Les autorités souhaitent réduire le coût du capital pour soutenir les entreprises, stimuler l'investissement et donner un nouvel élan à la réalisation d'objectifs de croissance élevés, tandis que les banques commerciales lancent continuellement des offres de crédit préférentielles et s'engagent à baisser les taux d'intérêt pour différents groupes de clients.
Lorsque le LDR est étiré
Mais le marché envoie un signal différent : l'argent dans le système bancaire n'est plus aussi abondant qu'auparavant, tandis que les besoins en capitaux de l'économie augmentent.
Selon un représentant de la Banque d'État du Vietnam, à la fin avril 2026, l'encours de crédit dans l'ensemble du système avait dépassé 19,4 millions de milliards de VND, soit une augmentation de plus de 18 % par rapport à la même période de l'année précédente, tandis que la différence entre les prêts et la mobilisation des dépôts avait atteint environ 2 millions de milliards de VND.
Selon SSI Research, le ratio prêts/dépôts (LDR) a atteint près de 112 %, dépassant largement le seuil de 85 %. Même les quatre plus grandes banques australiennes approchent de leur limite de liquidités. Cela indique que les flux de trésorerie du système sont mis à rude épreuve pour répondre aux besoins en capitaux de l'économie.
Il convient toutefois de noter que les dépôts commencent à se détourner des banques. Selon le rapport financier du premier trimestre 2026 obtenu par VietNamNet, de nombreuses banques ont enregistré une forte baisse des dépôts de la clientèle. La BIDV, à elle seule, a vu ses dépôts diminuer de plus de 80 000 milliards de VND en un seul trimestre, malgré la hausse des taux d'intérêt sur les dépôts dans de nombreux établissements.
Selon le Dr Le Xuan Nghia, l'une des raisons de cette situation est liée à la confiance des chefs d'entreprise.
Il a expliqué que de nombreuses entreprises ont désormais tendance à conserver des liquidités ou à retirer de l'argent auprès des banques en raison de leurs préoccupations liées aux risques fiscaux et politiques. « Au cours des deux premiers mois de 2026 seulement, le montant des retraits du système bancaire était équivalent à celui de toute l'année 2025. La majeure partie de cet argent appartient aux entreprises », a-t-il déclaré.
À mesure que l'argent quitte le système, les banques sont contraintes d'accroître la concurrence pour attirer les dépôts afin de maintenir leur liquidité, tandis que la capacité de réduire drastiquement les taux d'intérêt des prêts devient beaucoup plus difficile.
Lorsque les individus commencent à s'inquiéter du contexte politique ou de l'avenir de leur monnaie, les flux monétaires se modifient très rapidement. Ils se tournent alors vers les liquidités, l'or ou d'autres actifs, tandis que les banques doivent maintenir des taux d'intérêt sur les dépôts suffisamment attractifs pour freiner les sorties de capitaux.
La politique monétaire se trouve progressivement à court de marge de manœuvre.
Par ailleurs, la possibilité de baisser les taux d'intérêt est actuellement limitée par la persistance des pressions inflationnistes et des fluctuations du taux de change. La Réserve fédérale maintient des taux d'intérêt élevés, le dollar américain se renforce, le Vietnam renoue avec un déficit commercial et l'indice des prix à la consommation a dépassé l'objectif fixé par l'Assemblée nationale pour l'ensemble de l'année.
Par conséquent, la conduite de la politique monétaire en ce moment s'apparente à un exercice d'équilibriste. D'une part, une baisse trop brutale des taux d'intérêt pourrait engendrer un retour des tensions sur le taux de change et de l'inflation. D'autre part, un maintien prolongé de taux d'intérêt élevés risque de freiner la croissance des entreprises et d'affaiblir davantage la demande.
Les taux d'intérêt élevés commencent à se faire sentir sur le marché immobilier, de nombreux prêts atteignant désormais 15 à 16 % par an après la période préférentielle initiale. Mais il ne s'agit plus seulement d'un problème lié au marché du logement ; cela reflète le coût élevé du capital pour l'ensemble de l'économie.
