Los hornos de la refinería de oro Argor-Heraeus, en el sur de Suiza, funcionan las 24 horas del día, y ocasionalmente vibran con el sonido de un lingote de oro recién acuñado al caer del molde. La planta nunca ha estado tan ocupada, según el codirector ejecutivo Robin Kolvenbach. Desde diciembre de 2024, la refinería ha estado funcionando sin interrupción para satisfacer la enorme demanda de lingotes de oro de 1 kg en Nueva York (EE. UU.).
“La demanda ha aumentado significativamente”, dijo Kolvenbach. “Normalmente, un período de máxima demanda dura solo una o dos semanas. Pero es bastante inusual que esta situación se prolongue más de tres meses”.
Lingotes de oro siendo elaborados en una refinería suiza (Foto: Anthony Anex).
Fiebre del oro en Estados Unidos
La preocupación por la posible imposición de aranceles a las importaciones de oro por parte del presidente estadounidense, Donald Trump, ha agitado los mercados desde diciembre de 2024, impulsando el precio del oro a un máximo histórico de más de 3.000 dólares la onza a finales de la semana pasada. Los futuros del oro estadounidense subieron un 0,4%, hasta los 3.002,30 dólares la onza.
"La fiebre del oro por superar los 3.000 dólares la onza fue impulsada por inversores en pánico que buscaban activos de refugio seguro en medio de la agitación del mercado de valores inducida por Trump", dijo Tai Wong, un comerciante independiente de metales.
Más de 61 mil millones de dólares en lingotes de oro han llegado a Estados Unidos mientras los comerciantes se apresuran a evitar posibles aranceles, desestabilizando los datos comerciales del país y causando una escasez en Londres, el centro de comercio de oro más grande del mundo .
La fiebre del oro en Estados Unidos ha mantenido a Kolvenbach muy ocupado debido a las diferencias en los estándares de los lingotes en los mercados globales. En Londres, la mayor parte del comercio se realiza en lingotes de 400 onzas, aproximadamente del tamaño de un ladrillo.
Mientras tanto, la bolsa Comex de Nueva York utiliza como estándar un lingote de oro de 1 kg, del tamaño de un teléfono inteligente. Esto significa que, antes de cruzar el Atlántico, los lingotes deben pasar por Suiza, donde se encuentran las refinerías de oro más grandes del mundo, para ser fundidos y refundidos.
En un mundo donde las transacciones financieras se liquidan en una fracción de segundo, este floreciente comercio a tres bandas demuestra que la industria del oro aún depende de bloques físicos de metal. En circunstancias normales, se negocian contratos por miles de millones de dólares sin mover un solo lingote de oro de una bóveda.
Pero las agresivas políticas comerciales de Trump han sobrecargado el sistema. Si bien no ha mencionado la imposición de un arancel al oro en lingotes, la pequeña posibilidad de que lo haga bastaría para impulsar los precios de los futuros del oro estadounidense por encima de los de Londres, creando una oportunidad de arbitraje para los operadores dispuestos a transportar el metal a través del Atlántico.
La última vez que hubo una brecha significativa de precios fue al comienzo de la pandemia. Pero ahora, la cantidad de oro almacenada en Nueva York ha superado el récord anterior de la era de la pandemia.
“La fisicalidad del oro suele subestimarse, especialmente por quienes operan en el mundo financiero y lo negocian en Bloomberg todo el día”, afirmó John Reade, estratega sénior del Consejo Mundial del Oro. “El oro tiene las características de un activo financiero, pero también es un activo físico”.
Los precios del oro alcanzaron un máximo histórico de más de 3.000 dólares la onza debido a la preocupación de que Trump pueda imponer impuestos a la importación de oro (Foto: SGInsight).
Lingotes de oro y problemas de liquidez: Presión del Banco de Inglaterra a Wall Street
El viaje de los lingotes de oro a Nueva York a menudo comienza en las profundidades del subsuelo, dentro de una de las nueve bóvedas de oro situadas bajo el Banco de Inglaterra (BoE), en el corazón del distrito financiero de Londres.
