kosten für die Einhaltung von Vorschriften zu senken, die politische Vorhersagbarkeit zu erhöhen und den „Top-down“-Engpass zu verringern. Darüber hinaus muss die makroökonomische Stabilität als „nationaler Kreditanker“ erhalten bleiben. Gleichzeitig ist es notwendig, die Inflation weiterhin zu kontrollieren, den Wechselkurs zu stabilisieren und die Staatsverschuldung sowie die Rückzahlungsverpflichtungen in einem sicheren Rahmen zu halten. Risiken im Bankensystem, bei Unternehmensanleihen und im Immobiliensektor müssen effektiv gemanagt werden. Eine Volkswirtschaft, die ein höheres Rating anstrebt, benötigt ein tieferes, transparenteres Finanzsystem mit geringerem Ansteckungsrisiko.
Eine weitere Aufgabe besteht darin, den Kapitalmarkt zu modernisieren und den Zugang zu internationalem Kapital zu verbessern. Ein stärkerer Kapitalmarkt führt zu einer geringeren Abhängigkeit der Wirtschaft von Banken, sinkenden Kapitalkosten und einer Verbesserung des Kreditratings des Landes. Schließlich muss auch die Wachstumsqualität gesteigert werden. „Um von Ba2 auf Ba1 aufzusteigen, benötigt Vietnam nicht nur ein hohes Wachstum, sondern muss auch nachweisen, dass dieses Wachstum stabiler, transparenter und weniger risikoreich ist und auf einer besseren institutionellen Grundlage beruht. Der positive Ausblick ist eine vielversprechende Chance, doch um diese zu nutzen, muss Vietnam die substanziellen Reformen fortsetzen, insbesondere in den drei Bereichen: institutionelle Umsetzung, Finanzsystem und Wachstumsqualität“, betonte Privatdozent Dr. Nguyen Huu Huan.
Vietnam nimmt eine eigenständige Position auf der internationalen Bühne ein.
Innerhalb der nächsten ein bis zwei Jahre wird Vietnam nicht nur sein Kreditrating auf ein höheres Niveau, nämlich Ba1, anheben, sondern sich auch international völlig neu positionieren. Vietnams Fahrplan ist auf dem richtigen Weg und orientiert sich an globalen Trends. Wir verfügen über eine aktive Regierung und die Nationalversammlung, die durch konkrete Beschlüsse maßgeblich beteiligt ist. Institutionelle Hürden werden zügig abgebaut. Vietnam muss lediglich die Kernlösungen weiter umsetzen, darunter: Finanztransparenz – Stärkung des Bankensystems durch Kontrolle notleidender Kredite und unabhängige Wirtschaftsprüfung nach internationalen Standards; Reform des Unternehmenswesens – Umsetzung der Resolution 79 zur Restrukturierung staatseigener Unternehmen und Schaffung führender Unternehmen, die im Zeitalter 4.0 eine Vorbildfunktion einnehmen können; sowie die weitere Stabilisierung der Makroökonomie, die Aufrechterhaltung des öffentlichen Schuldenmanagements und die Kontrolle des Haushaltsdefizits.
Dr. Nguyen Van Dien , Leiter des Fachbereichs Politische Ökonomie, Regionale Politische Akademie II
Quelle: https://thanhnien.vn/viet-nam-duoc-nang-hang-tin-nhiem-185260509204509612.htm
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