Un coup de pouce pour améliorer la notation de crédit nationale : amorcer un cercle vertueux d’assouplissement des conditions de capital et de confiance.

VTV.vn - Le Vietnam se rapproche du seuil d'« investissement sûr » en matière de notation de crédit, ce qui ouvre une opportunité en or pour mobiliser des capitaux bon marché et parvenir à une croissance durable, mais cette dynamique est-elle durable ?

L'amélioration de la notation de crédit nationale ouvrira les marchés de capitaux.

Le marché international place le Vietnam dans le viseur des investisseurs

Le passage du Vietnam à la catégorie « investissement » dans sa notation de crédit nationale constitue non seulement une étape technique majeure, mais aussi une confirmation de la stabilité et des perspectives de développement durable de son économie . Cette évolution a été clairement validée par les évaluations des principales agences de notation de crédit internationales.

Selon S&P Global Ratings et Moody's Investors Service, la note de crédit du pays a été relevée de BB à BB+ avec une perspective « stable » ou « positive ». « Cette décision a immédiatement envoyé un signal fort à la communauté internationale des investisseurs, qui considère la notation de crédit comme le premier et le plus important critère de sélection lorsqu'ils décident d'allouer des capitaux », a déclaré l'économiste et expert financier, le Dr Nguyen Tri Hieu.

Selon M. Hieu, cette modernisation « active » une série d'effets induits sur le système financier et économique. Le premier et le plus évident est la réduction des coûts de mobilisation des capitaux et un accès élargi aux ressources financières internationales. Dans un rapport détaillé, FiinGroup souligne que si le Vietnam atteint ses objectifs d'investissement, les coûts du capital pour les entreprises vietnamiennes sur le marché international pourraient être réduits de 100 à 300 points de pourcentage (soit une baisse des taux d'intérêt de 1,5 % à 3 %). Ce chiffre est considérable et confère un avantage concurrentiel majeur aux entreprises nationales.

Le graphique montre que la notation de crédit du Vietnam se rapproche du seuil de la catégorie investissement, symbolisant une amélioration des flux de capitaux et de la confiance.

En termes d'impact commercial, la revalorisation des notations de crédit a des conséquences extrêmement directes et quantifiables. Mme Trinh Quynh Giao, directrice générale de PVI AM, a souligné qu'il s'agit d'une opportunité en or pour les entreprises vietnamiennes d'« optimiser leur bilan ». Mme Giao a fourni une comparaison concrète : lors de l'émission d'obligations internationales, les grandes entreprises vietnamiennes doivent souvent accepter des taux d'intérêt en devises étrangères pouvant atteindre près de 8 %. Parallèlement, leurs concurrents de taille similaire dans la région, bénéficiant de meilleures notations, ne paient que des taux d'intérêt nettement inférieurs. Se rapprocher du seuil de la catégorie « investissement » réduit automatiquement le risque pays, permettant ainsi aux grandes entreprises d'économiser quelques centaines de points de base (2 à 3 %) sur leurs coûts d'emprunt. Ces économies constituent une forte incitation pour les entreprises à privilégier la mobilisation de capitaux internationaux à long terme plutôt que les prêts bancaires, afin de financer des projets de croissance d'envergure.

Le marché intérieur a réagi positivement. Les nouvelles données des dix premiers mois de 2025 montrent que la valeur des obligations émises bénéficiant d'une notation de crédit a atteint environ 287 400 milliards de VND, soit 2,1 fois plus qu'à la même période l'année précédente. Cela témoigne non seulement de la reprise du marché des capitaux, mais aussi de la confiance des investisseurs nationaux dans les perspectives des entreprises notées.

