Η προσαρμογή της πολιτικής λαμβάνει χώρα στο πλαίσιο της ταχέως αυξανόμενης έκτασης των περιουσιακών στοιχείων του κλάδου κινητών αξιών, το μερίδιο αγοράς των εταιρειών κινητών αξιών που συνδέονται με ιδιωτικές τράπεζες έχει επεκταθεί σημαντικά και οι δραστηριότητες δανεισμού και επένδυσης σε ομόλογα έχουν γίνει οι κύριοι μοχλοί ανάπτυξης. Η τροποποίηση της ATTC δεν αποτελεί επομένως μόνο ένα τεχνικό μέτρο, αλλά και έναν στρατηγικό προσανατολισμό για την ενίσχυση της ικανότητας αντοχής στον κίνδυνο και τη διατήρηση μιας διαφανούς, συνετής και βιώσιμης αναπτυξιακής πορείας για ολόκληρο το σύστημα.
Τυποποίηση της διαχείρισης κινδύνου περιουσιακών στοιχείων: ώθηση της ανάπτυξης προς την ποιότητα και όχι απλώς προς την κλίμακα
Η προσαρμογή των συντελεστών στάθμισης κινδύνου για τις κύριες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων θεωρείται βασική αλλαγή του νέου πλαισίου ATTC. Οι συντελεστές στάθμισης κινδύνου για τα εταιρικά ομόλογα αυξάνονται από μέγιστο 40% σε μέγιστο 45% και για πρώτη φορά καθορίζονται από την πιστοληπτική αξιολόγηση, τον τύπο του εκδότη και τη λήξη. Αυτή η προσέγγιση δημιουργεί έναν μηχανισμό ταξινόμησης κινδύνου που βασίζεται στην πιστωτική ποιότητα και όχι μόνο στα χαρακτηριστικά του επενδυτικού μέσου, ενθαρρύνοντας τις ροές κεφαλαίων προς εκδότες με καλή οικονομική δυνατότητα.
Για τις απαιτήσεις υψηλού κινδύνου, όπως οι συμβάσεις επιχειρηματικής συνεργασίας (BCC) και οι καταθέσεις ακινήτων, ο συντελεστής κινδύνου έχει αυξηθεί στο μέγιστο 150%, πολύ υψηλότερος από το προηγούμενο 100%. Αυτό γίνεται για τη μείωση των μη βασικών επιχειρηματικών δραστηριοτήτων, αλλά με υψηλούς πιστωτικούς κινδύνους. Πιο συγκεκριμένα, οι χορηγήσεις σε μεγάλους πελάτες - αν και αντιπροσωπεύουν περίπου το 2-5% του συνολικού μετοχικού κεφαλαίου σε πολλές χρηματιστηριακές εταιρείες - έχουν αυξήσει τον συντελεστή κινδύνου τους από 8% σε 50%. Εάν ο αντισυμβαλλόμενος καταστεί αφερέγγυος, η αξία της προκαταβολής πρέπει να εξαιρεθεί από το διαθέσιμο κεφάλαιο, με αποτέλεσμα να αυστηροποιείται η ποιότητα των περιουσιακών στοιχείων που χρησιμοποιούνται ως βάση για τον υπολογισμό της κεφαλαιακής επάρκειας.
Επιπλέον, οι επενδύσεις σε εταιρείες περιορισμένης ευθύνης που υπερβαίνουν το 25% των ιδίων κεφαλαίων θα λαμβάνουν πρόσθετο συντελεστή στάθμισης κινδύνου 30%. Ο κύριος στόχος αυτού του μέτρου είναι η μείωση του κινδύνου συγκέντρωσης – ενός παράγοντα που μπορεί να προκαλέσει κυματισμό στο χρηματοπιστωτικό σύστημα εάν οι μεγάλες επιχειρήσεις παρουσιάσουν διακυμάνσεις.
Σύμφωνα με την Vietnam Investment Credit Rating Joint Stock Company (Vis Rating), οι παραπάνω τροποποιήσεις δείχνουν μια σαφή κατεύθυνση: προώθηση των δραστηριοτήτων κινητών αξιών που σχετίζονται με το βασικό επιχειρηματικό μοντέλο, ελαχιστοποιώντας στοιχεία πιστωτικής επενδυτικής φύσης που αυξάνουν τους κινδύνους του ισολογισμού. Οι δραστηριότητες δανεισμού περιθωρίου, η διαπραγμάτευση κρατικών ομολόγων και οι πολύτιμοι τίτλοι εξακολουθούν να έχουν προτεραιότητα, ενώ η ομάδα των εισπρακτέων απαιτήσεων BCC και των επενδύσεων υψηλού κινδύνου θα μειωθεί σταδιακά.
