VLCA 2025: Νέα πρότυπα για εισηγμένες εταιρείες σε αναδυόμενες αγορές

Στο πλαίσιο της εισόδου της χρηματιστηριακής αγοράς του Βιετνάμ σε ένα νέο αναδυόμενο στάδιο, τα Βραβεία Εισηγμένων Εταιρειών (VLCA) 2025 έχουν καταστεί μια ευκαιρία για την αξιολόγηση της ποιότητας της διακυβέρνησης, της διαφάνειας και της βιώσιμης ανάπτυξης. Θεωρείται ένα σύνολο θεμελιωδών κριτηρίων που βοηθούν τις επιχειρήσεις να ανταποκριθούν στα πρότυπα των μακροπρόθεσμων κεφαλαιακών ροών.

Η κα. Vu Thi Chan Phuong - Πρόεδρος της Κρατικής Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς - μίλησε στο Συνέδριο.

Το έτος 2025 σηματοδοτεί την 25η επέτειο από τη δημιουργία και την ανάπτυξη της χρηματιστηριακής αγοράς του Βιετνάμ. Από ένα στοιχειώδες κανάλι κεφαλαίων, η αγορά έχει πλέον γίνει ένα σημαντικό συστατικό του εθνικού χρηματοπιστωτικού συστήματος, στενά συνδεδεμένο με τη διαδικασία οικονομικής αναδιάρθρωσης, την καινοτομία στα μοντέλα ανάπτυξης και τη διεθνή ολοκλήρωση.

Παράλληλα με την επέκταση σε κλίμακα, η ζήτηση για ποιότητα αγοράς καθίσταται ένας νέος άξονας ανάπτυξης, ειδικά στο πλαίσιο της προετοιμασίας του Βιετνάμ να εισέλθει στην «παιδική χαρά» των αναδυόμενων αγορών.

Μιλώντας στην τελετή απονομής των βραβείων VLCA 2025, η κα Vu Thi Chan Phuong - Πρόεδρος της Κρατικής Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς - αναγνώρισε ότι παρά τις έντονες διακυμάνσεις στη διεθνή οικονομία και τα χρηματοοικονομικά, η χρηματιστηριακή αγορά του Βιετνάμ διατηρεί τη σταθερότητα και τον ρόλο της ως σημαντικό μεσοπρόθεσμο και μακροπρόθεσμο κανάλι κινητοποίησης κεφαλαίων για την οικονομία.

Αυτή η σταθερότητα αποτελεί τη βάση για να εισέλθει η αγορά με σιγουριά σε μια νέα φάση ανάπτυξης, αλλά ταυτόχρονα απαιτεί αυστηρότερα πρότυπα διακυβέρνησης, διαφάνειας και βιώσιμης ανάπτυξης.

Το 2025 είναι επίσης μια καθοριστική χρονιά με ορόσημα που «ξεκλειδώνουν» τις υποδομές. Το σύστημα πληροφορικής KRX λειτουργεί επίσημα σταθερά, με ασφάλεια και ομαλά, δημιουργώντας μια βάση για την επέκταση της κλίμακας των συναλλαγών και την ανάπτυξη νέων προϊόντων και υπηρεσιών.

Παράλληλα με αυτό, η ανακοίνωση του FTSE Russell για την αναβάθμιση της αγοράς του Βιετνάμ από frontier σε δευτερογενή αναδυόμενη αγορά αποτελεί ένα στρατηγικό σημείο καμπής.

Σύμφωνα με τον οδικό χάρτη, τον Σεπτέμβριο του 2026, οι μετοχές εισηγμένων εταιρειών του Βιετνάμ θα συμπεριληφθούν επίσημα στο καλάθι του δείκτη FTSE Russell, ενώ η κλίμακα και η ταχύτητα κατανομής κεφαλαίου θα εξαρτηθούν από κάθε περίοδο αναθεώρησης.