Cuando se ordena una retirada, un miembro del personal entra en la bóveda y extrae el oro solicitado, a menudo moviendo varios lingotes para encontrar los correctos. Dado que Londres está construido sobre arcilla, los cimientos blandos del edificio del Banco de Inglaterra solo permiten apilar oro hasta la altura de los hombros. Este proceso es lento y se ha convertido en el mayor cuello de botella en la cadena de suministro de lingotes de oro de 1 kg.
Los mineros de oro deben someterse a rigurosos controles de antecedentes, recibir una capacitación cuidadosa y ser lo suficientemente fuertes como para levantar lingotes de oro todo el día, por lo que los niveles de personal no se pueden aumentar rápidamente para satisfacer la demanda a corto plazo.
Las primeras señales de una mayor demanda llegaron a principios de diciembre de 2024, cuando los líderes de la industria se reunieron en una cena organizada por la London Bullion Market Association (LBMA) en la National Gallery para discutir la creciente demanda de los EE. UU. A medida que los comerciantes se apresuraban a enviar oro de Londres a Nueva York, la cola para los retiros del Banco de Inglaterra creció rápidamente a más de cuatro semanas, lo que provocó una crisis de liquidez en el mercado del oro de Londres.
Las tarifas de alquiler de oro a corto plazo alcanzaron un récord el mes pasado, ya que los comerciantes tuvieron dificultades para acceder al oro físico, lo que aumentó los costos de capital de trabajo para empresas como refinerías y fabricantes de joyas.
“Hay una demanda muy fuerte de oro”, admitió Dave Ramsden, vicegobernador del Banco de Inglaterra (BoE), en una conferencia de prensa en febrero. También contó que, de camino a la sede esa mañana, un camión que transportaba oro le impidió el paso. “El oro es un activo físico, por lo que existen importantes limitaciones logísticas y de seguridad”.
El Banco de Inglaterra posee oro para docenas de bancos centrales e importantes instituciones financieras, pero sólo el 6% del oro en sus bóvedas es propiedad del Tesoro del Reino Unido.
Londres sigue siendo el centro del mercado físico del oro, a pesar de los cuellos de botella logísticos que mencionó Ramsden y del dominio de Nueva York en el mercado de futuros. Una de las principales razones es que el Banco de Inglaterra ofrece tarifas de almacenamiento más bajas que otras bóvedas de oro comerciales.
Pero lo que es más importante, la confianza absoluta ha ayudado a Londres a mantener este papel: los inversores y los bancos centrales se sienten seguros depositando oro en las bóvedas bajo Threadneedle Street gracias a una reputación que se ha afirmado durante siglos.
La carrera en las fundiciones suizas
El viaje de los lingotes de oro desde Londres a Nueva York es una historia fascinante de flujos financieros, logística compleja y shocks inesperados en los mercados globales.
Una vez que los lingotes de oro salen de las bóvedas del Banco de Inglaterra, se cargan en vehículos blindados, se transportan al aeropuerto de Heathrow y se embarcan en aviones de pasajeros con destino a Zúrich, Suiza. Por razones de seguro, cada vuelo está limitado a un máximo de 5 toneladas de oro. Desde Zúrich, el oro se transporta a refinerías, donde se funde y se transforma en lingotes de 1 kg antes de continuar su viaje a Estados Unidos.
Todo el proceso, desde el transporte hasta el reciclaje, cuesta entre 3 y 5 dólares por onza, según el Consejo Mundial del Oro. Es un precio muy elevado para trasladar un activo precioso a miles de kilómetros, pero es totalmente razonable dada la creciente demanda de oro en Estados Unidos.
En la ciudad de Mendrisio, cerca de la frontera italiana, la refinería Argor-Heraeus trabaja a plena capacidad para procesar la enorme cantidad de oro procedente de Londres. Los lingotes de 400 onzas, con una pureza del 99,99 %, se funden y se refunden en largas tiras de oro en una máquina de colada continua. Posteriormente, se cortan en trozos de aproximadamente 1 kg, se pesan, se vierten en moldes y se enfrían antes de ser estampados y pulidos.
