فشار تورمی طولانی مدت، بریتانیا در مورد «سلامت» اقتصاد دچار سردرد است

بازارهای مالی به چشم‌انداز اقتصادی ضعیف بریتانیا واکنش منفی نشان داده‌اند، چرا که این کشور با فشارهای تورمی مداوم در بحبوحه افزایش دستمزدها و عدم رشد تولید اقتصادی از ژوئیه ۲۰۲۲ مواجه است.

معامله‌گران بازارهای مالی، اوراق قرضه دولتی بریتانیا را رها کرده‌اند و نرخ‌های استقراض دو ساله را بالاتر از رکوردهای دوران بحران در دوران کوتاه نخست‌وزیری لیز تروس تا سال ۲۰۲۲ رسانده‌اند.

اندرو بیلی، رئیس بانک مرکزی انگلستان (BoE)، پس از اعتراف به اینکه کاهش تورم «بیشتر از حد انتظار» طول خواهد کشید، مجبور شد روند پیش‌بینی بانک را دوباره ارزیابی کند. با توجه به اینکه میانگین دستمزدهای واقعی از سال ۲۰۰۵ بالاتر نرفته و هزینه‌های وام مسکن به شدت افزایش یافته است، خانوارها از ادعای دولت مبنی بر اینکه اقتصاد از رکود اجتناب کرده است، راضی نیستند.

همه این اتفاقات پیش از انتخابات عمومی سال آینده رخ می‌دهد، انتخاباتی که به گفته نیک مک‌فرسون، مقام ارشد سابق خزانه‌داری، به این معنی است که دولت در زمانی با رأی‌دهندگان روبرو خواهد شد که نرخ بهره افزایش یافته و اقدامات اقتصادی لازم برای مقابله با تورم انجام می‌شود.

آدام پوزن، رئیس موسسه پترسون در واشنگتن، پا را فراتر گذاشت و استدلال کرد که در مقایسه با ایالات متحده و منطقه یورو، بریتانیا با مشکلات اضافی برگزیت، از دست دادن اعتبار در مدیریت اقتصادی و میراث سرمایه‌گذاری ناکافی در خدمات بهداشت عمومی و حمل و نقل مواجه است.

آقای پوزن گفت، اینها نشانه‌هایی هستند که تورم در بریتانیا برای مدت طولانی‌تری نسبت به اکثر اقتصادهای پیشرفته دیگر در دو سوی اقیانوس اطلس بالاتر خواهد بود.

Áp lực lạm phát kéo dài, Anh đau đầu về 'sức khoẻ' của nền kinh tế

تورم پایه در بریتانیا از ۶.۲ درصد در مارس ۲۰۲۳ به ۶.۸ درصد در آوریل ۲۰۲۳ افزایش یافت، برخلاف نرخ‌های پایدارتر در منطقه یورو و ایالات متحده. (منبع: EPA)

سختی روی سختی

جرمی هانت، وزیر دارایی بریتانیا، در ۱۲ ژوئن ادعاهای مربوط به «رکود اقتصادی» را رد کرد، اما چند روز بعد مجبور شد به فشارهای تورمی بپردازد. او گفت که دولت تأثیر این موضوع بر بودجه خانوارها را درک می‌کند و بهترین کاری که می‌تواند انجام دهد «حمایت از بانک مرکزی انگلیس در تلاش‌هایش برای کاهش تورم» است.

آقای هانت ممکن است دلیلی برای نارضایتی از واکنش بازار و رسانه‌ها داشته باشد، زیرا نه تنها بریتانیا، بلکه ایالات متحده و منطقه یورو نیز با مشکلات اقتصادی روبرو هستند. پس از حفظ نرخ بهره در محدوده ۵ تا ۵.۲۵ درصد، جروم پاول، رئیس فدرال رزرو ایالات متحده، در ۱۴ ژوئن اذعان کرد که تورم این کشور حل نشده است و این نشان می‌دهد که بانک مرکزی باید دو بار دیگر نرخ بهره را افزایش دهد.

آقای پاول گفت که فدرال رزرو هنوز باید «شواهد معتبری مبنی بر اوج گرفتن تورم و سپس شروع به کاهش» ببیند.

کریستین لاگارد، رئیس بانک مرکزی اروپا (ECB)، همچنین هشدار داد که تورم در سراسر منطقه یورو «برای مدت بسیار طولانی بسیار بالا» خواهد ماند، زیرا بانک مرکزی اروپا برای هشتمین بار متوالی نرخ بهره را افزایش داد و پیش‌بینی‌های جدیدی را منتشر کرد که نشان دهنده تورم بالاتر و رشد کندتر از حد انتظار قبلی است.

