Περιορίζοντας τους μεμονωμένους επενδυτές, τι πρέπει να κάνουν για να αποφύγουν την παρεμπόδιση της ροής κεφαλαίων προς τα ομόλογα;

Περιορίζοντας τους μεμονωμένους επενδυτές, τι πρέπει να γίνει για να αποφευχθεί το «μπλοκάρισμα» της ροής κεφαλαίων προς ομόλογα;

Είναι απαραίτητο να επανεξεταστούν σύντομα οι περιορισμοί στις επενδύσεις σε εταιρικά ομόλογα από θεσμικούς επενδυτές, ώστε η αγορά να διατηρήσει τη συνέχεια και να αποφύγει τις διαταραχές λόγω των επιπτώσεων των νέων κανονισμών.

Η έκδοση εταιρικών ομολόγων θα είναι πιο ενεργή το τέταρτο τρίμηνο

Σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε η Ένωση Αγοράς Ομολόγων του Βιετνάμ (VBMA) από την HNX και την Κρατική Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς, κατά την ημερομηνία ανακοίνωσης πληροφοριών στις 30 Σεπτεμβρίου 2024, τον Σεπτέμβριο του 2024 υπήρχαν 24 εκδόσεις ιδιωτικών εταιρικών ομολόγων αξίας 22,333 δισεκατομμυρίων VND και 1 δημόσια έκδοση αξίας 1,467 δισεκατομμυρίων VND.

Από την αρχή του έτους, έχουν πραγματοποιηθεί 268 ιδιωτικές εκδόσεις αξίας 250,396 δισεκατομμυρίων VND και 15 δημόσιες εκδόσεις αξίας 27,054 δισεκατομμυρίων VND. Τον Σεπτέμβριο, οι επιχειρήσεις αγόρασαν πίσω ομόλογα ύψους 11,749 δισεκατομμυρίων VND πριν από τη λήξη, σημειώνοντας αύξηση 2% σε σχέση με την ίδια περίοδο το 2023.

Στο υπόλοιπο του 2024, εκτιμάται ότι θα λήξουν περίπου 79.858 δισεκατομμύρια VND σε ομόλογα, εκ των οποίων η πλειονότητα είναι ομόλογα ακινήτων με 35.137 δισεκατομμύρια VND, που ισοδυναμεί με 44%. Όσον αφορά την περίπτωση της ασυνήθιστης αποκάλυψης πληροφοριών, υπάρχουν 26 νέοι κωδικοί ομολόγων καθυστερημένης πληρωμής τόκων συνολικής αξίας 239,4 δισεκατομμυρίων VND και 2 κωδικοί ομολόγων καθυστερημένης πληρωμής κεφαλαίου αξίας 550,4 δισεκατομμυρίων VND.

Στη δευτερογενή αγορά, η συνολική αξία των μεμονωμένων συναλλαγών ομολόγων τον Σεπτέμβριο έφτασε τα 87.768 δισεκατομμύρια VND, με μέσο όρο 4.619 δισεκατομμύρια VND/συνεδρία, σημειώνοντας αύξηση 40,2% σε σύγκριση με τον μέσο όρο του Αυγούστου.

Οι τράπεζες εξακολουθούν να αποτελούν την ομάδα με την υψηλότερη αξία έκδοσης την πρόσφατη περίοδο. Σύμφωνα με στοιχεία της MBS, οι τράπεζες είναι η βιομηχανική ομάδα με την υψηλότερη αξία έκδοσης με περίπου 245.400 δισεκατομμύρια VND, αυξημένη κατά 188% σε σχέση με την ίδια περίοδο, αντιπροσωπεύοντας το 74%. Οι τράπεζες με τη μεγαλύτερη αξία έκδοσης από την αρχή του έτους περιλαμβάνουν:ACB (29.800 δισεκατομμύρια VND), Techcombank (26.700 δισεκατομμύρια VND), OCB (24.700 δισεκατομμύρια VND). Ο τραπεζικός όμιλος αναμένεται να συνεχίσει να προωθεί την έκδοση ομολόγων για να συμπληρώσει το κεφάλαιο και να καλύψει τη ζήτηση για δανεισμό και πίστωση, η οποία προβλέπεται να επιταχυνθεί τους τελευταίους μήνες του έτους μετά την ισχυρή ανάκαμψη της παραγωγής, των εξαγωγών και των υπηρεσιών.

Η ομάδα ανάλυσης της MBS προβλέπει επίσης ότι οι δραστηριότητες έκδοσης εταιρικών ομολόγων θα είναι πιο ενεργές κατά το τέταρτο τρίμηνο λόγω της ανάκαμψης της κεφαλαιακής ζήτησης των επιχειρήσεων στο πλαίσιο της έναρξης της αναθέρμανσης της αγοράς ακινήτων, καθώς και της ανάγκης επέκτασης της παραγωγής και των επιχειρηματικών δραστηριοτήτων μετά την οικονομική ανάκαμψη.

Αποφυγή «μπλοκαρίσματος» της ροής κεφαλαίων στην αγορά ομολόγων

Το τελευταίο διάστημα, το νομοσχέδιο περί κινητών αξιών, το οποίο τροποποιήθηκε με νέες πολιτικές που σχετίζονται με την αγορά εταιρικών ομολόγων, έχει προσελκύσει πολλές αντίθετες απόψεις, ιδίως όσον αφορά την πολιτική περιορισμού των μεμονωμένων επενδυτών.

Συζητώντας το νέο προσχέδιο πολιτικής, η FiinRatings δήλωσε ότι λόγω του υψηλού επιπέδου κινδύνου των ατομικών εταιρικών ομολόγων, η πολιτική περιορισμού των ατομικών επενδυτών είναι λογική, ωστόσο, είναι απαραίτητο να χαλαρώσουν οι ισχύοντες κανονισμοί σχετικά με τον περιορισμό των θεσμικών επενδυτών για να ανοίξει η ζήτηση για εταιρικά ομόλογα.

