La economía de China no se está recuperando tan fuertemente como se esperaba.

En lugar de “sacudir” al mundo como se esperaba inicialmente, The Economist describe la economía china post-Covid como “inestable”.

Se esperaba que la recuperación de China tras la COVID-19 "sacudiera" al mundo , pero en cambio, los datos económicos actualizados del país para abril no cumplieron con las expectativas, incluso fueron "inestables", según evaluó recientemente The Economist .

Para cuando se publicaron los datos de abril, el mercado bursátil del país se había estancado, los rendimientos de los bonos del gobierno y el yuan estaban cayendo. El tipo de cambio ponderado por el comercio exterior (una medida de la moneda de un país en relación con un grupo de socios comerciales clave) estaba tan débil como en noviembre, cuando las ciudades de todo el país aún estaban confinadas.

¿Serán mejores los datos de mayo? El índice de gerentes de compras (PMI), publicado por la Oficina Nacional de Estadísticas de China a finales del mes pasado, mostró que la actividad manufacturera se contrajo por segundo mes consecutivo y que el sector servicios creció a un ritmo menor que en abril. Otro PMI medido por Caixin fue más positivo.

Sin embargo, ambos PMI mostraron que tanto los precios de los insumos como los de la producción en el sector manufacturero cayeron. Algunos economistas creen que los precios de la producción podrían haber caído más del 4 % en mayo en comparación con el año anterior. Esto perjudica las ganancias, lo que a su vez desalienta la inversión en el sector manufacturero. También genera preocupación por una espiral deflacionaria.

Al mismo tiempo, tras un repunte en el primer trimestre, el crédito y los nuevos préstamos se debilitaron en abril, ya que los consumidores y las empresas redujeron sus préstamos. Los hogares están ahorrando más, mientras que las empresas se enfrentan a una caída de la demanda y de los beneficios.

Tinh Lu, economista jefe para China del banco de inversión Nomura, afirmó que China corre cada vez más el riesgo de una "doble recesión", una situación en la que una economía experimenta una recesión, se recupera temporalmente y luego vuelve a caer en ella. Predijo que la tendencia de crecimiento del país podría ser cercana a cero intertrimestralmente, incluso si se mantiene significativa interanualmente.

En otras partes del mundo, el débil crecimiento y la inflación han sido un problema difícil de abordar para las autoridades. Pero en China, donde el crecimiento se ha desacelerado y la deflación ha venido acompañada de un problema, existe, en teoría, una solución para ambos: flexibilizar la política monetaria y fiscal.

Pero algunos inversores creen que el gobierno chino no está preocupado. El banco central del país (PBOC) parece indiferente a la deflación. Incluso sin un gran estímulo, el gobierno podría alcanzar su objetivo de crecimiento del 5% este año simplemente debido a la baja base del año pasado.

Robin Xing, economista jefe para China en Morgan Stanley, prevé que esta postura cambie pronto. Señala que, en 2015 y 2019, las autoridades reaccionaron rápidamente cuando el PMI manufacturero cayó por debajo de 50 durante varios meses. Una lectura inferior a 50 refleja un entorno empresarial negativo y en deterioro.

Cree que el Banco Popular de China reducirá los requisitos de reserva de los bancos en julio o antes. Los bancos de política monetaria de China, que otorgan préstamos para apoyar objetivos de desarrollo, también podrían aumentar el crédito para la inversión en infraestructura.

Otros expertos coinciden. Zhang Ming, investigador de la Academia China de Ciencias Sociales, un importante centro de estudios gubernamental, afirmó que las bajas presiones inflacionarias generarían margen para la flexibilización monetaria. También se considerarían nuevos recortes de los tipos de interés y recortes específicos del coeficiente de reservas obligatorias (RRR) para reducir los costes de los préstamos.

Li Chao, economista jefe de Zheshang Securities, también predijo un posible recorte de tipos y del RRR en el segundo semestre de este año. Espera que la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) entre en un ciclo de recortes de tipos en el cuarto trimestre, lo que daría a Pekín más margen para flexibilizar su política monetaria.

Contenedores en un puerto de Shanghái el 8 de enero. Foto: Caixin

En una última medida, fuentes de Bloomberg dijeron que las autoridades chinas acaban de pedir a los bancos más grandes del país que bajen las tasas de interés de los depósitos a la vista y los depósitos a plazo a 3 y 5 años.

Una vez que la reducción de la tasa de depósito entre en vigor, reducirá los costos de los bancos, lo que les permitirá bajar las tasas de interés. A los consumidores y las empresas les resultará más económico pedir prestado. La reducción de las tasas de depósito también hará que sea menos atractivo para los ciudadanos mantener efectivo en los bancos.

Sin embargo, algunos expertos, como Tinh Lu, de Nomura, no son optimistas. El experto cree que Pekín hará pequeños ajustes, por lo que no mejorará mucho. Si decide intervenir con más fuerza, podría encontrarse con otros obstáculos.

Argumentó que las autoridades podrían ordenar la reducción de las tasas de interés, pero eso reduciría las ganancias de los bancos, ya preocupados por las pérdidas en los préstamos inmobiliarios. Pekín también podría asignar más fondos a los gobiernos locales, pero se han dado casos de gasto mal dirigido.

Otra opción es distribuir dinero directamente a los hogares, pero crear los mecanismos necesarios llevará tiempo. Anteriormente, los gobiernos podían estimular rápidamente la economía mediante la inversión en infraestructura e inmobiliaria. Sin embargo, esa herramienta está perdiendo eficacia, afirmó Lu.

El mes pasado, Nomura recortó su previsión de crecimiento para China este año del 5,9% al 5,5%. Asimismo, Barclays también revisó a la baja su previsión del PIB para el país del 5,6% al 5,3%.

Phien An ( Economista, Bloomberg, Reuters )

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