Στο πλαίσιο των διεθνών θεσμικών κεφαλαιακών ροών που αρχίζουν να «εξετάζουν» πιο προσεκτικά την αγορά του Βιετνάμ, το VLCA 2025 θεωρείται ως μια σημαντική δοκιμασία για την ετοιμότητα των εισηγμένων επιχειρήσεων να ανταποκριθούν στα αναδυόμενα πρότυπα - όπου δεν πρόκειται πλέον μόνο για ζήτημα κέρδους, αλλά για έναν συνδυασμό ικανότητας διακυβέρνησης, διαφάνειας πληροφοριών και πρακτικών ESG.

Ετήσια έκθεση: Από την «υποχρέωση δημοσιότητας» σε εργαλείο στρατηγικού διαλόγου με την αγορά

Μια σαφής μετατόπιση στο VLCA 2025 είναι ο τρόπος με τον οποίο οι επιχειρήσεις προσεγγίζουν τις ετήσιες εκθέσεις. Ενώ στο παρελθόν, οι ετήσιες εκθέσεις ήταν κυρίως μια σύνοψη των επιχειρηματικών αποτελεσμάτων με γνώμονα τη συμμόρφωση, όλο και περισσότερες επιχειρήσεις τις βλέπουν πλέον ως ένα εργαλείο στρατηγικού διαλόγου με την αγορά και τους επενδυτές.

Η πρώτη αλλαγή αντικατοπτρίζεται στη δομή της αναφοράς. Αντί να διαχωρίζουν τα τμήματα οικονομικής διαχείρισης-κινδύνου-βιώσιμης ανάπτυξης, πολλές επιχειρήσεις επιλέγουν μια ολοκληρωμένη παρουσίαση, συνδέοντας στενά τη στρατηγική-επιχειρηματικό μοντέλο-αποτελέσματα εφαρμογής-κίνδυνο-προοπτικές.

Αυτή η προσέγγιση βοηθά τους επενδυτές όχι μόνο να ανατρέξουν σε προηγούμενα στοιχεία, αλλά και να κατανοήσουν την επιχειρησιακή ικανότητα και τον αναπτυξιακό προσανατολισμό της επιχείρησης μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα.

Ταυτόχρονα, το επίπεδο διαφάνειας σχετικά με τον ρόλο και τις δραστηριότητες του Διοικητικού Συμβουλίου έχει επίσης βελτιωθεί σημαντικά. Η παρουσία στις συνεδριάσεις, οι αμοιβές, οι μηχανισμοί διορισμού υποψηφίων και η σχέση μεταξύ των αποφάσεων του Διοικητικού Συμβουλίου και των λειτουργικών αποτελεσμάτων γνωστοποιούνται πιο συγκεκριμένα. Περιεχόμενα που κάποτε θεωρούνταν «ευαίσθητα» καθίστανται πλέον σημαντικά κριτήρια στη διαδικασία αξιολόγησης των θεσμικών επενδυτών.

Σύμφωνα με τον Πρόεδρο της Κρατικής Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς, παράλληλα με τη διαδικασία αναβάθμισης της αγοράς, οι απαιτήσεις για διαφάνεια στην πληροφόρηση και την ποιότητα της εταιρικής αναφοράς θα αυξάνονται ολοένα και περισσότερο. Η προληπτική αναβάθμιση της ποιότητας των ετήσιων εκθέσεων δεν αποσκοπεί μόνο στην εκπλήρωση της υποχρέωσης γνωστοποίησης πληροφοριών, αλλά και στην προετοιμασία της πληροφοριακής ικανότητας για πρόσβαση σε ροές κεφαλαίων υψηλής ποιότητας.

