VCCI: محدود کردن سرمایه‌گذاران حقیقی از مشارکت در اوراق قرضه خصوصی می‌تواند باعث اختلال در بازار شود

DNVN - طبق گزارش VCCI، مقرراتی که سرمایه‌گذاران حقیقی را از مشارکت در اوراق قرضه خصوصی محدود می‌کند، همانطور که در پیش‌نویس اصلاحیه قانون اوراق بهادار آمده است، ممکن است باعث ازدحام و اختلال در بازار اوراق قرضه شرکتی شود و بر توانایی بسیج سرمایه و توانایی پرداخت بدهی شرکت‌ها تأثیر بگذارد.

مجلس ملی در حال بررسی پیش‌نویس قانون اصلاح قانون اوراق بهادار؛ قانون حسابداری؛ قانون حسابرسی مستقل؛ قانون بودجه دولت؛ قانون مدیریت و استفاده از دارایی‌های عمومی؛ قانون مدیریت مالیات؛ و قانون ذخایر ملی (پیش‌نویس) است. این یک پیش‌نویس مهم است که تأثیر زیادی بر کسب‌وکارها در بسیاری از زمینه‌ها دارد.

فردا (۲۹ اکتبر)، دولت قانونی را به مجلس ملی ارائه خواهد کرد که تعدادی از مواد ۷ قانون مربوط به امور مالی را اصلاح و تکمیل می‌کند. به طور خاص، با اصلاح تعدادی از مواد قانون اوراق بهادار، دولت پیشنهاد می‌کند که فقط سرمایه‌گذاران حرفه‌ای اوراق بهادار که سازمان‌ها هستند، در بازار اوراق قرضه خصوصی شرکت کنند. یعنی، سرمایه‌گذاران انفرادی مجاز به شرکت در این بازار نخواهند بود.

طبق اعلام وزارت دارایی - نهاد مسئول تهیه پیش‌نویس اصلاحیه این قانون - اوراق قرضه عرضه شده خصوصی، به ویژه اوراق قرضه منتشر شده توسط شرکت‌های غیربورسی، محصولاتی با ریسک بالا هستند. بسیاری از کشورها سرمایه‌گذاران حرفه‌ای را از مشارکت در این بازار منع نمی‌کنند، اما در واقعیت، معاملات خرید، فروش و سرمایه‌گذاری بین سازمان‌های حرفه‌ای انجام می‌شود.

در رابطه با این موضوع، فدراسیون تجارت و صنعت ویتنام (VCCI) نظراتی ارائه داده است.

طبق گفته VCCI، لازم است مقرراتی در نظر گرفته شود که به سرمایه‌گذاران حقیقی اجازه سرمایه‌گذاری در اوراق قرضه خصوصی منتشر شده توسط شرکت‌ها غیر از موسسات اعتباری را ندهد.

VCCI با استناد به بازخوردهای کسب و کارها، گفت که مقرراتی که به سرمایه‌گذاران حقیقی اجازه نمی‌دهد در اوراق قرضه خصوصی منتشر شده توسط کسب و کارها غیر از موسسات اعتباری (CI) سرمایه‌گذاری کنند، باید در برخی موارد مورد بررسی قرار گیرد.

اولاً، بازار اوراق قرضه انفرادی پس از اقدامات بسیاری مانند راه‌اندازی صفحه اطلاعات تخصصی اوراق قرضه بورس هانوی (HNX) - که در آن اطلاعات اوراق قرضه منتشر می‌شود - با ثبات‌تر توسعه یافته است؛ اوراق قرضه انفرادی به صورت متمرکز در HNX ثبت و معامله می‌شوند و شفافیت را تضمین می‌کنند.

از طرف سرمایه‌گذار، سرمایه‌گذاران حقیقی پس از این حوادث تغییر کرده‌اند. اولاً، معیارهای سرمایه‌گذاران حرفه‌ای سختگیرانه‌تر شده است تا اطمینان حاصل شود که سرمایه‌گذاران غیرحرفه‌ای در این بازار شرکت نخواهند کرد. ثانیاً، سرمایه‌گذاران حقیقی آگاه شده‌اند که این یک بازار پرخطر است و قبل از مشارکت به دانش نیاز دارند.

دوم، در شرایط فعلی، بازار اوراق قرضه خصوصی هنوز نقش مهمی برای کسب‌وکارها ایفا می‌کند و سرمایه‌گذاران حقیقی هنوز بخش بسیار بزرگی از آن را تشکیل می‌دهند. انتشار اوراق قرضه عمومی به دلیل مشکلات نظارتی بسیار اندک است (تنها حدود 10٪). سرمایه‌گذاران نهادی به دلیل محدودیت‌های سرمایه‌گذاری با مشکلاتی روبرو هستند.

بنابراین، طبق گفته VCCI، تعدیلات ذکر شده در پیش‌نویس، تأثیر زیادی بر بازار سرمایه خواهد داشت. بر این اساس، می‌تواند باعث ایجاد ازدحام و اختلال در بازار اوراق قرضه شرکتی شود.

