Celebre o desespere cuando la Reserva Federal baje las tasas de interés

Es probable que la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) reduzca la tasa de interés básica en septiembre

Las acciones tienen una historia más triste que feliz

El giro de la Reserva Federal para recortar las tasas de interés básicas puede respaldar la economía de EE. UU., pero en este momento, aún no se ha determinado cuánto apoyo de la Reserva Federal necesita la economía más grande del mundo, incluso los funcionarios de la Reserva Federal también esperan los resultados del índice PCE (. julio): la medida de inflación preferida de la Reserva Federal y los datos del mercado laboral.

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dio luz verde a que es hora de empezar a recortar los tipos de interés. Esto ha llevado a muchos inversores a apostar a que la Reserva Federal activará el ciclo básico de recortes de tipos de interés en septiembre, después de más de un año de anclar los tipos de interés al nivel más alto en dos décadas.

Mary Daly, presidenta de la Fed de San Francisco, también confirmó que recortará los tipos de interés e insinuó la posibilidad de comenzar con un recorte de 25 puntos básicos.

Sin embargo, los inversores todavía están adivinando cuán grande será el primer recorte de tasas de interés de la Reserva Federal, 25 o 50 puntos básicos. En teoría, las tasas de interés más bajas deberían ayudar a impulsar los precios de las acciones, ya que las tasas de interés más bajas generalmente reducen los costos de los intereses, lo que es bueno para las empresas, dijo Callie Cox, estratega senior de la firma de gestión de activos Ritholtz Wealth Management.

Pero la historia muestra que las acciones no siempre suben después del primer recorte de tipos de la Reserva Federal. A veces, los índices bursátiles pesados ​​como el S&P 500 se vuelven rojos, e incluso caen significativamente después de 3 meses o 1 año.

En los últimos dos años, la Reserva Federal ha ajustado principalmente los tipos de interés entre 2 y 25 puntos básicos, además de cuatro aumentos consecutivos de 50 puntos básicos en 4. Para hacer frente al aumento vertiginoso de la inflación, la Reserva Federal mantiene una política monetaria endureciendo la moneda y manteniendo el tipo de interés básico. tasa de interés sin cambios en 75 - 2022% a partir de julio de 5,25.

Con esta ronda de recortes de la Reserva Federal, la señora Cox y el señor Kevin Gordon, estratega senior del grupo financiero Charles Schwab, señalaron que los inversores prestarán más atención a la salud de la economía estadounidense que al nivel de recorte de los tipos de interés. En otras palabras, lo que importa a los inversores no es sólo si la Reserva Federal recorta las tasas de interés, sino también el motivo del recorte.

"El problema de la economía estadounidense se puede ver en cómo reacciona el mercado ante los puntos de inflexión de la política (por parte de la Reserva Federal - BTV)", comentó la Sra. Cox en MarketWatch.

Cox dijo que es necesario determinar si "la Reserva Federal redujo las tasas de interés por celebración o por desesperación". "Si se trata de un recorte de tipos de celebración, entonces los tipos más bajos son realmente buenos para el mercado de valores", señaló el estratega de Ritholtz Wealth Management. Pero si la Reserva Federal tiene que intervenir por desesperación y recortar las tasas de interés, eso normalmente no es bueno para las acciones”.

Un análisis del Dow Jones sobre cómo reaccionaron las acciones a recortes anteriores de la Reserva Federal insinuó esta discrepancia. Los datos de mercado del Dow Jones indican que, como la Reserva Federal ha desencadenado cinco ciclos de recortes de tasas de interés desde principios de los años 5, ha cambiado la forma en que comunica los cambios de política al público al comenzar a anunciar cambios en su tasa de interés objetivo. El índice S&P 1990 subió un 500% en promedio en los tres meses posteriores a ese recorte de tipos.

Sin embargo, las reacciones positivas no siempre se repiten. La evidencia es que tres meses después de que la Reserva Federal comenzara a recortar las tasas de interés en 3, el índice S&P 2001 se "evaporó" un 500%. Tres meses después de que la Reserva Federal redujera las tasas de interés en 10,7, el índice perdió un 3%. Un año después de ambos recortes, el índice S&P 2007 registró pérdidas de dos dígitos.

Si analizamos los datos en retrospectiva, podemos corroborar la afirmación de que el primer recorte de tipos de interés de la Reserva Federal no siempre trae cosas buenas al mercado de valores.

Por ejemplo, los datos de Renaissance Macro muestran que desde 1970, la tasa de interés de referencia de la Reserva Federal ha tendido a la baja, coincidiendo con una venta masiva de acciones; excepto por la reacción positiva del mercado de valores al ciclo de reducción gradual más reciente de la Fed en 2019.