بنابراین، مشکلات اقتصادی عمومی رایج هستند، اما بازارهای مالی، بریتانیا را به این دلیل که عمدتاً معتقدند مشکلات جدی‌تری نسبت به سایر کشورها دارد، نادیده گرفته‌اند.

آمارها نشان می‌دهد که تورم پایه در بریتانیا از ۶.۲ درصد در مارس ۲۰۲۳ به ۶.۸ درصد در آوریل ۲۰۲۳ افزایش یافته است، برخلاف نرخ‌های پایدارتر در منطقه یورو و ایالات متحده.

آمار دستمزدها که در هفته اواسط ژوئن منتشر شد، نشان داد که میانگین درآمد در دوره فوریه-آوریل 2023 در مقایسه با مدت مشابه سال قبل، با سرعت تقریباً بی‌سابقه 7.2 درصد رشد کرده است.

تحلیلگران تجاری انتظار دارند بانک مرکزی انگلستان سیاست پولی را بیشتر سختگیرانه کند، زیرا رشد سریع دستمزدها با هدف تورم ۲ درصدی آن همخوانی ندارد. پیش‌بینی می‌شود نرخ بهره رسمی بریتانیا پس از رسیدن به پایین‌ترین حد خود یعنی ۴.۵ درصد در اوایل ماه مه، در ۱۶ ژوئن به نزدیک ۶ درصد برسد.

دیدگاه‌های مختلفی در مورد اینکه چرا وضعیت بریتانیا بدتر شده و واکنش بازار مالی نسبت به اکثر اقتصادهای دیگر قوی‌تر بوده است، وجود دارد، حتی با اینکه همه اقتصادها با مشکلات یکسانی روبرو هستند.

یک دیدگاه این است که بریتانیا وضعیت بدتری نسبت به کشورهای دو سوی اقیانوس اطلس دارد. بریتانیا نیز مانند ایالات متحده به دلیل تقاضای بالا از کمبود نیروی کار رنج می‌برد، در حالی که به دلیل درگیری روسیه و اوکراین، مانند بقیه اروپا از قیمت بالای انرژی نیز آسیب دیده است.

بازارهای مالی و بسیاری از اقتصاددانان می‌گویند برای توضیح ادامه رشد سریع دستمزدها و چشم‌انداز تیره و تار، همزمان با کاهش شوک قیمت انرژی، به شواهد بیشتری نیاز است.

اقتصاددانان می‌گویند واکنش بیش از حد بازار به داده‌های این هفته تا حدودی به دلیل افزایش تردیدها در مورد فرآیند تعیین دستمزد، نحوه مدیریت تورم توسط بانک مرکزی انگلیس و فقدان یک استراتژی قانع‌کننده توسط دولت برای افزایش رشد و بهره‌وری در درازمدت است.

بیلی، رئیس بانک مرکزی انگلستان، اخیراً مجبور شد در پارلمان اعتراف کند که مدل‌های پیش‌بینی بانک انگلستان اخیراً عملکرد ضعیفی داشته‌اند و اعضای کمیته سیاست پولی را مجبور کرده‌اند هنگام تعیین نرخ بهره از حدس و گمان استفاده کنند. بانک انگلستان تحت فشار برای توضیح این نقص‌ها، با اذعان به نگرانی‌ها در مورد ابلاغ تصمیمات سیاستی خود، با عجله اعلام کرد که فرآیند پیش‌بینی خود را بررسی خواهد کرد.

سیمون فرنچ، اقتصاددان ارشد بانک سرمایه‌گذاری پانمور گوردون، گفت که بانک مرکزی انگلستان در سه‌ماهه‌های اخیر موفق شده است شهرت شایسته‌ای برای شایستگی در این حوزه ایجاد کند. با این حال، مشکلی از رویکرد بانک مرکزی انگلستان در تکیه بر سیاست‌های دولتی که به‌طور عمومی اعلام می‌شدند، زمانی که به‌طور گسترده فاقد اعتبار تلقی می‌شدند و در جایی که دولت می‌توانست بیشتر هزینه کند یا کمتر مالیات بگیرد، ناشی می‌شد.

چالش داره جدی تر میشه.

دو مشکل عمیق‌تر وجود دارد. اول، رشد سریع دستمزدها باعث شده است که عموم مردم باور کنند که تورم برای مدت طولانی‌تری بالاتر خواهد ماند و به دنبال محافظت از منافع خود باشند. دوم، با وجود تلاش‌ها برای بازسازی اعتبار در بازارها پس از آشفتگی پاییز گذشته، دولت ریشی سوناک نتوانسته است سرمایه‌گذاران را متقاعد کند که می‌تواند اقتصاد را از رکود بلندمدت خود خارج کند.

