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Cuando el margen de maniobra monetaria es limitado, el papel de la política fiscal cobra mayor relevancia. |
La presión está aumentando.
En una entrevista concedida la semana pasada al periódico Investment Newspaper, el Dr. Le Xuan Nghia, miembro del Consejo Asesor de Políticas del Primer Ministro, afirmó que los tipos de interés actuales constituyen uno de los obstáculos más preocupantes para el crecimiento económico . Si los precios del combustible suben bruscamente, existe el riesgo de que la inflación aumente significativamente, lo que dificulta aún más la solución del problema de los tipos de interés.
Durante el pasado fin de semana, los precios del petróleo crudo y del crudo Brent fluctuaron entre 95 y 101 dólares por barril. Es probable que esta fluctuación continúe la próxima semana. Según el escenario base presentado por los analistas de BIDV Securities Company (BSC), el conflicto en Irán durará entre 4 y 6 semanas, con precios del crudo Brent que oscilarán entre 80 y 100 dólares por barril. En ese escenario, la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) retrasará los recortes de las tasas de interés, el índice DXY subirá ligeramente, aumentará la presión sobre el tipo de cambio, la inflación de Vietnam aumentará aproximadamente entre un 3,5 % y un 3,6 % interanual, y se ejercerá presión para elevar la tasa de interés de referencia entre un 0,25 % y un 0,5 %.
De hecho, los tipos de interés de los depósitos han aumentado de forma continua y pronunciada desde el año pasado hasta ahora. Actualmente, muchos bancos mantienen bajos los tipos de interés de los préstamos para sectores prioritarios. En declaraciones al Investment Newspaper, el Sr. Nguyen Ngoc Chau, director de Ngoc Chau Co., Ltd. (comuna de De Gi, provincia de Gia Lai), afirmó que la empresa está obteniendo capital de Agribank a un tipo de interés superior al 7% anual.
Sin embargo, en otros sectores, especialmente en el inmobiliario, los tipos de interés de los préstamos están subiendo. Actualmente, los tipos de interés variables para préstamos hipotecarios han alcanzado entre el 12% y el 14% anual. Algunos bancos incluso han suspendido temporalmente la concesión de préstamos para nuevos proyectos.
El Sr. Nguyen Tuan Anh, Subdirector General de la Corporación de Inversión en Vivienda y Desarrollo Urbano (HUD), afirmó que, para quienes buscan comprar una vivienda, las tasas de interés actuales representan una carga considerable. Una tasa de interés de alrededor del 12 % anual se considera excesiva en comparación con los ingresos de la mayoría de las personas que necesitan vivienda social. En un contexto donde los ingresos no han aumentado proporcionalmente a los costos de los préstamos, muchas personas enfrentan dificultades para estabilizar su situación y acceder a una vivienda.
El Dr. Le Xuan Nghia también opina que los tipos de interés hipotecarios actuales son inasumibles para la mayoría de la gente. Si la gente deja de atreverse a gastar dinero en la compra de viviendas, será difícil lanzar nuevos proyectos, lo que aumentará la presión financiera sobre los promotores.
Es improbable que se produzcan nuevas reducciones de los tipos de interés o una expansión del crédito. Ante el riesgo de inflación y la apreciación del tipo de cambio debido al alza de los precios mundiales del petróleo, el Banco Estatal de Vietnam está mostrando mayor cautela en la gestión de su política monetaria.
El Sr. Nguyen Le Nam, Subdirector del Departamento de Política Monetaria del Banco Estatal de Vietnam, afirmó que el contexto global ejerce una presión significativa sobre el tipo de cambio y el mercado monetario interno. Predijo que la situación global seguirá siendo compleja en el futuro, generando numerosos riesgos potenciales para el crecimiento y la inflación mundiales, lo que repercutirá directa y negativamente en Vietnam.