Las valoraciones altísimas de las acciones de gran capitalización podrían hacer que el mercado de valores "sufra dolor" después de los próximos recortes de tipos de interés de la Reserva Federal, especialmente cuando las señales muestran que la economía y el mercado laboral de EE.UU. se desaceleraron, lo que obligó a Wall Street a reducir el crecimiento de las ganancias. previsiones.

Dave Sekera, estratega jefe de mercado estadounidense de la empresa de servicios financieros Morningstar, cree que la Reserva Federal recortará los tipos de interés en 25 puntos básicos en septiembre porque la opción de recortar 9 puntos básicos no sólo es improbable, sino que también causa impactos negativos.

“Si lo recortan en 50 puntos básicos, el mercado podría entender que la Reserva Federal está más preocupada por la economía de lo que pensamos. Esto podría aumentar las preocupaciones sobre una recesión en el futuro próximo", afirmó Sekera.

Y Gordon, estratega senior de Charles Schwab, advirtió que un comienzo más fuerte del ciclo de flexibilización monetaria de la Reserva Federal, es decir, un fuerte recorte de las tasas de interés, podría sacudir el mercado de valores. “Hay tantas cosas que pueden salir mal. Todavía estamos patinando sobre hielo relativamente fino”, añadió Gordon.

¿La caída de los tipos de interés es una buena noticia para el oro?

En la última sesión de negociación de la semana pasada, la inestabilidad geopolítica y las expectativas de que la Reserva Federal bajara los tipos de interés en septiembre mantuvieron el precio al contado del oro en 9 dólares por onza, ligeramente por debajo del nivel récord de 2.520,36 dólares por onza fijado el 2.531,6 de agosto. Al cierre de agosto, los precios del oro aumentaron alrededor del 20%.

Oriente Medio todavía no muestra señales de un avance concreto en las negociaciones de alto el fuego entre Israel y los rebeldes de Hamas. En otros lugares, los operadores apuestan a un 67% de posibilidades de que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés en 25 puntos básicos el próximo mes y a un 33% de posibilidades de un recorte de 50 puntos básicos, según la plataforma de seguimiento de la volatilidad de las políticas FedWatch de CME Group.

Normalmente, las tasas de interés más bajas aumentan el atractivo de tener oro. Según las previsiones de Ricardo Evangelista, analista senior de la empresa de corretaje de divisas ActivTrades (Reino Unido), los precios del oro se acercarán a los 3.000 dólares por onza antes de finales de este año, debido principalmente a la preocupación de la Fed por una política monetaria moderada. mientras que los inversores tienden a buscar activos refugio y los bancos centrales siguen comprando oro.

Otro acontecimiento notable en el mercado del oro es el flujo de dinero hacia los ETF de oro que se desplaza desde Asia hacia Occidente. Según Adrian Ash, director de investigación de BullionVault, una de las bolsas de metales preciosos en línea más grandes del mundo, los fondos fiduciarios estadounidenses y europeos ampliarán sus carteras de inversión en oro, mientras que los ETF de oro de China e India volverán a reducirse.

De hecho, el flujo de dinero hacia los ETF de oro se ha desplazado de los mercados de inversión asiáticos a Occidente a medida que el metal precioso establece nuevos récords de precios. Según datos del Consejo Mundial del Oro (WGC), después de crecer en 38 de las 52 semanas anteriores, los ETF de oro que cotizan en Asia registraron una disminución de 5,3 toneladas en las últimas dos semanas, la disminución más fuerte desde la primavera de 2022.

Por el contrario, los ETF de oro en Europa y América del Norte informaron caídas mensuales desde junio de 6 hasta mayo de 2023, extendiendo una racha casi ininterrumpida de toma de ganancias por parte de los inversores en oro. Sin embargo, los fondos fiduciarios de Europa y América del Norte han ampliado sus carteras de oro en las últimas siete semanas, esta es la expansión más fuerte en 5 meses.

La semana pasada, el segundo ETF del mundo llamado IAU (que cotiza principalmente en Nueva York) amplió su cartera en un 2%, aumentando el tamaño de la cartera a casi 0,2 toneladas a finales de julio, el nivel más alto a finales de julio. desde principios de año hasta la actualidad.

Los inversores occidentales "se han estado reposicionando a favor del oro en los últimos meses", dijo Jonathan Butler, director de desarrollo comercial y estrategia del negocio de metales preciosos de Mitsubishi Corporation.

Con las expectativas de que la Reserva Federal comenzará a reducir las tasas de interés el próximo mes, “las entradas de inversión recientes son solo una cuarta parte de las entradas registradas durante los dos meses del ciclo de reducción de tasas de 1”, señaló Nicky Shiels en la estrategia del oro. Grupo refinador y financiero MKS Pamp.

Por lo tanto, incluso si los precios del oro superan la marca de 2.500 dólares la onza, eso "no significa que todos los inversores hayan agotado su rendimiento", afirmó la Sra. Shiels.