VCCI تحلیل کرد: «در حال حاضر، سازمان‌های سرمایه‌گذاری اوراق قرضه شرکتی مانند بانک‌های تجاری، شرکت‌های اوراق بهادار، شرکت‌های بیمه و صندوق‌های سرمایه‌گذاری با محدودیت‌های زیادی در مورد مقررات سرمایه‌گذاری اوراق قرضه مواجه هستند. بنابراین، سرمایه‌گذاران حقیقی هنوز یکی از سرمایه‌گذاران اصلی هستند که می‌توانند اوراق قرضه شرکتی را جذب کنند. اگر این سرمایه‌گذاران محدود شوند، انتشار بیشتر برای کسب‌وکارها دشوار خواهد بود زیرا سرمایه‌گذاران کافی در بازار برای جذب میزان اوراق قرضه منتشر شده وجود ندارد.»

علاوه بر این، تعدیل مطابق با پیش‌نویس، بر بسیج سرمایه و ظرفیت پرداخت شرکت‌ها تأثیر خواهد گذاشت. سرمایه‌گذاران حقیقی تقریباً تنها گروه سرمایه‌گذاری هستند که می‌توانند برای اهداف تجدید ساختار بدهی در اوراق قرضه انفرادی سرمایه‌گذاری کنند. در دوره آینده، شرکت‌ها برای تجدید ساختار بدهی‌های سررسید شده یا تجدید ساختار بدهی‌هایی با هزینه‌های بالای بسیج سرمایه (که حدود ۵۴۳۰۰۰ میلیارد دلار در ۴ سال آینده تخمین زده می‌شود) نیاز به بسیج سرمایه خواهند داشت. بنابراین، شرکت‌ها در بسیج سرمایه برای تجدید ساختار بدهی به شدت تحت تأثیر قرار خواهند گرفت، که می‌تواند به شدت بر نقدینگی در ۳ تا ۵ سال آینده تأثیر بگذارد.

بر اساس تحلیل فوق، VCCI توصیه می‌کند که این ماده در این اصلاحیه اضافه نشود. این ماده تنها باید پس از رفع موانع مربوط به مقررات مربوط به عرضه اوراق قرضه عمومی و کاهش محدودیت‌های فعالیت‌های سرمایه‌گذاری سرمایه‌گذاران نهادی در نظر گرفته شود.

در همین حال، شرکت رتبه‌بندی اعتباری FiinRatings، در بحث سیاست محدود کردن سرمایه‌گذاران حقیقی، ارزیابی کرد که محدودیت فعلی مشارکت سرمایه‌گذاران حقیقی در بازار اوراق قرضه خصوصی، سیاستی منطقی است، زیرا اوراق قرضه خصوصی ذاتاً استاندارد بالایی ندارند و عمدتاً مبتنی بر مذاکره و توافق هستند. سرمایه‌گذاران نهادی، مؤسسات مالی هستند که بهتر می‌توانند ریسک‌های ناشی از اوراق قرضه شرکت‌های خصوصی را مدیریت کنند.

فایین‌ریتینگز با اشاره به رویه‌های برخی از کشورهای آسیایی، اعلام کرد که در چین، سرمایه‌گذاران حقیقی به ندرت در مالکیت مستقیم اوراق قرضه شرکتی مشارکت می‌کنند. در عوض، آنها از طریق سپرده‌گذاری و خرید گواهی‌های صندوق که توسط شرکت‌های مدیریت صندوق مدیریت می‌شوند، سرمایه‌گذاری می‌کنند.

علاوه بر این، در تایلند، نرخ مشارکت سرمایه‌گذاران حقیقی به دلیل اعمال تعریف سرمایه‌گذاران ثروتمند «سرمایه‌گذاران با ارزش خالص بالا» (با دارایی خالص 30 میلیون بات، معادل حدود 22 میلیارد دانگ ویتنام یا بیشتر؛ درآمد سالانه حداقل 2.2 میلیارد دانگ ویتنام) یا کل سبد اوراق بهادار 8 میلیون بات، معادل حدود 6 میلیارد دانگ ویتنام) بالا است.

«برای محدود کردن مشارکت سرمایه‌گذاران حرفه‌ای، ویتنام باید به‌زودی محدودیت‌های سرمایه‌گذاری و تخصیص دارایی به اوراق قرضه شرکتی سرمایه‌گذاران نهادی (شرکت‌های بیمه، صندوق‌های سرمایه‌گذاری، صندوق‌های بازنشستگی و غیره) را بررسی کند تا فرصت‌هایی برای این سرمایه‌گذاران جهت مشارکت بیشتر در بازار ایجاد شود. علاوه بر این، رتبه‌بندی اعتباری اوراق قرضه را ارتقا دهد تا از سرمایه‌گذاران نهادی در تخصیص دارایی‌ها بر اساس ریسک حمایت کند.» این پیشنهاد FiinRatings است.

مین پنجشنبه

منبع: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/chinh-sach/vcci-han-che-nha-dau-tu-ca-nhan-tham-gia-trai-phieu-rieng-le-co-the-gay-dut-gay-thi-truong/20241028084043015