Αξίζει να σημειωθεί ότι όχι μόνο οι εταιρείες μεγάλης κεφαλαιοποίησης, αλλά και όλο και περισσότερες μικρές και μεσαίες επιχειρήσεις αρχίζουν να επενδύουν συστηματικά στο σύστημα αναφοράς. Η νοοτροπία «η αναφορά είναι υποχρέωση» σταδιακά δίνει τη θέση της στη νοοτροπία «η αναφορά είναι περιουσιακό στοιχείο». Στο πλαίσιο των διεθνών επενδυτικών κεφαλαίων που θεωρούν ολοένα και περισσότερο τις ετήσιες εκθέσεις ως πρωταρχικά έγγραφα αξιολόγησης, η ποιότητα των εκθέσεων μπορεί να επηρεάσει άμεσα τις αποφάσεις κατανομής κεφαλαίου.

Ωστόσο, η VLCA 2025 επισημαίνει επίσης τα «κενά» που πρέπει να καλυφθούν σύντομα: πολλές εκθέσεις εξακολουθούν να μην παρέχουν τη σύνδεση μεταξύ στρατηγικής-κινδύνου-επιχειρηματικών αποτελεσμάτων· η εξήγηση των οικονομικών διακυμάνσεων δεν είναι αρκετά βαθιά· η ποσοτικοποίηση του αντίκτυπου των μακροοικονομικών κινδύνων και των κινδύνων του κλάδου εξακολουθεί να αποτελεί τυπικότητα. Αυτοί είναι οι παράγοντες που οι επιχειρήσεις πρέπει να βελτιώσουν εάν θέλουν να συμβαδίζουν με τα αναδυόμενα πρότυπα.

Οι 10 κορυφαίες επιχειρήσεις που βραβεύτηκαν στην ετήσια έκθεση.

Εταιρική Διακυβέρνηση: Το Νέο Πρότυπο για τις Εισηγμένες Εταιρείες στην Εποχή των Αναδυόμενων Αγορών

Αν η ετήσια έκθεση είναι η «επιφάνεια πληροφοριών», τότε η εταιρική διακυβέρνηση είναι η «υποκείμενη δομή» που καθορίζει την ποιότητα των επιχειρηματικών δραστηριοτήτων. Η κατηγορία εταιρικής διακυβέρνησης στο VLCA 2025 παρουσιάζει μια εικόνα που έχει τόσο φωτεινά σημεία όσο και συστημικές προκλήσεις.

Μια αξιοσημείωτη αλλαγή είναι ότι ο ρόλος του Διοικητικού Συμβουλίου προωθείται ολοένα και περισσότερο σε μια πιο ξεχωριστή κατεύθυνση από το Εκτελεστικό Συμβούλιο. Πολλές επιχειρήσεις έχουν συστήσει εξειδικευμένες επιτροπές όπως επιτροπές ελέγχου, επιτροπές αμοιβών προσωπικού, επιτροπές διορισμών, κινούμενοι προς ένα πολυεπίπεδο μοντέλο διακυβέρνησης, αντί να συγκεντρώνουν την εξουσία σε λίγα άτομα.

Η διαφάνεια στις συναλλαγές συνδεδεμένων μερών και η γνωστοποίηση των αμοιβών και των παροχών των διευθυντών και των μελών του διοικητικού συμβουλίου έχουν επίσης βελτιωθεί, αντανακλώντας την αυξανόμενη πίεση από τους μετόχους και τους επενδυτές για διαφάνεια και λογοδοσία.

Στο πλαίσιο του Βιετνάμ που στοχεύει σε υψηλή ανάπτυξη που συνδέεται με τον ψηφιακό μετασχηματισμό και τον πράσινο μετασχηματισμό, η κα Vu Thi Chan Phuong τόνισε επανειλημμένα ότι ο ρόλος της χρηματιστηριακής αγοράς θα συνεχίσει να ενισχύεται ως βασικό μεσοπρόθεσμο και μακροπρόθεσμο κανάλι κεφαλαίων για την οικονομία. Αυτό απαιτεί από ολόκληρη την αγορά να βελτιώσει την ποιότητα των εργασιών, να τελειοποιήσει τους μηχανισμούς και ιδιαίτερα να ενισχύσει τη διαφανή εταιρική διακυβέρνηση για την ενίσχυση της εμπιστοσύνης των επενδυτών.

