بانک مرکزی ویتنام مصمم است نرخ بهره را «کاهش» دهد.

در بحبوحه نشانه‌های افزایش نرخ بهره در برخی از بانک‌های تجاری، بانک دولتی ویتنام (SBV) پیام محکمی در مورد عزم خود برای حفظ نرخ بهره پایدار برای حمایت از بهبود و رشد اقتصادی ارسال می‌کند. تنها در ماه مه 2026، SBV مجموعه‌ای از دستورالعمل‌ها را صادر کرد که بازرسی‌های تخصصی و برخورد سختگیرانه با تخلفات در فعالیت‌های بسیج سپرده را الزامی می‌کرد.

فشارهای زیادی در مدیریت سیاست پولی وجود دارد.

در ماه‌های اولیه سال ۲۰۲۶، چشم‌انداز اقتصادی و مالی جهانی همچنان پیچیده بود. تنش‌های ژئوپلیتیکی ، به ویژه تشدید درگیری‌های نظامی در خاورمیانه، فشار قابل توجهی بر بازارهای بین‌المللی کالا و مالی وارد کرد. قیمت نفت خام برنت روند صعودی خود را حفظ کرد و خطر تورم مجدد را در بسیاری از اقتصادهای بزرگ افزایش داد. در پاسخ به این، بانک‌های مرکزی بزرگ در سراسر جهان، مانند فدرال رزرو، بانک مرکزی اروپا و بانک مرکزی انگلیس، سیاست‌های محتاطانه‌ای را حفظ کردند و نرخ بهره را در جلسات اولیه سال خود بدون تغییر نگه داشتند. برخی از بانک‌های مرکزی، مانند بانک‌های استرالیا، ایرلند و فیلیپین، حتی نرخ بهره را در چهار ماه اول سال ۲۰۲۶ افزایش دادند.

در همین حال، بازار همچنین پیش‌بینی می‌کند که بانک مرکزی ژاپن در ماه ژوئن برای کنترل تورم، نرخ بهره را افزایش دهد. دلار آمریکا در بحبوحه افزایش تقاضا برای دارایی‌های امن، دوباره به طور قابل توجهی تقویت شده است و بر نرخ ارز، نرخ بهره و بازار پول داخلی فشار وارد می‌کند. طبق ارزیابی‌ها، با توجه به درجه بالای باز بودن اقتصاد ویتنام، خطر تورم ناشی از فشار هزینه از منابع خارجی، چالش‌های قابل توجهی را برای مدیریت سیاست پولی بانک دولتی ویتنام ایجاد می‌کند.

در داخل کشور، برای حمایت از مشاغل و تقویت رشد اقتصادی، دولت و بانک مرکزی ویتنام همچنان با قاطعیت هدف کاهش نرخ بهره وام را دنبال می‌کنند. با این حال، حفظ نرخ بهره پایین با فشار قابل توجهی روبرو است زیرا رشد اعتبار از رشد سپرده‌ها پیشی گرفته است. آمار نشان می‌دهد که اعتبار معوق اکنون از 19 تریلیون دونگ ویتنام فراتر رفته است، در حالی که سپرده‌ها تنها حدود 18 تریلیون دونگ ویتنام هستند. این امر بسیاری از بانک‌های تجاری را تحت فشار نقدینگی محلی قرار داده و آنها را مجبور کرده است که نرخ بهره سپرده‌ها را برای جذب وجوه افزایش دهند. در برخی مواقع، نرخ بهره واقعی برای سپرده‌های بزرگ یا سپرده‌های بلندمدت به 8 تا 9 درصد در سال افزایش یافته است.

فشارهای زیادی بر مدیریت سیاست پولی وجود دارد.

تحلیلگران معتقدند که اگر نرخ بهره سپرده آزادانه افزایش یابد، هزینه سرمایه افزایش می‌یابد و نرخ بهره وام را بالا می‌برد و مشکلاتی را برای مشاغل و اقتصاد ایجاد می‌کند. علاوه بر این، اگر نرخ بهره VND خیلی شدید کاهش یابد، اختلاف نرخ بهره بین VND و USD می‌تواند کم شود و به طور بالقوه افراد و مشاغل را به سمت افزایش دارایی‌های خود به دلار سوق دهد و بر نرخ ارز و جریان سرمایه فشار وارد کند.