El oro fundido se vierte en moldes rectangulares en una fundición (Foto: Vera Leysinger).
Al pasar junto a la fundición, Kolvenbach señala a dos trabajadores que vierten cuidadosamente el oro en moldes. «Trabajamos 24/7 para satisfacer la demanda», afirma. Pero Argor-Heraeus no solo recicla oro; también refina oro en bruto de las minas, fabrica joyas y opera una fundición que crea lingotes de oro más pequeños.
Una de las áreas más importantes de la planta es el laboratorio, donde cada lingote de oro se somete a rigurosas pruebas antes de salir de las instalaciones. Sin embargo, la crisis mundial de liquidez ha disparado los costes de alquiler del oro a corto plazo a máximos históricos, lo que ha provocado que las refinerías operen a un coste mayor. Kolvenbach lo denomina un "cisne negro", un suceso poco común con consecuencias de gran alcance para toda la industria del oro.
"Ha sido increíblemente difícil para todos los involucrados", dijo. Si bien las tasas de arrendamiento de oro han bajado desde su pico en febrero, siguen siendo tres veces más altas de lo normal, lo que continúa presionando a la industria.
¿Por qué Londres y Nueva York no utilizan los mismos lingotes de oro?
Uno de los mayores misterios del mercado del oro es la diferencia en los estándares de los lingotes de oro entre Londres y Nueva York. En Londres, el lingote de oro estándar pesa 400 onzas (unos 12,5 kg), mientras que en Nueva York se utilizan lingotes de 1 kg. Esto genera inconsistencias en el comercio, obligando al oro a pasar por Suiza para su reciclaje antes de entrar en Estados Unidos.
Kolvenbach tampoco tenía una explicación satisfactoria: "¿Tiene sentido? No. Me lo he preguntado muchas veces".
La bolsa Comex de Nueva York intentó introducir un contrato de oro de 400 onzas durante la pandemia, pero no tuvo éxito. Ruth Crowell, directora ejecutiva de la Asociación del Mercado de Lingotes de Londres (LBMA), afirmó que el mercado debería acordar un estándar común. «Esperemos que, tras este caos, Londres y Nueva York reconsideren la forma y el tamaño de los lingotes de oro», concluyó.
Sin embargo, según John Reade, experto sénior del Consejo Mundial del Oro, esta diferencia persiste simplemente debido a la inercia del mercado. «Si bien causa muchos inconvenientes, también genera oportunidades financieras para todas las partes involucradas, desde las refinerías hasta los transportistas y los comerciantes que asumen el riesgo de transportar el oro a Nueva York», afirmó.
Ahora, a medida que disminuye la preocupación por los aranceles al oro, el ritmo de los envíos de oro a Estados Unidos se está desacelerando. Si las políticas proteccionistas de Trump no afectan al metal precioso, los operadores prevén que los flujos de oro se revertirán, y los inversores a largo plazo volverán a trasladar su oro a Londres para disfrutar de menores costos de almacenamiento.
Cuando eso suceda, las refinerías de oro suizas entrarán en un nuevo ciclo de operaciones, esta vez refundiendo el oro de 1 kilo en barras de 400 onzas para completar el viaje de regreso a Londres.
En Londres, el lingote de oro estándar pesa 400 onzas (unos 12,5 kg), mientras que en Nueva York se utiliza uno de 1 kg. (Foto: Keystone).
El mercado del oro no son sólo números en una pantalla, sino también barras de metal que pesan decenas de kilogramos y se transportan por todo el mundo, creando una cadena de suministro compleja y volátil.
Este evento de "cisne negro" ha dejado una profunda huella, recordando a los inversores que, a pesar del mundo financiero cada vez más digital, el oro sigue siendo un activo físico y, a veces, su valor reside en arduos viajes transcontinentales como este.
Fuente: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/con-loc-vang-thoi-hanh-trinh-nhung-chiec-may-bay-cho-vang-tu-anh-den-my-20250317220607656.htm
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