Ωστόσο, η πραγματικότητα δείχνει επίσης ότι η εταιρική διακυβέρνηση στο Βιετνάμ βρίσκεται ακόμη σε πρώιμο στάδιο σε σύγκριση με τα περιφερειακά πρότυπα. Το ποσοστό ανεξάρτητων μελών του Διοικητικού Συμβουλίου εξακολουθεί να είναι χαμηλό. Ο μηχανισμός αξιολόγησης της απόδοσης του Διοικητικού Συμβουλίου δεν είναι ακόμη δημοφιλής. Η ανάπτυξη και εφαρμογή κωδίκων δεοντολογίας και μηχανισμών αναφοράς παραβάσεων είναι περιορισμένη. Στο πλαίσιο των διεθνών ροών κεφαλαίων που θέτουν πολύ υψηλά πρότυπα διακυβέρνησης, αυτά αποτελούν ζωτικά «σημεία συμφόρησης».

Ως εκ τούτου, ο Πρόεδρος της Κρατικής Επιτροπής Κινητών Αξιών ζήτησε από τα χρηματιστήρια και τις σχετικές μονάδες να συνεχίσουν να προσφέρουν πρωτοποριακές λύσεις, φέρνοντας το Βιετναμέζικο Σύστημα Εταιρικής Διακυβέρνησης (Corporate Governance Scorecard) πιο κοντά στον κορυφαίο όμιλο της ASEAN. Για τις εισηγμένες επιχειρήσεις, η απαίτηση δεν είναι μόνο η συμμόρφωση με το νόμο, αλλά και η προληπτική εφαρμογή και εφαρμογή πρακτικών ορθής διακυβέρνησης, θεωρώντας το ως πυλώνα μακροπρόθεσμης ανταγωνιστικότητας.

Από την οπτική γωνία της αγοράς, γίνεται ολοένα και πιο σαφές ότι κατά την είσοδο στον «κύκλο δοκιμών» των διεθνών κεφαλαιακών ροών, η χρηστή διακυβέρνηση θα καταστεί απαραίτητη προϋπόθεση, ακόμη πιο σημαντική από τους βραχυπρόθεσμους στόχους κέρδους.

Έκθεση βιωσιμότητας: ESG από την παγκόσμια τάση για τη μέτρηση της επιχειρηματικής ικανότητας του Βιετνάμ

Αν η εταιρική διακυβέρνηση είναι η «ραχοκοκαλιά», η ESG και η αναφορά βιωσιμότητας είναι τα μέτρα της ετοιμότητας μιας επιχείρησης να ανταποκριθεί στις μακροπρόθεσμες απαιτήσεις ανάπτυξης. Στο VLCA 2025, η κατηγορία Αναφοράς Βιωσιμότητας συνέχισε να καταγράφει απότομη αύξηση στον αριθμό των επιχειρήσεων που πέρασαν τον προκαταρκτικό γύρο, δείχνοντας ότι η ESG δεν είναι πλέον «μια ιστορία λίγων».

Σε παγκόσμιο επίπεδο , η ενσωμάτωση πληροφοριών ESG στις ετήσιες εκθέσεις έχει γίνει μια κοινή πρακτική, αντανακλώντας τη στενή σχέση μεταξύ βιώσιμης ανάπτυξης, λειτουργικής αποτελεσματικότητας και κερδοφορίας. Στο Βιετνάμ, οι εγχώριοι και διεθνείς επενδυτές δίνουν επίσης αυξανόμενη προσοχή στις ευκαιρίες πράσινων επενδύσεων, ειδικά όταν η ESG καθίσταται σημαντικό κριτήριο αξιολόγησης κινδύνου πριν από τη λήψη επενδυτικών αποφάσεων.

