M. Ho Duc Phoc a estimé que les obligations d'entreprise constituent un bon canal de mobilisation de capitaux, avec une marge de développement pouvant atteindre 1,5 million de milliards de VND.
L'incident de la SCB Bank et du groupe Van Thinh Phat à la fin de 2022 a fait que le marché des obligations d'entreprises a continué à faire face à de nombreuses difficultés au cours des trois premiers mois de 2023. Cependant, après que le gouvernement a publié le décret 08 en mars 2023, le marché a montré de nombreuses améliorations avec des signes de retour de la confiance des investisseurs.
M. Ho Duc Phoc, Ministre des Finances. Photo de : Ngoc Thanh
S'adressant à la presse plus tôt cette semaine, le ministre des Finances Ho Duc Phoc a déclaré que les obligations d'entreprises constituent toujours un bon canal de mobilisation de capitaux et qu'il existe encore une grande marge de développement.
Le ministre a déclaré que, selon la stratégie, le canal de mobilisation des obligations d'entreprises individuelles représentera environ 25 % du PIB. Actuellement, l'encours des obligations d'entreprises n'est que d'environ 1 million de milliards de dôngs, soit 10 % du PIB, principalement émis par les banques commerciales. « C'est un niveau faible », a estimé M. Phoc.
M. Phuc a déclaré que la marge de manœuvre pour mobiliser des obligations d'entreprises individuelles est d'environ 15 à 16 % du PIB, soit environ 1,5 à 1,6 million de milliards de dongs. Cette source de capitaux permettra de résoudre les difficultés financières et de favoriser le développement des entreprises.
Partageant l'avis selon lequel les obligations constituent toujours un canal de capitaux important, M. Nguyen Tung Anh, directeur de recherche de la société par actions FiinRatings, a déclaré que ces dernières années, si le capital n'avait pas été levé par le biais de l'émission d'obligations, de nombreuses entreprises et le système bancaire auraient subi de nombreuses charges et pressions sur le capital.
Transaction dans une agence bancaire à Hanoï , avril 2020. Photo : Giang Huy
M. Tung Anh a cité des données montrant qu'avant le déclin, le marché des obligations d'entreprises avait connu une période de forte croissance entre 2018 et 2021, avec un taux de croissance annuel moyen d'environ 45 %. À son apogée à la mi-2022, l'encours total de la dette obligataire d'entreprises atteignait près de 1,5 million de milliards de dôngs, soit environ 14 % du PIB en 2021 et 12 % de l'encours total du crédit de l'ensemble du système bancaire.
Selon le rapport du ministère des Finances , en 2023, grâce à la réglementation sur le report du délai de notation de crédit des entreprises dans le décret 08, 78 entreprises ont émis avec succès des obligations d'entreprise individuelles, mobilisant environ 237 400 milliards de VND. Parmi celles-ci, environ 236 500 milliards de VND d'obligations ont été émises après l'entrée en vigueur du décret 08.
Parmi les cas notables, on peut citer Capitaland Tower LLC qui a émis 4 tranches d'obligations mobilisant environ 12 240 milliards de VND, Nam An Investment and Trading Joint Stock Company mobilisant 4 700 milliards de VND, Hung Yen Urban Development and Investment Company 7 200 milliards de VND, Saigon Capital Joint Stock Company 3 000 milliards de VND, Southern Star Urban Development and Investment Joint Stock Company près de 4 700 milliards de VND, Tan Lien Phat Tan Cang Logistics and Real Estate Joint Stock Company 4 000 milliards de VND...
Dans d'autres domaines, Orient Commercial Bank a émis 2 émissions d'obligations d'entreprise pour mobiliser 1 800 milliards de VND, Tien Phong Securities 1 000 milliards de VND, Rong Viet Securities près de 1 500 milliards de VND et Vietjet 600 milliards de VND.
Bien que le volume des émissions ait de nouveau augmenté et que le marché soit plus actif, les analystes s'intéressent également à la capacité de remboursement des obligations arrivant à échéance. Cette année, le volume total des obligations d'entreprises individuelles arrivant à échéance s'élève à environ 310 000 milliards de VND. Le groupe des sociétés immobilières et des établissements de crédit présente le taux d'échéance le plus élevé, avec respectivement 34,9 % et 29,7 %.
Pour résoudre le problème des flux de trésorerie nécessaires au paiement des obligations arrivant à échéance, les experts de FiinRatings estiment que dans des conditions normales, les entreprises chercheront de nouvelles sources de capitaux en émettant des obligations, en empruntant auprès des banques, en émettant des actions... pour rembourser leurs dettes et maintenir et développer leur production et leurs activités.
Il a toutefois prédit que la levée de capitaux pour les entreprises s'avérera particulièrement difficile dans les années à venir, car le marché a encore besoin de temps pour s'adapter et restaurer la confiance, notamment en raison de la problématique des investisseurs professionnels et de l'absence de notation de crédit obligatoire dans certains cas. Parallèlement, les sources de financement pour ce groupe sont limitées, la priorité devant être donnée à la production et aux entreprises, et ce, dans un contexte où le plafond de croissance du crédit se situe toujours autour de 14 % pour maîtriser l'inflation.
Le ministre a également déclaré qu'il est difficile de lever des capitaux en bourse, car le marché n'est plus actif. De même, vendre et vendre des actifs aux enchères pour rembourser ses dettes est complexe, car le marché immobilier est atone et se redresse lentement. De ce fait, un certain nombre d'entreprises, notamment dans le secteur immobilier, risquent de subir des retards de paiement de leurs obligations.
Reconnaissant l'importance du volume d'obligations arrivant à échéance, le ministre des Finances a déclaré que le contexte actuel, tant sur le plan macroéconomique que sur le plan du crédit, est plus stable que lors de l'incident bancaire de la SCB. Ces conditions sont favorables pour que les entreprises puissent stabiliser leur production et leurs activités, et disposer de liquidités suffisantes pour payer le capital et les intérêts aux investisseurs.
Il a déclaré que chaque industrie et secteur possède ses propres caractéristiques opérationnelles et que, par conséquent, le niveau de reprise et de développement est différent. Dans le secteur immobilier en particulier, le marché a montré des signes de reprise et les difficultés juridiques liées à ce secteur ont été progressivement résolues, créant ainsi les conditions permettant aux entreprises de finaliser leurs projets plus rapidement et de disposer de liquidités suffisantes pour honorer pleinement leurs obligations envers les investisseurs.
Toutefois, pour éviter les risques, le responsable du secteur financier a déclaré que les entreprises mobilisant des obligations devaient emprunter et rembourser à temps la population. Il a demandé aux entreprises mobilisant des obligations d'utiliser les fonds conformément à l'objectif du prêt et de ne pas utiliser ce prêt pour financer d'autres prêts, ce qui entraînerait un défaut de remboursement, une perte de confiance de la population et des investisseurs et affecterait le marché des obligations d'entreprises.
Dans le même temps, le ministère des Finances construira une bourse d'obligations distincte, renforcera l'inspection et la supervision, créant ainsi les conditions permettant aux entreprises de mobiliser des capitaux et établissant l'ordre et la discipline pour rendre le marché financier transparent.
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