رشد بالای اعتبار، «اوراق قرضه‌ی ضربتی»

(Chinhphu.vn) - اوراق قرضه بانکی همچنان در ژوئن 2025، زمانی که رشد اعتبار بسیار بیشتر از بسیج سرمایه است، در بازار پیشرو خواهند بود و موسسات اعتباری برای تضمین امنیت سرمایه، انتشار اوراق قرضه را افزایش می‌دهند. برای اینکه بازار مالی، به ویژه بازار اوراق قرضه سبز، به طور پایدار توسعه یابد، هماهنگی همه طرف‌ها ضروری است: سازمان‌های مدیریتی چارچوب قانونی را تکمیل کنند؛ موسسات مالی محصولات اعتباری سبز را به کار گیرند؛ کسب و کارها به طور فعال شفافیت را نشان دهند...

اوراق قرضه بانکی همچنان در ژوئن 2025، زمانی که رشد اعتبار بسیار بیشتر از بسیج است، بازار را رهبری می‌کنند و موسسات اعتباری در حال افزایش انتشار اوراق قرضه هستند.

اوراق قرضه املاک و مستغلات به لطف راهکارهای قانونی، نشانه‌های مثبتی را نشان می‌دهند

طبق گزارش «تمرکز اوراق قرضه ژوئن ۲۰۲۵» از FiinRatings - شریک استراتژیک S&P Global - بازار اوراق قرضه شرکتی در ماه ژوئن به رشد قوی خود ادامه داد، به ویژه در گروه بانکی.

در 6 ماه اول سال، اعتبار در کل اقتصاد 9.9 درصد افزایش یافت که بسیار بیشتر از نرخ رشد سپرده‌ها بود. این شکاف، بانک‌های تجاری را مجبور کرد تا مقادیر زیادی اوراق قرضه منتشر کنند تا سرمایه درجه 2 را افزایش دهند و از این طریق نسبت‌های ایمنی سرمایه و همچنین شاخص‌های مهم نقدینگی مانند LDR (مانده اعتبار/تجهیز سرمایه) و نسبت استفاده از سرمایه کوتاه‌مدت برای وام‌های میان‌مدت و بلندمدت را تضمین کنند.

تنها در ماه ژوئن، ارزش کل اوراق قرضه شرکتی منتشر شده به 105.5 تریلیون وند رسید که نسبت به ماه قبل 52.4 درصد افزایش یافته است و همه آنها از طریق انتشار خصوصی بوده است. در 6 ماه اول سال، ارزش کل انتشار به 248.6 تریلیون وند رسید که نسبت به مدت مشابه در سال 2024، 71.2 درصد افزایش یافته است. از این میزان، موسسات اعتباری 76.3 درصد - معادل تقریباً 190 تریلیون وند - را به خود اختصاص داده‌اند.

در کنار آن، اوراق قرضه املاک و مستغلات نیز به لطف راهکارهای قانونی نشانه‌های مثبتی را نشان دادند. ارزش کل انتشار این گروه در نیمه اول سال به حدود 39.6 تریلیون دانگ ویتنام رسید که 67.3 درصد از گروه غیرمالی را تشکیل می‌دهد، معادل تقریباً 24 درصد از کل انتشار.

با وجود رشد قوی، انتشار اوراق قرضه هنوز عمدتاً از طریق عرضه خصوصی انجام می‌شود. فعالیت‌های عرضه عمومی تنها به حدود ۲۸ تریلیون دونگ ویتنام رسید که معادل ۷۶.۸ درصد از کل سال ۲۰۲۴ است. با این حال، تنها بانک‌های تجاری و دو شرکت اوراق بهادار از طریق عرضه عمومی اوراق قرضه منتشر کردند.

نرخ بهره پایین، بازخرید فعال اما همچنان باید به خطرات احتمالی توجه داشت

نکته قابل توجه دیگر این است که فضای نرخ بهره همچنان به شدت از بازار اوراق قرضه حمایت می‌کند. میانگین نرخ بهره اسمی (کوپن) از 7.43٪ به 6.69٪ در کل بازار کاهش یافت. از این میزان، 64٪ از حجم انتشار اوراق با نرخ ثابت، 22٪ با نرخ شناور و بقیه ترکیبی از این دو بود.

بازخرید اوراق قرضه به شدت افزایش یافت، به طوری که ارزش معاملات در ماه ژوئن ۱.۲ برابر بیشتر از ماه قبل بود. ارزش کل بازخرید در ۶ ماه اول سال در مقایسه با مدت مشابه سال گذشته ۴۲.۷ درصد افزایش یافت. با این حال، فشار بازپرداخت بدهی همچنان بالاست زیرا ارزش سررسید در ۶ ماه آخر سال ۱۲۵ تریلیون دانگ ویتنام، به ویژه برای گروه ناشران غیرمالی، تخمین زده می‌شود.

در بازار ثانویه، معاملات ماه ژوئن به نزدیک به ۱۳۷.۱ تریلیون وند رسید که به طور متوسط ​​۶.۵۳ تریلیون وند در روز است - که نسبت به ماه قبل ۱۳.۴ درصد افزایش داشته است. گروه‌های بانکی و املاک و مستغلات تقریباً ۷۱ درصد از کل ارزش معاملات را به خود اختصاص داده‌اند. نکته قابل توجه این است که گروه املاک و مستغلات در مقایسه با مدت مشابه در سال ۲۰۲۴، افزایش ۳۷.۶ درصدی در ارزش معاملات را ثبت کرده است.

