چگونه می‌توان پیوندهای زیرساخت حمل و نقل را «باز» کرد؟

گروه دئو کا، به عنوان یکی از شرکت‌های پیشرو در سرمایه‌گذاری در ساخت زیرساخت‌های حمل و نقل در ویتنام امروز، راهکارهای بسیاری را برای جذب سرمایه‌گذاران جهت انتشار اوراق قرضه ارائه می‌دهد و منابع لازم برای سرمایه‌گذاری در زیرساخت‌های حمل و نقل را تحت روش مشارکت عمومی-خصوصی ایجاد می‌کند.

اوراق قرضه بلندمدت برای جذب سرمایه‌گذاران با مشکل مواجه هستند

در خصوص موضوع سرمایه برای توسعه زیرساخت‌ها، آقای نگوین هو هو هونگ، نایب رئیس هیئت مدیره گروه دئو کا، به تازگی نظر خود را در مورد راهکارهای بسیج سرمایه برای پروژه‌های زیرساخت حمل و نقل تحت روش مشارکت عمومی-خصوصی (PPP) به وزارت دارایی ارسال کرده است.

طبق ارزیابی‌ها، در حال حاضر، سرمایه‌گذاران هنوز «علاقه‌ای» به بسیج منابع از طریق انتشار اوراق قرضه برای بسیج منابع جهت توسعه زیرساخت‌های حمل و نقل ندارند (عکس).

به گفته آقای هونگ، زیرساخت‌های حمل و نقل نقش کلیدی در توسعه اجتماعی-اقتصادی کشور ایفا می‌کنند و یکی از سه پیشرفت استراتژیکی است که باید برای سرمایه‌گذاری در اولویت قرار گیرد.

در چارچوب منابع محدود بودجه ایالتی، انتظار می‌رود قانون مشارکت عمومی-خصوصی که در سال ۲۰۲۱ صادر شد، به تکمیل شکاف سرمایه‌ای بین نیازهای سرمایه‌گذاری زیرساختی و ظرفیت تأمین مالی بودجه کمک کند.

با این حال، اجرای مشارکت عمومی-خصوصی در ویتنام به دلیل فقدان سیاست‌های هماهنگ با موانع بسیاری مواجه شده است که منجر به تعداد کم پروژه‌های موفق و محتاط ماندن بخش خصوصی شده است. بسیاری از تنگناها، پروژه‌های مشارکت عمومی-خصوصی را غیرجذاب می‌کنند و در واقع در را برای سرمایه‌گذاران جهت بسیج منابع برای پروژه‌های سرمایه‌گذاری مشارکت عمومی-خصوصی باز نمی‌کنند.

به طور خاص، مفاد بند ۱، ماده ۷۸ قانون مشارکت عمومی-خصوصی به وضوح بیان می‌کند: «شرکت‌های پروژه مشارکت عمومی-خصوصی مجاز به انتشار و بازخرید اوراق قرضه انفرادی هستند که طبق مفاد این قانون، قانون شرکت‌ها و اوراق بهادار، برای بسیج سرمایه جهت اجرای پروژه‌های مشارکت عمومی-خصوصی منتشر کرده‌اند؛ آنها مجاز به انتشار اوراق قرضه قابل تبدیل انفرادی و اوراق قرضه با ضمانت‌های انفرادی نیستند.»

با این حال، در واقعیت، هیچ شرکت پروژه‌ای با موفقیت اوراق قرضه برای سرمایه‌گذاری در پروژه‌های مشارکت عمومی-خصوصی منتشر نکرده است.

«دلیل اینکه اوراق قرضه سرمایه‌گذاران را جذب نمی‌کند، طولانی بودن مدت اوراق قرضه (۲۰ تا ۳۰ سال طبق چرخه بازپرداخت) است.»

علاوه بر این، دوره ساخت پروژه معمولاً ۲۴ تا ۳۶ ماه طول می‌کشد، در حالی که انتشار اوراق قرضه مستلزم پرداخت بهره در زمان انتشار است، بنابراین منجر به تجهیز سرمایه وام می‌شود اما بلافاصله در پروژه به کار گرفته نمی‌شود و باعث افزایش هزینه‌های بهره و کاهش کارایی سرمایه‌گذاری پروژه می‌شود.

نماینده گروه دئو کا گفت: «علاوه بر این، تنها وثیقه، حق جمع‌آوری عوارض پروژه است و توسط دولت تضمین نمی‌شود.»

گروه دئو کا با ارائه راهکارهایی برای جذب سرمایه‌گذاران به سرمایه‌گذاری در اوراق قرضه منتشر شده توسط شرکت‌های پروژه PPP، به دولت توصیه کرد که ضمانت‌های اعتباری و بیمه ریسک را برای پروژه‌های سرمایه‌گذاری زیرساخت حمل و نقل تحت روش مشارکت عمومی-خصوصی صادر کند.