در این زمینه، آقای فام چی کوانگ، مدیر دپارتمان سیاست پولی بانک دولتی ویتنام، اظهار داشت که بسیاری از راه‌حل‌های هماهنگ برای حمایت از نقدینگی و ایجاد شرایطی برای کاهش نرخ بهره وام اجرا شده‌اند. به گفته مدیر دپارتمان سیاست پولی، نرخ بهره یکی از اجزای مهم تشکیل‌دهنده هزینه‌های عملیاتی کسب‌وکارها است. کاهش نرخ بهره وام به بهبود رقابت‌پذیری کسب‌وکارها و همچنین کل اقتصاد کمک خواهد کرد.

بنابراین، از سال ۲۰۲۳ تا به امروز، بانک دولتی ویتنام (SBV) به حفظ نرخ بهره سیاستی یکسان ادامه داده است تا دسترسی موسسات اعتباری به سرمایه از SBV را با هزینه کم برای حمایت از اقتصاد تسهیل کند. از ابتدای سال ۲۰۲۶ تا به امروز، زمانی که نرخ بهره در بازار نشانه‌هایی از افزایش بیش از حد را نشان داد، SBV اقدامات بسیاری را برای حمایت از نقدینگی از طریق عملیات بازار باز و سایر ابزارهای سیاستی اجرا کرده است.

به طور خاص، بانک دولتی ویتنام (SBV) مبلغ زیادی پول برای حمایت از نقدینگی سیستم از طریق عملیات بازار باز تزریق کرد و مدت وام را به جای فقط یک یا دو هفته قبل، به دو ماه افزایش داد. علاوه بر این، SBV همچنین سوآپ ارزی را برای ارائه پشتیبانی نقدینگی اضافی بر اساس VND به موسسات اعتباری اجرا کرد. به لطف این اقدامات، نقدینگی سیستم کاملاً ایمن بود، نرخ بهره بین بانکی کاهش یافت و این تأثیر مثبت به بازار خرده فروشی نیز سرایت کرد.

در همین حال، بانک دولتی ویتنام (SBV) به طور مداوم اسنادی را برای اصلاح فعالیت‌های بسیج سرمایه صادر می‌کرد و از مؤسسات اعتباری می‌خواست که نرخ‌های بهره را تثبیت کنند. به طور خاص، در بخشنامه شماره 2342/NHNN-CSTT، SBV از مؤسسات اعتباری و شعب بانک‌های خارجی درخواست کرد تا راهکارهایی را برای تثبیت نرخ‌های بهره بازار اجرا کنند و به حفظ ثبات پولی کمک کنند.

متعاقباً، در 9 آوریل 2026، بانک دولتی ویتنام (SBV) جلسه‌ای با بانک‌های تجاری برگزار کرد تا در مورد اجرای سیاستی برای کاهش نرخ بهره برای حمایت از مشاغل و افراد به توافق برسند. در این جلسه، SBV از بانک‌ها درخواست کرد که نرخ بهره سپرده را برای معاملات جدید با سررسید 6 ماه یا بیشتر کاهش دهند؛ و همزمان نرخ بهره سپرده‌های فهرست شده و نرخ بهره وام را کاهش دهند تا دسترسی به سرمایه برای اقتصاد افزایش یابد.

پس از این جلسه، بسیاری از بانک‌های تجاری به طور فعال کاهش نرخ بهره را اجرا کردند. در آوریل 2026، نرخ بهره بازار به طور مداوم روند نزولی داشت. تا 20 آوریل 2026، میانگین نرخ بهره سپرده برای تراکنش‌های جدید 6.01٪ در سال بود که نسبت به دوره قبل 0.21٪ در سال کاهش یافته بود؛ میانگین نرخ بهره وام برای تراکنش‌های جدید 8.38٪ در سال بود که نسبت به دوره قبل 0.44٪ کاهش یافته بود.

با این حال، در روزهای اخیر، موارد نادری از عدم پایبندی دقیق برخی از موسسات اعتباری به دستورالعمل‌های بانک دولتی ویتنام و افزایش مجدد نرخ بهره مشاهده شده است. اعتقاد بر این است که دلیل این امر ناشی از این واقعیت است که رشد اعتبار از رشد سپرده‌ها پیشی گرفته و برخی از بانک‌ها را مجبور به تشدید بسیج سپرده‌ها برای تضمین نقدینگی کرده است.