Les économistes s'accordent à dire que les chiffres et évaluations mentionnés ci-dessus démontrent que le Vietnam se rapproche du statut de « catégorie investissement », une amélioration qui revêt une importance non seulement technique, mais aussi stratégique globale. Cette amélioration constitue une reconnaissance internationale d'un environnement des affaires et d'une macroéconomie stables, jetant les bases pour attirer des flux de capitaux de qualité, notamment des investissements directs étrangers (IDE) et indirects (IDI) à long terme. M. Hieu a souligné que l'amélioration de la notation de crédit nationale est un tremplin pour la transformation du Vietnam, d'un marché émergent à une destination d'investissement stratégique, où le coût du risque national est réévalué de manière plus positive.

« Cercles positifs » et impacts généralisés : du gouvernement aux entreprises

Selon les experts économiques, lorsqu'une note de crédit est relevée dans un pays, les retombées positives ne se limitent pas aux finances publiques, mais imprègnent également l'ensemble du système commercial et de l'économie, formant un « cercle vertueux » qui favorise la croissance et les réformes.

Le gouvernement est le premier bénéficiaire direct. Le Vietnam disposera de conditions favorables pour mobiliser des capitaux étrangers à moindre coût, sur les marchés obligataires internationaux ou auprès de grandes institutions financières, à des taux d'intérêt nettement inférieurs. Ceci contribuera à réduire la pression budgétaire, à améliorer la liquidité des changes, à consolider la dette publique et à dégager d'importantes marges de manœuvre financières pour des politiques de soutien au développement économique, telles que les investissements dans les infrastructures de transport, les infrastructures numériques ou les projets d'énergies renouvelables.

Immédiatement après, les entreprises bénéficieront d'avantages doubles et directs. Ce sera notamment le cas pour celles qui exercent des activités de commerce international ou qui ont besoin d'emprunter des capitaux en dollars américains. Selon une analyse de FiinGroup, les entreprises vietnamiennes qui empruntent actuellement des capitaux étrangers peuvent devoir payer des taux d'intérêt allant jusqu'à 8 % par an, tandis que des entreprises équivalentes dans des pays de la région bénéficiant d'une meilleure notation de crédit ne paient qu'environ la moitié de ce taux. Lorsqu'un pays améliore sa notation, le risque pays diminue, ce qui entraîne une baisse automatique des taux d'intérêt des prêts aux entreprises. Cela contribue à réduire considérablement les coûts d'investissement, incitant ainsi les entreprises à investir dans l'expansion de leur production, la modernisation de leurs technologies et une intégration plus poussée dans la chaîne de valeur mondiale.

Par ailleurs, la confiance des investisseurs nationaux et internationaux s'est considérablement renforcée. Les investisseurs internationaux considèrent les notations de crédit comme un indicateur composite de réputation. Cette confiance accrue favorise les flux de capitaux étrangers, non seulement d'investissements de portefeuille étrangers (FII), mais aussi d'investissements directs étrangers (IDE) de meilleure qualité. La liquidité du marché des capitaux s'est améliorée et les entreprises nationales sont également plus confiantes dans leurs plans d'investissement à long terme, ce qui crée un climat des affaires positif sur l'ensemble du marché.

De plus, la revalorisation de la notation de crédit favorise les réformes institutionnelles. L'amélioration de la notation souveraine impose des exigences accrues en matière de transparence, de qualité de la gouvernance et d'innovation institutionnelle, du niveau gouvernemental au niveau local, jusqu'aux entreprises individuelles. Le maintien d'une notation élevée exige du Vietnam qu'il poursuive ses réformes : améliorer la gouvernance publique, accroître la transparence des finances publiques, développer des marchés de capitaux plus profonds et maîtriser efficacement la dette publique. Il en résulte un cercle vertueux : des réformes plus efficaces permettent d'accéder à un meilleur crédit, ce qui favorise une mobilisation de capitaux à moindre coût et à plus long terme, stimulant ainsi l'investissement des entreprises, ce qui engendre une croissance économique plus durable et, enfin, consolide les réformes futures.

Comment maintenir et exploiter efficacement cet « effet de levier » ?