با این حال، خطرات هنوز وجود دارند. در 6 ماه اول سال، 23 تریلیون دانگ ویتنام از اوراق قرضه شرکتی به عنوان "مشکل‌دار" ثبت شد که در مقایسه با مدت مشابه 31 درصد کاهش یافته اما همچنان نگران‌کننده است.

نکته قابل توجه این است که کارشناسان ارزیابی می‌کنند که چارچوب قانونی جدید به بهبود کیفیت مدیریت بازار کمک خواهد کرد، زمانی که از اول ژوئیه ۲۰۲۵، قانون اصلاح‌شده بنگاه‌ها رسماً لازم‌الاجرا شود، از جمله مقررات مهم در مورد نسبت بدهی/حقوق صاحبان سهام برای بنگاه‌های صادرکننده اوراق قرضه انفرادی - که بیش از ۵ برابر نباشد، شامل سرمایه حاصل از لات مورد انتظار انتشار اوراق قرضه. این مقررات به افزایش کیفیت کالاهای موجود در بازار و کاهش خطر انتشار گسترده کمک می‌کند.

در عین حال، برخی از کسب‌وکارها مجبور خواهند شد برای رعایت مقررات جدید، به عرضه عمومی سهام روی آورند.

اگرچه انتظار می‌رود حجم بازار اوراق قرضه شرکتی ویتنام تا سال ۲۰۲۵ به ۱۴۰ میلیارد دلار آمریکا برسد، اما اوراق قرضه سبز کمتر از ۱٪ را تشکیل خواهند داد. برای افزایش این نسبت، ویتنام به یک استراتژی روشن، با ابزارها و سیاست‌های شفاف و مشوق‌های مؤثر برای جذب سرمایه‌گذاران به پروژه‌هایی که تأثیر تغییرات اقلیمی را به حداقل می‌رسانند، نیاز دارد.

ویتنام دارای یک استراتژی برای توسعه بازار کربن در ویتنام است که تحت تصمیم شماره 232/QD-TTg مورخ 24 ژانویه 2025 تصویب شده است. رهبران دولت پروژه ایجاد و توسعه بازار کربن در ویتنام را تصویب کرده‌اند. هدف اصلی این پروژه ایجاد یک بازار کربن برای حمایت از اجرای اهداف کاهش انتشار گازهای گلخانه‌ای، ترویج گذار به اقتصاد سبز و افزایش رقابت‌پذیری تجاری است.

اخیراً، در ۴ ژوئیه ۲۰۲۵، نخست وزیر تصمیم ۲۱/۲۰۲۵/QD-TTg را صادر کرد که معیارهای زیست‌محیطی و تأیید پروژه‌ها در فهرست طبقه‌بندی سبز را تعیین می‌کند. این یک گام اولیه مهم برای ترویج تأمین مالی سبز در ویتنام محسوب می‌شود.

بانک‌ها و مؤسسات اعتباری - به عنوان صادرکنندگان اوراق قرضه و ارائه دهندگان اعتبار سبز - باید فرآیندهای ارزیابی شفافی را توسعه دهند، کارکنان را آموزش دهند و استانداردهای بین‌المللی را اعمال کنند. در عین حال، کسب‌وکارها باید به طور فعال اسناد را تکمیل کنند، اثرات زیست‌محیطی را ارزیابی کنند و مکانیسم‌های نظارت داخلی شفافی داشته باشند.

با این حال، کارشناسان می‌گویند که ارتقای نقش سازمان‌های رتبه‌بندی اعتباری داخلی دارای مجوز از وزارت دارایی ضروری است. در همین حال، در جهان، اکثر اوراق قرضه سبز با ارزیابی شخص ثالث (نظر شخص دوم) یا تأیید مستقل همراه هستند.

آقای لی هوانگ تونگ - معاون مدیر کل ویتکام بانک - اظهار داشت: این بانک با موفقیت 2000 میلیارد دانگ ویتنامی اوراق قرضه سبز را در سال 2024 منتشر کرده است که هم با استانداردهای بین‌المللی و هم با مقررات داخلی مطابقت دارد.

ویتکام‌بانک توسعه پایدار را به عنوان یک هدف بلندمدت شناسایی می‌کند و ESG در تمام فعالیت‌ها ادغام خواهد شد. این بانک در حال اجرای تأمین مالی مجدد از اوراق قرضه سبز و توسعه خدمات مشاوره سبز است و به مشاغل کمک می‌کند تا به اعتبارات کربن دسترسی پیدا کنند.

آقای نگوین تانگ لانگ (اداره موسسات مالی، وزارت دارایی) گفت که نخست وزیر استراتژی بازار کربن را با هدف اجرای موفقیت‌آمیز آن تا حداکثر سال 2027 تصویب کرده است. بر این اساس، بانک‌هایی مانند ویتکام‌بانک نقش محوری در پرداخت و رهبری فعالیت‌های بازار ایفا خواهند کرد.

آقای مین

منبع: https://baochinhphu.vn/tin-dung-tang-cao-trai-phieu-duoc-mua-102250714180912443.htm