در پاسخ به تحولات بازار، برای تقویت نظم بازار و اجرای قاطع سیاست کاهش نرخ بهره برای حمایت از رشد اقتصادی، بانک دولتی ویتنام (SBV) نامه رسمی شماره 3972/NHNN-CSTT مورخ 14 مه 2026 را صادر کرد و به شعب SBV در مناطق مختلف (شعب منطقه‌ای SBV) دستور داد تا شعب بانک‌های تجاری در مناطق خود را در مورد اجرای دستورالعمل رئیس SBV در مورد کاهش نرخ بهره بازرسی کنند. اخیراً، در 21 مه 2026، SBV نامه رسمی شماره 4190/NHNN-CSTT را نیز صادر کرد و به شعب منطقه‌ای SBV دستور داد تا جلساتی را با شعب بانک‌های تجاری در مناطق خود برگزار کنند تا از شعب بانک‌های تجاری بخواهند و اطمینان حاصل کنند که دستورالعمل رئیس SBV در اطلاعیه شماره 117/TB-NHNN مورخ 10 آوریل 2026 در مورد کاهش نرخ بهره را به طور دقیق اجرا می‌کنند. همزمان، بانک دولتی ویتنام (SBV) به شعب منطقه‌ای SBV دستور داد تا بر تقویت بازرسی‌ها از کاهش نرخ بهره بانک‌های تجاری تمرکز کنند و با هرگونه تخلف به شدت برخورد کنند. در حال حاضر، شعب منطقه‌ای SBV در حال بررسی بانک‌هایی با نرخ بهره سپرده و وام بالاتر از میانگین عمومی هستند تا بازرسی‌های تخصصی انجام دهند. در عین حال، بازرسی SBV در هر منطقه نیز موظف است بازرسی‌های نرخ بهره را به عنوان بخشی از طرح بازرسی 2026 خود برای تقویت نظارت بر سیاست کاهش نرخ بهره در کل سیستم اجرا کند.

این اقدام نهاد نظارتی بار دیگر عزم آن را برای مقابله با افزایش «آرام» نرخ بهره در برخی از بانک‌های تجاری که اخیراً رخ داده است، تأیید می‌کند و هدف آن تثبیت نرخ بهره بازار برای حمایت از مشاغل و افراد است.

با این حال، به گفته کارشناسان، اگر بخواهیم بی‌طرفانه صحبت کنیم، در چارچوب تحولات پیچیده و غیرقابل پیش‌بینی اقتصادی و ژئوپلیتیکی جهانی و با وجود اقتصادی بسیار باز مانند ویتنام، بانک دولتی ویتنام با وظیفه‌ای بسیار چالش‌برانگیز در مدیریت سیاست پولی روبرو است.

ایجاد فضای سرمایه بیشتر و کاهش فشار نقدینگی بر بانک‌ها.

علاوه بر اقدامات اداری و بازرسی‌های پیشرفته بازار، بانک دولتی ویتنام (SBV) همزمان در حال اجرای راه‌حل‌های فنی مختلفی برای حمایت از نقدینگی و ایجاد فضای سرمایه بیشتر برای سیستم بانکی است. نکته قابل توجه این است که بخشنامه 08/2026 که از 15 مه 2026 لازم‌الاجرا است، برخی از مقررات مربوط به محاسبه نسبت کفایت سرمایه و نسبت وام به سپرده (LDR) را تعدیل کرده است.

علاوه بر اقدامات اداری و بازرسی‌های پیشرفته بازار، بانک دولتی ویتنام (SBV) راه‌حل‌های فنی متعددی را نیز برای حمایت از نقدینگی و ایجاد فضای سرمایه بیشتر برای سیستم بانکی اجرا کرده است. نکته قابل توجه این است که بخشنامه 08/2026 که از 15 مه 2026 لازم‌الاجرا است، به مؤسسات اعتباری اجازه می‌دهد تا 20٪ از مانده سپرده مدت‌دار خزانه‌داری دولت را در محاسبه LDR (نسبت وام به سپرده) در جزء کل سپرده لحاظ کنند، به جای اینکه طبق برنامه‌ریزی قبلی آن را به طور کامل حذف کنند.

به گفته تحلیلگران، بخشنامه 08 یک اقدام مهم برای حمایت از نقدینگی سیستم بانکی، به ویژه برای بانک‌های دولتی، محسوب می‌شود. اجازه دادن به گنجاندن 20 درصد از سپرده‌های مدت‌دار خزانه‌داری دولت در جزء سپرده‌ها هنگام محاسبه نسبت LDR، به بانک‌ها فضای بیشتری برای رشد اعتبار می‌دهد بدون اینکه مانند قبل نیاز به افزایش شدید سرمایه با نرخ‌های بهره بالا داشته باشند، و در نتیجه به کاهش فشار بر رقابت در نرخ بهره سپرده‌ها و حمایت از ثبات نرخ‌های بهره در بازار کمک می‌کند.