En particular, en el contexto actual, la presión inflacionaria aumenta a medida que suben los precios mundiales del petróleo, lo que conlleva un incremento en los precios de la gasolina a nivel nacional. «En este contexto, es fundamental perseguir con firmeza el objetivo de controlar la inflación para ayudar a estabilizar las expectativas inflacionarias y fortalecer la confianza de la población, las empresas y los inversores extranjeros en un entorno macroeconómico estable, creando así las bases para que la producción y las actividades comerciales impulsen el crecimiento económico», declaró el Sr. Nam.
Según el Sr. Nam, la experiencia práctica a nivel mundial y en Vietnam ha demostrado que un alto crecimiento económico solo es verdaderamente significativo y sostenible en un entorno macroeconómico estable con una inflación bien controlada. Esto constituirá una base sólida para un crecimiento sostenible.
Según el Departamento de Política Monetaria, en el próximo período, el Banco Estatal de Vietnam gestionará el crédito en consonancia con la evolución macroeconómica y el mercado monetario, contribuyendo así a controlar la inflación, estabilizar la macroeconomía y apoyar un crecimiento económico sostenible.
¿Aumentar la oferta monetaria para bajar los tipos de interés?
El Banco Estatal de Vietnam (SBV) afirmó que el aumento de los precios del petróleo, derivado del conflicto en Oriente Medio, está ejerciendo presión inflacionaria en muchos países. Los principales bancos centrales del mundo se muestran cada vez más cautelosos a la hora de bajar los tipos de interés, y algunos incluso señalan la posibilidad de subirlos ya en marzo para controlar la inflación. Esto supone una presión considerable para la gestión de la política monetaria interna.
Sin embargo, los economistas creen que si los tipos de interés siguen fluctuando en sus niveles actuales, sumado a la inestabilidad del mercado, las empresas serán muy cautelosas a la hora de expandir la producción y las operaciones.
En este contexto, según el Dr. Le Xuan Nghia, aún existe la oportunidad de reducir las tasas de interés mediante el aumento de la oferta monetaria. Para lograrlo, el Banco Estatal de Vietnam necesita incrementar la cantidad de dinero inyectado a través del canal de Operaciones de Mercado Abierto (OMA) a bajas tasas de interés. Simplemente haciendo esto, los bancos comerciales que enfrentan escasez de liquidez podrían buscar financiamiento en el mercado abierto en lugar de competir en las tasas de interés de los depósitos en el mercado minorista.
Mientras tanto, muchos economistas sostienen que para reducir las tasas de interés es necesario disminuir la presión sobre el sistema bancario para que proporcione capital. Si bien existen diversos canales para obtener capital, en realidad, la economía sigue dependiendo principalmente del capital bancario. En el último período, el crecimiento del crédito ha superado el crecimiento de los depósitos, lo que ha provocado dificultades de liquidez para los bancos y los ha obligado a aumentar drásticamente las tasas de interés de los depósitos, lo que a su vez conlleva un aumento en las tasas de interés de los préstamos.
El Dr. Nguyen Quoc Viet, economista y profesor de la Facultad de Economía (Universidad Nacional de Vietnam, Hanói), considera que es necesario modificar la estructura de capital, especialmente aumentando la proporción de fuentes de capital a medio y largo plazo. «Actualmente, el crédito bancario sigue representando una proporción muy elevada. Por lo tanto, es preciso un cambio en los flujos de capital, pasando gradualmente de depender principalmente de los préstamos bancarios al desarrollo de canales de mercado de capitales más sólidos, como los mercados de bonos y acciones», afirmó el Dr. Viet.
Mientras tanto, según un representante de Vinasteel, las empresas están deseosas de captar capital a través del mercado de capitales, pero para ello es fundamental contar con políticas estables. Vinasteel recomienda que los organismos estatales de gestión mantengan la coherencia en la dirección del desarrollo del mercado de capitales, limitando los cambios repentinos en la normativa legal relativa a la emisión de valores, bonos corporativos y las condiciones para acceder al crédito a medio y largo plazo.
