Απαιτείται πρωτοποριακός μηχανισμός για τη δημιουργία χρηματιστηρίου για νεοσύστατες επιχειρήσεις του Βιετνάμ

Στο συνέδριο για τις καινοτόμες νεοσύστατες επιχειρήσεις την 1η Νοεμβρίου στην πόλη Χο Τσι Μινχ, πολλές απόψεις ανέφεραν ότι η δημιουργία ενός εξειδικευμένου χρηματιστηρίου για νεοσύστατες επιχειρήσεις αποτελεί επείγουσα λύση για την κάλυψη του «κενού εξόδου» και την ολοκλήρωση του κύκλου επιχειρηματικών κεφαλαίων στο Βιετνάμ.

Τα χρηματιστήρια για καινοτόμες νεοσύστατες επιχειρήσεις χρειάζονται πρωτοποριακούς μηχανισμούς για να «μεταμορφωθούν σε δράκους».

Το εργαστήριο με τίτλο «Αξιολόγηση του εθνικού οικοσυστήματος καινοτόμων νεοφυών επιχειρήσεων το 2025 και διάδοση νέων πολιτικών για τα επιχειρηματικά κεφάλαια» θεωρείται σημαντικό φόρουμ, το οποίο εστιάζει σε μεγάλο βαθμό στο θέμα της δημιουργίας ενός εξειδικευμένου χρηματιστηρίου για καινοτόμες νεοφυείς επιχειρήσεις.

Η εκδήλωση, που διοργανώθηκε από το Τμήμα Νεοσύστατων Επιχειρήσεων και Τεχνολογικών Επιχειρήσεων σε συνεργασία με το Τμήμα Επιστήμης και Τεχνολογίας της πόλης Χο Τσι Μινχ, συγκέντρωσε πολλούς ειδικούς, επενδυτές και εκπροσώπους κεφαλαίων για να συζητήσουν λύσεις για τη στρατηγική «έξοδο» του βιετναμέζικου οικοσυστήματος νεοφυών επιχειρήσεων. Οι απόψεις ήταν ομόφωνες ότι, παράλληλα με την άρση του σημείου συμφόρησης του «αρχικού κεφαλαίου» (input), η δημιουργία μιας «χώρου υψηλού επιπέδου κεφαλαίων» αποτελεί επείγουσα απαίτηση για την βιώσιμη ανάπτυξη των βιετναμέζικων νεοφυών επιχειρήσεων.

Κατά τη διάρκεια του εργαστηρίου, ο κ. Lam Dinh Thang, Διευθυντής του Τμήματος Επιστήμης και Τεχνολογίας της πόλης Χο Τσι Μινχ , τόνισε ότι ο νομικός διάδρομος για τις επενδύσεις επιχειρηματικών κεφαλαίων έχει σημειώσει μεγάλη πρόοδο, επιδεικνύοντας μια νέα, πιο ανοιχτή και πρακτική νοοτροπία κρατικής διαχείρισης.

Ο κ. Thang ανέλυσε ότι το Διάταγμα 264/2025/ND-CP σχετικά με τις επενδύσεις επιχειρηματικών κεφαλαίων, που εκδόθηκε στις 14 Οκτωβρίου 2025, αποτελεί μια «πραγματικά εμπλεκόμενη» κίνηση της κυβέρνησης , που καταδεικνύει σαφώς τη βούληση να συμπορευτεί με τον ιδιωτικό τομέα, με τις επιχειρήσεις - ιδίως τις δημιουργικές επιχειρήσεις.

Το σημείο καμπής του μοντέλου των ταμείων επιχειρηματικών κεφαλαίων (ΤΚΚ) βάσει του Διατάγματος 264 είναι το «δικαίωμα κοινωνικοποίησης από την ίδρυση του ταμείου», όχι η παροχή αποκλειστικών δικαιωμάτων στο Κράτος. Αυτά τα ταμεία λειτουργούν βάσει του επιχειρηματικού μοντέλου (ΕΠΕ ή Ανώνυμη Εταιρεία), συμμορφούμενα με τον Νόμο περί Επιχειρήσεων, θέτοντας το Κράτος στη θέση «ισότιμου επενδυτή» αντί «μονοπωλιακού κατόχου».

Ο κ. Lam Dinh Thang δήλωσε ότι σε αντίθεση με το παρελθόν, όταν πολλά κεφάλαια «δεσμεύονταν να επενδύσουν» μόνο στα χαρτιά χωρίς να επενδύουν στην πραγματικότητα, ο νέος μηχανισμός αναγκάζει τους επενδυτές να συνεισφέρουν πραγματικά χρήματα στην επιχείρηση. Χάρη σε αυτό, η πηγή κεφαλαίου γίνεται πιο σημαντική, αν και η κλίμακα μπορεί να είναι μικρότερη, αλλά φέρνει μεγαλύτερη αποτελεσματικότητα και υπευθυνότητα στη διαδικασία επένδυσης.