Εξετάζοντας τις χώρες της περιοχής, στην Κίνα, οι μεμονωμένοι επενδυτές σπάνια συμμετέχουν στην άμεση ιδιοκτησία εταιρικών ομολόγων. Αντίθετα, επενδύουν μέσω πιστοποιητικών trust funds και funds αγοράς που διαχειρίζονται εταιρείες διαχείρισης κεφαλαίων. Επιπλέον, στην Ταϊλάνδη, το ποσοστό συμμετοχής των μεμονωμένων επενδυτών είναι υψηλό λόγω της εφαρμογής του ορισμού των πλούσιων επενδυτών "Επενδυτές υψηλής καθαρής αξίας" (με καθαρά περιουσιακά στοιχεία 30 εκατομμύρια μπατ ή περίπου 22 δισεκατομμύρια VND ή περισσότερο· ετήσιο εισόδημα τουλάχιστον 2,2 δισεκατομμύρια VND ή συνολικό χαρτοφυλάκιο τίτλων 8 εκατομμύρια μπατ ή περίπου 6 δισεκατομμύρια VND).

Δομή επενδυτών που κατέχουν εταιρικά ομόλογα σε ορισμένες ασιατικές χώρες, 31 Δεκεμβρίου 2023. Πηγή: FiinRatings, HNX, ThaiBMA, KSEI, CCDC & ABO. (Για το Βιετνάμ, υπολογίζονται μόνο τα ατομικά ομόλογα).

Ωστόσο, για να αποφευχθεί το «μπλοκάρισμα» της ροής κεφαλαίων όταν οι μεμονωμένοι επενδυτές περιορίζονται από τη συμμετοχή τους στην αγορά, είναι απαραίτητο να επανεξεταστούν άμεσα οι περιορισμοί στις επενδύσεις σε εταιρικά ομόλογα από θεσμικούς επενδυτές, όπως ασφαλιστικές εταιρείες, επενδυτικά κεφάλαια κ.λπ., ώστε η αγορά να διατηρήσει τη συνέχεια και να αποφύγει τις διαταραχές λόγω των επιπτώσεων των νέων κανονισμών.

Όσον αφορά την πρόβλεψη για την προσθήκη επαγγελματιών επενδυτών σε κινητές αξίες, συμπεριλαμβανομένων ξένων θεσμικών και ιδιωτών επενδυτών, η FiinRatings εκτιμά ότι αυτή η πολιτική είναι απαραίτητη, επειδή οι δυνατότητες επέκτασης της αγοράς από αυτήν την επενδυτική ομάδα είναι πολύ υψηλές.

Η συμμετοχή ξένων επενδυτών στην αγορά εταιρικών ομολόγων του Βιετνάμ εξακολουθεί να είναι πολύ περιορισμένη. Μέχρι το τέλος του 2023, το ποσοστό διακράτησης εταιρικών ομολόγων από ξένους επενδυτές ήταν μόνο περίπου 3% της συνολικής αξίας των κυκλοφορούντων ομολόγων. Οι ξένοι επενδυτές επενδύουν κυρίως σε ομόλογα μεγάλων επιχειρήσεων. Ωστόσο, οι δυνατότητες επέκτασης της αγοράς από αυτήν την ομάδα επενδυτών είναι τεράστιες, επειδή οι ξένοι επενδυτές συχνά έχουν επενδυτική εμπειρία, οικονομικό δυναμικό και υψηλή ανοχή κινδύνου, ενώ τα ξένα επενδυτικά κεφάλαια έχουν πολύ μεγαλύτερους πόρους και κλίμακα από τους εγχώριους οργανισμούς.

Εκτός από την αναγνώριση αυτής της ομάδας επενδυτών ως επαγγελματιών επενδυτών σε κινητές αξίες, είναι απαραίτητο να ενισχυθεί η εμπιστοσύνη αυτής της ομάδας βελτιώνοντας τη διαφάνεια της αγοράς και την ποιότητα της γνωστοποίησης πληροφοριών, όπως η προώθηση της εφαρμογής αξιολογήσεων πιστοληπτικής ικανότητας, η ανάπτυξη βάσεων δεδομένων για τις καμπύλες αποδόσεων και το ιστορικό καθυστερημένων πληρωμών κ.λπ., δημιουργώντας έτσι συνθήκες για τους επενδυτές ώστε να έχουν πρόσβαση σε πληροφορίες και να τιμολογούν ομόλογα εύκολα και αποτελεσματικά.

Ταυτόχρονα, ο εν λόγω οργανισμός πρότεινε επίσης να εξεταστεί το ενδεχόμενο εφαρμογής αξιολογήσεων πιστοληπτικής ικανότητας σε ομόλογα και διατήρησής τους καθ' όλη τη διάρκεια του κύκλου ζωής των ομολόγων, αντί να απαιτούνται μόνο αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας για τον εκδότη. Σύμφωνα με τους ισχύοντες κανονισμούς, ενώ το διάταγμα 155/2020/ND-CP αναφέρει αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας ομολόγων, το διάταγμα 65/2022/ND-CP, το οποίο ισχύει για εταιρικά ομόλογα που εκδίδονται ιδιωτικά, ορίζει μόνο αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας για τον εκδότη χωρίς να αναφέρει αξιολογήσεις για ομόλογα.

Πηγή: https://baodautu.vn/han-che-nha-dau-tu-ca-nhan-lam-gi-de-tranh-nghen-dong-von-vao-trai-phieu-d227554.html