به طور خاص، پروژه‌های سرمایه‌گذاری زیرساخت حمل و نقل تحت روش مشارکت عمومی-خصوصی باید طبق مفاد ماده ۲ قانون/فرمان مدیریت بدهی عمومی شماره ۲۰/۲۰۱۷/QH۱۴ به موضوعات قابل اجرا اضافه شوند؛ شرکت‌هایی که پروژه‌های سرمایه‌گذاری طبق مفاد قانون سرمایه‌گذاری تحت روش مشارکت عمومی-خصوصی دارند، باید طبق ماده ۴۱ قانون/فرمان مدیریت بدهی عمومی شماره ۲۰/۲۰۱۷/QH۱۴ به فهرست موضوعات واجد شرایط برای ضمانت‌های دولتی اضافه شوند.

«قانون فعلی مشارکت عمومی-خصوصی همچنین به شرکت‌های پروژه مشارکت عمومی-خصوصی اجازه انتشار اوراق قرضه برای عموم را نمی‌دهد و موضوعات و بازارهای سرمایه‌ای را که شرکت‌های پروژه مشارکت عمومی-خصوصی می‌توانند به آنها دسترسی داشته باشند، محدود می‌کند.»

گروه دئو کا پیشنهاد داد: «مقامات ذیصلاح باید محتوای ماده ۷۸ قانون مشارکت عمومی-خصوصی و مقررات موجود در فرمان مدیریت مالی پروژه‌های مشارکت عمومی-خصوصی را مطالعه و اصلاح کنند تا به شرکت‌های پروژه اجازه دهند اوراق قرضه را به عموم مردم صادر کنند و فشار بر سرمایه بودجه و سرمایه اعتباری بانک را کاهش دهند.»

تحقیقات بیشتر در مورد سیاست‌های خاص

همچنین به گفته رهبر گروه Deo Ca، در حال حاضر، مالیات بر درآمد شرکت‌ها/مالیات بر درآمد شخصی بر سرمایه‌گذاری‌های اوراق قرضه شرکتی که به منظور سرمایه‌گذاری در پروژه‌های سرمایه‌گذاری زیرساخت حمل و نقل تحت روش PPP صادر شده‌اند، برای پیمانکاران خارجی ۵٪ (محاسبه شده بر سود اوراق قرضه) محاسبه می‌شود.

سرمایه‌گذاران باید هنگام انتقال/فروش اوراق قرضه، مالیات 0.1٪ از کل ارزش معاملات، هزینه‌های سپرده‌گذاری متمرکز طبق مقررات و هزینه‌های معاملات طبق مقررات هر شرکت اوراق بهادار را پرداخت کنند.

«سیاست معافیت/کاهش مالیات به دلیل ویژگی‌های صنعت سرمایه‌گذاری زیرساخت‌های حمل و نقل، به افزایش جذابیت اوراق قرضه بلندمدت کمک خواهد کرد و به ترویج سرمایه‌گذاری در زیرساخت‌ها، بهبود اقتصاد کشور به طور کلی و بازار سهام به طور خاص، کمک خواهد کرد.»

علاوه بر این، قانون اوراق بهادار ۲۰۲۱ (ماده ۹۱ در مورد صندوق‌های سرمایه‌گذاری اوراق بهادار) به سرمایه‌گذاران خارجی اجازه می‌دهد تا در تأسیس صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشارکت کنند، اما هیچ صندوق زیرساختی خاصی وجود ندارد.

گروه Deo Ca این موضوع را مطرح کرد: «فرمان شماره ۱۷۴/۲۰۲۰/ND-CP مقرراتی را برای حمایت از توسعه ETF تعیین می‌کند، اما هنوز در بخش زیرساخت‌های حمل و نقل اعمال نشده است یا ETF تخصصی برای بخش زیرساخت‌های حمل و نقل وجود ندارد.»

گروه دئو کا در ادامه پیشنهاد داد: «شرکت‌های پروژه مشارکت عمومی-خصوصی در مقایسه با شرکت‌های تولیدی و تجاری عادی ویژگی‌های متفاوتی دارند. بنابراین، مقامات همچنین باید سیاست‌های خاصی را برای باز کردن منابع سرمایه بررسی کنند، مانند: سازوکارهای حسابداری برای اطمینان از انعکاس ویژگی‌ها و کارایی سرمایه‌گذاری پروژه‌های زیرساخت حمل و نقل در قالب مشارکت عمومی-خصوصی، شفاف‌سازی مقررات مربوط به پرونده‌های بازپرداخت مالیات بر ارزش افزوده برای پروژه‌ها...».

منبع: https://www.baogiaothong.vn/cach-nao-coi-troi-cho-trai-phieu-ha-tang-giao-thong-192250329170748039.htm