Según Vinasteel, los bonos corporativos representan un canal de financiación muy prometedor para las empresas manufactureras medianas y grandes. Sin embargo, tras un periodo de corrección significativa en los últimos años, el mercado aún se encuentra en proceso de recuperar la confianza de los inversores. En este contexto, Vinasteel recomienda que las autoridades reguladoras continúen mejorando el marco legal mediante una mayor transparencia informativa, la estandarización del sistema de calificación crediticia y el establecimiento de estándares claros y coherentes para la divulgación de información. Esto creará una base sólida para que los inversores puedan cuantificar y evaluar sistemáticamente los riesgos. Al mismo tiempo, se debería desarrollar gradualmente el mercado secundario de bonos corporativos, aumentando así la liquidez y ampliando las herramientas de gestión de cartera para los inversores.
"Un mercado de bonos estable y transparente desempeñará un papel crucial en la creación de canales adicionales de capital a medio y largo plazo para las empresas, reduciendo así la excesiva dependencia del crédito bancario", sugirió un representante empresarial.
El Sr. Dao Minh Tu, ex vicegobernador permanente del Banco Estatal de Vietnam y miembro del Consejo Asesor Nacional de Política Financiera y Monetaria, cree que la gestión de las políticas monetarias y crediticias debe garantizar simultáneamente la seguridad del sistema financiero nacional, la seguridad del sistema bancario comercial y el suministro suficiente de capital para la economía.
El crecimiento del crédito puede ser más lento que las necesidades de capital de la economía. Según la ley de la oferta y la demanda, en ciertos momentos, los bancos comerciales se ven obligados a ajustar al alza los tipos de interés para equilibrar el mercado de capitales.
El Sr. Tú considera que, además del crédito, otro canal importante para que las empresas obtengan capital es el mercado de capitales. En los últimos tiempos, el gobierno ha realizado esfuerzos para restablecer la confianza de los inversores, y el potencial de desarrollo en este mercado sigue siendo significativo.
Sin embargo, para desarrollar los mercados de capitales y bonos, es necesario capitalizar los activos para generar más bienes para el mercado. Por supuesto, este es un problema complejo. Lo importante es que, en un contexto de recursos de capital limitados, se debe aumentar la velocidad de rotación del capital.
Con un margen de maniobra monetario limitado, se necesita una estrecha coordinación fiscal para apoyar el crecimiento.
- Sr. Nguyen Le Nam, Subdirector del Departamento de Política Monetaria del Banco Estatal de Vietnam
En el próximo periodo, el Banco Estatal de Vietnam gestionará el crédito en consonancia con la evolución macroeconómica y el mercado monetario, contribuyendo así al control de la inflación, la estabilización de la macroeconomía y el fomento del crecimiento económico sostenible. Además, coordinará de forma estrecha y simultánea la política monetaria con la política fiscal, los mercados monetario y crediticio, y el mercado de capitales para satisfacer las necesidades de capital necesarias para el desarrollo económico.
Actualmente, la relación crédito/PIB de Vietnam supera el 144%, la más alta entre los países de ingresos medios-bajos. El margen de maniobra en política monetaria para impulsar un alto crecimiento económico es relativamente limitado.
En este contexto, la coordinación de las políticas fiscales y monetarias es fundamental. En concreto, la política fiscal debe ampliarse, enfocarse y dirigirse de forma sustancial, incrementando el desembolso de capital de inversión pública, con efectos tanto directos como indirectos, e impulsando así otros motores de crecimiento económico.
La política monetaria sigue siendo proactiva y flexible, en consonancia con la evolución de los mercados nacionales e internacionales, priorizando la estabilidad macroeconómica, el control de la inflación y la preparación de instrumentos y medidas para apoyar el crecimiento económico en las condiciones adecuadas.
Además, también es necesario aprovechar eficazmente las oportunidades para atraer inversión extranjera mediante el establecimiento de un centro financiero internacional y la posibilidad de modernizar el mercado bursátil vietnamita.
Fuente: https://baodautu.vn/cua-hep-cho-lai-suat-quay-dau-d545311.html
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