Η αποτίμηση της χρηματιστηριακής αγοράς, που θεωρείται «καυτή», αλλά είναι εκπληκτικό αν δεν υπολογίσουμε τους ομίλους Vingroup και Gelex.

Εξαιρώντας τις Vingroup και Gelex, ο δείκτης P/E του μη χρηματοοικονομικού ομίλου είναι μόνο περίπου 14,3 φορές, μειωμένος κατά 4,1% τους τελευταίους 6 μήνες, αν και τα κέρδη εξακολουθούν να καταγράφουν αύξηση.

Εξαιρώντας την επίδραση από τον όμιλο Vingroup , ο δείκτης VN ​​βρίσκεται αυτήν τη στιγμή στις 1.440 μονάδες - Φωτογραφία: QUANG DINH

Πίσω από τους αριθμούς αποτίμησης των βιετναμέζικων μετοχών

Ο λόγος τιμής προς κέρδη (P/E) είναι ένας χρηματοοικονομικός δείκτης που δείχνει τη σχέση μεταξύ της τιμής αγοράς μιας μετοχής και των κερδών ανά μετοχή.

Αυτός ο δείκτης δείχνει πόσο είναι διατεθειμένοι να πληρώσουν οι επενδυτές για κάθε δολάριο των κερδών μιας εταιρείας και αποτελεί σημαντικό εργαλείο για την αξιολόγηση του κατά πόσον μια μετοχή είναι υπερτιμημένη ή υποτιμημένη.

Ένας υψηλότερος δείκτης P/E μπορεί να υποδηλώνει ότι οι επενδυτές αναμένουν ότι τα κέρδη της εταιρείας θα αυξηθούν σημαντικά στο μέλλον ή ότι η μετοχή είναι υπερτιμημένη σε σχέση με τα κέρδη.

Σύμφωνα με στοιχεία από την Fiintrade , η αποτίμηση P/E της χρηματιστηριακής αγοράς του Βιετνάμ είναι επί του παρόντος περίπου 14,9x, σημειώνοντας αύξηση άνω του 11% σε 6 μήνες.

Ωστόσο, η φύση πίσω από αυτόν τον μέσο αριθμό έχει ορισμένα αξιοσημείωτα σημεία.

Πρώτον, οι τράπεζες - ο όμιλος που αντιπροσωπεύει σχεδόν το 40% του συνολικού κέρδους της αγοράς - αυξήθηκαν μόνο κατά περίπου 10,4 φορές, μια μικρή αύξηση 6%.

Ο μη χρηματοοικονομικός όμιλος έχει επί του παρόντος μέσο λόγο P/E 19,9 φορές, κάτι που εκ πρώτης όψεως ακούγεται «καλοκαιρινό» όταν ο δείκτης αυτός έχει αυξηθεί πρόσφατα κατά 13,5%.

Ωστόσο, αν εξαιρεθούν δύο ομάδες μετοχών με ισχυρή ανάπτυξη, η Vingroup και η Gelex - ονόματα με αξιοσημείωτες αυξήσεις τιμών την πρόσφατη περίοδο - ο πραγματικός λόγος P/E του μη χρηματοοικονομικού ομίλου είναι μόνο περίπου 14,3 φορές, μειωμένος κατά 4,1% τους τελευταίους 6 μήνες, αν και τα συνολικά κέρδη του ομίλου εξακολουθούν να διατηρούν την ανάκαμψη.

Σύμφωνα με τους ειδικούς της Fiintrade, η αποτίμηση των μη χρηματοοικονομικών ομίλων «φαίνεται ακριβή» αν εξετάσουμε το μέσο μέγεθος. Αλλά αν κοιτάξουμε πιο προσεκτικά, εξακολουθούν να υπάρχουν πολλές μετοχές στη ζώνη ελκυστικότητας.

Η κα Tran Thi Khanh Hien - Διευθύντρια Έρευνας στην MB Securities (MBS) - επεσήμανε την κατάσταση «εκτός φάσης» μεταξύ του VN-Index και της χρηματιστηριακής αγοράς, καθιστώντας τους επενδυτές επιφυλακτικούς.

Αξίζει να σημειωθεί ότι, παρόλο που η αγορά βρίσκεται σε άνοδο, τα χαρτοφυλάκια των περισσότερων επενδυτών εξακολουθούν να παρουσιάζουν ζημιές. Ακόμα και στις 4 συνεδριάσεις όπου η αγορά αυξήθηκε από 1.700 μονάδες σε σχεδόν 1.800 μονάδες, εξακολουθούν να υπάρχουν πολλές ομάδες μετοχών που όχι μόνο δεν σημείωσαν άνοδο αλλά και μειώθηκαν, όπως: τίτλοι, κατασκευές και δομικά υλικά, δημόσιες επενδύσεις, Βιετνάμ , τεχνολογία...

Συνεπώς, υπάρχουν μόνο λίγες ομάδες μετοχών στο «πλοίο», όπως: Vingroup, ακίνητα, λιανικό εμπόριο, τρόφιμα...