Ο κ. Lam Dinh Thang, Διευθυντής του Τμήματος Επιστήμης και Τεχνολογίας της πόλης Χο Τσι Μινχ, μοιράστηκε πληροφορίες στο εργαστήριο.

Για το Εθνικό Ταμείο Επενδύσεων, το ελάχιστο αρχικό κρατικό κεφάλαιο είναι 500 δισεκατομμύρια VND, με στόχο μια κλίμακα κεφαλαίου ιδρυτικού κεφαλαίου 2.000 δισεκατομμυρίων VND σε 5 χρόνια (από τον κρατικό προϋπολογισμό και το κοινωνικοποιημένο κεφάλαιο). Το πιο σημαντικό είναι ότι αυτή η πολιτική δέχεται ένα «συγκεκριμένο όριο κινδύνου». Η συνολική ζημία που προκύπτει σε έναν επενδυτικό κύκλο ορίζεται σαφώς και δεν υπερβαίνει το 50% του ιδρυτικού κεφαλαίου του ταμείου. Πρόκειται για μια «ρεαλιστική» και ιδιαίτερα προσανατολισμένη στην αγορά προσέγγιση, που ενθαρρύνει τους διαχειριστές κεφαλαίων να τολμούν να καινοτομούν και να δημιουργούν.

Επιπλέον, το Διάταγμα ορίζει επίσης σαφώς τον μηχανισμό απαλλαγής από την ευθύνη για τους οργανισμούς διαχείρισης κεφαλαίων και τα άτομα σε περίπτωση που προκύψουν ζημίες λόγω «αντικειμενικών κινδύνων», όπως οι διακυμάνσεις της αγοράς, οι αλλαγές πολιτικής, οι φυσικές καταστροφές, και έχουν συμμορφωθεί πλήρως με τους επενδυτικούς κανονισμούς και τις εσωτερικές αρχές.

Αν το Διάταγμα 264 λύνει το πρόβλημα του «αρχικού κεφαλαίου», το πρόβλημα της εξόδου για τους επενδυτές αποτελεί ένα μεγάλο κενό στο βιετναμέζικο οικοσύστημα νεοσύστατων επιχειρήσεων.

Ο κ. Pham Hong Quat, Διευθυντής του Τμήματος Νεοσύστατων Επιχειρήσεων και Τεχνολογικών Επιχειρήσεων (Υπουργείο Επιστήμης και Τεχνολογίας), δήλωσε ότι το οικοσύστημα των νεοσύστατων επιχειρήσεων του Βιετνάμ αναπτύσσεται ραγδαία, με άφθονα επιχειρηματικά κεφάλαια για πρώιμο στάδιο, αλλά δεν διαθέτει κεφάλαια για τη φάση επέκτασης. Οι πρώτοι επενδυτές δυσκολεύονται να μεταπωλήσουν μετοχές και οι δημόσιες εγγραφές σε παραδοσιακά χρηματιστήρια είναι σχεδόν αδύνατες για τις εγχώριες νεοσύστατες επιχειρήσεις.

Σύμφωνα με τον κ. Quat, τα υπάρχοντα χρηματιστήρια σχεδιάζονται σύμφωνα με την «παλαιά πρότυπη σκέψη», εστιάζοντας σε απτά περιουσιακά στοιχεία και προηγούμενα κέρδη, ενώ η βασική αξία των νεοσύστατων επιχειρήσεων έγκειται στην πνευματική ιδιοκτησία (IP), την βασική τεχνολογία, τα δεδομένα χρηστών και το δυναμικό της αγοράς, παράγοντες που το παλιό πρότυπο δεν μπορεί να αποτιμήσει με ακρίβεια.

Ο κ. Pham Hong Quat, Διευθυντής του Τμήματος Νεοσύστατων Επιχειρήσεων και Τεχνολογικών Επιχειρήσεων (Υπουργείο Επιστήμης και Τεχνολογίας), μοιράστηκε πληροφορίες στο εργαστήριο.

«Το μέλλον της κεφαλαιαγοράς έγκειται στην ικανότητα τιμολόγησης και διαπραγμάτευσης του ανέγγιχτου. Ταυτόχρονα, η δημιουργία ενός χρηματιστηρίου αφιερωμένου στις νεοσύστατες επιχειρήσεις θα ανοίξει ένα κανάλι για μεσοπρόθεσμη και μακροπρόθεσμη κινητοποίηση κεφαλαίων, βοηθώντας τους επενδυτές να αποεπενδύσουν εύκολα και να ανοίξουν νέες κεφαλαιακές ροές», τόνισε ο κ. Quat.

