Les 3 principaux moteurs du marché boursier

Le département de recherche et d'analyse de Maybank Investment Bank Vietnam (MSVN) vient de publier son rapport stratégique 2024 sur le thème « Un an en deux phases », prévoyant le potentiel de reprise de l'économie vietnamienne.

Les banques sont le principal moteur

Les experts du MSVN estiment que le marché boursier vietnamien sera stimulé par trois forces motrices principales dans les temps à venir :

Premièrement, le marché a touché le fond depuis que la SBV a commencé à réduire ses taux d’intérêt en mars 2023. La baisse des taux d’intérêt devrait continuer à soutenir le marché boursier tout au long de la nouvelle année 2024.

Le taux de change et l’inflation du Vietnam étant toujours bien contrôlés, et compte tenu de la possibilité d’un affaiblissement du dollar en 2024, le cycle de resserrement de la politique monétaire de la Réserve fédérale américaine semblant être terminé, la SBV devrait continuer à assouplir sa politique monétaire.

MSVN prévoit que le VND s'appréciera de 1,7 % par rapport au dollar américain en 2024 et de 0,8 % supplémentaires en 2025. À long terme, la balance courante positive et stable du Vietnam sera le principal moteur de la force du VND.

L'inflation a considérablement diminué aux États-Unis et dans l'UE, et avec le risque de déflation en Chine, au Vietnam, l'inflation moyenne sera d'environ 3,5 % en 2024, légèrement supérieure à 3,25 % en 2023 mais inférieure au plafond cible du gouvernement de 4 à 4,5 %.

Les calculs effectués jusqu'à présent montrent que la Fed devrait probablement réduire ses taux d'intérêt de 0,25 % à trois reprises à partir du deuxième trimestre 2024. Par conséquent, MSVN prévoit que le taux d'intérêt opérationnel de la Banque d'État du Vietnam sera réduit de 50 points de base supplémentaires en fonction des évolutions externes favorables.

Avec 2 scénarios de base, MSVN fixe l'objectif du VN-Index dans 12 mois pour atteindre respectivement 1 250 points et 1 420 points, aidant ainsi le marché boursier vietnamien à pouvoir améliorer le marché.

Deuxièmement, la croissance des bénéfices des sociétés publiques sera le principal moteur du marché boursier vietnamien, avec un potentiel de gains plus fermes à partir du second semestre 2024.

Les experts du MSVN s'attendent à ce que les bénéfices des entreprises s'améliorent régulièrement tout au long de 2024, les bénéfices du secteur non bancaire connaissant une croissance impressionnante cette année, mais en partie en raison de la faible base de l'année précédente, en particulier au second semestre 2023.

« Le secteur bancaire sera l'un des principaux moteurs de l'augmentation des bénéfices du marché », a souligné l'expert du MSVN.

Toutefois, le rapport de MSVN a cette fois réduit ses prévisions de croissance des bénéfices sur le marché à 19,9 %, au lieu des 25,6 % précédemment calculés. Cette prévision a été établie en fonction de la possibilité que la reprise économique soit plus lente que prévu.

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Les bénéfices des entreprises devraient s’améliorer régulièrement chaque trimestre jusqu’en 2024.

Troisièmement, la liquidité constituera un atout majeur pour le marché, au-delà des perspectives de croissance des bénéfices.

Le MSVN estime que la Commission nationale des valeurs mobilières est sur le point de finaliser la suppression de l'exigence de préfinancement pour les investisseurs institutionnels étrangers. Il s'agit du principal obstacle à l'examen par le FTSE de la revalorisation du marché boursier vietnamien, passant du statut actuel de marché frontière à celui de marché émergent.

Par souci de commodité, selon le MSVN, le ministère des Finances doit modifier la circulaire 120/2020/TT-BTC afin d'exiger uniquement des sociétés de courtage, des banques dépositaires et des investisseurs institutionnels étrangers qu'ils garantissent que les investisseurs disposent de 100 % de liquidités à partir de T+1, au lieu de T+0 comme le prévoit actuellement la réglementation. Il s'agit d'une solution temporaire pour les exigences de marge avant transaction, en attendant la mise en œuvre du mécanisme de contrepartie centrale (CCP) comme solution à long terme.

Toujours selon MSVN, le marché boursier vietnamien est sur la liste de surveillance pour être reclassé au statut de marché émergent secondaire par le FTSE depuis 2018. Le Vietnam a satisfait aux deux critères quantitatifs mais n'a atteint que 8/9 critères qualitatifs.

L'exigence de marge de trésorerie de 100 % vise à prévenir les défauts de paiement des acheteurs et des vendeurs, mais elle limite la capacité des investisseurs à mobiliser des capitaux. La suppression de cette condition augmenterait la flexibilité des investisseurs, ce qui pourrait entraîner l'échec des transactions. C'est un facteur que le FTSE prendra en compte pour évaluer la fiabilité du marché boursier vietnamien avant de décider de relever sa cote.

MSVN prédit que l'exigence de marge pré-négociation du Vietnam sera supprimée au premier trimestre 2024 et qu'il faudra 6 à 12 mois au FTSE pour collecter des données sur les transactions échouées.

Dans le meilleur des cas, le Vietnam sera officiellement mis à niveau lors de la révision de septembre 2024 ou plus tard en mars 2025. Après cela, le processus de mise en œuvre prendra 6 à 24 mois pour intégrer pleinement les actions éligibles du Vietnam dans les indices liés aux marchés émergents du FTSE.

Deux scénarios de croissance

Compte tenu des informations ci-dessus, MSVN propose deux scénarios pour le marché boursier vietnamien : d'ici fin 2024, l'indice VN atteindra 1 250 points dans le scénario de base, principalement grâce à la perspective d'une reprise des bénéfices des entreprises ; ou 1 420 points dans le scénario positif, grâce à une liquidité accrue liée à la possibilité d'une revalorisation du marché. Cette hausse est de 11 %, soit 26 % par rapport à fin 2023.

Dans le scénario de base, le marché privilégiera probablement les entreprises capables de générer une croissance des bénéfices solide et/ou supérieure (MWG, PVD, MBB, STB et NLG) tout en choisissant des actions plus défensives avec une position de trésorerie nette et un historique de paiements de dividendes réguliers.

Hoang Ha (selon tapchitaichinh.vn)

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