Στο πλαίσιο του μεγέθους του ενεργητικού των 30 μεγαλύτερων εταιρειών χρηματιστηριακών συναλλαγών που αναπτύσσονται με σύνθετο ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης 34% από το 2020 έως τον Σεπτέμβριο του 2025, ο συντελεστής ATTC διαδραματίζει βασικό ρόλο στη διασφάλιση της ισορροπίας μεταξύ της αύξησης των κερδών και της ασφάλειας του συστήματος. Η ισχυρή επέκταση του δανεισμού περιθωρίου ασφάλισης, των επενδύσεων σε ομόλογα και του ληξιπρόθεσμου χρέους περιθωρίου ασφάλισης έχει αποφέρει υψηλά κέρδη, αλλά ταυτόχρονα έχει προκαλέσει σημαντική συσσώρευση πιστωτικών κινδύνων.
Δεν επηρεάζονται όλες οι εταιρείες χρηματιστηριακών συναλλαγών εξίσου. Ο όμιλος που επικεντρώνεται στον δανεισμό περιθωρίου και στην ιδιόκτητη διαπραγμάτευση μετοχών υψηλής ρευστότητας - συνήθως MBS και SHS - κατέγραψε δείκτη ATTC 550 - 650% στο 6μηνο του 2025, πολύ υψηλότερο από το ελάχιστο 180% και επιδεικνύοντας ισχυρή κεφαλαιακή ικανότητα απορρόφησης των διακυμάνσεων της αγοράς. Αντίθετα, οι εταιρείες χρηματιστηριακών συναλλαγών με μεγάλο ποσοστό εταιρικών ομολόγων, όπως οι VND και οι TPS, αυξάνουν ενεργά το κεφάλαιό τους για να ενισχύσουν τα αποθέματα κινδύνου τους, σύμφωνα με τις νέες απαιτήσεις διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων στο πλαίσιο ATTC.
Προστασία της σταθερότητας του συστήματος: μείωση του κινδύνου εξάπλωσης και διαμόρφωση μιας διαφανούς και βιώσιμης αναπτυξιακής τροχιάς
Το πλαίσιο της αγοράς τα τελευταία χρόνια έχει δείξει μια βαθιά σύνδεση μεταξύ του τραπεζικού συστήματος και του συστήματος των εταιρειών κινητών αξιών. Οι τράπεζες βασίζονται ολοένα και περισσότερο σε συνδεδεμένες εταιρείες κινητών αξιών για να επεκτείνουν τις δραστηριότητές τους, ιδίως μέσω της παροχής κεφαλαίων σε μεγάλες επιχειρήσεις μέσω άμεσου δανεισμού, επενδύσεων σε ομόλογα ή δανεισμού σε περιθώριο κέρδους. Το μερίδιο αγοράς των εταιρειών κινητών αξιών που συνδέονται με ιδιωτικές τράπεζες έχει αυξηθεί απότομα χάρη στις μεγάλης κλίμακας αυξήσεις κεφαλαίου, βοηθώντας αυτό το τμήμα να κυριαρχήσει στο σύστημα. Ωστόσο, η συγκέντρωση πιστώσεων σε μεγάλες επιχειρήσεις - ιδίως στους τομείς των ακινήτων και των ανανεώσιμων πηγών ενέργειας - ενέχει κίνδυνο μετάδοσης εάν η ταμειακή ροή αυτών των επιχειρήσεων συναντήσει εμπόδια.
Ο αναθεωρημένος κανονισμός ATTC λειτουργεί ως «συστημική ασπίδα», μειώνοντας τον κίνδυνο ενίσχυσης όταν οι μεγάλες επιχειρήσεις καθίστανται αφερέγγυες, ενώ παράλληλα ρυθμίζει την ανάπτυξη της αγοράς προς μια ασφαλή και ισορροπημένη κατεύθυνση. Καθώς το επίπεδο διατήρησης του ATTC υπερβαίνει κατά πολύ το ελάχιστο όριο στις περισσότερες χρηματιστηριακές εταιρείες - συμπεριλαμβανομένων έξι εταιρειών με αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας που ανακοινώθηκαν στο κοινό από την VIS Rating - ο χρηματιστηριακός κλάδος διαθέτει επαρκή κεφαλαιακό χώρο για να απορροφήσει προσαρμογές πολιτικής χωρίς να επηρεάσει σημαντικά την βραχυπρόθεσμη τροχιά ανάπτυξης.