Συμφωνώντας με την παραπάνω άποψη, ο Δρ. Tran Quy, Διευθυντής του Ινστιτούτου Ψηφιακής Οικονομικής Ανάπτυξης του Βιετνάμ, μοιράστηκε διεθνή διδάγματα σχετικά με το χρηματιστηριακό μοντέλο για τις νεοσύστατες επιχειρήσεις.

Ο κ. Quy ανέλυσε ότι το μοντέλο KOSDAQ (Κορέα) είναι επιτυχημένο χάρη στα ευέλικτα κριτήρια εισαγωγής στο χρηματιστήριο, τα οποία δεν απαιτούν από τις επιχειρήσεις να είναι κερδοφόρες, αλλά επικεντρώνονται στο αναπτυξιακό δυναμικό και την ικανότητα Έρευνας και Ανάπτυξης (Ε&Α).

Το μοντέλο AIM (Ηνωμένο Βασίλειο) ξεχωρίζει για τον μηχανισμό κοινωνικοποιημένης παρακολούθησης μέσω ενός Nominated Adviser (NomAd), ο οποίος βοηθά στη διασφάλιση της ποιότητας και της διαφάνειας για τις επιχειρήσεις πριν από την εισαγωγή τους στο χρηματιστήριο. Εν τω μεταξύ, το μοντέλο TSX-V (Καναδάς) λειτουργεί ως «εκκολαπτήριο κεφαλαιοποίησης», επιτρέποντας στις νέες επιχειρήσεις να ωριμάσουν σταδιακά πριν από την επίσημη εισαγωγή τους στο χρηματιστήριο.

Από αυτές τις εμπειρίες, οι ειδικοί πιστεύουν ότι το Βιετνάμ μπορεί να μελετήσει ένα εξειδικευμένο μοντέλο χρηματιστηρίου με τη μορφή πιλοτικής ζώνης, για παράδειγμα, την πρόταση του «VIE-Growth» που λειτουργεί στο πλαίσιο του μηχανισμού «Regulatory Sandbox».

Ο Δρ. Tran Quy, Διευθυντής του Ινστιτούτου Ψηφιακής Οικονομικής Ανάπτυξης του Βιετνάμ, μοιράζεται την εμπειρία του στα χρηματιστήρια καινοτόμων νεοσύστατων επιχειρήσεων.

Συνεπώς, αυτό το μοντέλο πρέπει να διασφαλίζει ευελιξία στα κριτήρια εισαγωγής, ενδεχομένως καταργώντας τις απαιτήσεις κέρδους, μαζί με έναν αυστηρό μηχανισμό παρακολούθησης μέσω χορηγού ή αδειοδοτημένου συμβούλου. Συγκεκριμένα, η εφαρμογή τεχνολογίας αποτίμησης ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων και δεδομένων χρηστών θα πρέπει να θεωρείται ουσιαστικό θεμέλιο του μηχανισμού λειτουργίας του χρηματιστηρίου.

Από την πολιτική «κεφαλαίου εκκίνησης» βάσει του Διατάγματος 264 έως την ιδέα της δημιουργίας χρηματιστηρίου για νεοσύστατες επιχειρήσεις, οι ειδικοί λένε ότι το Βιετνάμ ολοκληρώνει σταδιακά έναν κλειστό κύκλο επενδύσεων επιχειρηματικών κεφαλαίων, από την εισροή (κεφάλαιο) στην παραγωγή (χρηματιστήριο).

Η ολοκλήρωση αυτού του στρατηγικού «παζλ» όχι μόνο βοηθά στην αποδέσμευση των εγχώριων κεφαλαιακών ροών, αλλά συμβάλλει και στην αναβάθμιση του βιετναμέζικου οικοσυστήματος νεοσύστατων επιχειρήσεων, δημιουργώντας μια ανταγωνιστική θέση με περιφερειακά κέντρα καινοτομίας όπως η Σιγκαπούρη ή η Νότια Κορέα.

Εάν σχεδιαστεί και λειτουργήσει σωστά με διαφάνεια, το χρηματιστήριο KNST θα γίνει «ορμητήριο» για τις νεοσύστατες επιχειρήσεις του Βιετνάμ ώστε να «εξελιχθούν σε δράκους», να φτάσουν σε περιφερειακό επίπεδο και να επιβεβαιώσουν τη θέση τους στον παγκόσμιο χάρτη καινοτομίας.

Πηγή: https://baotintuc.vn/khoa-hoc-cong-nghe/can-co-che-dot-pha-de-hinh-thanh-san-chung-khoan-cho-startup-viet-20251101154659938.htm