El Departamento de Investigación y Análisis de Maybank Investment Bank Vietnam (MSVN) acaba de publicar su informe de estrategia 2024 con el tema "Un año con dos fases", pronosticando el potencial de recuperación de la economía de Vietnam.
Los bancos son el principal motor
Los expertos de MSVN creen que hay tres fuerzas impulsoras principales del mercado de valores vietnamita en el futuro:
En primer lugar, el mercado tocó fondo desde que el SBV comenzó a recortar las tasas de interés en marzo de 2023. Se espera que las tasas de interés más bajas sigan apoyando al mercado de valores durante el nuevo año 2024.
Dado que el tipo de cambio y la inflación de Vietnam aún están bien controlados y existe la posibilidad de que el dólar se debilite en 2024, ya que el ciclo de ajuste de la política monetaria de la Reserva Federal de Estados Unidos parece haber terminado, se espera que el SBV continúe flexibilizando la política monetaria.
MSVN pronostica que el VND se apreciará un 1,7% frente al USD en 2024 y otro 0,8% en 2025. A largo plazo, la cuenta corriente positiva estable de Vietnam será el principal impulsor de la fortaleza del VND.
La inflación se ha moderado significativamente en Estados Unidos y la UE, y con el riesgo de deflación en China, en Vietnam la inflación promedio rondará el 3,5% en 2024, ligeramente superior al 3,25% en 2023 pero inferior al techo objetivo del Gobierno del 4-4,5%.
Los cálculos hasta el momento muestran que la Fed probablemente reducirá las tasas de interés en un 0,25% tres veces a partir del segundo trimestre de 2024. Por lo tanto, MSVN pronostica que la tasa de interés operativa del Banco Estatal de Vietnam se reducirá en otros 50 puntos básicos en línea con los desarrollos externos favorables.
Con dos escenarios base, MSVN establece el objetivo del VN-Index en 12 meses para alcanzar 1.250 puntos y 1.420 puntos respectivamente, ayudando al mercado de valores vietnamita a poder mejorar el mercado.
En segundo lugar, el crecimiento de las ganancias de las empresas públicas será el principal impulsor del mercado de valores de Vietnam, con un potencial de ganancias más firmes a partir de la segunda mitad de 2024.
Los expertos de MSVN esperan que las ganancias corporativas mejoren de manera constante a lo largo de 2024, y que las ganancias del sector no bancario crezcan de manera impresionante este año, pero en parte debido a la baja base del año anterior, especialmente en la segunda mitad de 2023.
"El sector bancario será uno de los principales impulsores del aumento de las ganancias del mercado", enfatizó el experto de MSVN.
Sin embargo, el informe de MSVN redujo esta vez su pronóstico de crecimiento de las ganancias del mercado al 19,9%, en lugar del 25,6% estimado anteriormente. Esta previsión se basó en la posibilidad de que la recuperación económica sea más lenta de lo previsto.
Se espera que las ganancias corporativas mejoren de manera constante cada trimestre hasta 2024.
En tercer lugar, la liquidez será un gran impulso para el mercado, más allá de las perspectivas de crecimiento de las ganancias.
MSVN cree que la Comisión Estatal de Valores se encuentra en la fase final de la eliminación del requisito de prefinanciación para inversores institucionales extranjeros. Este es el principal obstáculo para que FTSE considere la posibilidad de convertir el mercado bursátil vietnamita de Mercado Fronterizo a Mercado Emergente.
Para mayor comodidad, según MSVN, el Ministerio de Finanzas debe modificar la Circular 120/2020/TT-BTC para exigir únicamente a las casas de bolsa, bancos custodios e inversores institucionales extranjeros que garanticen que los inversores dispongan del 100 % de efectivo en T+1, en lugar de T+0, como se regula actualmente. Esta es una solución temporal para los requisitos de margen previos a la transacción, a la espera de la implementación del mecanismo de contraparte central (CCP) como solución a largo plazo.
Además, según MSVN, el mercado de valores vietnamita ha estado en la lista de vigilancia para ser actualizado a la categoría de mercado emergente secundario por FTSE desde 2018. Vietnam ha cumplido con ambos criterios cuantitativos, pero solo logró 8/9 criterios cualitativos.
El requisito del 100% de margen en efectivo busca evitar el incumplimiento de compradores y vendedores, pero limita la capacidad de los inversores para refinanciar el capital. Eliminar esta condición aumentaría la flexibilidad de los inversores, lo que podría resultar en transacciones fallidas. Este es un factor que FTSE considerará al evaluar la fiabilidad del mercado bursátil vietnamita antes de decidir una mejora de calificación.
MSVN predice que el requisito de margen previo a la negociación de Vietnam se eliminará en el primer trimestre de 2024 y que FTSE tardará entre 6 y 12 meses en recopilar datos sobre operaciones fallidas.
En el mejor de los casos, Vietnam será actualizado oficialmente en la revisión de septiembre de 2024 o más tarde en marzo de 2025. Después de eso, el proceso de implementación tomará entre 6 y 24 meses para integrar completamente las acciones elegibles de Vietnam en los índices relacionados con FTSE Emerging Markets.
Dos escenarios de crecimiento
Con la información anterior, MSVN presenta dos escenarios para el mercado bursátil vietnamita: para finales de 2024, el VN-Index aumentará a 1250 puntos en el escenario base, impulsado principalmente por la perspectiva de una recuperación de las ganancias corporativas en la economía; o a 1420 puntos en el escenario positivo, impulsado por una mayor liquidez ante la posibilidad de una mejora de la calificación del mercado. Este aumento representa un 11% o un 26% en comparación con finales de 2023.
En el caso base, el mercado probablemente favorecerá a las empresas que puedan ofrecer un crecimiento de ganancias sólido y/o superior (MWG, PVD, MBB, STB y NLG) y al mismo tiempo elegirá acciones más defensivas con una posición de efectivo neto y un historial de pagos regulares de dividendos.
Hoang Ha (según tapchitaichinh.vn)
Fuente
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