Hoa Binh HBC doit 12,4 milliards de VND en obligations : que dit VIS Rating ?

Selon le rapport d'aperçu du marché des obligations d'entreprises d'octobre 2025 de la société par actions Vietnam Investment Credit Rating (VIS Rating), malgré l'enregistrement de bénéfices et le maintien d'un solde de trésorerie d'environ 300 milliards de VND à la fin du troisième trimestre 2025, la société par actions Hoa Binh Construction Group (HBC) n'a toujours pas payé le principal de 12,4 milliards de VND pour le lot d'obligations HBCH2225002 le 31 octobre 2025.

« Cet événement révèle un important déficit de liquidités ; les indicateurs de profit comptable ou les soldes de trésorerie figurant dans les états financiers ne reflètent pas pleinement la capacité de paiement réelle de l'entreprise », a évalué VIS Rating.

Selon l'agence de notation de crédit, bien que HBC ait annoncé son intention de déployer un grand nombre de travaux, la plupart des projets ne débuteront qu'au troisième et au quatrième trimestre 2025, ce qui limitera les flux de trésorerie à court terme, tandis que la pression sur la liquidité restera élevée.

« Le retard dans le remboursement du principal souligne l’importance d’une analyse plus approfondie de la liquidité et de la dynamique des flux de trésorerie de l’émetteur, en particulier pour les grandes entreprises aux cycles d’exploitation complexes », souligne le rapport.

Selon VIS Rating, HBC n'a pas payé le principal de 12,4 milliards de VND pour le lot d'obligations HBCH2225002 le 31 octobre 2025.

Le 1er novembre 2025, HBC a envoyé une dépêche officielle à la Bourse de Hanoï et aux détenteurs d'obligations émises par HBC pour annoncer des informations sur la situation du paiement du principal et des intérêts.

En conséquence, HBC a déclaré qu'elle ne pouvait pas payer 12,4 milliards de VND de principal pour le lot d'obligations HBCH2225002 car elle n'avait pas encore trouvé la source des fonds, et a déclaré qu'elle négociait avec les investisseurs le paiement du principal et des intérêts.

La situation financière tendue a coïncidé avec une série de changements de personnel de haut niveau chez Hoa Binh. Notamment, le conseil d'administration a approuvé la révocation de M. Le Van Nam de son poste de directeur général, effective au 31 octobre 2025.

M. Le Viet Hieu, directeur général adjoint permanent et fils du président Le Viet Hai, a été chargé de gérer les opérations de l'entreprise jusqu'à ce qu'une décision soit prise concernant la nomination d'un nouveau directeur général.

En septembre 2025, la société avait déjà enregistré le départ de deux directeurs généraux adjoints, MM. Dinh Van Thanh et Pham Hong Ha, ainsi que du directeur financier, M. Nguyen Kim Loan, tous partis à leur demande. M. Nguyen Duc Anh, chef du département financier, avait été nommé à son poste.

Cette série de changements de personnel s'est déroulée dans un contexte où Hoa Binh venait de signer un accord de coopération stratégique et d'assumer le rôle d'entrepreneur général pour la phase 1 du super projet Gold Coast Vung Tau, avec un capital d'investissement total pouvant atteindre 5 milliards de dollars américains, soit environ 132 000 milliards de VND.

Concernant les résultats commerciaux, au cours des neuf premiers mois de 2025, Hoa Binh a enregistré un chiffre d'affaires de près de 2 760 milliards de VND, en baisse de 42,4 % par rapport à la même période de l'année précédente. Le bénéfice net s'est établi à 238,1 milliards de VND, soit une diminution de 71,5 %.

Cependant, les activités principales (bénéfice brut moins les charges financières, commerciales et administratives) ont enregistré une perte de 117,2 milliards de VND au cours des neuf premiers mois de l'année, contre un bénéfice de 142,2 milliards de VND sur la même période l'année précédente. Le bénéfice brut généré n'a donc pas suffi à couvrir les coûts d'exploitation. L'entreprise a évité les pertes principalement grâce à ses revenus financiers (en hausse de 65,4 %) et à d'autres produits.

Avec ce résultat, HBC n'a réalisé que 66,2 % de son plan de bénéfices pour 2025.

Au 30 septembre 2025, la société affichait encore une perte cumulée de 2 081,9 milliards de VND. Bien qu'elle disposât de 319,4 milliards de VND de trésorerie, la dette totale de HBC atteignait 4 011,8 milliards de VND, soit le double de ses fonds propres, dont la majeure partie (3 521,4 milliards de VND) était constituée de dettes à court terme.

Jeu An

Source : https://doanhnghiepvn.vn/doanh-nhan/hoa-binh-hbc-no-trai-phieu-12-4-ty-dong-vis-rating-nhan-dinh-gi/20251114074143450