Παράλληλα, η συμπερίληψη των αξιολογήσεων πιστοληπτικής ικανότητας στους συντελεστές κινδύνου εταιρικών ομολόγων όχι μόνο υποστηρίζει την ταξινόμηση κινδύνου ανάλογα με την ικανότητα του εκδότη, αλλά δημιουργεί επίσης τις προϋποθέσεις για την αύξηση των προτύπων της αγοράς ομολόγων σύμφωνα με τον Νόμο περί Κινητών Αξιών του 2024. Αυτό έχει ιδιαίτερη σημασία για τις χρηματιστηριακές εταιρείες που ειδικεύονται στην επένδυση και τη διανομή ομολόγων, καθώς η διαφοροποίηση του κινδύνου βοηθά τους επενδυτές να αξιολογούν με μεγαλύτερη διαφάνεια την ποιότητα του ενεργητικού και τη φερεγγυότητα κάθε εκδότη.
Βραχυπρόθεσμα, αναμένεται να διαμορφωθούν δύο σαφείς τάσεις: οι χρηματιστηριακές εταιρείες που κατέχουν πολλά περιουσιακά στοιχεία υψηλού κινδύνου θα αυξήσουν τα ίδια κεφάλαιά τους για να επεκτείνουν το περιθώριο κεφαλαιακής ασφάλειας· η δομή των περιουσιακών στοιχείων θα μετατοπιστεί προς τη μείωση των απαιτήσεων υψηλού κινδύνου και την αύξηση του ποσοστού των περιουσιακών στοιχείων με υψηλή ρευστότητα και πιστοληπτική αξιολόγηση.
Μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα, ο θετικός αντίκτυπος αναμένεται να αντικατοπτριστεί σε τρεις πτυχές: μείωση των κινδύνων που συγκεντρώνονται σε μεγάλες επιχειρήσεις ή κυκλικά ευαίσθητους κλάδους· περιορισμός της διασποράς των κινδύνων μεταξύ του τραπεζικού συστήματος και του συστήματος κινητών αξιών· διατήρηση της δυναμικής ανάπτυξης της αγοράς με βάση την ασφάλεια του κεφαλαίου και την ποιότητα των περιουσιακών στοιχείων αντί της επέκτασης των επισφαλών πιστώσεων.
Στο πλαίσιο της διατήρησης μιας αισιόδοξης τάσης από την χρηματιστηριακή αγορά, η προσαρμογή ATTC λειτουργεί ως «ζώνη ασφαλείας» για να διασφαλίσει ότι η δυναμική της ανάπτυξης δεν βασίζεται στη συσσώρευση επικίνδυνων περιουσιακών στοιχείων αλλά στην κεφαλαιακή ικανότητα, τη διαφάνεια της πιστοληπτικής ικανότητας και τα πρότυπα διαχείρισης κινδύνου.
Η τροποποίηση του δείκτη χρηματοοικονομικής ασφάλειας δεν αποτελεί μέτρο που περιορίζει την ανάπτυξη του κλάδου των κινητών αξιών, αλλά, αντιθέτως, αποτελεί το θεμέλιο για τη διασφάλιση της σταθερότητας, της βιωσιμότητας και της μακροπρόθεσμης ελκυστικότητας της αγοράς. Η αύξηση της στάθμισης κινδύνου των περιουσιακών στοιχείων υψηλής πιστοληπτικής ικανότητας, η ενσωμάτωση των αξιολογήσεων πιστοληπτικής ικανότητας στις αξιολογήσεις κινδύνου ομολόγων, η μείωση του κινδύνου συγκέντρωσης και η απαίτηση αφαίρεσης των μη εξυπηρετούμενων περιουσιακών στοιχείων από το διαθέσιμο κεφάλαιο έχουν δημιουργήσει ένα εποπτικό πλαίσιο κατάλληλο για το μέγεθος του συστήματος σήμερα. Με τους δείκτες ATTC να υπερβαίνουν σε μεγάλο βαθμό το ελάχιστο όριο και την τάση αύξησης του κεφαλαίου, οι χρηματιστηριακές εταιρείες έχουν την ικανότητα να προσαρμόζονται γρήγορα και να διατηρούν την τροχιά ανάπτυξης. Μακροπρόθεσμα, οι νέες προσαρμογές συμβάλλουν στην ενίσχυση της εμπιστοσύνης των επενδυτών, στην προστασία της σταθερότητας του χρηματοπιστωτικού συστήματος και στην ενίσχυση της διαφάνειας – της απαραίτητης βάσης για να συνεχίσει η χρηματιστηριακή αγορά να αποτελεί αποτελεσματικό κανάλι κεφαλαιακής διοχέτευσης για την οικονομία . |
Πηγή: https://thoibaonganhang.vn/sua-doi-ty-le-an-toan-tai-chinh-gia-co-la-chan-von-bao-dam-on-dinh-he-thong-174379.html
Σχόλιο (0)