Cependant, les experts n'ignorent pas que le chemin menant à l'atteinte et au maintien de normes d'investissement est encore semé d'embûches.

Selon M. Hieu, le premier obstacle réside dans la structure économique et les risques systémiques. Le Vietnam reste fortement dépendant du crédit bancaire et du secteur des entreprises publiques. De ce fait, les risques liés au système bancaire et à la dette publique demeurent une source d'inquiétude pour les établissements de crédit. Les experts financiers, notamment les représentants de grands cabinets d'audit comme Deloitte, s'accordent à dire que la gestion des créances douteuses, la réforme du système bancaire et l'optimisation des investissements publics sont des facteurs clés pour consolider les fondements macroéconomiques et garantir une notation de crédit véritablement durable.

Par ailleurs, des obstacles persistent en matière de transparence et de gouvernance. Bien que le Vietnam ait réalisé des progrès considérables en matière de réforme institutionnelle, de transparence des finances publiques et de gouvernance d'entreprise, un écart subsiste par rapport aux pays du même segment de crédit. Parmi les points à améliorer figurent les bases de données, la qualité de l'information divulguée, la gestion des risques liés à la dette publique et les risques bancaires.

Amélioration de la notation souveraine : un facteur clé de la croissance du Vietnam

Il est important de noter que, selon les experts, la modernisation n'est pas une fin en soi. L'essentiel est de maintenir et d'améliorer la qualité des facteurs de crédit, à savoir une croissance économique durable, une liquidité stable en devises étrangères, la maîtrise de la dette publique, une meilleure efficacité des investissements publics et un environnement des affaires plus favorable, afin que les capitaux investis puissent véritablement créer de la valeur ajoutée.

Par conséquent, selon les experts, le gouvernement doit continuer à promouvoir la stabilité macroéconomique, à contrôler de manière proactive la dette publique, à moderniser le système financier et bancaire et à veiller à ce que les engagements en matière de réforme institutionnelle soient maintenus en permanence, notamment en ce qui concerne la transparence des finances publiques.

Dans le même temps, les organismes de gestion doivent mettre en place un système de communication d'informations complet, rapide et transparent, renforcer leurs relations avec les investisseurs internationaux afin de transmettre de manière proactive des messages sur les perspectives économiques et améliorer la qualité des notations de crédit nationales et internationales pour soutenir les entreprises.

Les entreprises doivent améliorer de manière proactive leur gouvernance d'entreprise (ESG), accroître la divulgation d'informations financières conformément aux normes internationales, rechercher et accroître de manière proactive l'accès aux marchés de capitaux internationaux, développer des stratégies d'emprunt à long terme et réduire progressivement leur dépendance au crédit bancaire national.

Le passage du Vietnam au seuil de la « catégorie investissement » constitue non seulement une étape importante, mais aussi le début d'un nouveau cycle de réformes, d'investissements et de croissance. C'est l'occasion pour le gouvernement de mobiliser des capitaux à moindre coût, pour les entreprises d'emprunter à des taux plus bas, et ainsi investir dans leur expansion, innover technologiquement et mieux s'intégrer à la chaîne de valeur mondiale. Ceci favorisera une croissance durable, renforcera la confiance des marchés et, à terme, soutiendra une meilleure notation de crédit. Si ce processus se maintient et s'étend, le Vietnam pourra tirer parti de l'impulsion donnée par cette notation pour écrire une nouvelle page de son développement économique : du levier financier à la transformation structurelle, en passant par le renforcement de sa position sur la scène internationale. Saisir cette opportunité déterminera si le cercle vertueux peut véritablement se déployer et se multiplier dans le contexte actuel d'une intégration profonde et volatile.

Source : https://vtv.vn/cu-hich-nang-hang-tin-nhiem-quoc-gia-khoi-dong-vong-tron-tich-cuc-noi-long-von-va-niem-tin-100251113155554783.htm