مدیرعامل گلدمن ساکس هشدار داد که مهمانی بازار سهام تقریباً تمام شده است

(دن تری) - وال استریت در حال وجد و سرخوشی است، اما مدیرعامل گلدمن ساکس با وجود اینکه «خیلی خوب خوابیده» نسبت به اصلاح قریب‌الوقوع هشدار می‌دهد. چهار پیش‌بینی او تصویری از آینده‌ای نامشخص را نشان می‌دهد.

در هفته فناوری ایتالیا، در حالی که بازارهای سهام جهانی به لطف موج هوش مصنوعی به شکستن رکوردها ادامه می‌دادند، بسیاری منتظر اعلامیه‌های پیروزی بودند. اما دیوید سولومون، مدیرعامل گلدمن ساکس - یکی از قدرتمندترین موسسات مالی جهان - یک شروع غیرمعمول را انتخاب کرد: «من خیلی خوب می‌خوابم. هر شب را با نگرانی در مورد اتفاقات بعدی نمی‌گذرانم.»

این اظهار نظر به ظاهر شادمانه به سرعت پخش شد، زیرا در حالی که وال استریت غرق در هیجان بود، سلیمان با آرامش از یک چرخه اصلاحی قریب الوقوع صحبت کرد.

آرامش او نه از خوش‌بینی کورکورانه، بلکه از توانایی او در خواندن چرخه‌های بازار ناشی می‌شود. سلیمان در سخنرانی خود تصویری از ۱-۲ سال آینده ترسیم کرد که هم خوش‌بینانه و هم واقع‌بینانه است و در چهار پیش‌بینی بزرگ گنجانده شده است.

همزمان با اینکه شاخص‌های S&P 500 و Nasdaq تنها در سال جاری بیش از 30 رکورد را شکسته‌اند، دیوید سولومون، مدیرعامل گلدمن ساکس، چهار پیش‌بینی عمده ارائه کرده و تصویری از اقتصاد جهان در چند سال آینده ترسیم کرده است (عکس: گتی).

بازار سهام در آستانه آرامش است

پس از نزدیک به سه سال رشد تقریباً بی‌وقفه، شاخص‌های S&P 500 و Nasdaq تنها در سال جاری بیش از 30 رکورد جدید ثبت کرده‌اند. بخش عمده‌ای از این انرژی از موج تبلیغات پیرامون هوش مصنوعی ناشی می‌شود. اما سولومون می‌گوید تاریخ تمایل به تکرار دارد.

«هر زمان که یک فناوری انقلابی از راه می‌رسد و سرمایه عظیمی را جذب می‌کند، بازار تمایل دارد از پتانسیل واقعی خود جلوتر حرکت کند. اگر در ۱۲ تا ۲۴ ماه آینده، سهام اصلاح شوند، تعجب نمی‌کنم و این طبیعی است.»

او از به کار بردن کلمه حباب خودداری کرد، اما منظورش واضح بود: سرمایه‌گذاران آنقدر هیجان‌زده بودند که نسبت به ریسک‌ها بی‌تفاوت بودند. او گفت: «وقتی مردم هیجان‌زده هستند، فقط فرصت‌ها را می‌بینند و احتیاط را فراموش می‌کنند. دیر یا زود سقوطی رخ خواهد داد.»

این پیش‌بینی به‌ویژه قابل توجه است زیرا در زمانی مطرح می‌شود که بازار در اوج خود است. گلدمن ساکس حتی تخمین زده است که بیش از 20 درصد احتمال اصلاح شاخص S&P 500 در 12 ماه آینده وجود دارد. وقتی این رکود رخ می‌دهد، سولومون با صراحت می‌گوید: «وقتی این اتفاق می‌افتد، هیچ‌کس احساس خوبی ندارد.»

اولین و مهمترین هشدار این است: هر مهمانی بالاخره روزی به پایان می‌رسد و سرمایه‌گذار هوشمند کسی است که برای آن لحظه آماده باشد.

هوش مصنوعی - غربالگری شدید بین برندگان و بازندگان

سالومون با یادآوری درس‌های حباب دات‌کام در اواخر دهه ۱۹۹۰ گفت: اصلاحیه پیش رو، آزمون واقعی «شوق هوش مصنوعی» است: هزاران شرکت اینترنتی پدیدار شدند، میلیاردها دلار سرازیر شد، اما تنها تعداد کمی، مانند آمازون، از ترکیدن حباب جان سالم به در بردند.