Εκτιμάται ότι από την αρχή του έτους, ο Δείκτης VN ​​έχει αυξηθεί κατά 417 μονάδες (ισοδύναμο με 32,9%), με τον όμιλο Vingroup να συνεισφέρει 242 μονάδες (αύξηση 58%). Εάν εξαιρεθεί η επίδραση του ομίλου Vingroup, ο Δείκτης VN ​​βρίσκεται αυτή τη στιγμή στις 1.440 μονάδες.

Τι πρέπει να κάνουν οι επενδυτές;

Η ρευστότητα τις τελευταίες δύο εβδομάδες παρέμεινε πάνω από το όριο των 40.000 δισεκατομμυρίων VND, το οποίο είναι αρκετά υψηλό, αμέσως μετά την κορύφωση από τις αρχές Αυγούστου έως τα μέσα Σεπτεμβρίου.

Ωστόσο, στην πρόσφατα δημοσιευμένη έκθεση, η MBS επεσήμανε ότι αυτό το επίπεδο ρευστότητας δημιουργήθηκε σε 2 εβδομάδες προσαρμογής από το όριο της αγοράς των 1.800 μονάδων, κάτι που δεν αποτελεί θετικό σημάδι.

Λόγω εποχικών παραγόντων, η ρευστότητα της αγοράς συχνά μειώνεται στο τέλος του οικονομικού έτους. Επιπλέον, οι ξένοι επενδυτές εξακολουθούν να διατηρούν ένα ισχυρό σερί καθαρών πωλήσεων, το οποίο επίσης περιορίζει τη ροή μετρητών.

Επιπλέον, ο MBS πιστεύει ότι η πτώση σχεδόν 100 μονάδων στις 20 Οκτωβρίου θα μπορούσε να σηματοδοτήσει ένα σημείο καμπής για την αγορά, καθιστώντας πιο δύσκολες τις προσπάθειες υπέρβασης της παλιάς ζώνης συσσώρευσης στο τρέχον πλαίσιο.

Στο επιφυλακτικό σενάριο, η MBS προβλέπει ότι οι δοκιμές προσφοράς στο κατώτερο όριο της ζώνης συσσώρευσης είναι πιθανό να συμβούν την επόμενη εβδομάδα. Ωστόσο, πρέπει να σημειωθεί ότι η αναφορά στον δείκτη αυτή τη στιγμή είναι ακόμη «απατηλή» και δεν αποτελεί αξιόπιστο δείκτη για το άνοιγμα θέσεων για συγκεκριμένες μετοχές.

Με τη διαφορά μεταξύ του δείκτη VN και των περισσότερων μετοχών, μαζί με την «πλάγια» τάση, οι περισσότερες χρηματιστηριακές εταιρείες συνιστούν στους επενδυτές να μην αγοράζουν μετοχές κατά τη διάρκεια της ανοδικής περιόδου.

Επιπλέον, είναι δυνατό να επικεντρωθείτε σε ξεχασμένες μετοχές ή σε εξειδικευμένες μετοχές εκτός του ομίλου Vingroup, λιανικής...

Προβλέπεται ότι το 2026 πιθανότατα θα είναι η εποχή της «επιστροφής» για την υπόλοιπη αγορά - επιχειρήσεις που βρίσκονται στη φάση συσσώρευσης, διαθέτουν μια σταθερή βάση κερδοφορίας, αλλά δεν έχουν λάβει πρόσφατα προσοχή από τις ταμειακές ροές.

Οι βιετναμέζικες μετοχές «πηγαίνουν ξανά κόντρα στην παγκόσμια τάση»

Οι παγκόσμιες χρηματιστηριακές αγορές αγωνίζονταν να ξεπεράσουν τα υψηλά τους. Στο τέλος της συνεδρίασης της περασμένης εβδομάδας, οι αμερικανικές μετοχές ολοκλήρωσαν τη δεύτερη συνεχόμενη εβδομάδα κερδών, με και τους τρεις δείκτες να σημειώνουν άνοδο περίπου 2%.

Εν τω μεταξύ, ο δείκτης VN-Index έχει κινηθεί κόντρα στην τάση των παγκόσμιων μετοχών τις τελευταίες δύο εβδομάδες, αν και κατά καιρούς πλησίασε το όριο των 1.800 μονάδων.

Η Mirae Asset Vietnam Securities πιστεύει ότι βραχυπρόθεσμα, η αστάθεια της αγοράς τείνει να αυξάνεται, και οι επενδυτές θα πρέπει να είναι ιδιαίτερα προσεκτικοί με τις μετοχές που διαπραγματεύονται σε μη ελκυστικές αποτιμήσεις.

Ωστόσο, μακροπρόθεσμα, η Mirae Asset πιστεύει ότι η αγορά του Βιετνάμ εξακολουθεί να έχει δυναμικό, με τους παράγοντες ανάπτυξης να προέρχονται από τις προσδοκίες για αναβάθμιση της αγοράς και τους υψηλούς στόχους οικονομικής ανάπτυξης την περίοδο 2026-2030.

Επιστροφή στο θέμα

ΜΠΙΝΧ ΚΑΝΧ

Πηγή: https://tuoitre.vn/dinh-gia-thi-truong-chung-khoan-tuong-nong-nhung-that-bat-ngo-neu-khong-tinh-nhom-vingroup-gelex-20251102112826147.htm