موسسه MBS با ارزیابی تأثیر این سیاست، معتقد است که مقررات جدید، ظرفیت وام‌دهی بانک‌های دولتی را به طور قابل توجهی افزایش می‌دهد، در حالی که فشار نقدینگی کوتاه‌مدت را کاهش می‌دهد. موسسه SSI Research همچنین معتقد است که بانک‌های تجاری دولتی به دلیل ویژگی منحصر به فرد خود در نگهداری بخش بزرگی از سپرده‌های خزانه‌داری دولت، سود بیشتری خواهند برد. طبق گزارش SSI Research، تأثیر این امر در سطح کل سیستم خیلی زیاد نیست و معادل حدود 0.6٪ از اعتبار معوقه است، اما برای بانک‌های دولتی، این حمایت می‌تواند معادل حدود 1.4 تا 2 درصد از اعتبار معوقه باشد.

طبق محاسبات تحلیلگران، با سقف نسبت وام به سپرده ۸۵ درصد، اضافه کردن بخشی از سپرده‌های مدت‌دار خزانه‌داری دولت به مخرج LDR می‌تواند ظرفیت وام‌دهی اضافی تا ده‌ها تریلیون دونگ ایجاد کند و از این طریق از بهبود نقدینگی و افزایش جریان سرمایه به اقتصاد حمایت کند.

این اقدامات نشان می‌دهد که بانک دولتی ویتنام (SBV) هدف تثبیت نرخ بهره را نه تنها از طریق اقدامات اداری، بلکه با ترکیب انعطاف‌پذیر ابزارهای عملیاتی و ارائه پشتیبانی نقدینگی به سیستم بانکی دنبال می‌کند. SBV اظهار داشت که در دوره آتی، به نظارت دقیق بر تحولات نرخ بهره سپرده و وام در بازار و هر موسسه اعتباری و انتشار نرخ بهره وام در وب‌سایت‌های موسسات اعتباری ادامه خواهد داد تا سیاست‌ها و اقدامات به موقع را برای اطمینان از رعایت دقیق دستورالعمل کاهش نرخ بهره توسط موسسات اعتباری اجرا کند. در عین حال، SBV راه‌حل‌های مناسب سیاست پولی را اجرا خواهد کرد، آماده حمایت از نقدینگی برای سیستم موسسات اعتباری خواهد بود؛ بازرسی، بررسی و نظارت بر اجرای کاهش نرخ بهره توسط موسسات اعتباری را مطابق با سیاست‌ها و دستورالعمل‌های دولت، نخست وزیر و SBV تقویت خواهد کرد؛ و تخلفات موسسات اعتباری را به سرعت تشخیص داده و به شدت با آنها برخورد خواهد کرد.

از دیدگاه تجاری، آقای نگوین ون تان، نماینده مجلس ملی و رئیس انجمن شرکت‌های کوچک و متوسط ​​ویتنام (VINASME)، معتقد است که به موضوع نرخ بهره باید از دریچه مکانیسم‌های بازار و ویژگی‌های خاص سیستم بانکی نگریسته شود، نه اینکه صرفاً بر کاهش نرخ بهره از طریق اقدامات اداری تمرکز شود. به گفته آقای تان، دولت در حال حاضر مکانیسم‌های حمایتی زیادی مانند صندوق توسعه شرکت‌های کوچک و متوسط، صندوق نوآوری فناوری و صندوق ضمانت اعتبار دارد. با این حال، دسترسی به این منابع حمایتی در عمل همچنان دشوار است. بنابراین، او به جای تمرکز صرف بر کاهش نرخ بهره، راه‌حل جامع‌تری را از سوی دولت و سازمان‌های نظارتی برای رفع موانع دسترسی به اعتبار برای شرکت‌های کوچک و متوسط ​​پیشنهاد می‌کند.

علاوه بر این، بسیاری از کارشناسان معتقدند که برای کاهش فشار بر سیستم بانکی و ایجاد پایه‌ای برای ثبات پایدار نرخ بهره، به راه‌حل‌های جامع‌تری برای توسعه بازار سرمایه ویتنام نیاز است. این امر باید بر تسهیل جریان سرمایه میان‌مدت و بلندمدت، نه صرفاً بر اعتبار بانکی، متمرکز شود و از این طریق رشد اقتصادی پایدار را ارتقا دهد. اولویت‌های استراتژیک عبارتند از: بهبود نهادها، افزایش شفافیت اطلاعات، جذب سرمایه‌گذاران نهادی بیشتر و ارتقاء بازار سهام...

منبع: https://thoibaonganhang.vn/nhnn-quyet-tam-ha-nhiet-lai-suat-182451.html