سلیمان گفت: «وقتی این چرخه به پایان برسد، برندگان بزرگی و بازندگان زیادی وجود خواهند داشت. سرمایه زیادی سودآور خواهد بود و سرمایه زیادی هرگز سودآور نخواهد بود.»

گزینش پیش رو مشخص خواهد کرد که چه کسی واقعاً ارزش‌آفرینی می‌کند و مدل کسب‌وکار پایداری دارد و چه کسی صرفاً سوار بر موج است. سولومون در پایان می‌گوید: «بسیاری از شرکت‌ها ناپدید می‌شوند و ممکن است یک آمازون جدید ظهور کند.»

پیام برای سرمایه‌گذاران واضح است: از جمعیت پیروی نکنید، بلکه به دنبال کسب‌وکارهایی با پایه‌های واقعی باشید - «آمازون‌های آینده» در میان گردباد گمانه‌زنی.

اقتصاد ایالات متحده - ماشین انعطاف‌پذیر پشت وال استریت

برخلاف احتیاط او در مورد بازارهای مالی، سولومون نسبت به اقتصاد ایالات متحده خوشبین است. او معتقد است که بزرگترین موتور اقتصادی جهان هنوز به آرامی در حال کار است و می‌تواند در سال 2026 شتاب بیشتری بگیرد.

این خوش‌بینی مبتنی بر محرک‌های ملموسی است، از جمله:

بسته‌های محرک مالی: هزینه‌های دولت همچنان یک محرک مهم است.

هزینه‌های زیرساختی: پروژه‌های زیرساختی در مقیاس بزرگ در حال اجرا هستند که باعث ایجاد شغل و رونق صنایع مرتبط می‌شوند.

سرمایه‌گذاری‌های کلان: کسب‌وکارها هنوز هم سرمایه‌گذاری‌های سنگینی در فناوری و تولید انجام می‌دهند.

سولومون گفت این پویایی‌ها به اندازه کافی قوی هستند که بخشی از تأثیر تعرفه‌های جدید را جبران کنند. او پیش‌بینی می‌کند که رشد تولید ناخالص داخلی ایالات متحده حدود ۲ درصد در سال باقی بماند که کمتر از میانگین تاریخی است اما «نشان‌دهنده یک اقتصاد سالم و پایدار است».

با این حال، خوش‌بینی سلیمان کورکورانه نیست. او به دو متغیر اشاره می‌کند که باید از نزدیک مورد توجه قرار گیرند: بازار کار (که اخیراً نشانه‌هایی از ضعف نشان داده است) و تورم (اینکه آیا به دلیل تأثیر تعرفه‌ها دوباره شعله‌ور خواهد شد یا خیر).

این پیش‌بینی بینش مهمی ارائه می‌دهد: تب بازار را با سلامت اقتصاد واقعی اشتباه نگیرید. اقتصاد حتی زمانی که وال استریت «سقوط» کند، می‌تواند مقاوم باشد.

۲۰۲۶ - سال رونق ادغام و تملک

با اصلاح بازار و فروکش کردن تب هوش مصنوعی، چرخه جدیدی آغاز خواهد شد: رونق ادغام و تملک (M&A). سلیمان می‌گوید سال 2026 می‌تواند «فصل برداشت» بزرگی برای شرکت‌های فرصت‌طلب باشد.

او دلیل بسیار روشنی ارائه داد:

ارزش‌گذاری‌های معقول‌تر: پس از یک اصلاح، ارزش‌گذاری بسیاری از شرکت‌ها، به ویژه در بخش فناوری، به سطوح جذاب‌تری باز خواهد گشت و شرایطی را برای تصاحب بازیگران بزرگ ایجاد می‌کند.

نیاز به رقابت: مدیران عامل و هیئت مدیره، نیاز به توسعه، کسب فناوری و استعداد برای بقا و رهبری در یک محیط رقابتی‌تر را تشخیص می‌دهند.

فضای حقوقی بازتر: سلیمان معتقد است که فضای حقوقی برای معاملات بزرگ مطلوب‌تر خواهد شد.

آمار خود گلدمن ساکس این پیش‌بینی را تأیید می‌کند. ارزش کل معاملات ادغام و تملک جهانی در سال ۲۰۲۵ نسبت به سال قبل ۲۹ درصد افزایش یافته است و این بانک پیش‌بینی می‌کند که این رقم سال آینده نیز ۱۵ درصد دیگر افزایش خواهد یافت و سپس در سال ۲۰۲۶ به اوج خود خواهد رسید.

منبع: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/ceo-goldman-sachs-canh-bao-bua-tiec-chung-khoan-sap-tan-20251004143423541.htm