Ο Πρόεδρος της Κρατικής Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς ανέφερε ότι η αναβάθμιση της αναφοράς ESG όχι μόνο βοηθά τις επιχειρήσεις να προσελκύσουν κεφάλαια, αλλά και διευρύνει την αγορά και ενισχύει το μακροπρόθεσμο ανταγωνιστικό πλεονέκτημα. Το Υπουργείο Οικονομικών εξέδωσε τον Πράσινο Κατάλογο Ταξινόμησης. Η Κρατική Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς συντόνισε την εφαρμογή του Οδηγού Γνωστοποίησης Πληροφοριών ESG και ταυτόχρονα προώθησε τη διεθνή συνεργασία για την υποστήριξη των επιχειρήσεων στην πρόσβαση σε νέα πρότυπα.

Στην πραγματικότητα, πολλές εισηγμένες εταιρείες έχουν αρχίσει να εφαρμόζουν πρότυπα όπως τα GRI, TCFD, IFRS S1, IFRS S2, ενσωματώνοντας σταδιακά περιβαλλοντικούς, κοινωνικούς και διακυβερνητικούς παράγοντες στα συστήματα διαχείρισης κινδύνου και στις αναπτυξιακές στρατηγικές τους. Αυτή η μετατόπιση δείχνει ότι το ESG δεν αποτελεί πλέον επικοινωνιακή δραστηριότητα, αλλά σταδιακά γίνεται συστατικό της επιχειρησιακής στρατηγικής.

Ωστόσο, το χάσμα μεταξύ των επιχειρήσεων εξακολουθεί να είναι μεγάλο. Πολλές επιχειρήσεις σταματούν μόνο στο επίπεδο της «ποιοτικής αναφοράς», χωρίς ποσοτικούς δείκτες για τις εκπομπές, την κατανάλωση ενέργειας, την ασφάλεια στην εργασία και τις αλυσίδες εφοδιασμού. Εν τω μεταξύ, για τα υπεύθυνα επενδυτικά κεφάλαια, τα ποσοτικά δεδομένα ESG αποτελούν σημαντική βάση για τη λήψη αποφάσεων.

Από το VLCA 2025, είναι σαφές ότι η αναβάθμιση της αγοράς δεν σημαίνει ότι κάθε επιχείρηση θα επωφεληθεί αυτόματα από τις διεθνείς ροές κεφαλαίων. Καθώς εισέρχεται στο αναδυόμενο στάδιο, η αγορά θα λειτουργεί βάσει αυστηρότερων προτύπων, όπου η ετήσια αναφορά, η εταιρική διακυβέρνηση και η ESG θα γίνουν τρεις υποχρεωτικοί πυλώνες.

Ως κρατική υπηρεσία διαχείρισης, η Κρατική Επιτροπή Κινητών Αξιών επιβεβαιώνει ότι θα συνεχίσει να στηρίζει την αγορά μέσω της τελειοποίησης του νομικού πλαισίου, της υλοποίησης σημαντικών έργων για την αναβάθμιση και την αναδιάρθρωση της επενδυτικής βάσης, της ανάπτυξης του κλάδου των αμοιβαίων κεφαλαίων, της προώθησης του ψηφιακού μετασχηματισμού στη διαχείριση, την εποπτεία και την ενίσχυση της πειθαρχίας της αγοράς.

Από αυτή την οπτική γωνία, το VLCA 2025 δεν αποτελεί μόνο ένα ορόσημο τιμής, αλλά έχει γίνει και ένα «δείκτης κίνησης» των εισηγμένων επιχειρήσεων στο ταξίδι τους προς τις αναδυόμενες αγορές, όπου η «σκληρή υποδομή» είναι έτοιμη με το KRX, και η «ήπια υποδομή» όσον αφορά τη διακυβέρνηση και το ESG είναι το καθοριστικό ζήτημα.

Πηγή: https://nhandan.vn/vlca-2025-chuan-moi-cho-doanh-nghiep-niem-yet-trong-giai-doan-thi-truong-moi-noi-post928867.html