Σύμφωνα με την BSC, η DHC, μια εταιρεία που δραστηριοποιείται στον κλάδο της χαρτοποιίας, επωφελείται από το κλείσιμο περίπου 200 εγκαταστάσεων παραγωγής χαρτιού στο Phong Khe ( επαρχία Bac Ninh ) στις αρχές του 2025 λόγω μη τήρησης των περιβαλλοντικών προτύπων. Η BSC εκτιμά ότι η συνολική δυναμικότητα ολόκληρης της βιομηχανίας θα μειωθεί κατά 2 εκατομμύρια τόνους/έτος (ισοδύναμο με μείωση 22%), με αποτέλεσμα η ζήτηση να υπερβαίνει την προσφορά για εννέα συνεχόμενους μήνες (από τον Ιούλιο του 2025 έως σήμερα).
Το 2026, η BSC εκτιμά ότι η μέση τιμή πώλησης χαρτιού για την Dong Hai Ben Tre JSC (DHC) θα αυξηθεί κατά 8% και η μέση τιμή του ιαπωνικού OCC θα αυξηθεί κατά 2%.
Συνιστώνται οι μετοχές DHC για αγορά (ενδεικτική εικόνα).
Οι μακροπρόθεσμες προοπτικές της DHC πηγάζουν από το εργοστάσιο Giao Long 3, το οποίο ξεκίνησε την κατασκευή του τον Δεκέμβριο του 2025 και έχει προγραμματιστεί να τεθεί σε λειτουργία το δεύτερο εξάμηνο του 2027 (διπλασιάζοντας τη συνολική του χωρητικότητα).
Η BSC αναμένει ότι αυτό το εργοστάσιο θα τεθεί σε λειτουργία από το δεύτερο εξάμηνο του 2028 και έως το 2030, τα κέρδη προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων (EBITDA) της DHC θα μπορούσαν να αυξηθούν κατά 90% σε σύγκριση με το 2025 χάρη στο γεγονός ότι το εργοστάσιο λειτουργεί με 90% της χωρητικότητάς του.
Η BSC προβλέπει ότι τα έσοδα και τα κέρδη μετά φόρων της DHC (μειοψηφούντες μέτοχοι) θα φτάσουν τα 3,931 δισεκατομμύρια VND (αύξηση 8%) και τα 494 δισεκατομμύρια VND (αύξηση 26%) αντίστοιχα. Αυτό οφείλεται κυρίως στην αύξηση του περιθωρίου μικτού κέρδους από 16,8% σε 19,5%.
Μέχρι το 2027, η BSC προβλέπει ότι τα έσοδα και τα καθαρά κέρδη μετά από φόρους - μειοψηφούντες μέτοχοι θα φτάσουν τα 4.012 δισεκατομμύρια VND (αύξηση 2%) και τα 472 δισεκατομμύρια VND (μείωση 4%) αντίστοιχα. Το περιθώριο μικτού κέρδους προβλέπεται να διαμορφωθεί στο 18,5%, λόγω της αύξησης της παραγωγικής ικανότητας του κλάδου κατά 6%, η οποία παραμένει υψηλότερη από τον μέσο όρο του 15% για την περίοδο 2021-2025.
Η BSC αναθεώρησε προς τα πάνω την πρόβλεψη κερδών για το 2026/2027 κατά 22%/13% λόγω του διευρυνόμενου χάσματος μεταξύ των τιμών εισροών και των τιμών παραγωγής (η μέση τιμή πώλησης των ρολών χαρτιού αυξήθηκε κατά 8%, αλλά οι τιμές των OCC εισροών αυξήθηκαν μόνο κατά περίπου 2%). Η BSC σημειώνει ότι η τάση των κερδών για ολόκληρο το έτος θα γίνει πιο σαφής μετά την ανακοίνωση των επιχειρηματικών αποτελεσμάτων του δεύτερου τριμήνου - μια περίοδος που επηρεάστηκε σημαντικά από την αύξηση του κόστους μεταφοράς.
Με βάση τα παραπάνω δεδομένα, η BSC συνιστά στους επενδυτές να αγοράσουν μετοχές της DHC με τιμή-στόχο το 2026 τα 47.700 VND/μετοχή, που ισοδυναμεί με άνοδο 36% σε σύγκριση με την τιμή αναφοράς στις 20 Μαΐου 2026, συνδυάζοντας τη μέθοδο αποτίμησης με προεξόφληση ταμειακών ροών (FCFF) και τον πολλαπλασιαστή P/E.
Η BSC προβλέπει κέρδη το 2026 που θα φτάσουν τα 494 δισεκατομμύρια VND (αύξηση 26%), που ισοδυναμεί με λόγο P/E μελλοντικής εκπλήρωσης 6,8x, μειωμένο κατά 24% σε σύγκριση με τον μέσο όρο της περιόδου 2020-2025.
Πηγή: https://suckhoedoisong.vn/co-phieu-dhc-duoc-khuyen-nghi-mua-169260520201229755.htm
Σχόλιο (0)