Le problème majeur n'est pas une question de quelques points de pourcentage de taux d'intérêt, mais la façon dont l'économie dépend des capitaux bancaires.
Actuellement, le volume de crédit représente environ 150 % du PIB, tandis que le marché des obligations d'entreprises ne représente qu'environ 10 % du PIB et seulement environ 7 à 8 % du total des crédits bancaires en cours.
Dans de nombreuses économies, le marché des capitaux partage la charge avec les banques. Au Vietnam, en revanche, tout ce qui touche aux capitaux revient en fin de compte aux banques.
De l'immobilier aux infrastructures en passant par l'industrie manufacturière, tout dépend des capitaux de crédit, alors qu'environ 80 % des capitaux actuellement mobilisés sont à court terme mais doivent être prêtés à moyen et long terme.
Autrement dit, les banques vietnamiennes ne se contentent plus d'assurer des fonctions bancaires ; elles jouent également le rôle d'un marché des capitaux. Après des années d'injection de crédit pour stimuler la croissance, la politique monétaire semble désormais avoir atteint ses limites.
Pendant de nombreuses années, face aux difficultés économiques, la solution habituelle consistait à accroître le crédit, à baisser les taux d'intérêt et à injecter davantage de capitaux dans le système bancaire. Mais avec un crédit atteignant près de 150 % du PIB, un écart croissant entre dépôts et prêts et une évolution des flux de dépôts, la possibilité d'un assouplissement monétaire aussi agressif qu'auparavant deviendra beaucoup plus difficile.
Peut-être que l'époque où l'on injectait simplement toujours plus de crédit dès que les choses se compliquaient atteint progressivement ses limites.
Cela deviendra encore plus évident lorsque le Vietnam entrera dans une phase visant une croissance à deux chiffres. Selon les calculs du ministère des Finances, la demande totale de capitaux d'investissement social pour la période 2026-2031 est estimée à environ 38,5 millions de milliards de VND, dont environ 5,1 millions de milliards de VND pour la seule année 2026, parmi lesquels la demande de capitaux de crédit devrait avoisiner 1,8 million de milliards de VND.
Cela signifie que la pression sur les taux d'intérêt et le système bancaire va se poursuivre, et que les taux d'intérêt pourraient avoir du mal à revenir aux niveaux de taux bas du passé au cours de la période 2026-2027.
Cependant, cela ne signifie pas que le Vietnam n'a aucun moyen de réduire le coût du capital pour son économie.
Le problème réside dans le partage du fardeau du capital avec les banques.
Pour réduire durablement la pression sur les taux d'intérêt, le Vietnam devra accélérer le décaissement des investissements publics, régler les projets en suspens pour permettre aux fonds de retourner dans l'économie réelle et développer davantage le marché des obligations d'entreprises et les sources de capitaux à long terme.
Lorsque le marché obligataire fonctionnera de manière transparente et que la confiance sera rétablie, la pression sur les capitaux à moyen et long terme ne pèsera plus aussi lourdement sur le système de crédit qu'elle l'est actuellement.
En outre, il convient également d'envisager d'accroître la capacité à mobiliser des capitaux internationaux et à attirer des flux de capitaux étrangers à long terme afin de répartir la pression sur les capitaux nationaux, car avec une demande de capitaux atteignant des dizaines de billions de dongs dans la période à venir, le système bancaire national pourra difficilement supporter à lui seul l'ensemble des besoins de croissance de l'économie.
C’est peut-être pourquoi l’enjeu ne se limite plus à de nouvelles baisses de taux d’intérêt de quelques points de pourcentage. Il s’agit surtout de maintenir la confiance dans le dong vietnamien et de trouver d’autres sources de financement non bancaires afin que l’économie ne devienne pas trop dépendante du crédit.
Source : https://vietnamnet.vn/ganh-nang-chinh-sach-tien-te-2516286.html
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