داده‌های این هفته نشان داد که اگرچه بریتانیا تاکنون از رکود اقتصادی اجتناب کرده است، اما تولید از اکتبر ۲۰۱۰ بالاتر نیست، در حالی که درآمد خانوارها از سال ۲۰۰۵ بدون تغییر باقی مانده است. جیمز اسمیت، مدیر تحقیقات بنیاد رزولوشن، گفت با افزایش تعداد افراد شاغل، بخش عمده‌ای از اقتصاد رشد نمی‌کند و بهره‌وری در حال کاهش است.

وزیر هانت هفته گذشته بر تعهد دولت برای افزایش بهره‌وری در بخش‌های دولتی و خصوصی به منظور جلوگیری از تله رشد پایین تأکید کرد.

با این حال، یک گزارش تجاری که توسط بنیاد قطعنامه در ۱۵ ژوئن منتشر شد، شدت چالش‌های پیش روی بریتانیا را برجسته می‌کند و می‌گوید که بخش‌های تولیدی پربازده‌تر این کشور کاهش خواهند یافت، مگر اینکه دولت به طور اساسی در ترتیبات تجاری خود با اتحادیه اروپا تجدید نظر کند.

اندرو گودوین، متخصص شرکت مشاوره آکسفورد اکونومیکس، گفت: با وجود اقداماتی که در بودجه ماه مارس آقای هانت اعلام شد - از جمله گسترش مراقبت از کودکان با بودجه دولتی برای تسهیل امور والدین شاغل - سرمایه‌گذاران «هنوز منتظر یک استراتژی معتبر برای عرضه هستند».

به گفته آقای گودوین، بدون این استراتژی، همانطور که داده‌های اخیر نشان می‌دهند، هرگونه رشدی تورمی خواهد بود.

این واضح است. اگر اقتصاد بریتانیا به سختی بتواند بدون داغ شدن بیش از حد رشد کند، بانک مرکزی انگلیس مجبور خواهد شد برای کنترل تورم، فشار بیشتری را به خانوارها به شکل از دست دادن شغل و افزایش هزینه‌های وام مسکن وارد کند. اولین نشانه از موضع بانک مرکزی انگلیس در ۲۲ ژوئن مشخص خواهد شد.

تقریباً همه اقتصاددانان پیش‌بینی می‌کنند که بانک مرکزی انگلیس نرخ بهره را 0.25 درصد افزایش داده و به 4.75 درصد خواهد رساند و می‌گویند داده‌های اقتصادی باعث شده است که بانک نیازی به مشاهده فشارهای قیمتی مداوم‌تر قبل از افزایش نرخ بهره نداشته باشد.

اقتصاددانان بانک بی‌ان‌پی پاریباس گفتند، اگرچه پیش از این ممکن بود نگرانی‌هایی در مورد افزایش نرخ بهره به بالای ۵ درصد به دلیل تأثیر «بیش از حد» آن بر صاحبان خانه وجود داشته باشد، اما کمیته سیاست پولی اکنون آماده تصمیم‌گیری است.

برخی از اقتصاددانان این استدلال را که بریتانیا تورم بیشتری را تجربه می‌کند، رد می‌کنند و اصرار دارند که روند کاهش قیمت‌ها به سادگی کند خواهد شد. سواتی دینگرا، عضو کمیته سیاست پولی (MPC) بانک مرکزی انگلستان که با تشدید بیشتر سیاست پولی مخالف بوده است، این هفته هشدار داد که با افزایش محبوبیت وام‌های مسکن با نرخ ثابت، ممکن است مدت زمان بیشتری طول بکشد تا تأثیر افزایش نرخ بهره را ببینیم.

با این حال، نرخ‌های بالاتر وام «فشار بیشتری را بر خانواده‌هایی که در بازار وام مسکن اجاره می‌کنند یا در حال مذاکره هستند، وارد کرده است» و احتمالاً رشد دستمزدها نیز به زودی کاهش خواهد یافت.

با این حال، چنین صداهای هشداردهنده‌ای در طول ماه گذشته نادرتر شده‌اند، زیرا شواهد مشکلات رکود تورمی بریتانیا افزایش یافته است.

در حالی که این ارقام می‌توانند بهبود یابند - و مشکلات بریتانیا را کمتر وخیم جلوه دهند - اکثر اعضای MPC آماده‌اند تا پیام قاطعی ارائه دهند مبنی بر اینکه کمیسیون باید ترمزها را بیشتر بکشد، زیرا نمی‌تواند اجازه دهد دستمزدها و قیمت‌ها یکدیگر را بالاتر ببرند.

منبع